【摘要】文章以我国沪深两市A股17家石油行业上市公司为研究对象，从偿债、营运、盈利和成长能力四个方面，共选取11个指标来构建石油行业上市公司财务竞争力评价指标体系;对选取的17家石油行业上市公司，利用因子分析法对其财务竞争力进行评价和分析，并根据分析结果有针对性地提出了提升我国石油企业财务竞争力的对策。今天小编为大家推荐《石油上市公司论文(精选3篇)》的相关内容，希望能给你带来帮助!
石油上市公司论文 篇1：
我国石油行业上市公司绩效评价研究
摘要：文章运用DEA模型对我国石油行业上市公司的经营绩效进行了评价研究，研究结果显示：我国石油行业的整体效率较为理想，但石油行业内的总体效率差异还是比较大的。通过对DEA有效性的分析，可以得出导致石油行业上市公司DEA无效的原因也是比较复杂的，有一些是由于纯技术无效导致的，有一些是由于规模无效导致的，同时也存在着技术无效与规模无效共同存在的情况，并且多数是这种原因。石油行业应该不断地加强经营绩效管理，保持行业持续、快速与稳定的发展。
关键词：绩效评价；DEA模型；DEA有效
一、 引言
作为人类社会赖以生存和发展的物质基础，石油资源为国民经济的发展以及社会的不断进步提供所必需的生产要素，而作为不可再生的基础能源，石油供应量的大小将影响到国家政治经济的稳定以及人民生活质量的高低，并且对国家的国防安全也起到十分重要的战略作用。目前，我国石油行业生产运行总体平稳，态势良好，但是由于原材料价格上涨、成本增加、消费需求旺季不旺以及世界经济的不确定因素等，我国的石油行业可能将会面临更加严峻的局势。在这样的大背景下，对石油行业中占据主导地位的石油上市公司进行经营绩效评价就显得十分重要。选用科学的绩效评价方法对我国整体的石油行业进行经营绩效的有效评价，这样可以使石油行业的相关管理部门以及政府的监管部门在进行宏观调控以及行业监督时有相应的依据和参考。
目前对石油行业上市公司进行绩效评价的研究主要有以下两个方面：一方面是利用财务指标对上市公司从盈利能力、获利能力、营运能力、偿债能力等进行分析评价，但是这种方法对整体缺乏分析，并且也存在着一定的缺陷。另一方面是利用主成分分析、因子分析法对石油行业进行综合评价，但是这种方法对引起结构的动因缺乏分析，而且其中的主观因素的影响较大，很难提出改进业绩的途径和方法。运用DEA模型对石油行业上市公司进行绩效评价的研究较少，本文利用数据包络分析（即DEA模型）对石油行业上市公司进行经营绩效以及规模效益的实证研究，以期从分析结果中可以发现它们存在效率低下的问题以及彼此之间的差距，供有关部门参考。
二、 DEA评价模型
数据包络分析，简称DEA模型，是1978年美国著名的运筹学家W.WCooper与A.Charnes共同创建的，是一种用于对多投出和多产出组织进行绩效评估的模型。
1. DEA模型简介。
DEA模型是基于数是学规划的思想，把每一个评价对象作为一个决策单元（即DMU），为了综合比较各个决策单元的效率水平并对其进行评价，可以通过构建线性规划模型来实现。在DEA模型中，每一个决策单元均有投入和产出这两大类评价指标，以指标权重作为变量进行评价运算，通过分析各决策单元的投入产出比，确定每个决策单元的有效性。
DEA模型的计算过程如图1所示。
DEA模型最主要的优点是其不受计量单位的影响，只是要求待评价的决策单元在各个指标下所采用的计量单位一致即可；并且DEA模型不需要事先确定相关投入产出指标的权重，这里的权重恰好是模型中的变量，是可以通过模型的数学规划自动生成的，排除了人为的主观因素对其带来的影响，因此DEA模型是最有利于对决策单元进行评价的。
2. 构建C2R模型。
从本质上讲，DEA模型是对同时具有多投入和多产出的决策单元进行DEA有效性综合评价的模型，通过确定其有效的生产前沿面进行各项综合效率评价。在DEA模型的构建过程中，首先假定这里存在着n个决策单元（其中用DMUj代表第j个决策单元，1≤j≤n），这里都存在m种投入与s种产出与每一个决策单元相对应。第j个决策单元DMUj的投入向量和产出向量分别记为：
Xj=（x1j，x2j，x3j，…，xmj）T，j=1，2，3，…，n，Yj=（y1j，y2j，y3j，…，ymj）T，j=1，2，3，…，n
其投入、产出权重分别记为：
在以上的规划D中引入松弛变量s+和剩余变量s—，约束转变为如下的等式约束：
C2R模型主要用来评价决策单元的技术有效性和规模有效性，当最优解满足以下三种条件时，我们可以根据其得出相应的评价结论：
（1）当θ*=1，s0—=0，s0+=0时，则称第j0个决策单元是DEA有效的决策单元，该决策单元为技术有效和规模有效。
（2） 当θ*=1时，但其中至少存在一个或者多个si 0— >0或sr 0+ >0，那么决策单元就是DEA弱有效，也就是说该决策单元并非是技术有效和规模有效，可能为技术无效或者规模无效。
（3） 当θ*<1时，第j0个决策单元为DEA无效的决策单元。
三、 样本和数据说明
本文对石油行业上市公司进行绩效评价，由于上市公司的财务性指标取值比较客观，在此前提下，本文选取石油行业上市公司的财务指标作为本文研究中的所谓的投入产出指标。本文使用的是国泰安金融数据库公布的14家石油行业上市公司财务数据。所选取的数据为2011年年报数据，本文选取的投入指标主要有：流动资产、资产总额、营业成本、资产负债率；产出指标为：营业利润率、利润总额、净利润以及净资产收益率。
四、 实证分析
1. 对石油行业DEA有效性的分析。
本文将14个石油行业上市公司的投入产出数据输入DEA处理软件，得到的结果经过整理如表1所示。
从表1可以看出茂化实华、岳阳兴长、杰瑞股份、通源石油、永泰能源、中海油服、中国石油等七家上市公司的各个效率值均达到了1，处在效率前沿面上，属于DEA有效的上市公司（见表2）。在这14家石油行业上市公司组成的石油行业经济系统中，总共有7家石油上市公司的资产效益与经济绩效同时属于良好状态，其所获得的产出也是最优状态。
对于石油行业上市公司整体来讲，其综合效率值的平均值为0.810，石油行业整体水平良好，但是从其标准差为0.287却看出行业内的总体效率差异是比较大的。
对于DEA无效的石油行业上市公司，可以通过增加其产出量以及缩减其投入量来实现整体经营绩效的提高，但是也需要强调的是这里所说的DEA有效和DEA无效都是一种相对的说法。
在石油行业上市公司中有五家处于规模效率递增状态，有两家上市公司处于规模效率递减状态，有七家上市公司属于规模效率不变状态，规模效率递增公司的数量要大于规模效率递减的公司，这也说明从总体角度来讲，我国的石油行业的上市公司的经营规模相对来讲都比较大，从整体角度来看，石油行业是处于稳定发展的状态，在这种前提下，可以选择扩大企业的生产经营规模来使其获取更大的效益和产出。
2. 对综合效率值θ进行分析。
从表1中可以看到，石油行业上市公司综合效率值的平均值为0.810，整体的经营绩效还是处于良好的状态，但是石油行业内的效率差异还是比较大的，其标准差为0.287。下面对综合效率值θ进行细化分析。将θ按照取值划分为三个区间：θ=1，0.6≤θ<1，θ<0.6，表3是综合效率值的详细分布。
从表3可以看出，综合效率值θ的分布相对来讲还是不均匀的，这也可以表明在不同的效率水平下，都存在着一批石油行业上市公司与其相对应。从表的分布可以看出，14家上市公司中实现技术有效的共有7家，属于技术无效并且最差的公司有3家，分别为东华能源、泰山石油与S上石化。从上面的分析中可以看出我国石油行业上市公司的整体运行、经营绩效良好，但是也是有层次、有差别的一个分布。
3. 对规模效率的进一步分析。
决策单元规模效率的类型总共有以下三种：规模效率不变、规模效率递减以及规模效率递增。一般认为处于规模效率不变阶段的生产是最有效的。将本文选取的14家石油行业上市公司的规模效率按照这三种类型进行分类，如表4。
从整体而言，在我国14家石油行业上市公司中，较多的公司处于规模效率不变状态，总共为7家，较少的公司处于规模报酬递减状态，只有2家，分别为东华能源和中国石化，也有一部分上市公司处于规模效率递增阶段，总共为5家。从这个结果也可以看出，本文所选取的14家石油行业上市公司中的大部分是属于生产规模有效的公司，其运营状况与经营绩效均是良好的，其中有一部分石油上市公司仍然可以考虑通过适当扩大生产经营规模的手段，来获取其带来的规模效应。
4. 对DEA无效的上市公司的改进。
处于DEA技术无效状态的石油行业上市公司，可以通过分析其松弛变量的数值与分布对其进行改进以期实现DEA有效状态。松弛变量有分布的变量就是可以进行相应调整的部分，可以改进的数值大小就是该指标对应的松弛变量数值的大小。
从表5的整理中可以看出，需要对3家石油上市公司进行松弛变量的调整，具体来看这3家石油行业上市公司，其综合效率与纯技术效率都属于无效状态，是绝对无效的上市公司，但是其占石油行业上市公司的比例较小，这也说明我国的石油行业发展还是比较健康的。对于DEA无效的石油行业上市公司，有一些无效是属于纯技术效率无效，有一些是属于规模效率无效，其中大多数都是技术效率无效和规模效率无效共同导致的。对于DEA无效的石油上市公司的改进可以通过对其松弛变量取值即公司的投入和产出指标值进行调整来实现。
五、 小结与启示
相对于比率分析、收益分析等绩效评价方法，DEA方法将同类的或者具有可比性的决策单元组成生产有效前沿面，通过在有效前沿面上的投影，将决策单元分成有效决策单元与非有效决策单元。借助于DEA软件的计算结果，可以将每一个DEA无效的决策单元进行改进优化，使其重新投影到有效前沿面上。
本文以我国14家石油行业上市公司的财务指标数据为样本，通过构建DEA模型对其经营绩效进行综合评价分析，希望为我国石油行业上市公司的发展提供了一些有益的参考，本文通过运用DEA模型对石油行业上市公司进行分析得到如下结论：
1. 我国石油行业的整体效率还是良好的，在所选取的14家石油行业上市公司组成的经济系统中， DEA综合效率值的平均值为0.810，其中有7家上市公司综合效率值为1，位于效率前沿面上，整个石油行业综合效率值的标准差为0.287，石油行业内的效率差异是比较大的。
2. 造成石油行业上市公司DEA无效的原因是比较复杂的，有一些公司是属于纯技术无效，有一些公司是属于规模无效，但大多数都是技术无效和规模无效这两方面原因共同导致的。单从规模效率出发，在14家石油行业上市公司中共有七家公司处于规模效率不变状态，属于经营状态良好的公司，有两家公司处于规模效率递减状态，有五家公司处于规模效率递增状态。
3. 根据投影分析的结果对DEA无效的石油上市公司提出改进方向，但是投影分析尽管可以为管理者提供改进工作的目标，但这仅是理论上的说法，也应该在实际的操作中根据实际情况制定改进措施，并结合增加输出来实现向DEA有效状态的转变。
参考文献：
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作者简介：裴誉，中国人民大学统计学院博士生。
收稿日期：2012—09—25。
作者：裴誉
石油上市公司论文 篇2：
我国石油行业上市公司财务竞争力评价实证分析
【摘要】 文章以我国沪深两市A股17家石油行业上市公司为研究对象，从偿债、营运、盈利和成长能力四个方面，共选取11个指标来构建石油行业上市公司财务竞争力评价指标体系;对选取的17家石油行业上市公司，利用因子分析法对其财务竞争力进行评价和分析，并根据分析结果有针对性地提出了提升我国石油企业财务竞争力的对策。
【关键词】 石油行业;财务竞争力;因子分析法
财务竞争力在企业竞争力中占据着重要地位，对于企业的持续健康发展至关重要。当前我国经济增速放缓，被誉为“现代工业血液”的石油对国民经济的持续健康发展和国家能源安全有着非常重要的影响。目前，我国石油行业面临着国际油价持续震荡、持续性发展动力不足、市场竞争加剧、市场化改革不彻底等问题，石油企业的财务竞争力显得尤为重要。本文运用因子分析法对我国石油行业上市公司的财务竞争力进行分析与评价，并提出针对性措施，以期为我国石油企业提高财务竞争力提供借鉴。
一、我国石油行业上市公司财务竞争力评价指标体系的设计
结合财务竞争力相关理论，本文对我国沪深两市A股石油行业上市公司的财务竞争力评价指标体系进行构建，如表1所示。
二、我国石油行业上市公司财务竞争力评价的实证分析
（一）样本选择与数据来源。本文选取沪深两市A股17家石油行业上市公司2017年度的财务数据作为研究对象，所有数据均来自于Wind数据库以及新浪财经网。
（二）数据检验。本文采用SPSS 23.0软件进行分析，对样本公司数据进行相关矩阵计算、KMO检验，检验结果如表2所示。结果显示，KMO值为0.504，大于0.5，Bartlett球形度检验为0.000，原始数据变量适宜采用因子分析法。
（三）计算特征值、特征值贡献率和累计贡献率。
1.采用主成分分析法提取公共因子。提取特征值大于1的变量作为公共因子，如表3所示。提取四个主因子，累计贡献率为81.707%，大于80%，说明公共因子能够很好地解释总方差。
2.因子命名。选取F1、F2、F3、F4四个综合因子，采用方差最大正交旋转法进行旋转，如下页表4、表5所示。旋转后得出，第一个因子在流动比率、速动比率上载荷较大，与偿债能力有关，所以F1代表偿债能力因子;第二个因子在存货周转率、总资产周转率上载荷较大，与营运能力有关，所以F2代表营运能力因子;第三个因子在总资产增长率、净利润增长率上载荷较大，与成长能力有关，所以F3代表成长能力因子;第四个因子在资产报酬率和净资产收益率上表现集中且载荷较大，与营运能力有关，所以F4代表盈利能力因子。
（四）计算因子得分和综合得分。
1.构造主因子表达式。通过表5成分得分系数矩阵，构造主因子的表达式及我国沪深两市A股17家石油行业上市公司2017年度的财务竞争力综合评价模型。
2.计算样本公司财务竞争力综合得分。样本公司2017年的因子得分及排名情况如表6所示。
（五）稳健性检验。一般来说，稳健性检验可以从三个角度出发：数据、变量、计量方法。本文选择从变量出发，对财务竞争力评价指标体系中的指标变量进行部分替换，选用如下新评价指标：X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10、X11、X12，形成新的评价指标体系。
经过SPSS 23.0软件分析，对新的样本数据进行相关矩阵计算、KMO检验。结果显示，KMO值为0.565，大于0.5，Bartlett球形度检验为0.000，新的原始数据变量适宜使用因子分析法。通过主成分分析法提取四个主因子，累计贡献率为84.723%，大于80%。同时命名四个主因子并计算各因子得分，得到综合得分函数表达式：F=（30.214F1+20.016F2+18.250F3+16.243F4）/84.723，进而形成新的样本公司财务竞争力综合得分及排名表，如表7所示。
由表7可知，在替换部分变量指标后，各样本公司的主因子得分有小幅变化，但排名情况基本不变，仅有海默科技和华锦股份的综合得分排名发生变化，整体变化不大。这表明本文的实证分析结果具有稳健性，由此得出的结論也具有一定的可靠性。
三、研究结果
（一）财务竞争力的影响程度分析。从样本公司的财务竞争力综合评分来看，最高为1.039822分，最低为-0.84148分，有7家公司得分为负，占样本总量的近一半，说明我国石油行业上市公司财务竞争力水平整体不高。其中，偿债能力对我国石油行业上市公司财务竞争力的影响最大，其次为营运能力、成长能力和盈利能力。偿债能力因子中，流动比率和速动比率的影响远远大于资产负债率，表明短期偿债能力对我国石油行业上市公司提升财务竞争力来说更加重要;营运能力因子中，存货周转率的影响最为显著，表明加强存货管理对我国石油行业上市公司的财务竞争力来说也十分重要;成长能力因子中，总资产增长率以及净利润增长率表现突出，表明我国石油行业上市公司在利润增长速度以及总资产增长速度方面有待提高;盈利能力因子中，总资产报酬率、净资产收益率的影响十分显著，表明我国石油行业上市公司的主营业务能力有待提高。
（二）综合排名分析。广聚能源、仁智股份、上海石化是我国财务竞争力较强的石油行业上市公司，排在前3位，而恒泰艾普、洲际油气、国际实业排在后3位，财务竞争力相对较弱。另外，样本公司各主要因子排名和综合得分排名存在差距，有的公司甚至差距悬殊，如广聚能源，成长能力排在第6位，盈利能力排在第8位，营运能力排在第15位，但由于偿债能力排在第1位，所以综合排名也排在了第1位。这反映出我国石油行业上市公司在各项财务因素指标上发展的不平衡性。另外，值得注意的是，我国国有石油企业的代表——中石油和中石化，综合得分分别排在第13位和第8位。这表明我国国有大型石油企业的市场化改革还有待进一步深化，企业的生产经营水平仍有待提升。
（三）偿债能力因子分析。作为第一主因子，偿债能力因子对总方差的贡献率为30.975%，说明偿债能力因子对我国石油行业上市公司财务竞争力的影响比较大。此项指标有11家样本公司的得分为负，说明我国石油行业整体的偿债能力较差，企业的经营管理和资本结构存在一定问题。2017年，洲际油气的速动比率为0.5173，短期债务大幅增长，短期偿债压力较大，另外洲际油气的财务杠杆相对较高，资产负债率为65.08%，说明公司的长期偿债能力也存在问题，存在很大的财务风险。广聚能源、茂化实华、岳阳兴长三家公司的速动比率分别高达11.3326、3.2144、3.9814，资产负债率分别低至5.93%、18.12%、16.31%，可见三家公司的短、长期偿债能力都较强，因此在该因子上的得分较高。
（四）营运能力因子分析。仁智股份、龙宇燃油、上海石化、中国石化的存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率三个指标较高，仁智股份的三个指标更是分别达到109.4181、21.01%、4.1952，借助存货、应收账款的高效管理，仁智股份的营运能力因子得分排名第1位。而国际实业的三个指标普遍较低，分别为0.36、3.25%、0.12，表现出存货流动性差、存货资金占用成本高、应收账款回收期长的问题，营运能力较差，得分较低。
（五）成长能力因子分析。通源石油、海默科技表现出了较强的增长性，总资产增长率、净利润增长率都保持正增长，通辽石油借助美国业务和国内增产一体化业务以及射孔爆燃业务营业收入的大幅增长，2017年实现净利润4 412万元，同比增长100.79%;海默科技油气田设备销售和油气田服务业务收入较上年大幅增长，并购思坦仪器给公司的收入、利润带来了较大贡献，2017年实现净利润1 288万元，同比增长82.08%，反映出两家公司2017年在产品、市场、管理上的成功，具备极大的发展潜力。而洲际油气的两个指标分别为-5.62%、-378.12%，恒泰艾普分别为10.17%、-502.65%，都存在严重的负增长现象，说明两家公司存在严重的发展问题，需要尽快转变发展模式，扭转不利局面。
（六）盈利能力因子分析。上海石化、中国石化的资产报酬率远远领先于其他样本公司，分别为100.93%、125.67%，大大提高了财务竞争力，盈利能力因子得分排在前2位。排名垫底的两家样本公司，恒泰艾普因并购的新赛浦、博达瑞恒、欧美克、中盈安信等公司分别有不同程度的减值，计提了4亿元的商誉减值，净利润减幅达597.28%，引起资产报酬率大幅下滑至-1.75%;国际实业由于本期证券投资公允价值变动损失较上年同期相比增大，汇兑收益较上年同期相比下降，致使财务费用增加，2017年的净利润为-6 630.53万元，较上年同期下降288.27%，资产报酬率下降至5.1929%。两家公司资产报酬率的同比大幅下滑导致盈利能力远远落后于其他样本公司，财务竞争力受到极大影响。
四、提升我国石油行业上市公司财务竞争力的对策
根据本文的实证分析结果，在四个主因子中，F1得分较低、多为负数且是主要因子。所以本文认为，要想提升我国石油行业上市公司的财务竞争力，在增强营运能力、成长能力、盈利能力的同时，要着重提升偿债能力，从而达到提升我国石油行业上市公司财务竞争力的目的。
（一）提高偿债能力。
1.建设多元融资渠道。石油行业是资本密集型行业，我国石油行业上市公司应加强资本管理，逐步降低对银行贷款的依赖，开拓融资新渠道，形成直接融资与间接融资互补的新局面，建设多元融资渠道。如，偿债能力得分排名垫底的洲际油气针对短期债务大幅增长、短期偿债压力较大的问题，可以拓宽间接融资渠道，缓解公司资金流动性的压力。同时，石油行业上市公司应具备充分的忧患意识，重视并努力提高自身的偿债能力。
2.采用合适的举债方式，制定合理的偿债计划。各石油行业上市公司要结合实际经营情况，选取适合自身的举债方式，科学使用举债资金，合理利用财务杠杆，实现生产经营、资金链、偿债计划的协调配合，降低财务风险，提高偿债能力。
3.合理使用财务杠杆。样本公司中有9家公司的资产负债率在30%以下，广聚能源更是低至5.93%，对于这几家公司，可以适当增加举债，正确使用财务杠杆，一方面，提高权益资本收益率，另一方面，增强公司的偿债能力。洲际油气的财务杠杆相对较高，资产负债率高达65.08%，债务负担较重，可以通过出售非主营资产优化负债结构，提高抗風险能力。
（二）提高营运能力。
1.完善石油储备体系。2015年10月，习近平总书记在中央财经领导小组第九次会议上指出，要加快完善石油战略储备制度，以保障能源安全。石油行业上市公司为保障自身的健康运营，也要完善石油储备体系，根据市场形势以及自身情况随时调整石油储备量，控制存货管理成本，提高存货周转率，增强现金流动，提高营运能力。如2017年国际实业为降低经营风险，采取了“即采即销，低库存运行”的经营策略，但公司的存货周转率却仅为0.3643，排在17家样本公司的最后一名，可见，石油行业上市公司在确立了合适的存货经营策略后，要注重完善存货管理机制，加强存货全过程管理，完善石油储备体系，保障企业经营策略的顺利实施，增强企业的营运能力。
2.实施业财融合。石油行业产业链长、涉及面广，容易出现内部信息传递延迟、各方信息孤立的问题。中石化胜利油田积极推进业财融合，大力促进财务人员的转型发展，实现财务与生产经营环节相结合，提高了油田的营运能力。其他石油行业上市公司也可以利用业财融合，在信息化的基础上确立财务共享机制，实现财务、业务、信息的完美结合，实现集中核算、信息共享，消除“信息孤岛”，提高内部管理能力，提高企业的营运能力。
3.盘活闲置资产。目前，我国石油企业普遍存在大量的闲置资产，严重影响了企业的效益，可以通过以下途径处理闲置资产：建立闲置资产调剂平台，进行总体统筹;对闲置资产进行技术改造，实现重新利用;进行“长停井”治理，使“死资产”变成“活效益”;对闲置石油设备实行租赁经营;对不能盘活的资产尽快进行处置，使闲置资产变为创效资本，提高企业的营运能力。
（三）提高成长能力。
1.深度参与“一带一路”建设。2017年，中石油在“一带一路”相关区域取得的油气权益产量当量占中石油海外油气权益总产量的80%以上。在当前经济增速放缓、供给过剩带来的国内石油需求不振的背景下，各石油企业要抓住机遇，深度参与“一带一路”建设，积极开展国际油气合作，利用政策引导谋发展，提高企业的成长能力。
2.坚持“两种资源，两个市场”。迫于环保压力以及OPEC石油减产执行力的加强，应继续深入推进“气化中国”战略，实现石油企业“以油为主”到“油气两旺”的转变，大力发展天然气绿色清洁能源;实施“稳住国内，发展海外”的市场策略，提高“走出去”的质量，实现国内外市场的同步发展，建立完善多元的供应体系。
3.坚持能源创新。当前国际油价持续下跌，国内油价驶入“6时代”，为防止油贱伤“新”，我国石油企业要以长期发展的眼光看待问题，坚持能源创新，加强新能源开发，增强企业的长期发展能力。
（四）提高盈利能力。
1.严格把控成本。石油企业在强化核心业务的同时，应加强成本管理，对石油产业链进行细化，严格把控每一环节的成本费用，实施激励机制，提高各环节效率，最大程度地保质量、降成本，提高企业的盈利能力。
2.协调上中下游共同发展。要坚持“资源为王、产量为王”，我国石油企业应在上游油气勘探领域加大技术投入力度，提高自身产量，增强内生动力;中游加强石油、天然气管道建设，如加快推进重组“三桶油”管道业务方案实施，尽快成立国家油气管道公司，建設强有力的能源大动脉;下游加强炼化与销售业务管理，积极促进产炼运销储贸的协调运转，增强下游盈利。
3.完善风控机制。鉴于石油是重要的战略资源，其价格受到供需、地缘政治等多因素的影响，因而具有波动性。我国石油企业应成立专门的风控团队，建立健全监管机制，对企业的生产经营活动如投资、扩张等进行风险管控，实现真正的风险预测、风险防范、风险减损，保障盈利水平。S
【主要参考文献】
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作者：吴明涛 高建城
石油上市公司论文 篇3：
石油行业上市公司绩效与产业整合实证分析
[摘 要] 本文根据多元统计学中的因子分析法,利用SPSS软件对2004年度石油行业上市公司财务指标进行了实证分析,并 在此基础上对各公司经营绩效和产业整合做出分析评价｡笔者认为,运用因子分析法分析财务指标不失为一种评价 公司运营状况的客观方法,它为公司长期投资价值的评估和公司管理决策提供了客观依据｡
[关键词] 因子分析;SPSS;绩效评价;产业整合
[作者简介] 杜 刚,中国地质大学人文经管学院研究生,研究方向为投资学;
刘慧芳,中国地质大学副教授,硕士生导师,研究方向为投资学｡(北京 100083)
国际原油价格的暴涨,使得石油采掘销售行业盈利大幅增加｡从2004年原油价格大幅波动至本文成稿时,国际原油期货价格已从40美元左右攀升至60美元以上,中国的石油公司亦在此轮上涨行情中获益匪浅｡作为规模经济的石油行业,大企业特别是上市公司在整个行业中毋庸置疑地居于重要地位｡一般而言,对于以一个利润最大化为目标的企业的评价,从财务角度入手是最为科学和客观的｡本文应用因子分析法对石油行业中10家上市公司的财务指标进行了绩效评价,各项指标的计算数据来源于2005年中国证券期货业年鉴中的上市公司年报｡之所以采用年报数据计算,主要是基于较季报而言,年报数据更能准确地反映公司在一个财务年度中的运营情况｡投资者关注投资价值,管理者亦需要了解公司运营在同行业中所处水平｡通过因子分析和各自贡献率的评价,行业中各公司的经营绩效一目了然｡
一､评价指标体系的建立
本文参考上海证券交易证所公布的2005年沪市上市公司行业分类,选取了10家主营业务为石油开采与销售行业的上市公司作为分析目标变量｡考虑到上市公司的治理结构和财务目标特点,本文在指标的选取上参考了财务指标评价体系,并考虑了EVA(经济剩余增加值)目标,从以下4个方面选取指标:
1.成长性指标
股份有限公司的成长的基础是公司获利能力,其根本目标是股东价值最大化｡公司在成长性方面的表现,直接关系到EVA目标以及股价的市场表现｡
2.盈利能力指标
盈利能力是指公司的获利能力｡它以权责发生制为基础,反映了公司在经营过程中的产生的利润水平｡它是衡量企业收益与资本回报的核心指标｡
3.经营效率指标
经营效率反映的是公司运营中资本运作的效率问题,股东与管理者关心的中心问题也正是资金的机会成本｡经营效率指标通过百分比的形式衡量管理者如何以最小的资产(现金流)获取最大的回报｡
4.偿债能力指标
股东价值最大化的目标在一定程度上客观要求公司以一定比例负债经营｡它一般根据股本的机会成本与借贷资金成本的比值来确定最适度的借贷杠杆规模｡偿债能力指标反映了企业负债的风险水平和可续经营的能力,是衡量企业经营风险的必备指标｡
在以上4个财务评价方面的基础上,本文分别选取了表1中的14个财务指标(X1—X14)进行分析｡
二､数据处理与实证过程
本文选取了岳阳兴长､武汉石油､天发股份､泰山石油､大庆联谊､石油大明､胜利股份､大元股份､辽河油田和中原油气10家上市公司,并根据其2004财务年报进行计算各项财务指标,计算后的财务指标见表2｡
因子分析是一种数学变换的方法,它把给定的一组相关变量通过线性变换转成另一组不相关的变量,这些新的变量按照方差依次递减的顺序排列｡在数学变换中保持变量的总方差不变,使第一变量具有最大的方差,称为第一因子;第二变量的方差次大,并且和第一变量不相关,称为第二因子,依次类推｡在多数情况下,不同指标之间是有一定相关性的,因子分析法正是根据评价指标中存在着一定相关性的特点,用较少的指标来代替原来较多的指标,并使这些较少的指标尽可能地反映原来指标的信息,从根本上解决了指标间的信息重叠问题｡因子分析法的优点在于各综合因子的权重不是人为确定的,而是根据综合因子的贡献率大小确定的｡正是由于它克服了人为因素,使得评价结果客观合理｡在本文评价体系中,由于公司经营性质的趋同性,同一行业中的财务指标具有较大的可比性｡
首先计算相关矩阵,公式为rij= R(AT,A),即依次计算每列(指标列)的相关系数(这里i=j=14)｡经计算相关矩阵的非对角元素数值较大,说明指标之间具有较高的相关性,满足进行因子分析的前提｡方差分析中以累积贡献率≥85%为界限,据此定出主成分｡令F1,F2,F3,F4分别代表4个主成分｡从表3可以看出,这4个主成分累积贡献率已超过91%｡为了更清楚地表现个因子中各指标的贡献率,本文采用4次方(Qutimax)正交旋转,是个变量上的因子负荷平方的方差达到最大,得到旋转因子载荷矩阵｡
从表3中可以看出,按照贡献率≥65%的原则,F1在X1,X2,X4,X7上的值较大;F2在X10,X12,X13,X14的值较大;相应的F3在X5,X6,X9和X11上的值较大;F4在X3,X8上的值较大｡第一主成分F1中的指标都和收益增长有关,所以这里把它定义为成长性因子;第二主成分F2中的指标与偿债能力和现金流关联,定义为营运风险因子;第三主成分F3与利润创造能力相关,定义为投资回报水平因子;第四主成分F4决定了资本边际效率(投资回收期),可定义为资本效率因子｡
为了对10家上市公司进行绩效评价,需要计算各个因子得分再根据各自的权重计算综合得分｡这里对10家公司的14个财务指标(i)进行标准化计算,即令
Xi-X
X*i=----------
σi
(σi是样本标准差),并分别命名X*i为ZXti
三､绩效评价与产业整合分析
2005年底至2006年初,石油行业最为市场关注的事件要属中国石油和中国石化对各自旗下的上市公司私有化｡由于目前的高油价打乱了石油化工行业产业链中的原有利润分配格局,而解决的办法之一就是产业整合｡两家公司在上市之初就向海外投资者承诺将整合旗下公司,以简化公司结构,优化资本配置,减少关联交易,有效解决内部相互竞争造成的利润损失｡在当前国内炼油业大面积亏损的情况下,进行产业整合可以“消除我国产业政策风险带来的不良影响,避免大量资金撤离国内投资,并可以解决上市子公司大量亏损的尴尬局面,给广大投资者一个合理的交代”｡本文结合前面的因子分析法的结果得到如下分析:
(1)率先整合处于经营优势的子公司应该是此轮私有化进程最为明了的事实｡从表4容易看出,辽河油田位列10家上市公司综合绩效评估榜首,中石油事实上也是在2005年底对包括辽油在内的3家上市公司进行了第一轮的整合｡此外,排名较高的中原油气和石油大明也是出现在中石化的第一轮私有化名单中｡大庆联谊虽然综合绩效排名最低,但在经营风险､资本效率及投资回报水平(年度财务表现为亏损水平的大幅下降)上仍有一定的竞争力,说明公司的经营困境有所改善,不排除在产业整合中被收购的可能｡
(2)收购实施方最为关注收益能力｡第一轮收购收购实施方均采取了现金收购的方式｡如果下一轮整合仍然采取现金收购,那么收购方就应该在此期间内创造出尽量多的正现金流｡辽河油田的投资回报率水平位列第一｡中原油气和石油大明虽然在综合绩效排名略低于尚未被整合的泰山石油,但在成长性和投资回报率水平方面均超过后者｡而成长性和投资回报率对于净现金流入无疑是最为关键的因素｡
(3)关于中石化下轮整合目标的分析｡第一,下一轮私有化在其收购方式上主要是现金收购或股权置换｡而采用何种方式更为合理,这取决于目标公司分别在投资回报水平和成长性方面的表现｡成长性从根本上影响股价的走势,投资回报水平直接决定了现金收购(杠杆收购)的能力｡可以看出武汉石油在上述两方面表现优于泰山石油,但是在公司营运风险水平和综合绩效的方面,泰山石油的表现要大大好于武汉石油｡第二,泰山石油､武汉石油和岳阳兴长均在资本效率方面表现优良,实施收购后有利于提高整合后公司的每股收益水平和市盈率,进而促进股价上升,恢复投资者信心｡
参考文献:
[1]高惠旋.应用多元统计分析[M].北京:北京大学出版社,2005.
[2]余建英.数据统计分析与SPSS应用[M].北京:人民邮电出版社,2003.
[3]中国证券监督管理委员会编.2005中国证券期货统计年鉴[J].上海:学林出版社,2005.
[责任编辑:熊一坚]
作者：杜 刚 刘慧芳
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