王广庆 平台公司如何应对城镇化的融资盛宴

王广庆 平台公司如何应对城镇化的融资盛宴（精选2篇）

篇1：王广庆 平台公司如何应对城镇化的融资盛宴

平台公司如何应对城镇化的融资盛宴

王广庆

尽管这一轮的城镇化并不等同于传统意义上的城市化，但以政府为主导的基础设施开发建设不可避免，这给资本市场留下巨大的想象空间。现在的问题是，注定要继续担当城市基建投资主角的地方政府融资平台将如何找到新的生存方式？

城镇化融资盛宴已经发酵

从今年年初开始，银行已经敏锐地捕捉到了城镇化可能带来的巨大机遇。国家开发银行董事长陈元此前明确表示，今年国开行一半以上的新增贷款将投向城镇化及配套建设，为实体经济发展提供有效的融资支持。交通银行董事长胡怀邦亦表示，要创新金融服务和融资产品，支持城镇化发展。中国建设银行行长张建国称，今年的贷款增速将保持平稳，但一定会增加与城镇化相关的贷款投放。目前建行已研究制订服务城镇化建设贷款管理办法，支持城镇化建设。不少银行也抢先与地方政府签署了有关城镇化贷款的意向协议。其中农业银行的举动最为积极，先是承诺未来5年内为湖北省城镇化建设提供不少于1000亿元人民币意向性信用额度；此后又与广东省政府签署《推进新型城镇化建设合作协议》，在“十二五”期间为广东新型城镇化建设提供1000亿元意向性信用额度。平台公司依旧步履维艰

无论银行以何种方式支持城镇化，被带上“紧箍咒”的地方融资平台，日子依然不会好过。今年以来，政府对平台贷的监管没有丝毫放松。3月25日，中国银监会下发2013年第8号文—《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对于商业银行的理财业务尤其是“非标准化债权资产”的理财业务实行了规范化管理，在平台贷被严格控制之后，仍然有大量的平台公司可以通过发行理财产品从银行融到资金。而一旦影子银行的通道被堵，平台公司只能更多地依赖债券市场。但2012年底颁发的“463号文”（财政部、发改委、央行和银监会去年末颁布的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》）明确规定，不得以政府办公楼、学校、医院、公园、储备土地作为资产，注入投融资平台。这亦影响到了发改委对于城投债项目的审批进程。4月份，银监会下发《中国银

监会关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》，这样更加剧了平台公司的融资难度。

政策频繁阻击地方政府融资平台自有其理由和事实依据。影子银行的快速发展已替代银行贷款成为支持融资平台新增融资的主要工具，信托、理财产品、城投债等多种方式都成为通道，财务压力将在未来几年形成巨大的风险。

不过，只堵不疏绝不是好办法。目前因市政债尚未阳光化，加上金融市场鲜有支持地方政府举债的工具。地方政府的城市基础设施投资未来仍主要依靠投融资平台公司这一办法。现在的问题是，注定要继续担当中国金融市场和基建投资主角的地方政府投融资平台将如何找到新的生存方式？

商业银行的暧昧态度

“目前融资平台只有两个项目可以向银行借贷，一是保障房项目，一是在建工程的续借资金，即便如此，商业银行还很不积极，融资平台实际上已经成了一个死胡同。”一方面，银监会严厉隔绝投融资平台坏债，但另一方面，银行资金亦必须流动寻找放款对象。目前实业不振，地产贷款受限，投融资平台贷款亦不能发放，但商业银行要以利润说话，资金要有出路。

事实上，投融资平台公司仍保持与商业银行的接触，各家银行其实希望有一些项目能够合作，比如支持旧改，支持一些公益性的项目。银行有很大资金需要放出来，而区县的建设也需要资金安排，但是现在两者之间没有桥梁。

商业银行的建议是，区分项目，一些项目可以仍由平台公司操作，另一些项目必须由非平台公司操作。所谓仍可由平台公司贷款的项目，银监会最新的规定是，符合6大条件仍可申请银行贷款，一是借款人为非企业法人，不存在以BT方式举借政府性债务行为；二是不存在将公益性资产和不符合规定的储备土地作为资本注入的现象；三是借款人为企业法人的，其偿债资金来源中不包括储备土地预期出让收入；四是现金流全覆盖，五是抵押担保符合现行规定，不存在地方政府及所属事业单位、社会团体直接或间接担保，且存量贷款已在抵押担保、贷款期限、还款方式等方面整改合格；六是融资平台存量贷款中需要财政偿还的部分已纳入地方财政预算管理，且已落实预算资金来源。

但对于BT项目则已不再适合由平台公司为主体申请贷款。很多公路没有收费机制，意味着没有现金流，该由政府下属其他非平台公司为主体操作。所以一

定要根据项目的不一样去选择更合适的贷款主体。

此外，商业银行更希望提前介入平台公司，在安排一个项目融资的时候，可以适当地让银行稍微早一点介入，因为银行最清楚监管部门的要求，它知道什么样的文件合规，能通过审查，包括后续的财务处理上，银行都能提一些建议，这样，对通过银行内部审批，包括组建银团或去依靠银行的授信安排一些结构化的融资，都非常有帮助。所以银行介入时点是非常重要的。

平台公司急需解决的两个问题

显然，平台公司运行多年，无法解决最基本问题：一是建立商业模式，一是可持续发展模式。

任何企业只要进入市场，就必定要有商业的模式，有投入和产出，而政府融资平台只有投入没有产出。所以它的现金流一直很有问题。投融资平台会怎么办？大多是以新还旧，甚至借用贷款用本金还利息。甚至有的平台公司负责人表示“现在更没办法，只要能借到，利息是多少都不会管。”既然没有商业模式，更谈不上可持续发展。“没有商业模式就没有盈利发生，没有盈利就没有优质资产，没有优质资产，商业银行以什么名义贷款？”

因此，从2010年收紧银行贷款开始，地方投融资平台的困境至今没有改善过。“最近3年来，银监会每年年初都会下文整顿，主基调都是控制地方融资平台贷款总量，降旧控新，强调当年各银行年度信贷计划不得新增融资平台贷款规模。严辞苛责之下，商业银行确立融资平台“名单制”管理信息系统，一旦进入名单，则马上切断新增贷款发放，存量贷款亦大有约束。区县一级投融资平台自此几乎全部进入商业银行名单，能做到全覆盖的为数极少。即便能做到的，亦大多利用了土地。

急需融资创新（资产证券化）

目前的事实是，鉴于商业银行贷款已难以获得，更多投融资平台将眼光放到一些创新金融工具上。目前证券市场结构发生很大的变化，证券公司、投资银行不再仅仅是做IPO和一些股权融资、发行中票等，其实大量开始做结构化产品设计。所谓结构化产品，即利用基础金融工具和金融衍生工具进行不同的组合得到的一类金融创新产品。

在所有的结构性产品中，资产证券化被业内广泛提及。其操作程序是，政府投融资平台公司可向证券公司下的资产管理公司提供基础资产，比如环城公路或者高速公路，这一部分基础资产是资产证券化的基础。此后，资产管理公司以这部分资产未来的现金流为偿付来源，面向投资者发行资产支持受益凭证。资产支持受益凭证类似于债券，具有确定的预期收益率和期限，并按照约定的时间和方式还本付息，同时在上交所或深交所交易流通。资产证券化中最核心的是要具备收益权或债权，比如说政府投融资公司手中的大型基础设施，如果政府给平台公司一个回购合同，那么这个基于债权基础上的合同本身已经可以成为一个基础资产，券商资产管理公司会根据这个基础资产再去做包装，去做产品结构的设计。平台运作模式的三种转变

转变的方式大致有三种，一是由政府帮助整合优质资产进入平台，让其有部分经营性收入和现金流。比如松江区政府将由区财政持股的3家商业银行股权划进松江城投公司，并划进有收费机制的燃气公司、自来水公司等。其二是多元化发展。比如闸北区投融资平台持有烟草公司股份和大型连锁超市的股份；嘉定城发集团投资小贷公司，参股成立产业引导基金。有了优质资产，投融资平台就有了增信评级及整合资产的基础。其三，另设新公司。因为目前政策短期内效果明显，但无法解决根本问题，加上设立新平台公司成本很低，可以不断拷贝，发挥财务杠杆作用，所以地方政府极有可能再设新平台，制造出各种各样新的融资平台用于融资。

但另设新公司规避的是进入商业银行“名单”问题，亦不能化解融资难困境，债务压力只会不断循环。新公司成立也会同样遇到现在问题，仍然是不可持续发展的，所以如果老的公司能够继续发挥作用，建议最重要是创新公司运营模式。成立越久的公司积累越多，边界更清晰，这样可能才有良性循环的希望。“去平台化”的双层架构

平台公司必须要有升级版，如要升级最重要的是去平台公司化。应该让平台公司有自己的实业。组织形式上的再造是设立集团公司。上一级是平台公司，兼具政府职能和公益性功能，第二层则需要是实业公司。“实业公司必须以利润为导向，不一定国资全部控股，可以合资或合作。事实上，只有做大资产融资才能更加灵活，现在市场化的金融工具，对企业净资产的要求都很高，如果评级达

不到AA+以上，想去用保险资金等低成本资金是很困难的，所以一定要把资产做大。

除了尽可能扩大实体经营资产外，平台公司手中的土地资产经营亦必须改变传统方式。比如万达的经营模式，不是简单地开发后再转让出去形成收入，而是持有很多物业，然后把持有性物业的租金通过证券化的形式卖掉，最重要的是这种经营模式保证了土地增值的收益都在自己手里面，且因为持有型物业，可以培养其他的业态，比如院线集群、酒店集群。所以，整体估值很快提升。

篇2：王广庆 平台公司如何应对城镇化的融资盛宴

摘 要 2009年经济刺激计划使得地方政府融资平台在全国迅猛发展 ，如何加强融资平台财税管理已经成为税务机关所需要面临的巨大问题。根椐纳税人的不同规模进行分类管理已经成为税务机关需要解决的重点和难点。本文通过市级规模企业财税管理进行研究入手，分析当前融资企业财税管理的难点，积极探索属于融资平台公司的税收管理的新的机制，为地方政府融资平台的财税管理提供有效的政策。

关键词 融资平台 税收管理 跨国公司 税务

随着经济的发展，越来越多的融资平台公司正在走向正轨，融资平台公司规模不断扩大，其财税难点也会越来越多。为了保证企业的正常运营，一定要找到正确处理这些问题的办法，使企业的运作更加科学化。

一、融资平台公司概述

地方政府融资平台，是指由地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资产，迅速包装出一个资产和现金流均可达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现承接各路资金的目的，进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目。如城市建设投资公司、城建资产经营公司等。其主要特点是：规模迅猛扩张，结构特点明显，多数贷款偿还本息需要政府信用支持，不同类型机构之间分布并不均匀。融资平台的问题，根源还是在财税体制和行政体制上。

二、融资平台公司财税管理出现的问题

（一）融资平台公司结构复杂

由于政府融资平台结构复杂，缺少全局性、必要的制度设计和规范，一个融资平台有多支不同类型的子公司及孙公司，这给企业进行信息沟通造成了很大的障碍，同时也增加了融资平台的管理成本。

（二）融资平台公司复杂的事项多

由于融资平台公司复杂业务事项多，而且管理要求高，但是管理层对复杂业务的认识方面的不统一，导致融资平台公司无法实现税收的科学管理。

（三）政府融资平台公司资金拆借的税收筹划分析

政府融资平台公司往往对资金的需求量非常大，融资方式的多样性。因此，各种借款和融资利息方面的税收筹划的重要性就显现出来。

（四）对企业取得的财政性资金财税处理存在问题

企业从各级人民政府财政部门及其他部门取得的收入是否征收相关税费，如何防范税务风险。平台公司与地方政府合作，投资政府土地改造项目，地方政府以该地块进行挂牌出让收入作为补偿，企业所得收入如何进行纳税处理。

三、融资平台公司财税管理问题的相关对策

（一）优化融资平台公司的结构

政府融资平台要想拥有科学的融资结构，一定要对融资平台公司的管理结构进行调整，理顺各公司间的关系，建立科学的组织架构。

（二）融资平台公司需要纳税筹划

现代企业的税收筹划是一个合法的财务管理策略，它需要有多种原则和技巧，使税收筹划在企业财务管理活动必然可行，当然纳税人在运用税收筹划中，需注意以下几个问题：一是企业税收筹划需要贯穿于企业财务管理的全过程，同时要综合考虑各种税种筹划，不能看到政策而不考虑企业的适用；密切关注税法相关变动，实行成本和收益分析。

（三）企业间相互拆借资金的税务处理

政府融资平台统一向金融机构借款，所属企业申请使用，只是资金管理方式的变化，不影响所属企业使用的银行信贷资金的性质，不属于关联企业之间的借款。但是要满足以下条件：纳税人向非金融机构借款的利息支出，不高于金融机构同类、同期贷款利率计算的数额以内的部分，准予扣除；集团公司能够出具从金融机构取得贷款的证明文件；借款符合本规定所说的统一借款的概念。.

在日常工作中需要注意以下问题：（1）集团内各成员企业之间资金调度频繁，对其属于自有资金还是金融机构统一借款的界定难度較大；（2）集团公司向各金融机构借款利率各不相同，向不同地区金融机构借款利率也不相同，给企业借款利息可税前扣除金额的计算造成困难。（3）集团公司是否符合上述的“统一借款”的概念还需要取得地方税务部门具体批复的。

对企业主管部门或企业集团中的核心企业等单位向金融机构借款后，将所借资金分拨给下属单位，并按支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取用于归还金融机构的利息不征收营业税。在实务操作中，企业主体资格及免税政策都是需要取得地方税务部门具体批复的。对于不是上述形式的借款（包括集团向下属公司的借款），均因按规定缴纳营业税及所得税。

（四）财政返还款的所得税营业税的处理

政府平台公司从县级以上各级人民政府财政部门及其他部门取得的应计入收入总额的财政性资金，凡同时符合以下条件的，可以作为不征税收入，：企业能够提供规定资金专项用途的资金拨付文件；财政部门或其他拨付资金的政府部门对该资金有专门的资金管理办法或具体管理要求；企业对该资金以及以该资金发生的支出单独进行核算。财政性资金不仅仅是指财政部门拨付的资金，还包含政府及其它有关部门拨付的有关资金，而且，财政性资金也不仅限于财政拨款，财政拨款只是财政性资金的一种。

这里有两点需注意：1、上述不征税收入用于支出所形成的费用，不得在计算应纳税所得额时扣除；用于支出所形成的资产，其计算的折旧、摊销不得在计算应纳税所得额时扣除。2、作不征税收入处理后，在5年（60个月）内未发生支出且未缴回财政部门或其他拨付资金的政府部门的部分，应计入取得该资金第六年的应税收入总额；计入应税收入总额的财政性资金发生的支出，允许在计算应纳税所得额时扣除。

政府融资平台公司受地方政府委托，投资政府土地改造项目，当该地块符合国家土地出让条件时，地方政府以该地块进行挂牌出让的收入补偿，在此过程中，投资方的行为属于投资行为，不属于营业税征税范围，其取得的投资收益不征收营业税；但所得税按规定缴纳。

四、结论

现在很多融资平台公司认为，公司代行政府职能，主要收入为政府财政资金的返还，所有返还款都不应该缴纳相应的税费；平台公司内部相互借款也无需缴纳相应税费。为此融资平台公司应全面了解关于财务核算与税收的相关规定，和相关税务部门沟通，针对企业的具体经营方式和经营项目的特点，合理进行税务筹划，还要考虑到企业的适用性，关注企业在执行中的偏离， 避免纳税风险的产生。

参考文献：

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