国际投资学教程答案

第一篇：国际投资学教程答案

国际投资学答案

郑州大学现代远程教育《国际投资学》课程考核

一、简述政府贷款的特点

答：政府贷款(Government Loan) 指一国政府对另一国政府提供的贷款.这种贷款一般是优惠贷款，其优惠来源于贷款方政府的财政资金支持，一般表现为贷款期限长，利率低，带有经济援助的性质，且大多数要求用于采购贷款方国家的商品或者劳务。

(1)政府贷款是以政府名义进行的政府双边贷款，一般是在两国政治外交关系良好的情况下进行的。是条件优惠的贷款。

(2)政府贷款是具有双边经济援助性质贷款，期限比较长，属于中长期贷款，一般从10 年到30 年，有的甚至长达50 年;利率比较低，一般在1%—3%左右，有的无息。除贷款利息外，有的贷款国政府规定借款国须向其支付费率很低的手续费。

有些国家为了援助最不发达国家和某些发展中国家，有时还向这些国家政府提供赠款，即受赠国政府无须还本付息。这种赠款形式不属优惠性贷款，而属国际经济援助范畴。

(3)政府贷款额一般不大，因它受到贷款国的国民生产总值、国际收支及财政收支的制约，不大可能像国际金融组织那样经常提供大额贷款。

二、简述外国直接投资对投资国产业结构的影响。 答：产业结构化说。这种观点认为，通过对外直接投资，投资国可以将本国已经失去或即将失去国际竞争力的产业转移到其他国家，从而实现国内产业结构的优化，弗农的生命周期理论，小岛清的边际产业扩张理论和赤松要的雁形理论是这种观点的典型代表。

产业“空心化”说。这种观点认为，这种产业转移有可能造成投资过的的产业空心化，不利于投资国产业结构的优化和成长。

三、简述金融衍生工具的特点

答：由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性: 1·跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。 2·杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例如，若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所投资金额的合约资产，实现以小搏大的效果。在收益可能成倍放大的同时，投资者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来投资者的大盈大亏。金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。

3.联动性。指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

4.不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面，国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告中，认为金融衍生工具还伴随着以下几种风险: (1)交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险; (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险: (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险; (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险; (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的运作风险; (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。

四、简述国际投资争端的主要非司法解决方式。 答：(1)谈判或磋商 (2)调停 (3)调解

五、简述跨国公司经营战略的演变。

答：跨国公司经营战略的演变沿着职能一体化两个维度推进。 (1)职能一体化战略演变。第一，独立自公司战略;第二，简单一体化战略;第三，复合一体化战略。

(2)地域一体化战略演变：第一，多国战略;第二，区域战略，第三全球战略。

第二篇：国际投资学复习答案

国际直接投资：又称海外直接投资，是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权，控制权的方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。

产品生命周期：指新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期的周期变化过程。

国际合作开发：国际合作开发是资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的权、责、利，联合组成开发公司对资源国石油等矿产资源进行开发的一种非股权参与国际技术转让方式。 买壳上市：解释一：所谓“买壳上市”，就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接出资、购买股票等收购手段以取得被收购方(上市公司)的所有权、经营权及上市地位。

解释二：买壳上市又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。一般而言，买壳上市是民营企业的较佳选择。

技术溢出效应：是指投资主体在从事生产或其它经济行为时，并非有意转让或传播其技术，而是在其经济行为中自然输出技术与其他可引起的技术提高。 共同基金：是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券(例如，“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等)将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。 国际投资环境：是指东道国对国际投资产生有利或不利影响的各种条件因素相互依存，相互制约所构成的有机整体。 跨国公司经营战略演变：跨国公司经营战略是指对不同价值增殖活动的国际区位选择和对企业所控制的各类实体所进行的一体化程度选择。

(一)职能一体化战略演变：职能一体化战略是指跨国公司对其价值链上的各项价值增值活动，即各项职能所作的一体化战略安排。

1、独立子公司战略

 跨国公司在东道国设立独立的子公司，通过所有权对子公司进行控制

2、简单一体化战略

 跨国公司通过寻求外源来参与国际化生产。

3、复合一体化战略

在复合一体化战略下，不同区位的独立行动价值取决于其对整个公司价值链的贡献而不是单位个体所能获得的利益。

(二)地域一体化战略演变

 地域一体化战略是指跨国公司对其所控制的各类实体在地域范围和地理联系上所作的一体化战略安排。经历了三个阶段：

1、多国战略

 多国战略是充分考虑各个国家市场上的差异性，在不同的国家市场上采用不同的战略。

2、区域战略

 区域战略是指跨国公司适应区域化国际生产的要求，根据区域划分而形成的生产网络。

3、 全球战略：全球战略是指公司在所有的国家之间的竞争策略几乎是一样的。 国际储备构成：

国际储备的主要构成有：

1、 黄金储备，即一国官方所持黄金

2、 外汇储备，即一国官方所持有的可兑换的外汇资产

3、 在国际货币基金组织的储备头寸，即一国在IMF中的储备头寸加上债券头寸

4、 特别提款权(SDRs)，即IMF创设的用于补充原储备资产的一种国际支付手段 跨国公司战略联盟：

类型：

1、 战略研究开发联盟，主要是集合各自的技术优势，以专项技术为突破口的联合及委托研究，目标在于缩短技术开发周期、分担技术开发成本、共享技术领先优势

2、 战略生产联盟，以行业为依托，集合各自的产品生产优势形成的联合制造网络，目标在于集合联盟各方的生产技术优势，降低开辟新的生产线和改装生产线时的风险

3、 战略营销联盟，主要是供应与外部销售方面的协议，目标在于集中联盟各方的市场销售力量，降低保持市场地位或进入新市场的成本与风险 研究开发战略联盟发展的动因：

1、 消费者需求和偏好的趋同

2、 技术进步和技术扩散速度的加快，使多数大公司不再能在所有技术领域都保持尖端优势

3、 全球化的各种力量彻底颠覆了完全击败竞争对手的纯粹竞争逻辑，跨国公司日益发现实现全球经营，在全球舞台上竞争，要面临巨大的成本压力 外国直接投资对投资国的国际贸易效应：

外国直接投资对投资国的国际贸易效应一般表现为以下四种效应的综合效应：

1、 出口引致效应，即由于对外直接投资而导致的原材料、零部件或设备等出口的增加。(正效应)

2、 进口转移效应：由于对外直接投资而导致的进口减少。(正效应)

3、 出口替代效应：由于对外直接投资而导致的出口的减少。(负效应)

4、 反向进口效应：由于对外直接投资而导致进口的增加。(负效应)

一般来说，这四种效应并不是同时出现的，较早开始发挥作用的是出口引致效应;随后，当国外分支机构的生产开始取得规模经济效应以后，出口替代效应开始出现;继之产生作用的是进口转移效应和反向进口效应 国际投资争端的主要非司法解决方式：

1、谈判或磋商

重要的解决国际争端的方法之一。不拘于一定的形式、较快解决问题

2、斡旋和调停：通过第三者介入

斡旋：第三者不参加直接谈判而只说服相关各方进行谈判或继续原已中断的谈判。

调停：为争议各方提供继续谈判的机会，且主动参加谈判，并经争议相关各方授权就有争议的问题作出解释以及提出解决的办法。

3、调解

依争端的性质设立常设或临时委员会，以公平原则审查争议问题，并作出可能为相关各方接受的解决办法，或向各方提供解决争议支助。

调解是在调停的基础上由第三方介入，使解决争议的谈判效果更好，而且调解人具有较大的发言权以及调查争端事由的权利。 官方国际投资的特殊性：

(一)官方国际投资行为带有鲜明的国家色彩和深刻的政治内涵

(二)官方国际投资为低货币盈利

(三)官方投资具有中长期性

(四)官方国际投资具有直接投资和间接投资的双重性 优惠政策在吸收外国投资中的作用及局限性(提示)：

1、 优惠政策对吸收投资有一定作用，如财政优惠、金融支持等。

2、 优惠政策有很大局限性，各国优惠政策的趋同性使优惠政策失去吸引力，而过度的优惠政策竞争只会使利益向外国投资者转移 局限性表现：

一、优惠待遇在一国的投资环境中只能起到部分激励作用,并非决定因素

首先是该国的政局、政策和法律。若政局不稳,将意味着投资有全都丧失的可能;政策多变,将使投资者无所适从;法律不健全,投资者的权益将得不到保护。因此,这三者实际上是外国投资者决定是否投资的前提。

其次,投资环境还包括资本输入国是否具备办企业所必需的条件，如原料、市场与劳动力等。其中最重要的是市场,产品是否有销路,这是一切投资者最关心的问题。 此外,投资环境还包括资本输入国是否具备办好企业的必要条件。如资本输入国的办事效率、动力、交通、运输、银行、通讯、保险等。

二、我国在实施优惠政策方面往往还面临其他国家和地区的竞争,甚至,有的优惠政策还取决于资本输出国的投资政策,这就使我国所实施的优惠政策大打折扣

三、国际资本的流向也说明了投资优惠待遇作用的局限性。在60年代,发达国家与发展中国家之间国际资本流入额的比例大体上是2：1,在70年代上升为3:1。80年代,差距更大,1985年,发达国家在全世界对外直接投资总额中占69.9%,发展中国家只占30.1%。发达国家的外国资本流入额已远远超过了发展中国家。

税收优惠、地皮价格的优惠和劳动力成本低等因素只对中小资本和发展劳动密集型行业有较大的吸引力,大型的跨国公司具有雄厚的资本、一流的技术和管理水平,其投资往往推行长期战略回报,注重整体利益和综合经营,对一般的投资优惠或投资剌激常常兴趣不大,而更多地关心基本的投资环境以及投资条件的稳定性。

第三篇：浙大远程《国际投资学》作业答案

《国际投资学》作业答案

第一章 国际投资概述

一、名词解释 1. 国际投资

是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其所拥有的货币资本或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营得以实现价值增值的经济行为。

2.跨国公司

是指依赖雄厚的资本和先进的技术，通过对外直接投资在其他国家和地区设立子公司，从事国际化生产、销售活动的大型企业。

3.经济全球化

世界各国在全球范围内的经济融合

二、简答题

1.国际投资的主要特点

第一，投资主体单一化;第二，投资环境多样化;第三投资目标多元化;第四，投资运行复杂化。

2.跨国公司与国内企业比较有哪些特点?

第一，生产经营活动的跨国化，这是跨国公司的最基本特征;第二，实行全球性战略;第三，公司内部一体化原则。

三、论述题

1. 书P35论述题第一题

跨国公司进入中国的步伐明显加快，这一趋势还将继续保持下去。跨国公司研发投入明显增加，跨国公司投资更倾向于独资方式，

中国政府的优惠政策，低廉的劳动力、广阔的市场等

第二章 国际直接投资理论

一、名词解释

1.市场内部化

是指企业为减少交易成本，减少生产和投资风险，而将该跨国界的各交易过程变成企业内部的行业。

2.产品生命周期

是产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程

3.区位优势

是指跨国公司在投资区位上具有的选择优势

二、简答题

1.简述垄断优势理论的主要内容

这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。 这种垄断优势可以划分为两类：

一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势;

一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。

2.国际生产折中论的主要内容

对外投资主要是由所有权优势、内部化优势和区位优势这三个基本因素决定的。邓宁认为决定对外直接投资的三项因素之间是相互关联、紧密联系的。可以用公式表示为：国际直接投资=所有权优势+内部化优势+区位优势。一个企业所拥有的所有权优势越大，将其资产内部化使用的可能性也越大，从而在国外利用其资产比在国内可能更为有利，就越可能发展对外直接投资。

三、论述题

1. 书P81论述题第一题

内部化理论认为世界市场是不完全竞争的市场，跨国公司为了其自身的利益，为克服外部市场的某些失效，以及某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。通过外部市场内部化，降低交易成本和交易风险。

第三章 国际投资环境的基本理论

一、名词解释 1.国际投资环境

是指在一定时间内，东道国(地区)拥有的影响和决定国际直接投资进入并取得预期经济效益的各种因素的有机整体。它是开展国际直接投资活动所具有的外部条件，是国际直接投资赖以进行的前提。

2.国际经济秩序

是在一定国际经济格局下形成的国际经济关系的行为准则或行为规范

二、简答题

1.简述国际投资环境的主要作用

国际直接投资的引力磁场，吸引国际直接投资的竞争手段，国际直接投资流动的导向航标。

三、论述题

1. 书P107论述题第一题

亚洲的韩国、新加坡和中国台湾、中国香港被称为“亚洲四小龙”。这些国家或地区在20世纪1960年代到1980年代经济飞速成长，但在这之前他们只是以农业和轻工业为主的发展中国家或地区。它们利用西方发达国家向发展中国家转移劳动密集型产业的机会，吸引外地资本和技术，利用本地的劳动力优势适时调整经济发展战略，迅速走上发达国家或地区道路，成为东北亚和东南亚地区的经济火车头之一。 P97“万商西进工程”

第四章 国际投资环境的基本因素

一、名词解释 1.政治风险

是指由干东道国发生政治事件，或该国与其它某一国家或多个国家间的政治关系发生变化而给外商的生产经营业务及财产带来重大影响的可能性。

2.经济活力

指一国一定时期内经济中总供给和总需求的增长速度及其潜力

3.经济技术开发能力

是指在特定区域内人们有效利用各种人力和物质资源来为社会生产和人民生活提供各种有用的商品及劳务的能力。

二、简答题

1.国际投资环境的自然地理因素特点

主要包括东道国的地理位置、国土面积、人口规模及分布、地形、地质、水文、气候、自然风光、以及更为重要的物质资源(矿产资源及农林牧渔资源等)状况。

2.通货膨胀率

即一般物价水平持续上升的幅度，是一国经济稳定与否的首要标志。

3.基础设施的特征

基础设施服务的公共性和两重性，基础设施效益的间接性，运转的系统性和协调性，基础设施建设的超前性，经营管理的多样性和垄断性。

三、论述题

1. 书P175论述题第一题

既包括政治制度、政府能力、政局稳定性及政策连续性、政府与公众对待外资的态度等国内政治因素，又涉及与他国的战争冲突、外交政策变化及经济摩擦等国际关系因素。

第五章 国际直接投资环境评价

一、名词解释 1.实质障碍

指东道国的自然条件，如地形、地理位置等，对外国企业的有效经营产生的阻碍。

2.经营条件

是指直接影响企业生产经营的各种外在条件

3.投资饱和度

就微观和具体投资项目而言，它是指投资的边际效率与利润之比

二、简答题

1.国际直接投资环境的评价原则

坚持从投资者要素出发的原则; 坚持从实际出发，实事求是的原则; 坚持保证全面突出重点的原则;

兼顾投资国和东道国双方比较优势的原则。

第六章 国际投资中的公司并购

一、名词解释 1. 跨国并购

一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，把另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份买下来

2.吸收兼并

是指在两家或两家以上的公司合并中，其中一家公司因吸收(兼并)了其他公司而成为存续公司的合并形式

3.创立兼并

是指两个或两个以上的公司通过合并同时消失(同归于尽)，而在新基础上形成一个新的公司

4.混合证券并购

收购公司对目标公司提出收购要约时，其出价为现金、股票、认证权证、可转换债券等多种形式证券的组合

二、简答题

1.跨国公司并购效益主要表现在哪些地方?

经营协同效应，财务协同效应、企业发展动机、市场份额、企业发展的战略动机 P224-227 2.现金并购运作方式

是公司并购活动中最清楚而又最迅速的一种运作方式，在各种运作方式中占很高的比例。在公司并购交易的实际操作中，有两个重要因素会影响到先进收购方式的出价：目标公司所在地管理股票的销售收益的所得税法;目标公司股份的平均股权成本。兼并公司在决定是否采用现金收购方式时，应围绕兼并公司的资产流动性、资本结构、货币问题和融资能力等几个方面来考虑 P243

三、论述题

1. 书P259论述题第一题

效率理论认为公司并购活动能够给社会收益带来以一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说无疑能提高各自的效率。P220 P257阿尔卡特并购上海贝尔案

第七章 国际投资项目融资

一、名词解释 1.流动资金

公司流动资产大于流动负债的那部分

2.商业票据

由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据

3.投资银行

是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。

4.国际银团

多家分属于不同国家或地区的银行联合组成一个银行集团

二、简答题

1.跨国银行主要业务

①消费者银行业务，向个人或家庭经营小额贷款;②商业银行业务，主要是向工商企业、跨国工矿业公司或政府经营巨额贷款;③货币市场和证券市场业务，向其他银行或金融机构投放，承保证券发行或长期投资;④为国际贸易提供资金，安排出口或进口信贷;⑤财务管理业务，经办外汇市场交易，国际现金管理，充当投资代理人等。还有战后大大发展起来的所谓“非银行业务”，如租赁业务、保险业务、代理业务、咨询业务、旅游业务、信息情报业务等。少数最大的跨国银行提供的“全面服务”项目达六七十种，被称为“金融银行”。

2.项目担保

是指借款方或第三方以自己的信用或资产像境内外贷款人做出的还款保证

三、论述题

1. 书P285论述题第一题

股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段。由此可见，两者实质上都是资本证券。从动态上看，股票的收益率和价格与债券的利率和价格互相影响，往往在证券市场上发生同向运动，即一个上升另一个也上升，反之亦然，但升降幅度不见得一致。这些，就是股票和债券的联系。

股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明显的区别。

收益稳定性不同;保本能力不同;经济利益关系不同;风险性不同

第八章 国际风险投资

一、名词解释 1.风险投资

广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。

2.风险企业

是指技术密集、人才密集、资金密集、经营管理高效化的从事高技术产品开发的风险性科研型企业

3.风险投资中的激励机制

是激发风险投资搞笑运作的动力机制，可推动风险投资的创立和发展

二、简答题

1.风险投资的功能

聚资功能、效益功能、促进高技术成果的转化功能、激励风险企业家和高技术研究人员创业的功能、风险管理功能、推进风险企业规模发展的功能

2.风险投资运作方式

包括四个步骤：选择项目，适时投资，培育企业，获利了结。风险投资运作基本方法：组合投资方法，联合投资方法、分段决策方法、匹配投资方法。

3.风险投资主体

是指对高技术企业创业及其产品开发进行投资入股，筹集多渠道资金，并参与企业决策咨询、强化生产经营管理，集科研、金融、企业于一体的经济实体。

4.项目选择的制约因素

创业者的素质，市场，判断产品技术，企业管理 P295

三、论述题

1. 论述风险投资的决策程序

寻找投资项目、筛选投资方案、评估投资方案、签订投资协议 P305 第九章 国际投资风险管理

一、名词解释 1.政治风险

是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险

2.外汇风险

是指一个经营实体或个人以外币计价的资产或负债，在国际经营中因外汇汇率波动而遭受损失或获得收益的可能性

3.风险转移

是指投资者通过多种经济技术手段把风险转移给他人承担。

二、简答题

1.政治风险评估方法

国别评估报告，评定等级法和预警报系统等

2.国际投资风险指数有哪些?

富兰德指数，国家风险国际指南，“欧洲货币”国家风险等级表，机构投资家国家风险等级表日本公司债研究所国家等级表

三、论述题

1. 如何防范国际投资中的经营风险?

风险规避、风险抑制、风险自留、风险转移。P335-336 第十章 中国利用外资与对外直接投资

一、名词解释 1.BOT方式

SHI “建设-经营-移交”方式的简称，是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式

2.国际直接投资

是投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，以掌握和控制国外企业经营活动从而谋取利润的一种投资活动

3.股份有限公司

是指注册资本由等额股份构成，并通过发行股票(或股权证)筹集资本，股东以其所认购股份对公司承担有限责任;公司是以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法

二、简答题 1.合资企业形式

股权式合营企业，契约式合营企业

2.各国吸引外资优惠政策一般有哪些?

特殊行业优惠、税收优惠、开发费用回扣优惠、加速折旧优惠

3. 独资企业与合资企业的异同分析

独资企业收政府控制少，合资企业受政府控制多。独资企业比合资企业经营管理上更加灵活主动。独资企业比合资企业更容易保守企业秘密。独资企业比合资企业更易于通过”转移价格“避税。独资企业比合资企业更充分使用投资者拥有的先进技术、管理经验和经营诀窍，保证产品的高质量和高效益。P351 4.中国对外直接投资动因分析

开拓海外市场，扩大产品需求;取得规模经济的效益;利用国外生产要素;开发自然资源，利用国外原材料;利用外国的先进技术;开发垄断优势，并从内部化中获得利益

三、论述题

1. 试述中国利用外资的成功经验

汲取历史教训，坚持有效利用“两种资源、两个市场”的开放战略 牢牢把握机遇，传承开放与发展的核心理念 加强法律建设，完善利用外资的法律与制度基础

充分发挥优势，实现东道国与跨国公司互利双赢的投资环境 加强政策导向，推动产业结构调整和优化升级 鼓励外商走向中西部，促进地区经济协调发展

第四篇：时代光华《企业国际化经营-MBA全景教程之七》课后试题答案

企业国际化经营-MBA全景教程之七

课后测试

测试成绩：100.0分。恭喜您顺利通过考试! 单选题

1. 多国籍企业是通过向几个国家直接投资而拥有()活动基地的。从国际营销观点出发，它由本国总公司统一控制企业 √ A B C D 生产服务

劳动服务

资源开发

经济发展

正确答案： A

2. 母子公司的管理和控制模式，以下理解错误的是() √ A B C D 资本控制型

行政控制型

投资型

参与控制型

正确答案： C

3. 战略经营的四大控制杠杆，以下理解错误的是() √ A B C D 经营理念控制系统

伦理境界控制系统

诊断型的控制系统

单向型的控制系统 正确答案： D

4. 双向型的控制系统的特征，以下理解错误的是() √ A B C 经营者提出的问题

双向型的控制系统要求全方位地处理事物

从系统收集到的资料，通过上司、部下、同事之间开会沟通，成为既定的对象 D 双向型控制系统要强化底层的资料

正确答案： A

5. 国际合同的共同特点，以下理解不正确的是：() √ A B C D 复杂性

合同书语言问题

不同价值观的体现

金额的统一写法

正确答案： D

6. 信用管理业务的关键不包括以下哪个() √ A B C D 接触客户，选择客户

谈判

到期收款问题

信用度

正确答案： D

7. 下列不属于企业国际化经营方式的是(

) √ A 交钥匙工程 B C D 合资企业

特许经营

进口

正确答案： D

8. 目前多国公司正在迅猛发展，下列关于其发展特点的说法中哪一个是错误的(

) √ A B C D 地域扩展

文化多元性

经济发展相近性

业务多元化

正确答案： B

9. 下列说法中不属于市场体系有效运作的条件的是(

) √ A B C D 市场中不存在不公平的歧视

拥有、占有、控制财产的权力

拥有买卖产品和服务的自由选择权

能够获得产品和服务的准确信息

正确答案： A

10. 下列不属于WTO实质的说法是(

) √ A B C D 开放市场

国际化经营

解决争端

制定规则 正确答案： B

11. 在多国籍企业组织中，头脑手足关系主要以(

)为纽带? √ A

经营战略 B

产品战略 C

管理战略 D 沟通战略

正确答案： A

12. 下列哪项不属于国际化经营的四个代表性理论?(A

产品寿命周期理论 B

特定优势理论 C

内部化理论 D 结构化理论

正确答案： D

13. (

)是体现企业的经营哲学的一个系统? √ A

伦理境界系统 B

双向型控制系统 C

经营理念系统 D 诊断型控制系统

正确答案： C

14. 信用风险管理的起步点是(

)? √ A

谈判

B 接触客户，选择客户

√

)C D 签约

发货

正确答案： B

15. 下列不属于国际经营的伦理道德层次的是(

)? √ A B C D 前传统

中传统

后传统

传统

正确答案： B

第五篇：证券投资学课后习题答案总结

一.名词解释

1.证券： 经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益

2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为 3.权证：

是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按约定价格向发行人购买或出售标的证券 4.金融非衍生工具： 以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具 5.初始保证金：

买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金 6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓

7.远期：

双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约

8.保荐人：

保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任

9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标

10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息

11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所

第一章 股票

1、什么是股份制度?它的主要功能有哪些?

答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：

一、筹集社会资金;

二、改善和强化企业的经营管理。

2、什么是股票?它的主要特性是什么?

答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性

2、决策性

3、风险性

4、流动性

5、价格波动性

6、投机性

3、普通股和优先股的区别?

答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：

1、投票表决权

2、收益分配权

3、资产分配权

4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定;无选举权和被选举权，无对公司决策表决权;在发放新股时，无优先认股权。

有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益;筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。

4、我国现行的股票类型有哪些?

答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。

国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。

法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。

公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。

第二章 债券

1、什么是债券?它必须具备哪三个条件?

答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 具备以下三个条件：

1、必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多投资者发行;

2、必须在一定期限内偿还本金，并定期支付利息;

3、在国家金融政策允许条件下，必须能按照持券人的需要自由转让。

2、债券的基本特性?

答：

1、权利性：利息请求权、偿还本金请求权、财产索取权、其他权利。

2、有期性

3、灵活性

4、稳定性

3、债券与股票的区别?

答：(1)性质上，债券表示债券持有人对公司的债权，无参加经营管理的权利;股票表示对公司所有权，有参加经营管理的权利

(2)发行目的上，股票是为了筹集公司资本的需要，追加资金列入资本;债券是追加资金的需要，追加资金列入负债。

(3)获得报酬时间，债券获得报酬优先于股票。 (4)投资风险上看，股票大于债券。

(5)投机角度上，债券投机性小，而股票投机性比债券要大。 (6)发行单位上看，债券发行单位多余股票发行单位。 (7)流通性上看，债券因为有期限，流通性要低于股票

4、债券按发行主体分类有几种?

答：政府公债券——政府或政府代理机构为弥补预算赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券。 金融债券——银行或其他金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券 企业债券——企业为筹集投资资金而发行的债券。

国际债券——各主权国家政府、信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券。(欧洲债券——国外筹资人在欧洲金融市场上发行的，不以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。)

第三章 投资基金

1、什么是投资基金?它有哪些特点?

答：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由投资基金托管人托管，由投资基金管理人管理和运用的资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

特点：

1、小额投资，分散风险。

2、专业性投资管理

3、成本较低，进退方便

4、收益可观

5、有利于机构投资者的内部管理。

2、投资基金同股票、债券投资工具的关系?

答：性质上看，股票反映的是对公司的所有权;债券只是一种债权;契约型基金反映的是一种信托关系。 发行目的上看，股票是股份公司筹集自己资本的需要，债券是为了追加资金的需要;投资基金是为了形成一个以分散组合投资为特色，以降低风险从而达到资产增值为目的的投资基金组织。

发行者看，股票发行者是股份公司，债券发行者是政府、金融机构、公司企业等，而投资基金的发行者是一个比较松散的组织。

从期限上看，债券的性质决定了债券在一定期限内还本付息;股票是对公司所有权的代表，无到期日;投资基金较灵活，可有期，可无期。

从风险上看，股票风险最大，投资基金次之，债券风险最低。收益与之相同。

从返还型上看，债券到期必须返本付息;股票具有不可返还性，但可在股票市场上转让;投资基金，封闭式不能赎回，但可转让;开放式可自由赎回。

投机性，债券投机性很小，股票投机性最大，投资基金介于二者之间。

3、封闭式投资基金与开放式投资基金的区别?

答：封闭式投资基金是指投资基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经确定下来，在发行期满后，投资基金就封闭起来，总量不在增减的投资基金，因此也称固定型投资基金。封闭性投资基金受益凭证在封闭期间内不能追加认购或赎回，但投资者可以在证券交易所市场上交易。

开放式投资基金是指投资基金的发行总额不是固定不变的，可以随时根据市场供求状况发行新的份额或被投资人赎回的投资基金。投资基金的单位总数变动，但追加购买或赎回的价格已投资基金的当时的净资产价值为基础加以确定。

区别: (1)封闭式投资基金的份额数量是固定的，其投资基金份额买卖和交换按标准费率执行;开放式投资基金的份额是不固定的，卖出或买进按净资产价值执行。

(2)封闭式投资基金在存续期内不得要求赎回，故信托资产稳定，便于投资基金管理人管理运作;开放式投资基金的单位总数是变动的，给投资基金管理人带来挑战。 (3)封闭式投资基金风险大于开放式投资基金风险。

4、契约型投资基金和公司型投资基金有何区别?

答：契约型投资基金又称信托投资基金，是根据信托法组建的，也就是委托人、受托人和受益人三方订立信托投资契约，有投资基金经理公司根据契约运用信托资产，有托管人负责保管信托资产，而投资成果则由投资者享有的一种投资基金。

公司型投资基金是按照《公司法》组建而成的投资基金，投资者购买公司股份成为股东，由股东大会选出董事、监事，再由董事、监事投票委任某一投资管理公司来管理投资公司资产。这种投资基金股份的出售一般都委任专门的承销公司进行。

区别：(1)公司型 必须由具有独立法人资格的机构发起并发行投资基金股份;契约型无需单独组成具有法人资格的机构发起投资基金，由现有的金融机构发起即可。

(2)公司型投资基金管理依据是公司章程，契约型依据是信托契约。

(3)公司型投资基金发行股票，投资者为公司股东，具有投票表决权;而契约型发行收益证券，购买收益证券持有者，只享有受益权，不具有股东资格。

第四章 衍生投资工具

1、认股权证：股票认购售权证，由上市公司发行，表明持有人具有在指定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证。包括有效期限、换股比率、换股价。

2、认股权证与股票认股权的区别

普通股认股权只是认股权证的低级形式，首先单就认股权来看，它存在两个缺点：一是认股权与原有普通股股票连在一起，未分离，因此就不能在市场上流通;二是公司发行新股时一般希望在较短时间迅速筹集资金，所以认股权期限较短。而认股权证克服了上述缺点，它可以在市场上流通，并且期限长，甚至数年之久。其次优先认股权产生于公司筹集资金而向现有股东发行新股时，是对普通股的优惠权;而优先认股权证产生于公司发行优先股和债券时，是对优先股股东和债权人的优惠。再次，优先认股权的价格低于市场价格，而权证的价格高于当时的市场价格。

3、可转换按证券：指发行人以法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券的证券。实际上是一种普通股票的看涨期权。

4、证券期货：是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过证券交易所进行的以将来特定的日期作为交割日期，按照约定的价格卖出或买入一定数量的证券的交易方式。 特点：(1)交易对象是有价证券的标准化合约。 (2)对冲交易多，实物交易少，投机性强。

(3)采用有形市场的形式，实行保证金制度，交易安全可靠。

(4)交易者众多，交易活跃，流动性好。

5、证券期权交易又称选择权交易，相对于现货交易而言，它是一种远期交易。它指证券投资者实现支付一定费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。

与期货交易的区别：(1)期权交易对象是一种权利而非证券本身，期货交易对象是证券，只是把订约时间和履约时间隔;(2)期权的时效自动性。期权有期限，超过期限未行使权利，期权自动失效，而期货交易在时间上要求双方必须履约。 (3)期权持有人可以在合同期限内任何一天执行合同，而期货交易往往规定执行的合同时间，提前延期均不可。(4)期权属于单项合同，期权买方只有权利，无义务，而卖方有义务无权利;期货合约是双向合同，双方均有权利义务。

6、证券期权的两种类型:

一、看涨期权(买入期权)指依据买卖双方签订的契约，买者在协定期内有权按照双方协定的价格向买者买进一定数量的指定证券。

二、看跌期权(卖出期权);指依据买卖双方签订的契约，买者在协定期内有权按照双方协定的价格向卖者卖出应数量的指定证券。

7、股票指数期货：只证券交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数的合约，并在未来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。

第五章 证券市场概述

1、什么是证券市场?其作用? 答：证券市场是有价证券发行与流通场所及其相联系的组织与管理体系的总称。证券市场包括证券发行市场和证券流通市场。作用：

第一、是筹集资金的重要渠道;第

二、是推动企业加强经营管理的重要动力;第

三、是商业银行安全经营的重要保证;第

四、是国家进行宏观调控的重要桥梁;第

五、是传道经济信息的重要媒介;第

六、是进行过紧资金融通的重要工具。

第六章 证券发行市场

1、什么是证券发行市场?

答：又称“初级市场”或“一级市场”，指各发行主体及其中介机构发售各种证券所形成的市场，一般是无形的。

2、股票的发行目的?

答：(1)新公司首次发行股票——设立发行;(2)老公司发行增资股票——增资发行;(3)为改善企业财务结构而发行股票;(4)为特定某种目的发行股票(转化证券;股份的分割和合并;公司兼并;公司缩股;证券交易所提高股票上市的基准)

3、影响股票发行价格的因素?

答：净资产;经营业绩;发展潜力;发行数量;行业特点;股市状态。

4、什么是债券的信用评级?

答：指债券评级机构对债券的发行者的信誉及其所发行的特定债券的质量进行评估的综合表述。本质上，信用评级评估和计量了信用风险，即发生不利于债权事件的可能性。

第七章 证券交易所

1、如何理解证券交易市场与发行市场的关系?

答：证券交易市场是对已发行的证券进行转让、买卖的场所，因此也称为证券流通市场、二级市场和次级市场。 证券发行市场和证券流通市场的关系：

证券发行市场体现了证券由发行主体流向投资者的市场关系，它通过一种纵向关系将证券发行者和投资者联系起来。流通市场则通过一种横向关系将同是证券投资者证券买卖双方联系起来。

从证券交易结果看，证券发行市场交易的结果是社会长期资金的增加，形成股票和债券的绝对数量的上升，众多资金通过证券买卖投入生产经营等领域。证券流通市场买卖的结果只是资金所有权和证券所有权的易位，社会长期资金的总数不会因此增加，股票、债券等虚拟资本也不能膨胀。

因此发行市场是证券市场的基础环节，没有发行市场，筹资者就无法筹集到资金，投资者也无法通过证券进行投资，也就没有交易市场。可见证券发行市场的存在是交易市场存在的前提。交易市场又是发行市场的保证。因为如果无交易市场，证券投资者的资金就无法及时变现，也不追随经济效益调整投资目标，投资者无法灵活运用资金，也就导致了人们不愿购买或持有证券，从而影响发行市场的正常运行。证券交易市场对发行市场也起着积极的推动作用。所以，二者需相互配合，协调的高效的运转，才能形成一个具有活力和稳定运转的证券市场。

2、证券交易市场的类型有哪些? 答：证券交易所和场外交易所

证券交易所是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能使证券集中、公开、规范交易的场所，是证券流通市场的主体和核心。特点：

1、不持有证券，不买卖证券，不能决定证券的市场价格

2、证券买卖完全公开

3、具有严格的组织性。

场外交易市场简称OTC，是证券交易所以外的证券交易市场的总称，是分散的、非组织化的市场。包括店头市场、第三市场、第四市场。

3、柜台交易市场有何特点?

答：柜台交易市场即店头市场，指证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括一部分已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场。特点：

(1)设施上，没有大型证券交易所的中央市场，但个别的也有不小的规模和场面。

(2)价格形成方式上，不像证券交易所那样通过充分竞价的方式得出证券行市，店头市场只提供协议价格，即证券自营商买卖双方或客户与证券自营商之间的协商价格。

(3)价格水平上，一般按净价基础进行交易。净价支部包括佣金的价格。

4、证券上市的利与弊。 答：利：(1)有利于公司扩大资金来源，筹集巨额资金，满足生产经营发展需要;(2)有利于提高股票债券的流动性，增加对投资正的吸引力，从而有利于上市公司继续向公众集资;(3)有利于提高公司的信誉和知名度;(4)形成对企业的压力，促进企业不断加强经营管理，提高经济效益和竞争力。

弊：(1)公司的约束与压力加大(2)不利于保守公司经营秘密(3)公司证券可能成为投机对象(4)股权因此更加分散(5)加大公司成本开支。

第八章 股票价格指数

股票价格指数：是用来表示多种股票的平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标，简称股价指数。

第九章 证券投资价值分析

1、影响债券价格的因素。

答：(1)利率，反方向;(2)经济发展境况，经济发展呈上升趋势，资金需求量大，利率上升，债券价格下降;(3)物价，物价上涨过快，处于保值目的投资于保值产品，债券供过于求，价格下跌;(4)中央银行公开市场业务操作，抛售债券，债券价格下跌;(5)新发债券的发行量，发行超过一定数量，会导致债券价格下跌;(6)投机操纵，价格变动剧烈(7)汇率，外汇升值，吸引投资者购买该种外汇的债券，引起价格上涨。

2、影响股票价格的因素。

答：(1)基本因素： a.经济因素(宏观、中观、微观)b.政治因素c.其他(自然灾害，经济复兴)(2)技术因素：技术因素指市场操作的因素，主要来自投机活动的结果,包括a.人为的投资操作;b.买空卖空及大户购买。(3)信用交易因素。信用交易使投机者可以通过大规模借入资金来购买股票或者借入股票作大宗卖出，从而使股价波动。(4)证券管理部门的限制规定。

第十三章 证券投资组合分析

1、证券组合的含义

答：证券组合是指个人或机构投资者同时所持有的各种有价证券的总称，它反映了投资者的意愿和所受到的约束，即投资者对投资收益的权衡、投资比例的分配、投资风险的偏好等的限制。

2、效用期望无差异曲线(风险收益无差异曲线)

答：在E(R) , σ的坐标系中的一条曲线，在该曲线上任意一点所对应的证券组合都能产生相等的效用期望值，即对具有相应偏好的投资者而言，这条曲线上任意一点所代表的证券组合都是无差异的，因为他们都能产生相等的效用期望值。(画图)

3、系统性风险和非系统性风险。

答：证券投资风险指投资收益的不确定性，实际收益与预期收益的差异性。

证券的风险可划分为系统风险和非系统风险。系统性风险指因各种因素影响整个市场发生波动而造成的风险，政治的、经济的以及社会环境的变化是系统风险的来源。这类风险与所有证券都存在系统性联系，利率风险、市场风险和购买力风险就属于系统性风险。

非系统性风险指因个别证券发行公司和特殊状况造成的风险，这类风险通常与整个股市状况不发生系统性联系，企业经营风险、财务风险、流动性风险以及违约风险属于非系统性风险。由于非系统性风险强调对某一种证券的影响，说明该风险具有相互抵消可能，所以这类风险可以通过证券组合的方法消除。

4、有效组合：构建证券时，投资者谋求的是在他们愿意接受的风险水平既定的条件下是投资预期收益最大化，满足这一要求的证券组合极为有效组合。

5、马柯维茨对投资者的资产选择行为的基本假设

(1)投资者都规避风险;(2)投资者追求效用最大化;(3)投资者仅根据均值、方差、协方差选择最佳投资组合;(4)投资期为一年;(5)资金全部用于投资，答不允许卖空;(6)证券见相关系数都不是-1，不存在无风险证券，而且至少有两个证券的预期收益不同。

6、马柯维茨的有效边界。

在多个证券构成的可行集是标准差—期望收益率坐标系中一个弹头型平面区域，根据偏好收益与厌恶风险的假设，集合左边界BERF为最小方差边界，即在相同期望收益条件下，投资风险的最低资产的组合组成的曲线，而BE段为无效边界，因为在这一段，期望收益越高，风险越低，投资者只会选择E点。而ERF为效率边界，它包括全部有效资产组合，即相同风险情况下期望收益最大，或者相同期望收益相同情况下风险最低。

7、给定若干个有效组合供投资者选择，投资者最乐意选择的证券组合即为最优组合。

第十四章 资本资产定价模型

1、CAMP(资本资产定价模型)假设条件。 答：除马柯维茨证券组合模型假设之外,还有：

假设1：所有的投资者都依据期望收益率评价证券组合收益水平，依据方差评价证券组合的风险水平，并采用期望效用无差异曲线和有效组合边界来选择最优证券组合。

假设2：所有投资者对证券的期望收益率、标准差及证券间的相关性具有完全相同的预期。 假设3：证券是完美无缺的，无摩擦。摩擦即对整个市场上的资本和信息自由流通的阻碍。

2、资本市场线

由无风险证券Rf出发向右上方引出一条与原有风险证券组合可行区域相切的一条射线RfMT，是新的效率边界变成一条直线—RfMT，在这条直线上，风险既定的条件下，期望收益最大，或者期望收益一定，风险最小，这条直线称之为资本市场线，它是无风险资产与市场证券组合的有效组合。

资本市场线方程：E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)* σp/σm

E(Ri)有效组合p的期望收益率，σp有效组合p的标准差，Rm市场组合M的期望收益率，σm市场组合M的标准差，Rf无风险证券收益率

市场组合：市场组合是每一个愿意承担风险的投资者必须持有的唯一的风险资产，是独立于投资者效用函数的最佳组合，它包括市场中每一种风险证券每种证券在市场组合中的比例就是该证券的市场价值占全部证券市场价值的比例。

3、分离定理(分割定理)

投资者的投资决策包括两个相互独立的决策：

(1)对风险资产进行选择：估计每一项风险资产的期望、方差以及相互作用程度(协方差)，确定风险资产组合及其效率边界。随后，投资者由无风险证券Rf引出一条与效率边界相切的射线，切点即为投资者应当持有市场组合。

(2)最终资产的选择。由于引出之射线为新的有效边界，投资者可根据自己的风险偏好在该射线上选择市场组合与无风险证券的组合，即安排市场组合和无风险证券各自的比例。

4、证券市场线。

无论是单个证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与β系数测定的系统风险之间存在着线性关系，这个关系在以E(Rp)为纵坐标、β作为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。

证券市场线方程(CAPM)：E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)*βp

βp为证券组合p或证券p的β系数。

5、资本市场线与证券市场线的关系。

答：第

一、资本市场线便是无风险资产与有效率的风险资产在组合后的有效资产组合期望收益与总风险之间的关系，因此在资本市场线上的点就是有效组合;而证券市场线表明的是任何一种单个资产或组合的期望收益与其系统风险β之间的关系，因此在证券市场线上的点未必在资本市场线上。 第

二、在均衡条件下，所有证券都落在证券市场线上。

第三、资本市场线是证券市场线的一个特例，当一个证券或一个证券组合是有效率的时候，该证券或证券组合与市场组合的相关系数等于1，此时二者相同。

6、证券特征线

答：公式E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)*βp改写成E(Rp)—Rf =(Rm-Rf)*βp 此式被称为特征线，以(Rm-Rf)为横坐标，E(Rp)—Rf为纵坐标，表示某一证券的超额收益与市场组合的超额收益与该证券的系统风险存在严格的函数关系。

第十五章 证券市场效率与绩效评价

1、证券市场效率指一个证券市场如果在确定资产价格中能够使用所获得的全部信息，它(从信息上)就是有效率的。即，能够有效地利用金融信息的证券市场被称为有效性市场。

2、内在效率：指证券市场的交易营运效率，即证券市场能否在最短的时间最低的交易费用为交易者完成一笔交易，它反映证券市场的组织功能和服务功能的效率。

外在效率：指证券市场的资金配置效率，及市场上证券的价格是否能够根据有关的信息作出及时、快速的反应，它反映了证券市场调节和分配资金的效率。

3、弱型效率市场：股价变动的历史不包括任何对预测股价未来变动有用的信息。在此情况下，证券的现行价格反映的是有关过去价格和过去收益的一切信息。

半强型效率市场：证券市场上，价格会迅速、准确的根据可获得的所有公开信息进行调整，因此以往的价格和成交量等技术信息及公布的基本信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的股票。

强型效率市场：不仅已公布的信息，而且是可能获得的所有有关信息都以反映在股价中，因此任何信息包括“内幕信息”对专业分析毫无用处。通常情况下，任何投资者都无法凭借其地位和某种信息渠道来获得超额收益。