美国期货合约介绍

美国期货合约介绍（精选8篇）

篇1：美国期货合约介绍

交易所(nymex)纽约港2号取暖油期货合约

交易单位

最小变动价位

每日价格最大波动限制

合约月份

交易时间

交割等级

42，000美制加仑

每加仑0.0001美元

每加仑2美分(每张合约840美元)不高于或低于上一交易日的结算价格不对交割月份之前一个月份规定波动限价

从当前月份起算的15个连续月份。

上午9：50-下午3：10(纽约时间)

2号取暖油，具体规格与交易所联系。

纽约商业交易所纽约港2号取暖油期权合约

交易单位

最小变动价位

敲定价格

每日价格最大波动限制

合约月份

交易时间

最后交易日

履 约

一个nymex取暖油期货合约单位

每加仑0.0001美元

间隔价为每加仑2美分，所有敲定价格只能为偶数，例如，0.4800美元、0.5000美元等，任何时间内，每一交易月份的相关期货合约看跌期权和看涨期权至少要有7个敲定价格水平，居中的敲定价格要最接近上一交易日相关期货合约的收盘价。敲定价格的高低界限视期货价格波动幅度而调整。

6个连续月份

上午9：50-下午3：10(纽约时间)

相关取暖油期货合约交割月份之前一个月的第二个星期五。

同轻质低硫原油期权合约。

堪萨斯市期货交易所小麦期货合约

交易单位

最小变动价位

每日价格最大波动限制

合约月份

交易时间

交割等级

交割方式

5，000蒲式耳

每蒲式耳1/4美分(每张合约12.50美元)

每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价25美分(每张合约1，250美元)

3、5、7、9、12

上午9：30-下午1：15(堪萨斯市时间)

2号硬红冬麦;1号和3号麦依照交易所规定质量差价交割。

凭仓储商签发之仓单

堪萨斯市期货交易所(kcbt)小麦期权合约

交易单位

最小变动价位

敲定价格

每日价格最大波动限制

合约月份

交易时间

最后交易日

合约到期时间

一个kcbt之5000蒲式耳硬红冬小麦期货合约单位

每蒲式耳1/8美分(每张合约6.25美元)

与交易所联以获取最新信息

同相关小麦期货合约

3、5、7、9、12

同相关小麦期货合约

距相关期货合约第一通知日至少5个工作日之前的星期五下午1：00(堪萨斯市时间)

最后交易日后的第一个星期六上午10：00(堪萨斯市时间)

明尼阿波利斯谷物交易所春小麦期货合约

交易单位

最小变动价位

每日价格最大波动限制

合约月份

交易时间

交割等级

5，000蒲式耳(允许1，000蒲式耳零批)

每蒲式耳1/8美分

每蒲式耳20美分(每张合约1，000美元)

3、5、7、9、12

上午9：30-下午1：15(明尼阿波利斯时间)

2号北方春麦，蛋白质含量为13.50或更高，溢价和差价由交易所确定。

篇2：美国期货合约介绍

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│期货│期权

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交易单位　│5000蒲式耳│一个cbot期货合约交易单位（││5000蒲式耳）

最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美分（每张合约

│美元）│6.25美元）

每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交

波动限制　│结算价各10美分（每张合约500美 │易日结算权利金各10美分（每│元），现货月份无限制。│张合约500美元）。

敲定价格　││每蒲式耳10美分的整倍数

合约月份　│12、3、5、7、9│12、3、5、7、9

交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约最后交易日交易截止│

│时间为当日中午。│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数的第七个│距相关玉米期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日之前的最后

││一个星期五。

交割等级　│以2号黄玉米为准，替代品种价格 │

│差距由交易所规定。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ大豆期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│5000蒲式耳│一个cbot大豆期货合约交易单

││位（5000蒲式耳）

最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美元（每张合约

│美元）│6.25美元）

敲定价格　││每蒲式耳25美分的整倍数。

每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交

波动限制　│结算价各30美分（每张合约1500美│易日的结算权利金各30美分（│分），现货月份无限制│每张合约1500美分）。

合约月份　│9、11、1、3、5、7、8│9、11、1、3、5、7、8

交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约之最后交易日交易截│

│止时间为当日中午│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数的第七个│距相关大豆期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日前的最后一

││个星期五。

交割等级　│以no.2黄大豆为准，替代品种价格│

│差距由交易所规定。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ豆粕期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│100吨（200,000磅）│一个cbot豆粕期货合约单位（││100吨）

最小变动价位│每吨10美分（每张合约10美元）│每吨5美元（每张合约5美元）

敲定价格　││期货价格低于200美元／吨的││按每吨5美元的整倍数；

││期货价格为200美元／吨或以

││上的按每吨10美元的整倍数。

每日价格最大│每吨不高于或低于上一交易日结算│每吨不高于或低于上一交易日

波动限制　│价各10美元（每张合约1000美元）│的结算权利金各10美分（每张

│现货月份无限制。│合约1000美分）。

合约月份　│1、3、7、8、9、10、12│10、12、1、3、5、7、8、9

交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约的最后交易日交易截│

│止时间为当日中午│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数之第七个│距相关豆粕期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日前的最后一

││个星期五。

交割等级　│蛋白质含量不低于44%，具体规格 │

│见cbot条例。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ豆油期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│600,000磅│一个cbot豆油期货合约单位（││60,000磅）

最小变动价位│每吨0.0001美分(每张合约6美元)│每磅0.00005美元（每张合约

3││美元）

敲定价格　││每磅1美分的整倍数

每日价格最大│每磅不高于或低于上一交易日结算│每磅不高于或低于上一交易日

波动限制　│价各1美分（每张合约600美元），│结算权利金各1美分（每张合│现货月份无限制。│约600美元）。

合约月份　│1、3、5、7、8、9、10、12│1、3、5、7、8、9、10、1

2交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约的最后交易日交易截│

│止时间为当日中午│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数之第七个│距相关豆油期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日前的最后一

││个星期五。

交割等级　│仅为一种未加工豆油，具体规格见│

│cbot条例。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ小麦期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│5000蒲式耳│一个cbot小麦期货合约交易单

││位（5000蒲式耳）

最小变动价位│每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50│每蒲式耳1/8美分（每张合约

│美元）│6.25美元）

敲定价格　││每蒲式耳10美元的整倍数。

每日价格最大│每蒲式耳不高于或低于上一交易日│每蒲式耳不高于或低于上一交

波动限制　│结算价各20美分（每张合约1,000 │易日结算权利金各20美分（每│美元），现货月份无限制。│张合约1000美元）。

合约月份　│7、9、12、3、5│7、9、12、3、5交易时间　│上午9:30－下午1:15（芝加哥时间│同期货

│），到期合约最后交易日交易截止│

│时间为当日中午。│

最后交易日 │交割月最后营业日往回数的第七个│距相关小麦期货合约第一通知

│营业日│日至少5个营业日之前的最后

││一个星期五。

交割等级　│no.2软红麦、no.2硬红冬麦、no.2│

│黑北春麦、no.1北春麦，其他替代│

│品种价格差距由交易所规定。│

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期

││六上午10点（芝加哥时间）

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ｃｂｏｔ５，０００盎司白银期货合约

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交易单位│5,000金衡盎司

最小变动价位│每盎司1/10美分（每张合约5美元）

每日价格最大波动限制│每盎司1美元（每张合约5,000美元）

合约月份│当月和下两个日历月份以及2、4、6、8、10月

交易时间│星期一至星期五：早7:25－下午1:25（芝加哥时间）

│晚场交易时间：星期日至星期四：下午5:00-8:30（芝加

│哥时间）或下午6:00-9:30（中部夏时制时间）

最后交易日│从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日。

交割等级│成色不低于999的4-5根纯银条；每根重量1000或1100盎司

│，公差度10%；每5,000盎司总重量公差度不得超过6%。

交割方式│凭设在芝加哥或纽约的，经cbot批准的金库所签仓单（收

│据）交割。

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ｃｂｏｔ１公斤黄金期货合约

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交易单位│1公斤（32.15金衡盎司）

最小变动价位│每盎司10美分（每张合约3.22美元）

每日价格最大波动限制│每盎司不高于或低于上一交易日结算价各50美元（每张合│约1,607.50美元）

合约月份│当月和下两个日历月份以及2、4、6、8、10、12月

交易时间│早7:20－下午1:40（芝加哥时间）

最后交易日│从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日。

交割等级│一根重量为995、重量至少为1公斤（32.15盎司），并标

│明由交易所认可品级和标号的纯金条。

交割方式│同5,000盎司白银期货。

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ｃｂｏｔ１００盎司黄金期货合约

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交易单位│100金衡盎司

最小变动价位│每盎司10美分（每张合约10美元）

每日价格最大波动限制│每盎司不高于或低于上一交易日结算价各50美元（每张合│约5000美元）

合约月份│当月和下两个日历月份以及2、4、6、8、10、12月

交易时间│星期一至星期五：早7:20－下午1:40（芝加哥时间）

│晚场交易时间：星期日至星期四：下午5:80-8:30（芝加

│哥时间）或下午6:00-9:30（中部夏时制时间）

最后交易日│从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日。

交割等级│一根重量为100盎司或三根1公斤成色不低于995之纯金条

│。100盎司金条总重量公差度不得超过5%。

交割方式│同1公斤黄金期货

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│*　如果价格低于上一交易日的结算价格，协调价格限制

│额及交易停板额将根据道琼斯工业平均指数每下降250点

│和400点而计算，具体规格见cbot规章条例。

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ｃｂｏｔ抵押证券期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│100,000美元面值│一个列明交割月份和利率的cbot

││抵押证券期货合约单位

利率交易　│交易所每个月将按美国国家抵押│

│协会抵押证券利率制订未来四个│

│月的新利率；交易按接近平价（│

│100）水平进行，但不能大于平│

│价。│

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│1/64点（每张合约15.625美元或

││15.63美元）

敲定价格　││1点的整倍数（1,000美元）

每日价格最大│不高于或低于上一交易日结算价│3点（每张合约3,000美元）

波动限制　│格各3点（每张合约3,000美元）│

│（可扩大至41/2点）│

合约月份　│4个连续月份│连续4个月份

交易时间　│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)

最后交易日 │交割月第三个星期三之前的星期│相关期货交割月最后交易日的下

│五下午1:00│午1:00（芝加哥时间）

交割方式　│根据最后交易日的抵押证券取样│

│价格以现金结算。│

合约到期日 ││最后交易日的晚上8:00（芝加哥

││时间），实值期权将自动履约。

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ｃｂｏｔ市政公债券指数期货、期权合约

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│期货│期权

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交易单位　│用1000美元乘以债券购买公司的│可于3、6、9、12月交割的一个

│“市政公债指数”。90-00价格 │cbot市政公债券指数期货合约单

│反映在合约价值上为90,000美元│位。

│。│

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│1/64点（每张合约15.63美元）

敲定价格　││按当时市政债券期货价格2点的││整倍数（XX美元）

每日价格最大│不高于或低于上一交易日结算价│不高于或低于上一交易日结算权

波动限制　│格各3点(每张合约3000美元)。│利金价格各3点（每张合约3,000

││美元）

合约月份　│3、6、9、12月│3、6、9、12月

交易时间　│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)

最后交易日 │从交割月最后营业日往回数的第│相关期货交割月最后交易日的下

│八个营业日。│午2:00（芝加哥时间）

交割方式　│市政公债券指数期货在最后交易│

│日以现金结算。最后交易日结算│

│价等于债券购买公司的当日的市│

│政公债指数价值。│

合约到期日 ││最后交易日的晚8:00（芝加哥时

││间）。

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ｃｂｏｔ３０天期利率期货合约

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交易单位│5,000,000美元

最小变动价位│按30天计算之5,000,000美元的0.01个百分点（每一基础

│点41.67美元）

价格基点│用100减去月平均隔夜联邦基金利率。

每日价格最大波动限制│150个基础点

合约月份│连续的7个日历月份之后再加上第七个月份后的3、6、9、│12月合约周期的头2个月份。

交易时间│早7:20－下午2:00（芝加哥时间）

最后交易日│交割月的最后一个营业日。

交割方式│合约根据交割月的平均日联邦基金利率以现金交割。

│日联邦基金利率由纽约联邦储备银行计算和公布。

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ｃｂｏｔ５年期中期国库券（ｔ－ｎｏｔｅ）期货合约

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交易单位│100,000美元面值t-bond。

最小变动价位│报价单位为1/32点，最小价格波动为1/32点的1/2（每张

│合约15.625美元）。

每日价格最大波动限制│不高于或低于上一交易日结算价格各3点（每张合约3000

│美元）（可扩大至41/2点）

合约月份│3、6、9、12月

交易时间│早7:20－下午2:00（芝加哥时间）

最后交易日│从交割月最后营业日往回数的第八个营业日。

交割等级│任何最近拍卖的5年期t-note。特别是原偿还期限不超过

5│年零3个月而且其剩余有效期限从交割月的第一天算起仍

│不少于4年零3个月的t-note最好。

交割方式│联储电子过户簿记系统。

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ｃｂｏｔ１０年期中期国库券期货、期权合约（ｔ－ｎｏｔｅ）

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│期货│期权

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交易单位　│100,000美元面值t-note│一个100,000美元t-note期货合││约单位1/64点（每张合约15.6

3││美元）

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│按每张t-note期货合约当时价格

敲定价格　││1点（1000美元）的整倍数计算

││，如果期货价格为92-00，其敲

││定价格可能为89、90、91、92、││93、94、95等。

每日价格最大│同5年期t-note│每张合约不高于或低于上一交易

波动限制　││日结算权利金价格各3点（每张

││合约3,000美元）

合约月份　│同5年期t-note│同XX年期t-note期货

交易时间　│星期一至星期五：早7:20－下午│同XX年期t-note期货

│2:00（芝加哥时间）晚场交易时│

│间：星期日至星期四：下午5:00│

│-8:30(芝加哥时间)或6:00-9:30│

│（中间夏时制时间）│

最后交易日 │从交割月最后营业日往回数的第│期权于相关期货合约交割月份前

│七个营业日│一个月份停止交易。其交易中止

产割等级　│从交割月第一天起算有效期至少│时间为从相关t-note期货合约第│为61/2年，但不超过XX年，8%│一通知日往回数至少5个工作日

│标准利率的t-note。│前的第一个星期五中午，例如，││1988年12月交割的期权合约最后

││交易日为1988年11月18日。

合约到期日 ││最后交易日之后的第一个星期六

││上午10:00（芝加哥时间）

交割方式　│联储电子过户簿记系统│

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ｃｂｏｔ长期国库券期货、期权合约（ｔ－ｂｏｎｄ）

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│期货│期权

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交易单位　│100,000美元面值t-bond│一个100,000美元面值的cbot

││t-bond期货合约单位

最小变动价位│1/32点（每张合约31.25美元）│1/64点（每张合约15.63美元）

敲定价格　││按每张t-bond期货合约当时价格

││2点（XX美元）的整倍数计算

││，例如，如果t-bond期货合约价

││格为86-00，其期权敲定价格可

││能为80、82、84、86、88、90、││92等。

每日价格最大│同XX年期t-note│同t-bond期货合约

波动限制　││

合约月份　│同XX年期t-note│同t-bond期货合约

交易时间　│同XX年期t-note│同t-bond期货合约

最后交易日 │同XX年期t-note│同XX年期t-note期货合约

交割等级　│如果为不可提前赎回的t-bond，│

│其到期日从交割月第一个工作日│

│算起必须为至少15年以上，如为│

│可提前赎回的t-bond，则不一定│

│为15年以上，利率为8%的标准利│

│率。│

合约到期日 ││同XX年期t-note期权合约

││

交割方式　│同XX年期t-note│

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）生猪期货合约

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交易单位│30,000磅生猪（阉猪和小母猪）

最小变动价位│每磅0.00025美元（每张合约7.50美元）

每日价格最大波动限制│每磅11/2美分（每张合约450美元）高于或低于上一交

│易日的结算价格

合约月份│2、4、6、8、10、1

2交易时间│上午9:00－下午1:00（芝加哥时间），到期合约最后交易

│截止时间为当日中午。

最后交易日│每一合约月份的20日（有时有例外）

交割日│每一合约月份内的星期一、二、三、四（如果上述日期不

│是假日或假日之前一天）

交割单据到期日　│实际交割日之前一个工作日下午1:00之前（芝加哥时间）

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）生猪期权合约

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交易单位│买进一张生猪期货合约看涨期权或卖出一张生猪期货合约

│看跌期权

最小变动价位│每磅0.00025美元（每张合约7.50美元），双方为对冲交

│易部位而进行的交易的最小变动价位为0.000125美元（每│张合约3.75美元）。

敲定价格│按美分／磅列明。

每日价格最大波动限制│无

合约月份│2、4、6、7、8、10、1

2交易时间│上午9:10－下午1:00（芝加哥时间）

最后交易日│距相关期货合约交割月份第一个工作日之前三个工作日以

交割日│上的最后一个星期五，如该星期五不是工作日，则再向前

│推至距该星期五最近的一个工作日。

履约日│有期权交易的任何一个工作日

交割方式│在相关期货合约中采取一个多头或空头部位。

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）冷冻五花猪肉期货合约

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交易单位│40,000磅经切割、整理的冷冻五花肉（猪肚肉）

最小变动价位│每磅0.00025美元（每张合约10美元）

每日价格最大波动限制│每磅2美分（每张合约800美元）高于或低于上一交易日的│结算价格。

合约月份│2、3、5、7、8、交易时间│上午9:10－下午1:00（芝加哥时间），到期合约的最后交

│易日交易截止时间为当日中午。

最后交易日│距合约月份最后5个工作日最近之前一个工作日。

交割日期│合约月份内任何一个工作日。

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芝加哥商业交易所（ｃｍｅ）冷冻五花猪肉期权合约

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交易单位│买进一张冷冻五花猪肉期货合约看涨期权或卖出一张冷冻

│五花猪肉看跌期权

最小变动价位│同生猪期权合约

敲定价格│同生猪期权合约

每日价格最大波动限制│无

合约月份│2、3、5、7、8、交易时间│上午9:10－下午1:00（芝加哥时间）

最后交易日│同生猪期权合约

履约日期│同生猪期权合约

交割方式│同生猪期权合约

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芝加哥商业交易所国际金融市场（ｉｍｍ）分部外汇期货合约规格

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│联　邦　德　国　马　克

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交易单位│125,000联邦德国马克

最小变动价位│0.0001马克(每张合约12.50马克)

每日价格最大波动限制│开市(早7:00-7:35)限价为150点，7:35分以后无限价

合约月份│1、3、4、6、7、9、10、12和现货月份。

交易时间│早7:20-下午2:00(芝加哥时间)，到期合约最后交易日交

│易截止时间为上午9:16，市场在假日或假日之前将提前收

│盘，具体细节与交易所联系。

最后交易日│从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午9:16

│。

交割日期│合约月份的第三个星期三。

篇3：美国期货合约介绍

期货:一般指期货合约, 就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物 (基础资产) 的标准化合约。按标的物划分可以分为商品期货与金融期货, 国债期货是利率期货中的一种, 属于金融期货。

合约标的:面额为100万元人民币, 票面利率为3%的5年期名义标准国债, 这种名义国债是一种虚拟债券, 在交割的时候是计算转换因子的基础。之所以采用虚拟债券, 是为了防止单一债券存量过少, 被机构囤积而操纵价格或者是在交割时令交易对手拿不出债券而违约。

最小变动价位:合约面值为100万人民币, 最小变动价位为0.01个点, 即万分之一, 所以最小变动价位对应的变动金额为100元。在3%最低保证金比率下, 客户只需投入3万即可做多或者做空一手合约, 进入门槛较低。

最低保证金:所谓保证金, 是指交易者参与期货合约的买卖时需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保, 这种资金就是期货保证金。按性质与作用的不同, 可分为结算准备金和交易保证金两大类。结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳, 为交易结算预先准备的资金。交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金, 它又分为初始保证金和追加保证金两类。仿真合约的最低保证金为3%, 但临近交割月份前一个月下旬起, 保证金比例将会变化, 交割月份前一个月下旬起保证金为合约价值的5%;交割月份第一个交易日起为合约价值的8%;最后交易日前二个交易日起为合约价值的10%。

每日价格最大波动:中金所国债期货采用涨跌幅制, 最大价格波动为上一日结算价的±2%。每日价格波动低于最低保证金比率是为了防止客户爆仓的情况出现。而当日结算价则是按合约最后一小时交易价格按交易量的加权平均。

可交割债券:仿真合约的交割方式为实物交割, 在最后交割日剩余期限4-7年 (不含7年) 的固定利息国债均为可交割证券, 因此有一篮子满足条件的债券均可交割, 这些债券得价格和属性相差巨大, 为了使不同的可交割债券具有可比性, 人们引入了转换因子与最便宜可交割债券两个概念, 下面详细介绍其中原理。

二、转换因子的原理

由于符合条件的可交割债券有多种, 每种债券的息票率, 到期日都不同, 为了能够比较不同的可交割证券, 引入了转换因子的概念。

转换因子:将可交割的实际债券换算成名义标准国债时的比例

如上图所示, 假设某债券A在交割日时剩余期限n在4—7年内, 符合可交割证券的要求, 假设其付息频率为一年一次, 息票率为c, 而期货合约的标准债券票面利率为y, 交割日距离下一次付息日时间间隔为d天, 而两次付息日之间的天数为TS=365天, 那么这个债券的转换因子 (CF) 计算公式如下:

是把面值为1的可交割债券未来现金流按照虚拟债券的票面利率贴现到交割日, 计算未来现金流的现值之和, 因为单位虚拟债券按照其票面利率贴现后其价格一定等于面值1, 而交割债券按这个比率贴现的结果则反映交割债券价格与虚拟债券的比例。但付息日T3票息C是由两部分组成, 一部分是上一个付息日到交割日的债券应计利息, 另一部分是交割日到下一个相邻付息日的应计利息, 由于债券采用净价报价方式, 所以在未来现金流现值之和的基础上要减去T0至T2的应计利息。

到了交割日时, 期货空头方交付国债现货, 现货国债总价格=市场标价+应计利息a;期货多头发支付相应资金, 这笔资金称为期货发票价格。期货发票价格=期货价格×转换因子+应计利息b, 如果现货国债是在交割日购买的, 那么应计利息a和应计利息b相等, 期货空头方的交易损失为现货国债总价格-发票价格=市场标价-期货价格×转换因子;如果现货国债是在交割日之前购买的, 那么空头方的交易损失= (市场标价+应计利息a) - (期货价格×转换因子+应计利息

三、最便宜可交割债券选择

有三种方法可以作为选择最便宜可交割证券的标准:基差法, 净基差法以及隐含回购率法。

1. 基差法:前文已经提到, 如果在交割日T2购入债券进行交割, 空头方的净损失=现货国债总价格-发票价格=现货国债净价-期货报价×转换因子, 而我们定义基差=现货国债净价-期货报价×转换因子, 因此在交割日的时候, 选择基差小的债券交割, 那么损失就越小, 或盈利越大 (基差为负) 。最便宜交割债券满足基差最小。

净基差法:很多时候人们购买最便宜交割债券的时点并不是在交割日, 而是在交割日之前的某个时点T1, 若这个时候在选择基差法来衡量收益, 就忽略了持有债券的收益和成本, 收益则是购买日至交割日的的票息, 成本是同段时间的融资成本, 用公式表示如下 (按年付息) :

定义:净基差=基差+融资成本-息票收入;

其中:息票收入=面额×息票率× (T2-T1) /365;

融资成本= (债券净价+应计利息) ×融资利率× (T2-T1) /365;

净基差数值衡量了期货空头方的净损失, 这个净损失包含了持有期至交割日这段时间的资金占用成本与债券息票收入等因素, 因此净基差越小, 损失越小或者收益越大, 选择净基差最小的债券为最便宜交割债券;

3. 隐含回购率法:隐含回购率衡量了空头方获得的融资成本的弥补, 计算公式如下:

从公式中可以看出, 隐含回购率越大, 期货空头方将持有期货进行交割获得的收益率就越大 (损失率越小) , 因此, 在融资成本一定的情况下, 选择隐含回购率最大的债券为最便宜交割债券。

摘要：国债期货在我国并不算一个新鲜事物, 1995年2月23日, 上海万国证券公司违规交易327合约, 成为轰动市场的“327国债事件”, 同年5月17日, 中国证监会发出通知, 决定暂停国债期货交易。我国首次国债期货交易试点以失败而告终。沉寂了近17年后, 我国将在近期重启国债期货交易:2012年2月13日, 中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易。2013年4月1日证监会主席肖钢批准了中金所开展国债期货交易, 国债期货上市迈入最后冲刺阶段。在这种背景下, 作者从中金所国债期货合约入手, 介绍国债期货相关概念, 此后阐述转换因子的原理并给出了三种选择最便宜交割证券的方法。

关键词：国债期货,转换因子,最便宜交割债券

参考文献

[1]夏欣.国债期货最快5月登场[N].中国经营报, 2013-04-08.

篇4：股指期货合约解读

标的指数

中国金融期货交易所上市股指期货品种的标的物是沪深300股票指数，其组成成份为上海和深圳两个市场流通市值排名在前300位的股票。沪深300指数由于采用流通市值加权方法计算，抗操纵性较强，相对上证指数和深圳成份指数更能反映中国股市总体走势情况。

上证指数的计算方法受个别股票的影响很大，不能排除机构通过操控上证指数来带动沪深300指数，进而影响股指期货价格走势的可能性。这样除关注标的指数变动外，上证指数及其少数权重个股的走向也不容忽视。

合约价值及保证金

股指期货最小交易单位为一手(即一份)合约，每手合约价值的确定方式为：合约价值=期货价格点位×固定乘数。沪深300股指期货合约的固定乘数是300元。

股指期货采用保证金方式进行交易，交易每手合约实际所需要的资金是合约价值乘以保证金比率。中金所当前公布的交易所保证金比率是8％，估计在股指期货刚上市的阶段保证金会定在12％左右，持续一段时间后再慢慢下调到8％－10％。实际交易中，期货公司还会在交易所保证金上加收2－3个百分点，投资者最终保证金水平大致在10％－15％。

如果股指期货在今年6月推出，按3000点价格计算的每手合约价值为3000×300=900000(元)，保证金比率15％，则每手合约需要交纳保证金为900000×15％=135000(元)。

合约月份

沪深300指数期货在同一时间会有4份合约在进行交易，这4份合约分别是当月合约、下月合约以及最近两个季度月份合约。以目前的仿真交易为例，在2007年4月份股指期货进行交易的合约，分别为IF0704合约、IF0705合约、IF0706合约和IF0709合约。其中IF0704为当月合约，IF0705为下月合约，IF0706和IF0709为离4月最近的两个季度月份合约。

估计在今后实际交易中各月份合约交投活跃度有可能与恒指期货类似，即当月合约活跃，远月合约交易清淡。活跃度高的合约具有较小的冲击成本，适合投机交易；而活跃度小的合约冲击成本大，影响投机操作效率。

交易时间

在一般交易日，股指期货上午开盘时间为9：15，比股票早开盘一刻钟，中午1l：30收盘；下午13：00开始交易，15：15收盘，比股市晚收盘一刻钟。在到期交割日，股指期货下午收盘时间有调整，收盘时点为15：00，与股市相同。

价格限制方式

价格限制方式主要涉及3个方面：最小变动价位、涨跌停板和熔断机制。沪深300指数期货最小变动价位为O.1个指数点，标的指数的最小变动价位是0.01个指数点，期货的最小价格波动是现货指数的10倍。

股指期货的涨跌停板为10％，即当日价格最高不超过前一交易日结算价格的110％，最低不得少于前一交易日结算价格的90％。为防止期货价格短期剧烈波动，在涨跌停板外设置了熔断机制，熔断点为前一交易日结算价格±6％，当期货价格触及到熔断点并持续1分钟时，启动熔断机制，在此后10分钟期货报价只能在前一交易日结算价格±6％的范围内进行。10分钟后熔断机制结束，价格限制扩大到涨跌停板水平即10％。

在最后交易日，股指期货合约不设价格限制。

结算价格

期货交易采取每日结算的方式，即在每日收盘后按某种方式计算一个结算价格，然后以该结算价格计算每份期货合约的价值，再乘以保证金比率，就可得出每日的结算保证金，在每个交易日收盘后期货公司按这个结算保证金水平向客户收取保证金，保证金不足的客户会被要求第二天平掉一部分仓位或追加保证金。

股指期货的结算价格分为一般交易日结算价格和交割日结算价格。在一般交易日股指期货的结算价格为最后一小时按成交量加权计算的期货平均价。例如，某交易日最后一个小时一共发生了n笔交易，交易量分别是Qi(i=1，2，……n)，每笔交易的价格是Pi(i=1，2，……n)，则当日的结算价格为∑QiPi/∑Qi而在交割日，股指期货的结算价格是沪深300指数(标的指数)当天最后两小时价格的算术平均价，该结算价作为股指期货的交割价格。例如，某交割日的最后2个小时，沪深300指数一共成交了n笔交易，每笔交易成交的价格为Pi(i=1，2，……n)，则当日的结算价格为∑Pi/n。

交割时间和方式

股指期货合约具有期限性，进入到期日时会对合约持仓进行交割处理，同时合约退出交易，不再存在。各合约的到期日为合约月份的第3个周五，而非该月最后交易日，例如IF0704合约是在4月20日(4月份第三个周五)到期，此日后IF0704合约不再存在。

篇5：上海期货交易所白银期货标准合约

交易品种

交易单位

报价单位

最小变动价位

每日价格最大波动限制

合约交割月份

交易时间

最后交易日

交割日期

交割品级

交割地点

最低交易保证金

交割方式

交割单位

交易代码

篇6：标准化期货合约

期货合约是期货生意的生意目标或标的物，是由期货生意所一致拟定的，规则了某一特定的时刻和地址交割必定数量和质量产品的规范化合约。期货报价则是经过揭露竞价而到达的。

期货合约的首要特色

1、期货合约的产种类类、数量、质量、等级、交货时刻、交货地址等条款都是既定的，是规范化的，仅有的变量是报价。期货合约的规范一般由期货生意所规划，经国家监管安排批阅上市。

2、期货合约是在期货生意所安排下成交的，具有法律效力。期货报价是在生意所的生意厅里经过揭露竞价办法发作的。国外大多选用揭露喊价办法，而中国均选用电脑生意。

3、期货合约的实施由生意所担保，不允许私下生意。

4、期货合约可经过交收现货或进行对冲生意实施或免除合约责任。

生意团队剖析组成要素 生意种类

生意数量和单位

最小改变价位，报价须是最小改变价位的整倍数。

每日报价最大动摇约束，即涨跌停板。当商场报价涨到最大涨幅时，咱们称“涨停板”，反之，称“跌停板”。

合约月份

生意时刻

最终生意日

交割时刻

交割规范和等级

交割地址

保证金

生意手续费 生意报价（合约中仅有可变的变量）

生意外汇群剖析种类

1）产品期货合约

农产品期货： 1848年CBOT（美国芝加哥产品生意所）诞生后最先呈现的期货种类。首要包含小麦、大豆、玉米等谷物；棉花、咖啡、可可等经济作物和木材、天胶等林产品。

金属期货：最早呈现的是伦敦金属生意所（LME）的铜，当前已开展成以铜、铝、铅、锌、镍为代表的有色金属和黄金、白银等贵金属两类。

动力期货：20世纪70年代发作的石油危机直接致使了石油等动力期货的发作。当前商场上首要的动力种类有原油、汽油、取暖油、丙烷等。

2）金融期货合约： 以金融东西作为标的物的期货合约。

外汇期货： 20世纪70年代布雷顿森林系统崩溃后，浮动汇率制引发的外汇商场剧烈动摇促进大家

寻觅躲避危险的东西。1972年5月芝加哥商业生意所首先推出外汇期货合约。当前在世界 外汇商场上，生意量最大的钱银有 7种，美圆，德国马克，日圆，英镑，瑞士法郎，加拿大圆和法国法郎。

利率期货：1975年10月芝加哥期货生意所上市国民典当协会债券期货合约。利率期货当前首要有两类——短期利率期货合约和长时刻利率期货合约，其间后者的生意量更大。

股指期货：跟着证券商场的起落，投资者迫切需要一种能躲避危险完结保值的东西，在此布景下1982年2月24日，美国堪萨斯期货生意所推出价值线归纳指数期货。如今全世界生意规划最大的股指合约是 芝加哥商业生意所的 S&P500指数合约。

喊单群总结效果

一是招引套期保值者运用期货商场生意合约，确定本钱，躲避因现货商场的产品报价动摇危险而能够构成丢失。

二是招引投机者进行危险投资生意，添加商场流动性。

生意贵金属群总结期货合约的产品特征

（一）适合贮藏。

期货商场的一个经济功用是分配现货商场的存货。具有很多存货的持有人能够有两种挑选——只需产品在持有期内不腐朽或许不削减，他们既能够把存货如今出售，也能够持有存货等候今后出售。期货商场经过为存货持有者供应逃避报价改变危险的保值效劳，而变成现货销售业务的一个组成部分。因而，前期期货商场都遵从产品不易腐朽、适合贮藏的准则，进行期货生意的产品首要有谷物、棉花、咖啡、橡胶和金属等。可是，跟着时刻的推移，适合贮藏的概念在不断拓宽。

（二）同质性。

期货合约不一样于远期合约的显着特征即是生意标的物有必要是规范化的产品。若是不能满意这种同质性的条件，生意所将无法对不一样的商场参加者进行结算。

为了使生意标的物不须经过视觉调查、详细书写，或口头描绘（有较高的生意本钱）等人的感观行动来完结，在合约规划过程中对生意标的物有必要进行客观、规范的描绘，以便于使生意双方都晓得他们能够买到或有必要交割何种质量规范的产品。Hoffman(1932)以为要使交割等级简单化和准确化，有必要以可衡量的物理量为根底。若是一种产品缺少官方或职业遍及认可的质量规范系统（然后同一等级不能被区别），那么注定要不契合期货生意的需要。茶与烟草即是归于更多需要自己评估、难以用规范办法区分等级而无法进行期货生意的产品。应该说，这一特色更多地体如今农产种类类中。

（三）报价的动摇性。

报价动摇性对把保值者和投机者这两类根本的参加者招引到期货商场中具有重要效果。Telser(1981)以为报价改变是决议一种产品是不是适合进行期货生意的重要产品特征之一。他运用本钱收益理论进行研究的结果表明，报价动摇的改变决议了一种产品期货生意的呈现（不见）或许添加（削减）。关于投机者而言，只要存在报价动摇性，才有赚取价差的时机，因而报价动摇上升，获利时机添加，投机者参加志愿增强。金融期货的发作就在于实施浮动汇率准则行以及利率商场化后，汇率及利率报价动摇性加大。

（四）满足的现货规划。

期货产品应该有足够的现货供应量与需要量，缘由有三点：榜首，产品供应足够，有助于防止报价独占。第二，很多的商场参加者有助于为期货生意供应很多的潜在套期保值者。第三，足够的现货商场有助于供应接连而有序的供应和需要力气，然后能够便当交割和期现套利的完结。

（五）无约束供应。

无约束供应的产品有两方面意义：一是商场没有政府操控或独占；二是较低的交割本钱。详细而言：彻底竞赛构成的报价。若是一种产品的商场供应彻底被政府、少量独占者所操控，这种产品的期货商场不能够昌盛，有现货操控能力的独占者能够决议现货报价（或许至少是有力地影响着报价），然后能够操作期货报价。政府对商场的干涉也会影响对期货商场的参加程度。较低的交割本钱。交割本钱的存在，将下降期现套利的能够性。若是交割本钱较高，即便期、现货报价存在较大差价也不会发作套利动机，然后期货报价与现货报价将无法完结回归。为了处理什物交割环节遇到的流转疑问，下降交割本钱，现金交割准则被引进期货生意中。现金交割是一种不需运用什物的交割办法。这种办法使得许多传统上不适合或难以完结什物交割的产品能够进行期货生意，如饲养牛期货、马铃薯期货以及股票指数期货等。

（六）场外生意。

篇7：电脑自助委托买卖期货合约协议

二、客户签署电脑自助委托买卖期货合约协议及办理电脑自助委托开户手续，必须由客户本人亲自办理。客户必须认真阅读并遵守开户合同所规定的有关内容，申请表的有关内容，并保证填写的资料和提供的有关资料均真实、正确及完整。本经纪公司有权使用客户所提供的资料，直至客户亲自临柜办理变更手续为止。

三、本经纪公司郑重提醒客户务必注意交易密码的保密，凡使用其密码所进行的一切交易均视为客户本人亲自办理之有效委托，本经纪公司对造成的任何损失不负任何责任。

四、本经纪公司未经客户同意而泄露客户的委托事项及开户资料致使客户蒙受经济损失，客户明白其索偿权仅限于直接损失之范围内。

五、客户通过电脑自助委托，均以电脑记录资料为准。客户对其委托的各项交易活动的结果承担全部责任。电脑记录资料保存期为2年。

六、客户必须在规定的时间内进行电脑自助委托。规定时间以外的委托则视为无效委托。委托有效期为委托当日。

七、客户因违约而使本经纪公司遭受损失的，本经纪公司保留对客户保证金的留置权、处理权和追索权。

八、如本经纪公司因故未履行电脑自助委托事宜，请于委托之日下一交易日开市前提出异议，愈期不予受理。

九、对因不可抗力以及不可预测或不可控制因素造成的客户损失，本经纪公司不承担任何经济和法律责任。

十、本经纪公司保留对本协议及其附属文件进行风险揭示书进行修改的权力。

十一、新协议应经客户本人签字生效。但若本经纪公司以邮政挂号的形式向客户寄出的新协议。从邮政挂号寄出日起十五天内，客户未提出书面异议的，则视同得到客户本人的认可。

十二、发生交易纠纷或其他争议的，双方均有权向国家仲裁机关、国家审判机关申请仲裁或起诉。

十三、在签署本协议前，客户应详细阅读本协议，并充分了解电子交易委托风险，愿意承担一切有关风险。

十四、本协议有效期自客户签约之日起至客户注销电脑自助委托或新协议生效时止。

十五、本协议一式二份。为本公司《合同文件》的有效组成部分，由客户和期货经纪公司授权人签章后即生效。客户和本经纪公司各执一份，均具有同等法律效力。

经纪公司（签章）：_________客户（签字）：_________

篇8：美国期货合约介绍

关键词：国债期货,合约表,比较研究

一、引言

国债期货作为利率风险管理的重要手段, 已经成为世界范围内交易十分活跃的成熟品种, 美国, 英国, 澳大利亚, 日本, 德国, 韩国, 印度以及我国台湾地区等陆续上市了国债期货, 且大部分国家和地区获得了成功, 国债期货发挥了其对利率风险的控制管理职能, 成为越来越重要的利率控制手段, 我国虽然早在1992年已经启动国债期货, 但是受到3.14事件、3.27事件的影响, 1995年被叫停, 时隔18年, 直至2013年9月6日, 国债期货才重新上市。虽然已经稳定运行2年, 但是仍然存在缺陷与不足, 因此, 了解并研究国债期货合约具有重要的现实意义。而期货合约的合约文本作为期货标准化特性最直接的体现, 是所有期货产品的基础, 合约表能够直接明了的说明期货产品具体的内容, 性质, 作用等等。而美国国债作为全球国债交易量最大的品种, 且其中的10年期国债作为美国国债中交易量最大的品种 (据CFTC (商品期货交易委员会) 的统计数据, 10年期国债交易量占美国国债期货交易总量的50%以上) , 能够作为保证我国国债持续稳定发展的借鉴与分析的对象。因此, 从期货最基本的合约表出发, 比较中美国债期货合约表的异同点, 分析其原因与利弊, 能够更直接的对我国国债期货市场的现状给出准确客观的判断并对我国国债期货市场的发展给出启示。

二、我国国债期货合约表分析

目前, 中国金融期货交易所先后于2012年9月以及2015年3月推出了5年期国债期货和10年期国债期货。

中金所之所以将5年期国债期货主要是由于从境外经验来看, 在国债期货市场建立初期, 交易所通常会先推出一种最适合、最为市场接受的产品, 以确保市场流动性和产品功能的充分发挥。

同时为了满足对不同期限利率风险管理的需要, 进一步增加利率的期限结构, 我国在2013年推出了10年期国债期货合约, 与5年期国债期货相比较而言, 10年期国债期货主要是在每日价格最大波动限制与最低交易保证金上有所不同, 其中每日价格最大波动限制较之5年期国债期货而言范围更大, 这意味着对于10年期国债期货市场的波动有更大的浮动空间, 最低交易保证金较之有所增加, 这意味着对于10年期国债期货市场而言对交易者要求更加谨慎。

目前我国5年期国债期货已经平稳运行近两年且交易数量明显大于10年期国债期货的交易数量, 10年期国债期货交易量保持平稳增加, 但是从交易数量上来说较之5年期国债期货仍有差距。

三、中美期货合约比较

通过数据分析我们可以看到随着我国10年期国债期货的上市, 其成交金额呈现稳步增加的态势, 而5年期国债期货的交易波动明显, 随着上市时间的持续, 10年期国债期货的重要性将进一步突显, 因此我们选择中国10年期国债期货与美国10年期国债期货进行比较, 这样既有利于客观的分析异同点的同时去掉非重要的部分, 同时保证了比较分析的实际意义。

中美10年期国债期货合约内容进行比较可以看出, 二者大部分情况是一致的, 比如合约标的都是虚拟债券, 报价都是百元报价方式, 交易时间均包含交易所和银行间的交易活跃时段, 当日结算价都是使用成交价与成交量加权平均得到, 交割方式均采用实物交割, 可交割债券均使用可替代的实物债券等都是符合并且按照国际惯例而来, 因此基本保持一致。但是在细节上, 又稍有些区别。

首先在合约标的上, 虽同为虚拟标准券的标的, 二者在面额和票面利率上仍然有所区别。首先, 在合约面额上, 中国10年期国债期货选用的合约面值为100万人民币, 而美国10年期国债期货选用的面值为10万美元。那么, 二者为何有这样的差异?这涉及到虚拟标准券的面值选取依据。首先, 作为国债期货产品要求能够满足国债现货市场的需求, 也即是说要求能够满足投资者套期保值、套利和投机的基本需求, 而这些需求不可避免的涉及到现货市场与期货市场的同时操作, 这样在数量匹配上就提出了基本的要求, 而我国, 银行间债券市场的现券单笔成交金额在1-2亿元, 交易所债券市场的国债单笔成交金额一般低于100万元。其次, 国际市场上的国债期货合约面额可以发现基本上是处在60-130万人民币之间, 期货作为一种全球性产品, 应当与国际市场保持一致。因此基于国际上的总体情况, 以及国内现货市场的情况, 考虑满足机构投资者套保、套利的需求, 我国10年期过期货合约面额定为10万人民币。

除了面额有差异之外, 在标准券的收益率确定上也有所差别。中国10年期国债期货约定的票面利率为3%不同于美国10年期国债期货合约的6%。票面利率的确定有两大基本原则, 首先票面利率应当使得标准券的可交割券替代性强, 这样有利于防操纵和防逼仓。其次, 应当保持国债期货久期相对稳定, 从而降低套期保值成本。美国国债期货票面利率也经历过调整, 1977年8月, 推出票面利率定为8%的30年期国债期货, 1982年5月, 美国推出票面利率为8%的10年期国债期货, 1988年5月美国推出5年期国债期货, 合约标的利率为8%, 1990年6月, 推出票面利率为8%的2年期国债期货, 1999年12月, 30年、10年、5年、2年期票面利率由8%调整为6%, 可以看出, CME把所有期限的国债期货转换因子的票息率从8%变更为6%, 使其更贴近市场的收益率, 这样间接上提高了基差交易等套利交易的获利空间, 活跃了市场的交易。因此, 我国的10年期国债期货也是根据国债现货市场的收益率做参考, 对我国国债现货市场收益率情况进行分析可以发现国债的平均利率波动区间中值大致在2%~4%, 3%的票面利率将使最便宜交割券稳定在久期最长的国债上。因此, 我国选用3%作为标准券的票面利率, 而不同于美国的6%。

其次, 在最小变动价位上, 中国10年期国债期货的最小变动价位是0.01, 而美国10年期国债期货的是32分之1的一半, 较之中国10年期国债期货的变动更加精细, 之所以与美国的最小变动价位有所不同主要是结合我国国债现货市场的具体情况, 我国银行间市场采用收益率报价, 议价到0.01%或者0.005%转换到价格, 对应的国债期货价格最小变动为0.02, 而交易所平台的最小变动价位通常为0.01, 因此, 考虑到国债价格波动性较小, 以及我国现货市场的特点, 在最小变动价位上我国10年期国债期货与美国10年期国债期货有一定差别。

再则, 在每日价格最大波动限制上, 我国采用了最大价格波动限制, 这主要是基于我国处于国债期货上市的初期, 运行机制并不完善, 出于保证市场稳定的目的而采取的不同于美国10年国债期货的无限制的主要原因。基于同样的考虑, 我国在计算当日结算价时, 考虑到我国国债期货合约上市时间不长, 交易数量相对较少的原因, 将参考的成交价拉长至1个月。

最后, 在最后到期日的规定上, 我国10年其国债期货的到期日, 即季月的第二个星期五明显不同于美国10年期国债期货的最后一个交易日, 这主要是为了保证金融系统稳定性, 一般金融机构在季末会有比较大的资金和监管的压力, 因此考虑到金融机构资金紧张的问题, 我国选择避开每季下旬, 这也与我国金融期货的其他产品例如股指期货保持一致。

四、结论

通过对我国国债期货目前上市的两个品种5年期国债期货和10年期国债期货合约的合约表进行分析对比, 初步认识并了解我国国债期货合约的基本情况, 并通过对二者上市期间的成交额情况, 最终选择我国10年期的国债期货合约与美国10年期国债期货合约进行比较分析, 并发现我国10年期国债期货合约大体上遵循了国际惯例, 与美国10年期国债期货合约的条款基本一致, 但是在具体的细节上又有所区别, 这主要是根据我国国债现货市场的具体情况, 结合我国金融市场的大体环境, 考虑目前我国国债期货产品上市时间不长, 成交量相对较少等特点, 在具体细节上的处理与改进, 反观我国5年期国债期货的修订路程, 可以预先随着以上因素的逐步改善, 我国10年期国债期货合约表会进一步完善, 国债期货能够更好的发挥其基本功能。

参考文献

[1]中国金融期货交易所, 《交易规则》、《交易细则》、《结算细则》, 中金所网站

[2]中国金融期货交易所, 《5年期国债期货合约交易细则》、《5年期国债期货合约交割细则》、《10年期国债期货合约交易细则》、《10年期国债期货合约交割细则》, 中金所网站

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