申购新股须知（通用8篇）
篇1：申购新股须知
新规则下新股申购须知 申购新股由于长期呈现出的低风险，高收益的属性一直以来都受到大量投资者的关注，2013年12月沪深交易所相继出台了修正后的首次公开发行股票网上按市值申购实施办法，之后的新购申购与以往存在者较大的改变，通过梳理个人觉得对于投资者而言以下几点需要关注：
市值申购，市值计算，对于T日网上申购的新股，根据T-2日投资者所持有该市场非限售流通股的市值进行新股申购额度的计算，上交所市值一万元对应一个新股申购单位，每一个申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍。深交所5000元市值对应一个申购单位，每一个申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍。在市值计算中有几个问题：
1、问：如果持有多个账户如何计算？
答：投资者持有多个证券账户的，多个证券账户的市值合并计算，确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中。不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。
2、问：上市公司董事、监事、高级管理人员持股能算吗？
答：投资者相关证券账户市值为其T-2日日终持有的市值。非限售A股股份发生司法冻结、质押，以及存在上市公司董事、监事、高级管理人员交易限制的，不影响证券账户内持有市值的计算。
3、问：哪些证券的市值可以纳入计算？比方说债券、etf可以吗？
答：纳入计算市值的指的是投资者持有的相应市场的非限售A股股份市值，客户融资融券信用账户中的市值也是算的，不包括B股股份、基金、债券或其他限售A股股份的市值。
4、问：T日有多只新股发行的，市值怎么算？
答：每只新股都可以按照T-2日该市场市值计算分别获得相应额度。
基本规则，根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，沪市每1万元市值可申购一个申购单位，深市每5000元市值可申购一个申购单位，沪市申购数量应当为1000股或其整数倍，深市申购数量应当为500股或其整数倍，但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一，且不得超过9999.9万股（深市为999,999,500 股）。投资者在进行申购委托前需足额缴款。
上交所要求投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，以及投资者使用同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。
深交所要求投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个有市值的证券账户。同一投资者使用多个证券账户参与同一只新股申购的，中国结算深圳分公司将以该投资者第一笔有市值的证券账户的申购为有效申购，对其余申购作无效处理。每只新股发行，每一证券账户只能申购一次。同一证券账户多次参与同一只新股申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均被自动撤销。
有三点需要注意，1、对于一个投资者能申购多少新股，受到多重限制，首先是T-2日该市场的A股市值决定了他的可申购单位，其次他要有足额的可用资金，另外还受到不能高于当次网上初始发行股数的千分之一的限制。2新股申购只认第一笔，这一点比较重要。
3、虽然融资融券账户市值合并纳入市值计算，但不能用融资融券账户进行申购。
篇2：申购新股须知
申购新股怎么样做才能提高中签率?老股民认为，凡事都是有其规律的，申购新股中签这事呢，也肯定有规律可循，所以小编给大家分享一些老股民提高新股中签率的技巧。【新股申购最好时间】 上午：10：15—10：45 下午：13：45—14：15 历史数据显示，在新股摇号过程中，最前面和最后面的概率相对较小，处在中间的号更容易摇到。这个类似于买彩票一样，处在最前面和最后面的号就是不怎么容易被摇出来。【买发行价高的股票】
大家都知道，现在如果新股中签了，就像是中彩票一样的幸运，往往都有非常高的收益。但这里也有个技巧，就是中签的新股股数都差不多，比如是5000股，如果按照收益都是100%来算，肯定是买价格高的股票更好，10万元翻一倍是20万，3万元翻一倍也就只有6万，虽然收益都是100%，但一个赚了10万元，一个却只有3万元。所以，在性质类似的新股中，打价格更高的股票性价比相对更高。【打新的资金，市值可以重复使用】
对于闲置资金比较多的投资者，一定要注意打新股的市值是可以重复使用的。例如一个投资者有160万，新股配套的市值要求是20万。如果有一天有8只新股同时申购，这个投资者就可以全部申购：8*20=160，不要浪费自己手中的筹码。另外，这里也告诉投资者，集中力量在新股发行数量最多的那一天去申购，中签的命中率将有所提高。【集中资金打大盘股】
因为大盘新股的中签率明显高于小盘股，所以资金较少的散户应积极参与超级大盘股的新股申购;如果多只新股同时发行，若选准一只全仓出击，中签命中率相对会更高一点。【打新只能申报一次，第二次申报作废】
这个是个重要的提示，千万不要因为手误而浪费了宝贵的机会，新股申购只算你第一次申购的股数。例如你第一次只申购了100股，后面又想申购了，再次申购10000股，新股申购的系统是不会同意的，它只算你第一次申购的股份数，也就是100股，后面的10000股资金就白白浪费了这次机会，所以投资者要珍惜申购的机会，一只新股申购只算第一次下单股数(股票上限以内)。
篇3：申购新股须知
自从1975年芝加哥大学Roger G.Ibbotson教授提出“IPOs之谜”[1]后, 新股初始收益率偏高 (也称为新股发行抑价, Underpricing) 现象就成为证券领域的热点之一。伴随着中国经济的持续快速增长, 企业规模与竞争实力不断提升, 许多企业迫切需要通过发行上市来解决发展中面临的资金瓶颈、管理瓶颈、人才瓶颈、制度瓶颈等问题, 这些公司中会涌现出一大批具有持续增长潜力的优质公司。 自2006年6月5日全流通IPOs以来, 中国资本市场的生态环境、运行机制和市场主体行为模式发生了深刻变化, 上市公司进入了一个新的发展和创新时期, 整体上新股发行抑价现象表现突出。
2006年6月5日至2008年9月30日共有279只新股发行, 单只新股网上申购募集资金量中位数为2.52亿元。虽然从2006年6月至2008年9月的长周期来看, 新股网上申购有较高的收益, 但自2008年以来, 随着股市的大幅下跌, 新股网上申购的收益也大幅下降, 部分新股网上申购如果扣除融资成本则收益为负。面对复杂多变的股票市场, 给投资者选择新股提出了较高要求。
新股发行吸引了大量资金, 也为市场上过剩的流动性资金提供了排解渠道, 但新股申购资金大进大出造成货币市场利率的大幅波动, 给央行公开市场操作、实施宏观调控带来了压力。加之资金的运用是有成本的, 新股申购还面临资金规模的问题, 它对回购市场也产生重大的影响。在市场“较热”的2006～2007年银行间市场和交易所市场的7天回购利率最高达10.15%和39.51%, 这在很大程度上是因新股申购大量吸引资金所致; 2008年以来市场“趋缓”, 这期间银行间市场和交易所市场的7天回购利率最高仅为5.2%和11.96%.
经济发展离不开金融市场的繁荣, 金融市场受经济环境的影响。Ulrike指出, 投资IPOs的收益与市场的经济状况相关[2]; Helwege和Liang的研究得出, 美国1983年的IPOs抑价平均为14.6%, 1988年平均为6.6%[3]; Ljungqvist指出, 乐观的宏观经济环境有助于提高IPOs抑价的平均值[4]。中国股权分置改革以来, 全流通条件下资本市场产生了一些新的变化[5], 使中国的股票市场向更加完善的目标迈出了坚实的步伐。中国股市经历了实现全流通到2007年底的“较热”阶段, 也迎来了2008年至今的“低落”阶段。这都是成熟金融市场所难免经历的, 它与国内国际的宏观经济环境密切相关。这种情况下, 研究不同经济环境下中国股市IPOs投资规模及收益, 无疑是有价值的。
本文以全流通后中国股票IPOs发行及申购的数据为研究对象, 分别对2006年6月5日至2007年12月31日和2008年1月1日至2008年9月30日两个时间段的新股网上申购进行随机模拟分析。针对不同的资金来源, 考虑现金、 交易所市场回购融资、 银行间市场回购融资参与新股网上申购三种不同情形, 基于每只新股上市首日价格和申购日回购利率两类随机变量的最低值、 均值、 最高值构造三角概率分布, 分析不同经济环境下不同资金规模的收益回报情况, 并提出相应的新股申购投资策略。
1 IPOs数据统计分析
2006年6月5日中国股市全流通IPOs以来, 截至2008年9月30日共发行新股279只, 其中2007年底以前发行188只, 2008年初至9月30日发行91只, 各区间上的新股发行统计数据参见表1 (数据来源:Wind) 。
从新股网上发行资金的变化上看, 2007年底以后较之前的发行量有大幅下降, 且各新股的发行额间差异明显缩小; 从网上冻结资金量看, 2007年底以后总体上较之前有明显的增加, 2008年虽然没有超出中国石油新股上市时冻结2.93万亿的情况, 但2008年2月26日发行的中国铁建也冻结了2.78万亿的天量资金。虽然2008年后股市逐渐回落, 新股发行量也随之萎缩, 但因为申购新股还算相对有利的投资方式, 反而有更多的资金涌入新股投资市场, 这势必带来中签率的大幅下降, 2007年底以后的现金申购中签率平均不到之前的1/4。
新股申购能获得较大收益, 主要是因为申购时的发行价通常与上市后的交易价之间有较大的差异, 因而上市后的交易价与发行价之比在很大程度上能反映新股申购的获利空间。图1反映的是2006年6月5日至2008年9月30日发行的279只新股在上市首日的最高成交价和最低成交价与其发行价的比值最高价比与最低价比的统计情况 (数据来源:Wind) 。
从图1可以看出, 从2006年6月开始, 新股上市首日成交价与发行价之比逐渐上行, 到2007年6～9月保持高位, 经过几个月的调整, 2008年2月后开始大幅下落, 一直持续到2008年9月底。我们也大致可以得出, 从2008年开始新股申购市场由前面时间段的过热转向下行。因而, 将2006年6月至2008年9月以2008年1月1日为界分成两个区间段进行新股投资随机模拟, 可以分析冷热两个不同阶段的投资收益状况。
2 随机模拟模型
众所周知, 在上市首日抛售新股, 长期以来为广大投资者选择的主流策略。基于全球股市普遍存在新股上市以后的“弱势效应”[6], 以及中小板次新股真实价值和上市以来阶段收益率决定因素, 我们采用全流通IPOs后2006年6月至2007年12月的数据 (数据来源:Wind) 对新股上市价格涨跌幅与换手率表现进行t检验。检验结果参见表2。
检验结果表明, 在显著水平为5%的情况下, 上市首日与上市后5日、10日、20日价格的涨跌幅的差异不显著;而上市首日的换手率与上市后5日、10日、20日的差异显著。因此, 我们针对在上市首日卖出获配新股的主流策略, 分析新股网上申购的投资规模及收益情况。
现行的新股申购一般分为网上申购和网下申购, 由于网下申购一般约占募集总量的20%, 有锁定期限制, 主要面向机构投资者, 不具有普遍性, 我们的研究针对占比约为80%的网上申购。新股网上申购在发行申购日 (T日) 冻结申购资金, 在3个工作日后 (T+3日) 解冻返还未中签的资金, 中签新股可在新股上市后抛售获利了结头寸。通常用于新股申购的资金来源于现金和回购资金, 而资金回购渠道有交易所市场回购和银行间市场回购两种, 回购融资需要根据市场回购利率支付回购成本。
针对某一新股, 设P0、N0为初始发行价格和网上发行数量, V为某投资者投入网上申购的资金量, Vf为网上申购冻结资金总量, 则该新股网上发行募集资金量为P0N0, 网上申购中签率DTOR、该投资者实际网上申购中签股数NNx分别为
设P为新股上市首日出售价格, 则新股上市首日绝对收益MY、上市首日收益率rr、网上申购期望毛收益率RR分别为
显然, 新股网上申购毛收益率RR所表示的即为从开始投资到完成抛售, 投资新股网上申购整个过程的实际收益率, 是由申购中签率DTOR和上市收益率rr共同决定, 而当申购新股的资金来自于回购时, 市场回购利率也是重要的决定因素。设回购利率和回购天数分别为R和s, 则投资者网上申购资金量V的回购成本为
进而可得出采用回购融资参与网上新股申购的绝对收益MYr和毛收益率RRr分别为
因此, 提高投资者新股网上申购期望毛收益率的核心策略选择包括:
①在考虑市场回购利率的基础上, 最大限度地利用资金资本, 尽可能多地中签新股, 并使资金的使用成本最小化。
②在其它条件相同或不变的条件下, 新股上市后卖出收益率的最大化, 是新股申购中最核心的策略。考虑到自2007年7月12日来, 交易所一线监管措施主要以开盘涨幅为基准, 因此, 力争新股开盘收益率最大化, 遂可能成为个别机构的首要操作策略; 但由于在新股发行上市首日, 申购冻结资金和回购利率已经确定, 故决策的最终目标、且具有可操作性的实质策略, 是在开盘后选择操作使得新股上市首日卖出价格尽量接近当日最高价格。
基于申购日市场回购利率及新股上市首日成交价格的不确定性, 本文采用随机模拟方法, 分别以全流通IPOs后的2006年6月5日至2007年12月31日和2008年1月1日至2008年9月30日两个时间段发行的网上申购新股为研究对象, 采用缩减模拟方差的分层抽样技术进行随机抽样, 分析两时间段上各情形下不同资金规模的收益回报情况。
随机模拟通过统计抽样实现, 不受状态函数是否非线性、变量是否正态分布等限制, 足够多模拟次数就可得到较精确的统计特征值, 模拟标准差及收敛速度与问题的维数无关。分层抽样是现今为止有效的一种方差缩减统计技术[7], 它通过对抽样区间的划分, 避免了传统随机抽样多集中在发生概率较大处, 使抽样能够布满整个空间, 可以克服变量分布畸形影响, 加速模拟收敛, 显著缩减模拟方差, 提高模拟精度与效率, 较少抽样次数的同时取得较好的模拟结果。
3 随机模拟分析
基于式 (1) ～式 (8) 及相关分析, 针对现金、 交易所市场回购融资、银行间市场回购融资参与新股网上申购三种情形, 本文对网上申购新股投资规模进行随机模拟分析。考虑到2006年6月至2008年9月期间, 交易所和银行间市场7天回购日均成交量分别为39.95亿元和576.55亿元, 合计约600亿元, 故选取模拟资金规模为5～60亿, 资金最大规模为两市成交总金额的约10%, 以保证融资的顺利进行。模拟基于对每只新股申购日市场回购利率和上市首日售出价两类随机变量的最低值、 均值、 最高值构造三角概率分布, 采用分层抽样技术进行5000次的随机抽样, 分析不同情形下不同资金规模的收益回报情况。
针对2006年6月至2007年12月和2008年1～9月两时间段发行的所有新股, 分别按照不同的资金规模、不同的市场回购融资金额等情景, 对新股网上申购进行模拟, 回购融资取新股发行日市场7天回购利率平均值, 卖出价格设定为上市首日均价。
MYm、MYex、MYbk分别为采用现金、上交所市场回购融资及银行间市场回购融资参与新股网上申购的总绝对收益; yMYm、yMYex、yMYbk分别为采用现金、上交所市场回购融资及银行间市场回购融资参与申购时不同规模资金的年化收益率; dMYm、dMYex、dMYbk分别为采用现金、上交所市场回购融资和银行间市场回购融资申购时不同规模资金的期间绝对收益的边际增量 (资金规模增加一亿元期间绝对收益平均值的增量) ; dyMYm、dyMYex、 dyMYbk分别为采用现金、 上交所市场回购融资和银行间市场回购融资申购时不同规模资金年化收益率的边际增量 (资金规模增加一亿元年收益率平均值的增量) 。两区间2006年6月至2007年12月和2008年1～9月上的新股网上随机模拟结果分别如图2和图3所示。
图 2和图3 (a) 、 (b) 反映, 随着新股网上申购资金规模增大, 绝对收益也在增加, 但由于股票的发行量有限, 因此随着资金量增大, 绝对收益增速逐渐放缓, 年收益率逐渐下降趋于水平。从图2 (a) 、 (b) 与图3 (a) 、 (b) 的比较可以看出, 在时间段2006年6月至2007年12月上现金申购新股的绝对收益和年化收益率较回购融资申购新股高出的程度不及时间段2008年1～9月; 而2006年6月至2007年12月时间段的绝对收益高于2008年1～9月时间段数十倍, 且前时间段较后时间段, 现金申购新股的年化收益率平均高出5倍, 交易所市场回购融资与银行间市场回购融资申购新股的年化收益率平均高出14倍和13倍。这表明, 在经济环境较为乐观的时期投资新股申购的收益明显高于经济环境相对低落时期;相比较而言, 三种申购形式中, 采用现金申购新股在不同时期的收益差异程度最 低。
图 2和图3 (c) 、 (d) 显示, 当投资规模为14亿元时, 三种情况下期间绝对收益的边际增量和年化收益率的边际增量均达到极大值, 表明该投资规模是局部最优规模。在这种投资规模下, 2006年6月至2007年12月时间段上采用现金申购新股可以取得大约20.35%的年收益率, 扣除融资成本后上交所市场回购与银行间市场回购申购新股的年化收益率大约为14.47%和17.89%; 而2008年1～9月此三类申购形式的收益分别为3.45%、0.83%和1.20%. 且当新股申购投资资金为14亿元左右时, 其占2006年6月至2007年12月和2008年1～9月时间段两回购市场平均成交金额的比例仅为2.5%和2.1%, 融资压力较小, 易于市场操作。并且从两图的 (c) 可以看出, 期间绝对收益的边际增量在一定范围的投资规模上保持基本不变, 尤其在2008年1～9月, 从13亿元至52亿元的投资规模上, 期间绝对收益的边际增量均保持基本不变。因此从资金运用角度分析, 单个投资者的投资规模在14亿元左右时表现较为理 想。
图 3 (c) 中现金申购新股的期间绝对收益边际增量, 从5～14亿元的投资规模下急剧下降, 14亿元后保持基本不变, 直到52亿元, 之后又下降。这反映的是, 在经济环境处于相对低落时期, 现金投资新股申购的收益增速在小于14亿元的资金规模下逐渐放缓, 之后保持基本不变的增速。这与图2 (c) 中三种不同投资形式新股申购的情形一致。而采用交易所和银行间回购市场融资, 在2008年1～9月申购新股, 在5～13亿元的投资规模区间上, 绝对收益的边际增量较快增加。这与采用现金申购的情形相反。
图3 (c) 表明, 在经济环境相对低落时期, 采用回购融资申购新股收益的增速, 随着资金量的增加, 从一个较低的水平不断增加, 到13亿元后开始保持增速基本不变; 而采用现金在这期间上申购新股的收益增速, 则随着资金量的增加, 从一个较高的水平递减, 到14亿元后便开始保持增速基本不 变。
3 结论
通过随机模拟2006年6月至2007年12月和2008年1～9月时间段上采用现金和交易所市场回购、银行间市场回购哨资参与新股网上申购三种不同情形的投资回报, 对经济环境较乐观和相对低落的情形下不同资金量采用不同资金来源投资新股的收益回报进行比较。
通过对模拟结果的分析得出, 中国股票市场全流通IPOs后, 不同的经济环境下投资新股的收益情况不同。在经济乐观的情形下, 收益回报明显高于经济低落的时期。对于单个投资者申购新股的情形, 14亿元左右为较优的投资规模; 按此规模, 分别采用现金、 交易所回购融资和银行间回购融资申购新股, 在经济环境较为乐观的2006年6月至2007年12月可获得20.35%、14.47%和17.89%的年化收益率, 而在经济环境相对低落的2008年1～9月则仅获得3.45%、0.83%和1.20%的年化收益率。比较三种资金来源申购新股的情形, 采用现金投资的收益较另外两种投资方式高; 尤其是在经济环境相对低落的时期, 采用现金申购新股应为首选的新股投资策略, 而采用回购融资申购新股在此时期则为不利的投资方式。
新股发行上市既是对经济繁荣、 企业融资需求周期性变化模式和真实资本增值机会的一种集中体现, 同时也会为市场行情提供边际动力。在不同的经济环境下根据自身的情况, 采用不同的投资方式投资新股申购, 既能有效地实现资本增值, 也是对繁荣中国的金融市场作出贡献。
参考文献
[1]Ibbotson R G.Price performance of common stocknew issue[J].Journal of Financial Economics, 1975, 2:235~272.
[2]Ulrike H B.Clustering of initial public offerings, in-formation revelation and underpricing[J].EuropeanEconomic Review, 2001, 45:353~383.
[3]Helwege J, Liang N.Initial public offerings in hot andcold markets[Z].Finance and Economics DiscussionPaper Series, 1996, 96 (34) .Washington, D.C., :Board of Governors of the Federal Reserve System.
[4]Ljungqvist A P.Pricing initial public offerings:fur-ther evidence from Germany[J].European EconomicReview, 1997, 41, 7:1309~1320.
[5]吴晓求.股权分置改革的若干理论问题[J].财贸经济, 2006, 2:24~31.
[6]Ritter J R.The long run performance of initial publicofferings[J].Journal of Finance, 1991, 46:3~28.
篇4：新股申购效应
【关键词】ARMA（1，1）-GACH（1，1）模型 申购效应 收益率
一、引言
第四轮新股发行改革出现在2013年11月30日，证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。其中对市场影响最大的就是本次改革后新股申购采取市值申购，也就是投资者必须具备一定的对应沪市深市的股票市值才能申购对应市场发行的新股。股票市值投资者持有市值是指T-2日（T日为申购日，下同）日终投资者持有的本市场非限售A股股份市值，首次公开发行新股形成的非限售A股无相应收盘价时不计算市值。
证监会本次改革的本意是想引导投资者们去积极的购买二级市场的股票，解决中国股票市场的低迷现状。由于中国股票市场的供应短缺，导致二级市场给股票的定价往往是一级市场的数倍，在这样的赚钱效应下，中了新股就好像中了彩票，使得每次新股申购都导致巨额资金被冻结，再次期间往往导致市场流动性缺失，股市指数剧烈波动，甚至下跌。
上交所对本次市值申购有这样的解释，问：若投资者T-1日时将T-2日持有的市值全卖出，然后T日申购，是否可以？答：可以。对于股票市场的参与者，我们都假设他们理性参与者，则其必然会在T-1日卖出股票。原因有以下几点：
（1）申购者：由于新股申购是需要资金的，而资金是具有时间成本的，在T-1日已得到申购资格的条件下，他们可以将其股票卖出获得资金去参与T日的新股申购，这样节约了资金成本，对其是有利的。（2）非申购者：将预期到申购者将在在T-1日卖出股票，而且市场流动性缺乏，所以他们预期到T-1股票市场将下跌，他们作为理性的投资者必然会在T-1日，甚至在这之前卖出股票，这也将导致股票市场在T-1日会下跌。那么在T日，虽然会申购，但是也不会显著下跌，因为在T-1日已经完成下跌。
二、文献回顾
由于新股申购所进行的还比较短，而且在2015年12月23号最后一批新股申购完成以后，市值申购制度也将废除，将采取市值配售制度，也就是将不会在有现金冻结。所以国内对这方面的研究机会没有，国内外更多的研究是集中周一效应、周五效应和一月效应等在内的经济异象，这些异象的存在使投资者可以通过运用某些特定的投资策略而获得超额收益或规避风险，这必然对有效市场假说形成了巨大的挑战。
这些研究也就特定的日期对股票的收益是有影响的，我们也认为在新股申购的前一天，和当天的股票收益率会表现出特定的现象。
定义：新股申购效应，如果交易日的收益率与其是T-1收益率与市场平均收益率有很大的差异，并且在统计上显著，那么我们称这种异象为新股申购效应。
三、数据与模型
（一）数据选择
本次新股连续申购的第一支新股是2014.6.18号的龙大肉食，最后一只新股是2015.12.23号的盛天网络，总计23次申购。其中对于连续2～3天申购期，只选择第一天作为T日，如果本次第一天申购的新股只有一只股票，选择第二天作为T日（因为第一天只有一只股票，会导致其不会有大量资金去申购）。选择2013.6.4～2015.12.22日沪深300的日收益率作为其收益率指标。
（二）实证模型
陆磊，刘思峰（2008）认为，如果采用ARMA（p，q）一GARCH （m，n）模型，那么就能够很好地解决股票收益率序列的这些特性，因为ARMA（p，q）模型可以处理序列的自相关性问题，GARCH（m，n）模型可以处理异方差等问题。另外，如果对ARMA（p，q）一GARCH（m，n）模型中的残差项采用广义误差分布（GED）的假设，还可解决时间序列存在“尖峰厚尾”的问题。本文在对此模型选取不同的p，q，m，n况下，发现ARMA（1，1）一GARCH（1，1）得到的评价模型拟合效果的AIC，SC，MSE值相对较小，因此选取该模型进行节日效应的研究，具体如下：
其中，Rt为沪深300指数的t日的收益率；当t日为T-1时D1=1，否则D1=0。
四、实证结果
（一）实证分析
将T-1和T交易日的数据分别带入模型检验，得到如下的结果。
二、结论
第一，实证结果显示，T-1日其系数为负，意味着指数在当天是下跌的，而且在5%的显著水平下不为零。完全符合了我们的假设。
第二，T交易日的系数为正，单是不显著。其原因可能是由于我国申购是连续两天的，部分申购者会为了第二日的申购在T-1日保留市值，而在T日卖出。而抄底者会买入，导致其结果不显著。
参考文献
[1]陆磊，刘思峰.《中国股票市场具有“节日效应”吗？》，《经济研究》2008第2期，第127-139页.
[2]奉立城.《中国股票市场的“周内效应”》，《经济研究》2000第11期，第50-57页.
[3]何晓光，许友传.《中国A股市场的月份效应研究》2006第1期，第80-82页.
篇5：新股申购条件
不需要!此次新规下申购新股最主要的变化之一就是取消了新股申购预缴款。
也就是说，投资者在申购当日(T日)无需缴纳申购款，可以“先上车后补票”。投资者不需要提前抛售股票以配足量资金在股票账户中，资金账户中的现金也不会被提前冻结，可在新股中签后再付款，实现“满仓打新”。
2.申购时间是几点到几点?
上海：上午9:30-11:30;下午13:00-15:00;
深圳：上午9:15-11:30;下午13:00-15:00。
3.怎么知道可以申购多少新股?
行情软件都会显示。还是按照市值配售，与原规则相同。
按照沪深交易所规则，持有两市非限售A股股份市值1万元以上(含1万元)的投资者即可参与网上发行(两市市值分开计算)。
投资者持有的市值按其T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均持有市值计算。
申购沪市新股的，每持有1万元市值可申购1000股;申购深市新股的，每持有5000元市值可申购500股。
4.有好几个账户的怎么申购?
参与网上申购的，若用多个账户申购同一只新股，以第一笔申购为有效申购。
也就是说，有再多的账户，也只能用其中一个进行申购。不过持有市值按多个账户的市值合并计算。融资融券客户也按其信用账户的市值合并计算。
值得注意的是，对于申购沪市新股，投资者持有的多个账户中，只要选择任意一个证券即可进行申购;而申购深市新股，投资者必须使用一个有深市市值的证券账户才可进行申购。
举个例子：投资者小明在A、B两个个证券公司分别开了沪市和深市账户，其中用A券商的账户买了沪市的股票，在B券商的账户买了深市的股票。那么按照新规，小明可以选择任一券商的账户申购沪市的新股，但只能用B来申购深市的新股，因为小明在A券商的深市账户中没有市值。
所以比较简便的方法就是，无论沪市还是深市的新股，小明可以都用B账户来申购。
5.最晚什么时候缴款?
按照沪深交易所规则，“投资者申购新股中签后,应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。”
也就是说，投资者T日申购新股，在确认中签后，应在T+2日晚24点之前，按其与券商的约定时间内缴款，否则视为放弃。
据澎湃新闻了解，大部分券商限定的时间都为T+2日16:00点，投资者应确保有足额资金用于新股申购的资金交收，届时，券商会自动扣款。
6.缴款当日卖出股票的钱能用来缴款吗?
多家证券公司向澎湃新闻明确表示：可以。
“好比当天卖了股票的钱当天就可以用来买股票一样。”某证券公司营业部人士表示。
此外，融资融券的投资者也不必担心，当天平仓的钱，也无需转至资金账户，也可直接用于申购新股。
简单来说就是，在投资者资金账户和信用账户中的现金，都可用于申购新股。
不过要注意的是，一些券商自主开发的“宝宝类”平台中的钱，需要将其转出至资金账户中才可使用。
7.账户里钱不够缴怎么办?
按照沪深两市交易所的规则，投资者认购资金不足的，不足部分视为放弃认购。也就是说，可以认购一部分，放弃一部分;也可以全部放弃。
若要放弃一部分的，放弃认购的股数以实际不足资金为准，最小单位为1股。其中沪市可以不为1000股的整数倍;深市可不为500股的整数倍。
还是拿小明举个例子：假如小明中了沪深两市各一只新股，结果发现钱不够，可以选择部分申购。比如，沪市的中了1000股，发现只够申购999股的，可以放弃资金不足的1股;然后深市的中了500股，只够申购480股的现金，可以放弃不够申购的20股。
在实际操作中，各家证券公司做法也不一。当日就有券商向澎湃新闻表示，其营业部的做法是，对于资金不足的，全部视为无效，因为无法确认客户的资金到底拿去参与哪只新股的申购。
另外需要注意的是，无论全部放弃还是选择部分申购，该行为一年内最多“来”3次。
因为证监会明确规定，网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，将被拉入“黑名单”，禁止打新6个月。放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算。
8.可以委托券商代为申购吗?
不行。
证监会1月19日指出，投资者须自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。若证券公司因违反规定接受投资者全权委托代其进行新股申购的，由证券公司承担相关责任。
9.打哪知新股好?
反正不要预缴款，当然每只都打!
10、我有好几个账户，只要不超过申购额度，可以每个账户都申购一点吗?
不可以。同一投资者使用名下多个账户申购同一新股的，系统只承认第一次申购有效，其余申购无效。
11、怎样才能知道自己有多少新股申购额度?
每位投资者的新股申购额度，系统会根据持股市值自动核算，不需要大家自己计算，而且在委托交易软件里一般都会显示你的申购额度。
12、怎样查看配号和中签结果?
一般情况下，委托交易软件会显示你的起始配号和配号数量，这些配号是连续的。中签结果也会在交易软件上看到，一般T+2日显示在股票账户里。如果股票账户里没有新股，那就是没中签，当然可以自行查看中签号码再确认一下。不过，不同的交易软件可能显示不一样。
13、中签之后什么时候交钱?
T+2日查到自己中签之后，就要保证申购资金到位。最好在收市之前账户里就有充足资金，最晚不要超过银证转账系统关闭的16：00.好不容易中签了，交钱的事赶早不赶晚，不要让煮熟的鸭子飞了。
14、中签后怎样操作?
篇6：申购新股规则
申购前准备
1、通过证券公司开立证券账户，申购上交所股票需要有上交所证券账户，并做好指定交易，申购深交所股票需要有深交所账户。
2、申购新股对应的市值和足额资金。与以往申购新股不同，新规定按市值申购需要在T-2（T为申购日）的交易日清算时有相应市场的非限售流通股的市值；沪市一万元市值对应一个申购号，一个申购号可申购1000股；深交所5000元市值对应一个申购号，一个申购号可申购500股。
申购流程
T日，准备好足额资金，通过证券账户进行新股申购，买入委托（和买股票的菜单一样），数量沪市股票需要是1000股的整数倍，深市股票需要是500股的整数倍，超过可申购额度都是废单。如果多次委托仅第一笔委托是有效的。沪市申购时间为T日9:30-11：30；13：00-15：00；深市申购时间为T日9:15-11：30；13：00-15：00。
T+1日：资金冻结、验资及配号。中国结算公司将申购资金冻结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000（深圳500股）股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。
T+2日：摇号抽签。公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。
T+3日（一般T+2日清算后就可以）可查询到是否中签，如未中签会返款到账户。中签客户在新股上市日可以将中签股票进行交易。
新股申购新规
1、根据市值配售，单个市场市值只能用于本市场新股申购
根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，持有市值1万元以上（含1 万元）的投资者才能参与新股申购，沪市每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度。深市每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。
2、融资融券信用账户市值合并算入投资者持有市值
融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中，证券公司转融通担保证券明细账户的市值合并计算到该证券公司持有的市值中。
3、申购款应在申购委托前存入资金账户
申购委托前，投资者应把申购款全额存入其在证券公司开立的资金账户。申购时间内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单。一经申报，不得撤单。申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购单位按时间顺序连续配号。
4、参与网下发行的投资者不得再参与网上新股申购
对每只新股发行，凡参与网下发行报价或申购的投资者，不得再参与网上新股申购。
新股网上申购策略
1、本次新股按市值申购，网上投资者可考虑增加市值杠杆。新办法的A股市值纳入计算市值范围指的是投资者持有的深圳市场（包括主板、中小板和创业板）非限售A股股份市值，包括融资融券客户信用证券账户的市值和证券公司转融通担保证券明细账户的市值。由于本次新股申购时把融资融券和转融通的市值都计算在内，那在申购前后，投资者可考虑融资买入股票后，增加其A股市值，这样就相应加大了市值申购的杠杆。
2、新股申购有可能在某种程度上增加深圳股票市场的交易和持有。在新办法中，投资者沪、深两个市场的市值不合并计算，单个市场市值只能用于本市场新股申购的可申购额度计算。由于当前新股上市约有80%～90%在深圳的中小板和创业板上市，但大部分中小投资者持有的沪市股票较多，这在一定程度中限制其申购市值，因此未来不排除有可能会有投资者向深圳市场的交易进行倾斜。
3、本次新股申购，投资者需在账户上留下充足资金进行申购。在新办法中，投资者在进行申购委托前需足额缴款，否则即使中签也视为无效。
4、建议重点申购信息服务、医药生物、电子等行业的高毛利率或龙头公司。
篇7：新股申购
二、关于申购数量的规定。交易所对申购新股的每个帐户申购数量是有限制的。首先，申报下限是1000股，认购必须是1000股或者其整数倍；其次申购有上限，具体在发行公告中有规定，委托时不能低于下限，也不能超过上限，否则被视为无效委托。
三、关于重复申购。新股申购只能申购一次，并且不能撤单，重复申购除第一次有效外，其他均无效。而且如果投资者误操作而导致新股重复申购，券商会重复冻结新股申购款，重复申购部分无效而且不能撤单，这样会造成投资者资金当天不能使用，只有等到当天收盘后，交易所将其作为无效委托处理，资金第二天回到投资者帐户内，投资者才能使用。
四、新股申购配号的确认。投资者在办理完新股申购手续后得到的合同号不是配号，第二天交割单上的成交编号也不是配号，只有在新股发行后的第三个交易日(T＋3日)办理交割手续时交割单上的成交编号才是新股配号。投资者要查询新股配号，可以在T＋3日到券商处打印交割单，券商也会在该日将所有投资者的新股配号打印出来张贴在营业部的大厅内，投资者可以进行查对。一部分券商还开通了电话查询配号的服务，投资者也可通过电话委托在查询新股配号一栏中进行查询。另外，上交所和深交所也为广大投资者提供新股申购查询声讯电话服务，沪市查询电话为021－16893006，深市查询电话为0755－2288800。新股配号是按照每1000股配一个号，按时间顺序连续配号，号码不间断。每个股票帐户在交割时只打印一个申购配号，同时打印有效申购股数，例如，交割配号为10003502，有效申购股数为5000股，则该帐户全部申购配号为5个，依次为10003502，10003503，10003504，10003505，10003506。
五、申购新股资金冻结时间。根据新股申购的有关规定，投资者的申购款于T＋4日返还其资金帐户，也就是说，投资者可于申购新股后的第四个交易日使用该笔资金。
六、如何确认自己是否中签。投资者在T＋3日得到自己的配号之后，可以在T＋4日查询证监会指定报刊上由主承销商刊登的中签号码，如果自己配号的后几位与中签号码相同，则为中签，不同则未中，每一个中签号码可以认购1000股新股。另外，投资者的申购资金在T＋4日解冻，投资者也可以在该日直接查询自己帐户内的解冻后的资金是否有减少或者查询股份余额是否有所申购的新股，以此来确定自己是否中签。
七、新股申购T＋4日交割单显示“卖出”。申购新股后T＋1日券商打印的是“买入”交割单，T＋4日券商将资金返回投资者帐户交割单打印的是“卖出”申购款，如申购成功则打印“买入”某股票1000股，这里的“卖出”申购款与通常的股票买卖含义不同，它是交易所统一规定的返还投资者申购余款的一种形式。例如，某投资者申购新股5000股，中签1000股，则在T＋4日交割单上显示“卖出5000股”和“买入1000股”。
八、证券代码的变更。沪市新股申购的申购代码是730XXX，申购确认后，T＋1日开始投资者在帐户内查到的是申购款740XXX，新股的配号是741XXX，如果中签，T＋4日后投资者帐户内会有中签的新股730XXX，该股上市交易的当天，证券代码变更为600XXX。深市新股申购代码为0XXX，其申购款、配号、中签新股直至上市后代码均不变。
九、新股申购期间指定交易变更。如果投资者在某天申购了新股但又撤销了指定交易，则该投资者的新股数据会传送给申购席位，投资者应在原申购席位上进行查询。
十、新股申购不收手续费。根据两个交易所的规定，申购新股不收取手续费、印花税、过户费等费用，但可以酌情收取委托手续费，上海、深圳本地收1元，异地收5元，大多数券商出于竞争的考虑，不收取这项费用。
根据《公司法》对公开发行股票公司“其持有不少于1000股的股东数量至有1000人”的要求(简称“千人股”)，目前我国新股发行每单位最小申购数量规定为1000股，或是1000股的整倍数。在新股申购结束后，将由主承销商对有效申购数量进行确认，然后根据股票发行数量和有效申购数量计算出新股中签率。
具体可有以下两种情形：
(l)当投资者的有效申购数量小于或等于股票发行数量时，投资者通常可按各处的有效申购数量认购，余额部分由承销商包销；
(2)当投资者的有效申购数量大于股票发行数量时，由交易所主机或承销商按每1000股有效申购确定一个申报配号，顺序排列，然后通过摇号抽签确定出中签号码，每个中签申购配号可认购1000股股票。中签率计算公式为：
股票发行股数
中签率=-------------------*100%
篇8：新股申购产品面面观
流动性配置
事实上，新股申购由于发行到中签公布往往只有短短几天时间，这也意味着，新股申购的资金占用时间非常短，而很多产品的设计正是利用了这一点，可以弥补客户短期资金收益低的情况。目前，流动性配置的产品一般有以下三种：
货币基金：现在有部分货币基金由于新股申购期的拆借利率上升，其年化收益有望达到3％～6％，高于活期的0.81％，这是新股系列中流动性最好的产品。这类产品一般T＋1或者T＋2到账，可以作为闲置资金的临时投资处。
一次性申购：一次性申购新股，资金占用时间为7～15天，年化收益可能达到10％～15％，比如工行的“灵通快线”，一般参与优质股票的发行，如建设银行、交通银行，中石油等，在每期新股申购计划中签号公布及新股上市后，未中签本金、中签本金及收益就将在最短时间内返还客户，使得客户资金在短期内的收益达到最大化。交行、浦发和中信银行也都有类似的产品推出，可以作为白领参与一级市场的重要途径。
新股定投：随着打新股产品受到市场追捧，许多银行相继推出了新股自动打的新股定投计划。在新股发行期，银行会以协定金额自动为客户申购新股，新股抛售后，资金立即返回账户，而在没有新股发行的时候，账户完全是活期状态，可随时取用，资金运用十分灵活。
收益性配置
基金固然可以取得丰厚的收益，但与此对应的风险也是可观的。而基于目前新股的低风险获得的收益，其“性价比”就显得非常不错。
三个月择机抛售：新股市场资金的不断涌入导致新股收益率不断下降，但是通过三个月择机抛售，一方面控制了风险，另一方面也使得新股申购的收益率得到了提高。中国远洋、建设银行、中国神华等股票的表现都说明了这种产品设计的收益性优势。目前一些银行所推出的打新股产品中，采用的就是此类设计，如工行近几期此类产品的年化收益都达到了16％～24％，收益比较可观。
债券基金：目前市场上的一些强债基金，增加可转债和一级市场-打新股。类似的基金有中信双利、工银强债，南方多利等。在新股集中发行期，这些产品占有一定优势，年化收益有望达到10％～20％，其流动性一般为T＋2，基金赎回后两个工作日即可到账，在保障收益率的同时也保证了产品的流动性。
安全性配