通胀目标范文

第一篇：通胀目标范文

货币通胀周小川讲话

周小川出席国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议

http:// 2011-9-25 7:52 新华社

新华社华盛顿9月24日电(记者蒋旭峰 阳建)国际货币基金组织(IMF)国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议24日在美国华盛顿召开。会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。中国人民银行周小川行长和易纲副行长出席了会议。

周小川在发言中指出，上次会议以来，世界经济复苏势头明显减弱，经济运行下行风险加大，迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略，提振市场信心，抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构，增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾，为有关各方提供切实可行的政策建议，维护全球经济金融稳定。

周小川在介绍中国经济形势时指出，今年以来，中国经济仍保持平稳较快发展，继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变，贸易平衡趋于改善，预计全年经常项目顺差对国内生产总值的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期，中国经济增长动力仍然较强，但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来，中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，保持物价总水平基本稳定，防止经济出现大的波动。

在谈到基金组织改革时，周小川强调，随着全球金融危机的蔓延和深入，国际社会对基金组织的作用寄予了更多的期望。基金组织应从寻找此次危机爆发的根源出发，调整监督框架和监督重点。同时，基金组织应继续改善份额和治理结构，尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效，切实保障长期资金的来源，以满足成员国应对危机的需要。此外，基金组织应继续深入研究国际货币体系的内在缺陷，推动国际储备货币体系多元化，并向着币值稳定、供应有序、总量可控的方向完善。

此前，周小川行长和易纲副行长在华盛顿还分别出席了IMF和世界银行2011年年会、金砖国家财长和央行行长会议、二十国集团财长和央行行长晚餐会及二十国集团财政及央行副手会议。

第二篇：化通胀压力为产业升级动力

化通胀压力为产业升级动力(学习贯彻中央经济工作会议精神)

郑新立

《 人民日报 》( 2011年02月23日07 版)

2010年，我国经济成功实现了由回升向好到平稳较快增长的转变，但通货膨胀压力也随之加大。2011年是实施“十二五”规划的开局之年。我们要在加快转变经济发展方式上取得新进展，保持经济又好又快发展的局面，并通过推进经济结构战略性调整为今年乃至今后5年、10年的经济平稳较快发展奠定坚实基础，必须按照去年底召开的中央经济工作会议精神，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，在保持物价总水平基本稳定的同时下大力气把社会资金引导到符合转变经济发展方式要求的方向上来，把通胀压力转变为产业升级的动力。

当前通胀压力分析

去年，我国居民消费价格同比上涨3.3%。这是在前年下降0.7%的基础上出现的，总体上仍处于正常范围之内。而且，由于去年下半年中央及时采取了抑制物价的各项措施，CPI(居民消费价格指数)逐月攀升的势头有所改变，12月价格走势出现拐点，由上月的同比上涨5.1%下降为4.6%。通过分析可以看出，去年价格变动的特点主要表现为结构性和输入性上涨。CPI上涨最快的11月，食品价格上涨占涨价因素的74%，住房价格上涨占涨价因素的18%，二者共占92%。所以，今年要保持物价总水平基本稳定，应把重点放在抑制食品价格和住房价格上涨上。进口矿产品价格上涨对国内工业品出厂价格上涨形成了较大压力，全年原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.5%，推动工业品出厂价格同比上涨5.5%。

抑制食品价格上涨是今年保持物价稳定的重中之重，其中最重要的是控制城市蔬菜价格。为此，有必要重新强调“菜篮子市长负责制”。在上世纪90年代中期通胀严重时，各大城市大力实施“菜篮子工程”，对抑制通胀发挥了重要作用。现在，许多菜地已经变成了大楼，城市蔬菜供应主要依靠外地长途运输。这在造成大量能源浪费和货物损耗的同时，也拉高了蔬菜价格。因此有专家建议，应把“菜篮子市长负责制”延伸为“菜园子市长负责制”。这是有道理的。

稳定物价的第二个重点，是抑制城镇住房价格。住宅业的发展应以党的十七大提出的实现“住有所居”为目标。住宅是商品，同时带有公共产品性质，不能成为投资炒作的对象。日本房地产泡沫破灭的教训应当牢牢汲取。在某种程度上，房地产市场的稳定影响着整个市场的稳定，而市场的稳定又影响着社会稳定。我们要实现经济社会长期稳定发展，就一定要避免形成房地产泡沫。去年以来，中央已经3次发文，就稳定城镇住房价格提出政策措施，并已取得初步成效。现在的关键是强化地方政府的责任，控制土地价格，大幅度增加保障性住房供给。只要贯彻落实中央的决策部署，就一定能够建立起中国特色城镇住房制度，在保持房价稳定的前提下，实现房地产业繁荣发展。

近几年，我国进口铁矿石等矿产品价格连年大幅度上涨，国内钢铁企业不堪重负。解决这个问题的一个重要途径，就是扩大海外投资规模，获得更多的海外资源的勘探权和开发权，建立稳定的海外资源供应渠道，以打破跨国公司对价格的垄断。为此，不仅应鼓励大企业“走出去”，而且应鼓励中小企业“走出去”。应加大对企业特别是中小企业“走出去”的外汇支持力度。中小企业拿到资源勘探权和开发权之后，可以同大企业联合起来，并与政府的援助贷款相结合，形成“走出去”的合力。争取经过若干年的不懈努力，改变进口资源价格受制于人

的局面。

把过剩资金引导到结构调整和产业升级上来

近两年，为应对国际金融危机的冲击，我国实施宽松的货币政策，加上外汇储备增加较多迫使央行增发基础货币，导致银行流动性过剩加剧，从而加大了通胀压力。对此，应采取积极措施予以化解，并努力把不利因素变为有利因素。这就要采取有力手段，把过剩的资金引导到结构调整和产业升级上来。具体来说，应引导社会资金投资于以下几个方面。

投资于资本市场，尽快把资本市场做大做强。我国资本市场发展时间不长，相对于银行金融市场仍属于薄弱环节。应利用流动性过剩的时机，尽快使资本市场发展壮大起来。应加快企业上市机制改革，进一步扩大上市企业数量，鼓励在海外上市的中资企业回归A股市场，逐步开放在境内投资的外资企业在境内上市，降低创业板、中小企业板上市的门槛，建立场外交易市场及其与创业板的转板机制，完善多层次的资本市场体系。重点发展合格机构投资者，规范市场交易行为，增强资本市场对投资者的吸引力。通过做大做强资本市场，充分发挥其优选企业、配置资本和调节分配的功能，起到产业升级发动机和资金蓄水池的作用。

投资于战略性新兴产业，以自主创新带动产业升级。加大财税支持力度，发挥财政资金引导和调动社会投资积极性的作用，鼓励银行和企业把资金投向新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。设立战略性新兴产业发展专项基金，集中支持重大产业创新发展工程、重大应用示范工程。完善和落实国家鼓励技术创新的各项政策，鼓励企业把更多的资金投入科研开发，掌握自主知识产权和形成自主品牌。大力发展风险投资公司和股权投资基金，支持技术成果的工程化、产业化。建立政府创业投资引导基金，扶持发展创业投资。扩大中小企业集合债券发行规模，允许战略性新兴产业的骨干企业发行企业债券。推动信贷方式创新，开展知识产权质押融资、产业链融资等。

投资于公用事业和基础设施，加快社会发展和城镇化。教育、医疗等社会事业和城市基础设施长期处于供给不足状态，严重制约着居民生活质量和城镇化率的提高。之所以如此，重要原因在于这些领域主要依靠政府投资，而政府财力不足。应开辟新的公用事业投资资金来源渠道，建立公用事业投资基金，采用BOT(即建设、经营、移交)等成熟的投资运营方式，把社会资金引导到公用事业和基础设施投资上来。应鼓励民办学校、民办医院的发展，以满足多层次的需求。应加快高速铁路建设，完善现代综合运输体系。城市地铁建设可借鉴香港的模式，在地铁站口划出一定土地交由地铁公司进行商业经营，以其利润补贴地铁亏损，避免由政府背上公交亏损补贴的包袱。垃圾、污水处理等也可采取新的建设运营模式，实行市场化、企业化经营。据测算，每增加一个城镇人口，需要的潜在公用事业投资需求为10万元左右。如果城镇化率每年提高1%，即增加1000多万城镇人口，就需要10多万亿元的公用事业投资。加大公用事业投资，既可为闲置资金找到出路，又可扩大居民消费，推动城镇化进程。

投资于第三产业，重点加快生产性服务业发展。我国第三产业发展长期滞后。到2009年，第三产业增加值仅占GDP的43%，就业比重仅为34%，比世界平均水平低十几个百分点。第三产业发展滞后，不仅加大了就业压力，而且制约了第

一、第二产业的发展。因此，加快发展第三产业是加快转变经济发展方式的一项重要任务。应重点支持营销、物流、咨询、

法律、会计、审计、技术市场、价格评估、服务贸易等生产性服务业的发展。特别应鼓励群众创业。根据第三产业小企业多、个体户多的特点，应建立面向小型、微型经营主体的小额贷款体系。应贯彻落实去年国务院关于鼓励民间投资的若干规定，尽快制定允许民间资金发起设立小型金融机构的实施细则。对个体户和创业者应实行减免税政策。据测算，如果能将个体经营户的纳税起征点从目前的月营业额5000元提高到10000元，就可使2000万人受益，并大大改善创业环境，而减少的税收只有不到10亿元。应鼓励发展连锁配送、网上交易等新型业态，尽快使第三产业有一个较大幅度的增长。

投资于农业现代化，培育新型农业投资经营主体。我国农业现代化的条件已经成熟，加快农业现代化面临着良好机遇：一是资金充裕，大量资金正在寻找投资出路;二是农业劳动力转移有出路，不少地方存在招工难;三是优质、绿色农产品需求旺盛，农业发展有市场支撑。实现农业现代化需要大量资金投入，仅仅依靠农户自身积累和政府财政投入是远远不够的。应创新机制，把大量社会资金引入农业现代化建设。为此，需要培育新型农业投资经营主体，包括家庭农场、农业合作社、农业公司等，发展规模化、集约化农业;对农户的承包地和宅基地应当确权颁证，依法维护其用益物权，推动土地承包经营权有序流转。应建立城乡发展一体化的新体制，充分发挥城市对农村的带动作用。农业现代化不仅将带来农业劳动生产率的大幅度提高，而且将有力带动相关工业的发展，并促使大批劳动力从土地上解放出来，支持第

二、三产业发展，促进农村人口向城市转移，进而形成城乡协调发展的新局面。

投资于海外，把外汇储备转变为物质资源储备。我国外汇储备雄厚，工业生产能力过剩。扩大海外投资可以收到四大功效：一是到海外发展加工贸易，可以创造新的出口需求;二是到海外并购一些具有较好科技资源的企业，可以尽快提高自主创新能力;三是到海外获得较多的能源资源勘探权、开发权，可以缓解经济长远发展的能源资源瓶颈;四是把外汇的货币债券储备变为物质资源储备，可以有效规避外币贬值风险。因此，应采取有效举措，满足企业“走出去”对外汇的需

第三篇：学者企业家纵论经济:通胀倒逼改革

2011年03月21日 13:31 来源：中国经济网——《中国企业家》 吴金勇)3月8日，第十三期《中国企业家》杂志“两会沙龙”：“通胀时期的增长之道”在北京长安俱乐部举行。自“两会沙龙”1999年举办以来，这是第二次探讨通胀问题。上一次是在2004年，彼时，郭广昌、王林祥两位刚刚投身重型化的企业家对于由通胀引发的行政性“宏观调控”表示了深切忧虑，会议气氛略显凝重。时隔7年，通胀之虎有甚于当时，但因为政策当局主要采取的是非歧视性的货币政策调控，所以尽管参会的企业家们对通胀有忧虑，但是多能坦然处之。只不过，在对通胀程度的判断及调控力度的选择上，与会的代表委员和专家有较大分歧。

反通胀歧义

“今年是十二五开局第一年，诸多关键词中有一个绕不过去的，就是通胀。”《中国企业家》杂志社社长何振红点题。

“去年CPI的官方数字是3.3%，但老百姓心中的通货膨胀预期远远超过这个数，通货膨胀的预期比通货膨胀更可怕。”招商银行行长马蔚华首先表达了自己的观点。

今年的《政府工作报告》在谈到2011年的工作打算时，第一点就强调要把通货膨胀预期管好，保持物价总水平稳定。

当下的通货膨胀主要来自于哪里?马蔚华分析至少有三个来源：第一，为了应对金融危机，各银行连续两年大量投放信贷;第二，中国2万多亿美元的外汇储备;第三，是人民币升值预期吸引来的国际热钱。据央行数据，2010年我国全年新增人民币贷款达7.95万亿元，超出年初制定的信贷规模4500亿元，前年中国的新增贷款量更是高达9.8万亿元。而此前的10年，国内平均年贷款投放量基本在2万亿-3万亿元左右，较多的年份也就是4万亿元。

“大规模的信贷投入沉淀为流动性，而流动性过剩成了通货膨胀形成的最重要原因。”马蔚华说，“政府要想管好通胀预期就得管好流动性，而事实上，当经济发展处于一个高速增长过程中流动性很难降下来，因为与经济高速增长匹配的一定是信贷增长。过去在政府的推动下，各个地区、各个产业都在拼增长，银行也没法改变，因为它也得听政府的。”

基于这一逻辑，马蔚华认为，今年国家在制定“十二五规划”时，把未来五年的经济平均增长速度调低至7%是正确的。经济增长速度放缓了，通货膨胀也会缓和，下一步的关键是如何按规划执行不走样。

对于政府规划的目标，中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年表示不乐观。“近几年，每年的《政府工作报告》都把经济增长定在8%左右，但最后实际增长幅度都超过10%。这是政治体制因素决定的，经济学上无法解释。”许小年说，“《政府工作报告》中提到了通胀预期增强，要保持物价总水平基本稳定，但客观地讲，通胀是很难控制住的。”

他认为，如果不严厉地紧缩银根，不把过去两年多投放出去的货币冻结或回收一部分，通胀恶化的趋势挡不住。许表示，国家统计局发布的去年CPI数字为3.3%，这个数字在学术界根本就没人相信，只要人们把CPI和货币供应这两根曲线放到一块比较一下，就可以知道2010年下半年，中国的通货膨胀率应在两位数左右。

正是这一严重通胀的情形才导致去年下半年来以来央行连续提高准备金率，连续加息。面对这一情况，从经济学角度来讲，央行现在就应该采取严厉的紧缩银根政策，但从近期的政策动向及“两会”上透露的信息来看，今明两年国家是不会采取坚决紧缩政策的。因此，通胀会继续以一种温和的方式发展，“直到民间都感觉到通胀非常严重，官方数据基本上丧失公信力的情况下，货币政策当局才会被迫紧缩银根。”许小年判断。

通胀难以有效控制是与会大多数代表和委员们的共识，但不同的是，有人认为持续通胀对于国内的经济发展危害较大，但也有人持相反观点。

“中国目前的状态可能还是需要有一点通胀的，不能够压得太猛，因为中国经济和社会中的所有问题都要靠在发展中解决。”摩根大通亚洲区投资银行副主席方方说，“中国的经济不能没有通胀，关键要把握在4%上下为好。”

通威集团董事长刘汉元则认为，大家对于通货膨胀，应该更宽容一点。他指出，从中国改革开放30年的历史来看，凡是CPI相对较高的时候都是大家的日子蒸蒸日上的时候;凡是CPI较低的时候都是老百姓叫苦连天的时候。另外，从CPI结构来看，农产品的统计权重占到了70%以上，这是如何产生的呢?“在农业的大周期、小周期变化与中国城市化进程的共同作用下，在近年形成了一个农村劳动力价格的转折点，我们可能得用10年时间把过去30年欠农民和农民工的工资还上。”刘汉元说，“这就需要政府在制定宏观经济政策和调控措施时把握这一点。”

改革何时重启

全国人大内务司法委员会副主任委员、民建中央副主席辜胜阻认为，在通胀的背景下，国家采取了稳健的货币政策，但“稳健”应该有个度，否则会给实体经济造成很大伤害，特别是中小企业，本来就不想做了，如果再碰到融资难，他们可能干脆就放弃了。“国家要鼓励发展天使投资、VC、PE、新三板等，引导‘魔鬼’游资进入‘天使’通道，通过大力发展直接融资板块，一方面解决流动性过剩难题，另一方面克服中小企业融资难的症结。”

“宏观政策已经技穷，2008年金融危机以来，财政、货币政策方面的力量基本全都发挥完了，再往下怎么走?宏观政策几乎没有潜力可挖。”许小年认为。更为关键的是，在宏观调控政策潜力耗尽的同时，国有和民营经济主体的结构比例也在恶化。改革30年的历程证明了一点，只有实现“民进国退”，中国经济的能量才能释放，创新效率才能提高。过去几年中国推行的宏观经济政策实际上是在不断压缩民营经济的空间，大国企强劲的表现是在损害效率，压制创新。“短期内，宏观政策的力量没有，而改革的新迹象尚未出现。”许小年忧虑地说。

而财政部财政科学研究所所长贾康并不如此悲观。“根据以往的政治逻辑，许多人可能会认为，中国许多创新性改革措施要等到2012年以后，但我个人觉得不必这么悲观，目前一些地方政府已经把更多的思维用到了战略层面的改革上，并做了一些很有代表性的创新，如上海和重庆。”

在今年温家宝总理的《政府工作报告》中，人们可以看到，加快实行财政预算公开，让人民知道政府花了多少钱，办了什么事的提法。在提请十一届全国人大四次会议审查的预算报告也指出，严格财政监督，健全覆盖所有政府性资金和财政运行全过程的监督机制，推进基层财政部门和有关部门向社会公开重点民生支出情况，抓紧做好行政经费等支出公开的有关工作。

“预算公开、提高透明度是推动当下改革的一个很好切入点。预算透明体现的是公众知情权，接着就涉及公众参与权、建议权、监督权，最后会发展到越来越重要公众的决策权。在党和国家高层没有总体的改革表态的情况下，这是一个值得开掘的路径。”贾康说。

许小年则认为，只有经济形势恶化到一定程度之后真正的改革才会重新启动，而这个时间可能是两年后。中国经济的结构调整和生产方式的转变不可能通过政府规划来完成，只能依靠市场，依靠民营成分，没有别的出路。

企业转型的契机

在如此复杂的通胀与反通胀形势下，作为市场经济主体的企业该如何应对呢?“今明两年对于企业来说应该是调整、压缩和转型的两年。宏观经济政策方面应该说不会有好消息，只能是进一步紧缩银根，经济增长速度会逐渐放慢，企业应该是把现金准备好，把自己的转型做好，静待两年以后的机会。”许小年说。

对于寻找新的增长机会，新希望集团董事长刘永好目标明确：“许小年教授讲中国的经济活力要靠改革拉动，我觉得新一轮改革或许会给农业产业带来机遇，因为农业发展到现在确实已经到了转折期。”

当下新的农业局面是，农村人越来越少了，规模耕种成为可能。城市化之后，农村人口大量进城导致城乡格局发生根本变化。原来是生产者进城之后变成消费者，消费的粮食蔬菜肉蛋增长，但是生产者减少。在这种新格局下，刘永好正在考虑一个农业腾飞计划，简称叫“农腾计划”。“今年中央一号文件中说，未来10年时间用4万亿元来解决农村的水利问题，我觉得这只是一个水利篇，明年应该再搞一个农业组织篇，后年再搞一个农业科技篇，然后再搞一个畜牧篇、粮食篇等等，连续搞几年，中国的农业问题就有望得到一个根本的解决。”刘永好说。

方方则提醒在座企业家：“许多企业都投资了不同地方的商业银行。我提醒各位一定要关注这些企业的风险。因为这些中小型商业银行和地方商业银行都是股份制，没有经历过之前几次国家大的宏观调控带来的冲击;而且如果真的发生支付危机，也不会有政府为你们买单。”

招商银行行长马蔚华倒是一脸轻松。“从去年底以来，过去以上规模、讲速度、高资本消耗的传统银行增长方式已经难以为继了。如果国家把‘十二五规划’中提出的生产方式转变落到实处，强调结构调整、淘汰落后产能、优化产业结构，那么商业银行就有了转型的第一大条件;第二个条件就是未来5年中国商业银行将逐步落实《巴塞尔协议3》，资本充足率的新的监管标准使得银行受到的约束比过去更强。这些条件都是商业银行转型的前提。”

招商银行的第一次转型从2004年开始，当其它商业银行都在搞大项目、批发项目时，招行已经开始发展中小企业业务、零售业务和收费等中间业务。到去年年底该行的中小企业贷款占贷款总额近50%，收费业务占整个收入的22%。这些数字虽然低于国外同业，但已经远高于其它国内商业银行。2010年招商银行进行了以降低资本消耗、提高风险能力、降低成本提高资产回报率为核心的第二次转型。

“两次转型我们走在同行前面，在收益水平相同的情况下，招行的资本消耗量更小，因此我们不太担心未来的发展。”马蔚华说。 (责任编辑：何欣)

第四篇：通胀预期下我国货币政策的效用分析

通货膨胀对货币供求影响研究

近几年出现了较大规模的价格上涨,通货膨胀压力趋于加大;而人民币升值压力最初起源于国际社会,但国内经济基本面、汇率制度、经济政策也构成了升值压力的重要来源。本文通过对目前我国宏观经济形势进行分析,提出一系列针对性的政策建议。

一、我国出现通货膨胀压力的原因

对于通货膨胀的成因,西方经济学家认为主要有四种类型:需求拉动型、成本推动型、混合推动型和结构性通货膨胀。另外,在开放的经济环境中,通货膨胀的国际间传递也是一国(地区)出现通货膨胀的重要原因。笔者认为,我国现阶段出现的通货膨胀压力不能简单归为上述几种类型中任意一类。其既有需求扩大导致供不应求的原因,也有成本价格上升引起的产品价格上涨。具体分析,我国现阶段通胀压力的产生主要有以下四方面的原因:

1、粮食、猪肉、能源等商品价格上涨过快,产生成本推动的通胀压力。本轮价格上涨的直接原因是由于粮食、猪肉、能源等商品价格大幅上涨。这些商品既与居民的生活密切相关,又是工业生产的上游产品,当其价格上涨积累到一定程度时,必然会传导到下游产品。由于这些产品的产业关联度强,其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。

2、货币流动性过剩,导致通胀压力增加。货币流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题,并对价格上涨形成了强劲的推动力。我国货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成。

3、经济增长速度过快,固定投资过热。自2003年以来,我国GDP增长速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年,我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年,我国经济发展一直存在局部过热现象,部分行业固定资产投资规模不断扩大。

4、居民收入较快增长及股市的财富效应。由于我国经济的高速增长,带来了居民收入的增加。特别是近两年,国家大幅提高了公务员、教师等行政、事业单位人员的待遇;2004年以来出现的“民工荒”使得农民工工资有所提高,国家推出的一系列“惠农”政策使得农民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增长带动了消

费的增加,继而对价格的提升起到了推动作用。

二、人民币升值的主要原因

人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物。其中,内因是关键和根本,而外因则起到推波助澜的作用。简言之,人民币升值是历史的必然,而非偶然。

1、内因

(1)国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。我国近年来持续出现双顺差现象,就2007年上半年而言,国际收支继续保持双顺差格局。其中,经常项目顺差1,629亿美元,比上年同期增长78%;资本和金融项目顺差902亿美元,增长132%。因此,人民币在下半年,甚至明年继续出现升值预期就不为奇了。简言之,双顺差是人民币持续升值的根本所在。

(2)外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。外汇储备反映了一国国际支付能力和外债偿还能力,具备充足的外汇储备是保持一个国家经济稳定的重要指标。然而,由于机会成本的存在,所以并非越多越好,太多的外汇储备反而会导致资源的极大浪费。

2、外因。美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。根据马歇尔-勒纳条件,只要满足出口商品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之和大于1,那么本币贬值就能改善贸易收支。因此,他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例,实施 “弱势美元”政策,力图扭转其国际收支逆差局面。

三、政策建议

鉴于我国目前面临的通货膨胀、人民币升值的压力是由诸多因素导致的,笔者认为,缓解当前通胀压力也应采取“一揽子”措施。

1、实施多种货币政策的“组合拳”出击面对国内出现的通货膨胀压力。国家已经采取了一系列货币政策进行调整,如央行2007年已经连续10次上调人民币存款基准利率,普通存款金融机构将执行 14.5%的存款准备金标准。根据我国当前

资本泡沫迅速膨胀的现状,笔者认为应该实施货币政策的“组合拳”出击。央行应继续提高利率水平,并提高法定准备金率,形成稳定的紧缩性政策预期,抑制货币需求,为我国国民经济中投资过热现象降温。同时,应辅以公开市场业务操作,央行可以根据市场需求的变动,适时适量地出售有价证券,以缓解货币量供应过度的局势,还可以向部分贷款数额增加较快、流动性充裕的商业银行发行定向央票进行货币回笼。

2、针对特殊行业采取相应的财政、税收政策以调整供需结构。本文所说的特殊行业是指对通货膨胀压力的产生起主导作用的行业。鉴于房地产行业和生猪养殖行业供不应求的结构问题是我国此次通货膨胀压力产生的重要影响因素,将上述二者归为“特殊行业”。

3、逐步调整外贸政策。贸易顺差导致我国基础货币供给增加,减少贸易顺差自然成为解决货币供给过度的强有力手段,即要控制出口,扩大进口,并适时适度地促进人民币升值。

在控制出口方面,2007年我国已经对出口退税作出了3次调整。鉴于我国出口以高污染、高耗能和低附加值产品居多的现状,笔者建议加大出口退税结构调整力度,在现行税率调整的基础上,进一步增大取消出口退税率的资源型、高耗能、高污染产品的数量,并相应上调资源税。在扩大进口方面,重点对象应该是国内短缺的资源、原材料和高精尖设备,因此对这类产品的进口关税可作适当下调。

4、加强对国际资本流动的监管力度,防止资本快速进出。为了控制流通中的货币数量,防止国际游资进出对我国资本市场造成巨大冲击,应当加强对国际游资出入境的监管力度。笔者建议借鉴国外的做法,如对以非直接投资形式流入的外国资本实行半年期的没有补偿的储备要求方案,超过半年后方可使用;对以非直接投资形式流入的短期外国资本征税,比如对外国资本投资本国股票征收1%的税;或者限制短期外汇信贷或持有外汇头寸的规模。通过以上做法可缓和国际资本迅速进入我国资本市场引起价格的哄抬,也可在一定程度上防止其短期内的撤离行为引起的经济动荡,保证我国宏观经济运行的稳定性。

此外,还要搞好相应的配套改革措施:一是改革现行的结售汇制度。目前,中国的外汇储备已很充裕,不仅足以保障对外贸易活动的需要,而且也为选择更加宽松的外汇管理制度创造了条件。因此,适时调整强制结售汇制度,实行意愿结售汇制度

的条件已经成熟。目前,可先进一步放宽所有出口收汇企业的留汇额度,再逐步变一些项目的强制结售汇为意愿结售汇;二是改革现行储备制度和储备政策,减少经常项目顺差。可以增加进口石油等战略物资储备,减少外汇储备;增加企业和个人持有的外汇,减少国家的外汇储备等。这样可以减少经常项目顺差,既可缓解资源压力,又可减轻人民币升值的压力;三是运用市场机制缓解由外汇储备增加所引致的基础货币投放量增加问题。可考虑通过将中央财政在中央银行的债务证券化回笼一部分发行在外的货币,以及将央行现有的一部分外汇储备资产证券化等措施,对冲由外汇储备继续增加给货币政策造成的压力。在鼓励资本流出的同时,加强对资本流入的管理,改变资本流出和流入不对称的状况。鼓励有条件的企业进口先进的机器设备、一些具备国际竞争力的企业到海外投资的同时,抑制一些不必要的资本流入,改善国际收支状况,缓解人民币升值压力。

主要参考文献:

[1] 刘华,王仁祥.人民币汇率与通货膨胀的关系问题思考[J]. 特区经济. 2007年04期

[2] 林剑平.中国历次通货膨胀的原因与启示——基于货币因素和体制因素的双向视角[J]. 世界经济情况. 2008年06期

[3]李晓西著. 现代通货膨胀理论比较研究[M]. 中国社会科学出版社, 1991

第五篇：央行今起加息 彰显抑制通胀决心[模版]

央行今起加息 彰显抑制通胀决心 2010年12月26日06:58新京报我要评论(239)

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中国人民银行昨天宣布，自今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是中国人民银行年内第二次加息，也是自中央宣布要实施稳健货币政策以来的首次加息。

实际负利率导致投资意愿增强

经过此次加息后，一年期存款利率为2.75%，一年期贷款利率为5.81%。其他各档次存贷款基准利率均相应调整，活期存款利率不变，仍为0.36%。

相比11月份5.1%的CPI同比增速，此次加息利率力度仍显不够。即使加息，仍未改变连续11个月的存款基准利率低于CPI增速情况，也就是实际负利率现状未改。

在实际利率持续为负的作用下，已经出现了居民储蓄大搬家现象。其中10月份，居民储蓄减少7003亿元，出现了历史罕见的存款搬家，同时当前居民选择投资的比例首次大于储蓄比例。

政策回稳彰显治理通胀决心

值得注意到是，此次利率调整方案中，对一年期以上存款利率上调幅度大于0.25个百分点。其中，两年期和三年期存款利率均上调0.3个百分点，五年以上期存款利率上调0.35个百分点。

分析认为，此举在一定程度上会起到稳定储户心态、缓解社会通胀预期的作用。 此前召开的中央经济工作会议，已对货币政策做出定调性表述：从“适度宽松”转变为“稳健”。

在上周召开的央行会议上，该行副行长胡晓炼指出，当前我国内外部流动性充裕，通胀预期较强，通胀压力不断加大，需要通过货币政策回归稳健、控制物价过快上涨的货币条件，彰显把稳定物价总水平放在更加突出位置、治理通胀的决心。央行表示，货币供应量逐步回归常态将是明年首要任务。

加息是否会加剧热钱涌入?有专家认为，加息之后，中美利差继续扩大，会对热钱产生引导效应，但影响相对较弱。

动用加息手段次数至今较少

统计显示，今年央行利用加息手段调整只有两次：10月20日和12月26日，而距上次加息最近的利率调整则是2008年12月22日的利率下调。

此外，今年央行动用存款准备金率的次数较多。仅10月份以来，央行已3次上调存款准备金率，多余同期的加息次数。

提醒

百万房贷月供增一百多元

“原来期望明年1月1日之后再加息，这样就可以在2012年开始执行新的利率，也能省一年的钱，现在泡汤了。”今年刚买了房的王女士表示。

北京目前执行房产贷款银行不论是商业贷款还是公积金贷款，都是按“次年调整”的，“次年调整”即从加息后第二年的1月1日起，按上一年末12月31日当天的新利率执行。因此，以前贷款客户将在2011年1月1日起全部执行新利率，也就是将累计接受2次加息的影响。

以首套房贷款100万元20年期限为例，在此次加息前月供为7245.31元，此次加息后为7396.98元，相差151.67元，而如果跟10月20日今年第一次加息前相比，月供则多出了267.24元。而100万贷款的总利息在累计两次加息后则增加了64137.55元。

释疑

为何此时加息?

紧缩政策时间提前

虽然各方机构对央行进一步加息均表示认同，但在年内推出政策仍然超出了多方的预期。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，此时加息比在年后加息有四大好处：第一，利率政策的通行特点就是一般时滞较长，考虑到明年通胀形势严峻，与明年初加息相比，年内加息的政策时滞会大大缩短，能够在2011年元旦后迅速起效。

第二，预计明年CPI肯定会比今年高，此时加息表明政策当局坚定的反通胀的态度，稳定和引导通胀预期。

第三，有利于改善目前的流动性管理的困境。目前央票已经持续低量的发行，公开市场

操作完全丧失了在管理流动性上的能力，而加息可以改善这一困境。

第四，可以在一定程度上抑制偏低的利率造成的对廉价信贷的过度需求、信贷资源配置失衡、楼市之火久攻不下等问题。

中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)在接受媒体采访时表示，超前性地在2011年上半年物价高点到来之前进行紧缩，有利于抑制通胀预期。

未来还将继续?

进入加息周期 或将继续调整

专家预计，加息时点提前意味着加息周期提前到来，明年仍有多次加息和上调存款准备金率的可能和空间。

经济学家华生(微博)认为，这次加息虽然比较突然，但也证明了现在确实进入了一个加息周期，央行将用加息与上调存款准备金率的组合拳的方式来达到预期的效果。

中央财经大学教授郭田勇(微博)分析认为，有效管理通胀预期，仅靠上调存款准备金率这样收紧整体数量的调控工具并不够，还需价格型工具与之配合。预计明年上半年会继续加息1至2次，人民币汇率的弹性将增大。

银河证券首席经济学家左小蕾(微博)表示，目前央行单次利率小幅调整对实体经济影响不大，需多次调整效果累加方能看出效果。她认为，明年1月份存在同时上调存款准备金率和加息的可能。

春节前提前还贷?

业内人士建议不必提前

“在此次加息之后，已经累计加息50个基点，况且还有再次加息的预期，因此提前还款将会明显增加。”中易安担保北京总经理宛玉敏称，由于年终奖一般在春节前发放，因此往年提前还贷最高峰是在春节前，因此明年1月份很可能出现还贷高峰。

中原地产研究总监张大伟建议，不一定所有贷款客户都最合适提前还贷。已经签约的7折利率贷款客户，相比目前的CPI，现在的7折利率可以说非常低，这部分购房者的资金利用成本可以说非常低，所以不建议提前还贷。

此外，如果等额本金的还款方式还款期超过三分之一时，借款人已经还了一半利息，此

时再选择提前还贷，偿还的更多是本金，不能节省利息支出，更应该利用好资金。

同时张大伟提醒，客户如果结清贷款的话，一定不要忘记携带房产证，去各区住建委办理解抵押，这样房产才可以说完全属于自己。

提前还贷规定

工商银行：提前15个工作日申请

建设银行：提前还款额须是1万整数倍

农业银行：提前一个月申请

中国银行：到营业网点申请等待审批，时间约为1个月

交通银行：贷款满一年后才可提前还款，提前20天预约，还款额须大于月供5倍 影响

【房市】

旺盛需求或将继续

中易安担保北京总经理宛玉敏表示，房地产业对信贷依赖度很高，在上调存款准备金率、加息及未来出台房产税等多重政策影响下，房地产市场面临较大压力。

中原地产研究总监张大伟认为，经验表明，加息对楼市尤其是房价的影响，滞后效应明显。

张大伟表示，购房者主要有正常住房需求、超前住房需求、被动住房需求和投机型住房需求，快速上涨主因是后面三种需求共同推动，而目前这几类需求依然旺盛，因此房价不会有太大跌幅。

【股市】

利空出尽?观点不一

中信证券首席经济学家诸建芳认为，A股市场投资者提前消化了加息影响，加上加息幅度不大，因此预计A股市场只会出现短期反应，不会改变大的运行趋势。

不过，国泰君安首席经济学家李迅雷对此有不同意见。李迅雷认为，央行此次加息超出市场预期，意味着央行货币政策进入加息周期，此次加息幅度不大，不会达到一步到位的效果，市场将非常尴尬。这次加息味同鸡肋。加息未到位意味着市场利空并未出尽，对央行未来加息有所预期，因此即使市场下跌，空间也有限。在过去十次加息后的首个交易日里，3个交易日沪指下跌，其余7个交易日沪指均上涨