王府井百货分析（精选6篇）
篇1：王府井百货分析
目录 公司业务与所属行业定位......................................................................................1.1 1.2 公司概况....................................................................................................................................公司战略及定位.........................................................................................................................3 4 5 公司门店分析........................................................................................................财务分析.............................................................................................................估值与投资建议..................................................................................................杜邦分析.............................................................................................................公司业务与所属行业定位
1.1 公司概况
逆势扩张，布局全国，二线区域布局优势将持续显现
我们通过分析认为百货行业仍然处于发展的黄金时期，行业的主要驱动因素，居民可支配收入的增长带来的消费升级的趋势没有发生变化，而且目前的通胀环境进一步提升了百货行业的盈利能力，同时百货行业的市场集中度仍然较低，为龙头企业提供了较好的扩张机会，我们认为已经掌握连锁化经营管理，以及具有品牌谈判能力的百货企业将在行业中最终胜出。
北京王府井百货（集团）股份有限公司的前身是创立于1955年、有“新中国第一店”之称的北京市百货大楼。于91年组建集团，93年改组股份制，94年完成在上海证券交易所上市。2000年9月与东安集团实现战略性资产重组，成为北京最大的百货零售集团。
公司为北京市属重点国有企业，07年5月王府井百货收购王府井大厦公司55%的股权，公司的实际控制人由北京控股集团变更为全资国有的王府井东安有限责任公司。公开消息显示，北京市国资委正在培育具有核心竞争力的千亿元级大企业大集团，09年就成功推进了5个重组，直接出资企业由74家减至40家。2010年北京市国资委表示将陆续加大对旗下商贸企业的整合，在北京市国资委控制的商业类上市公司中，公司的资产规模居首，在经营效益方面也有良好表现，我们判断公司未来可能在北京市的商贸整合中承担一定的角色。
公司与控股股东、实际控制人之间控制关系
专注于百货零售，尝试新业态（新店向大型购物中心延伸）
根据《零售业态分类》（GB/T18106-2004），零售业可分为食杂店、便利店、折扣店、超市、大型超市、仓储会员店、百货店、专业店、专卖店、家居建材店、购物中心、厂家直销中心、电视购物、邮购、网上商店、直销、自动售货亭、电话购物等 18 种业态。自成立以来，公司一直专注于百货业态，经营方式从单体经营发展为连锁经营，目前已先后在北京、广州、武汉、成都、包头、重庆、长沙、呼和浩特、洛阳、西宁、乌鲁木齐等十二个城市开设了十九家连锁百货店。
大型购物中心对百货业态的新引力越来越大
作为为数不多的全国布点的百货企业，王府井长期专注于百货零售业务，并在百货零售领域积累了较为成熟的经营管理经验，公司在单一百货零售领域进行扩张的意图明显。然而，随着零售行业新业态的不断延伸，消费、娱乐和餐饮消费比重的上升，消费行为的细分化、个性化需求更加强烈，尤其是综合性购物中心的优势逐渐显现，不排除公司进行多元化业务形态的尝试。未来，公司有可能在不同地区形成以传统百货、现代百货、主题百货和购物中心等多业态的百货零售企业。
传统百货业逐渐向大型购物中心延伸
王府井历年新增门店平均营业面积逐渐增大
1.2 公司战略及定位
定位于中高消费群体，布局全国的百货连锁企业
作为国内现代百货业态的代表，王府井将目标客户定位于注重时尚和生活品味的现代消费者。目前来看，时尚类商品在公司占据最为重要的位臵，其中时装衣着占总销售收入的50%左右，化妆品和珠宝首饰占比在25%左右，其他类型的商品如家居、家电等日常用品约占25%。商品结构状况决定了其对于所处商圈的严格要求，王府井的店面一般位于省会城市核心商业区的黄金地段，同时对于所有的商圈、交通状况、预期客流量、目标消费群、可用经营面积、周边竞争程度以及物业的价格都有较高的要求（来源：09可转债公告）。
外部扩张自96年开始，已有14年
自1996年公司在广州开设第一家外埠门店起，公司开始在全国范围内推进百货连锁规模发展，开始由地方性企业向全国性企业，由单体型企业向连锁化、规模化、多元化企业集团的转变。09公司销售额达到111亿元，自2000年起年均复合增长率达28.1%。09年底，公司在全国范围内运营门店数量达到19家。
王府井09年全国门店分布图
新一轮跑马圈地向二线城市倾斜
截止09年底公司旗下的门店已超过19家，分布于全国12个城市，形成华北、华南、西北、西南四大区域主导，中心（北京、成都）和重点（省会城市）城市向纵深发展的扩张策略。
从下图可以看出，公司在04年、06年开店较多，07年及08年仅各开一家新店，07年还关闭了2家门店，09年公司扩张计划重新加速，开设了新店4家，10年预计新开门店达4家，未来有望维持每年3家的开店速度。
王府井历年门店扩张情况
王府井中西部门店数量逐渐增加
从地域分布上来看，我们发现，公司的新开门店开始向中西部二线城市倾斜，区域布局逐渐形成以重点城市为中心向周围辐射的格局。我们认为，公司正处于向中西部城市扩张的关键时期，在这一轮的跑马圈地中的竞争地位、及这些新店的经营状况，将直接影响公司未来在全国商业竞争中的地位。凭借在这一轮扩张中取得的优势地位，公司在未来中国的商业格局中仍将是一个举足轻重的公司。
我们找到了中国高收入人群的分布图，发现公司的开店分布基本类似，另外基于战略定位的需要，公司分别在西宁、新疆开店。
10-20年中国城市中高收入人群（MAC）开始向中西部城市转移
09年王府井门店在全国分布情况——中西部潜在的MAC城市布点增多
新店的体量普遍变大，业态向购物中心靠近
由单一的百货零售向购物、餐饮、娱乐为一体的购物中心演进是百货行业的一个趋势。迫于周边竞争对手（如乐天银泰、新世界）的压力，公司开始在业态选择上采取更加灵活的策略，重点向中高端时尚消费品靠拢，如王府井大厦北馆、太原王府井。同时，新开门店面积有明显扩大，平均为5万平米左右，太原店面积甚至达到8.4万平米。
向购物中心扩张是目前百货公司的发展趋势，但是相对于万象城、万达等竞争对手，公司在购物中心上的营运经验还不充足，且存在因业态扩张失败的店面（如石家庄店，详见停业门店分析），我们认为公司在业态扩张上应保持谨慎态度。公司门店分析
概况：
公司目前拥有19家门店，分布于全国14个城市，预计10年底公司门店数量可达23家。我们认为公司目前已经形成了金字塔形的门店梯队：
第一梯队位于北京、成都、广州、武汉四个重点中心城市，均为2001年以前开始营业，目前已步入成熟期，09年四个主要城市的营业收入占比达77.3%，为公司的持续发展提供业绩基础；
第二梯队位于重庆、长沙、包头、西宁、呼和浩特等二线重点城市，开业时间在02年-06年之间，目前已经过培育期开始步入成长期，将在短期内为公司提供增长动力；
第三梯队为07年以后开始营业的门店，分布于乌鲁木齐、太原、兰州、昆明等位于中西部重点城市，处于初期培育阶段，未来有望能为公司潜在的收入增长点。
目前，公司的收入增长点来源有两个：一是原有重点城市中的新开门店，二是新增目标城市中的新开门店，就构成来看，09年第一梯队重点城市的收入增长率为7.2%，收入贡献率为76.5%，仍然为收入增长的主要支撑力量。
截止09年底，公司全年实现商业收入111亿元，营业面积共计约62.6万平方米（包括自有和租赁），其中自有物业面积比例占49%，收入占比59.9%，这与自有物业门店多分布于北京、成都等门店发展成熟、单位坪效较高的城市有关。
2010年王府井在各主要城市的物业情况
从精从重，中心城市仍是业绩主力
公司中心城市（北京、成都）的重点门店的业绩表现依然抢眼，09年北京、成都两市收入贡献率超过65%，净利润贡献率达71%。2010 年，公司提出“从精从重”的发展原则，在推进规模扩张的同时，保持对中心城市、主力门店的投入力度，加大同城多店和区域城市群的开发力度，并加大对未进入地区省会城市的开发力度（来源：09公司可转债公告）。
王府井门店扩张详细情况列表
主力门店分析
收入前五大的百货分别是王府井成都店、双安商场、百货大楼、王府井包头店、王府井长沙店，09年五家门店占销售收入的比重为54%
前五大门店历年销售额与净利润变动情况
而利润贡献度方面，以毛利润计，前五家毛利润贡献率为63%，同时净利润贡献率达到了79%，显示出公司主力门店经营状况稳定，成熟、优质门店持续为公司提供长期增长基础，同时盈利水平较高的门店所处的城市（如北京、成都、包头）也显现出长期的吸引力，深化此类重点城市，发现和培育下一个高盈利城市（商圈）（如太原、鄂尔多斯）成为公司中短期内的发展方向。
北京、成都两地收入占比62% 09 年来自北京、成都两地门店的收入比重虽然达到了62%，但伴随公司在外埠的店面快速增长，两地收入的比例已经有所下降。公司认为公司未来在一线城市的投入将主要以改建、扩建已有门店、加大面积、设立新门店等方式为主；同时公司主要业务将着眼于中西部二三线城市将会在门店数量的扩张。09 年公司为新开门店设立的亏损额度为6000 万/年，我们认为从这个额度相
对宽松的指标来看，公司目前在二三线城市的布局，其战略意义大于单纯以短期盈利为目标的扩张，长期增长空间值得期待。
成都王府井收入19亿元，贡献公司28.6%的净利润（09Y）
王府井成都店于1999年开业，位于春熙商圈，05-08连续三年是成都单店销售第一的单体百货。最初的经营面积2.1万平方米，开业当年即实现盈利，并持续保持了年均20%收入增速，是公司单店营业效益最好的门店。
09年销售收入19亿元，占全公司销售收入比重17%，但由于门店扩建，利润下滑10%，实现净利润为1.1亿元，占公司净利润的28.6%。
成都王府井面积增至四万平米
成都王府井定位于“时尚百货”，09年1月完成五到七楼新区装修改造，新增营业面积3000平米，营业面积增至4万平米。
据了解成都王府井09年的化妆品销售业绩位居全国前列，其中雅诗兰黛、DIOR在成都王府井创下全国销量第一，兰蔻在此销量为全国单柜第二，Chanel全国第三。2010年公司推出春季化妆品节，对化妆品做进一步调整，品牌数目同增长20%左右。
成都王府井是公司唯一非全资控股子公司
成都王府井是公司旗下众多公司中唯一一家非全资控股子公司，09年王府井对成都分公司的直接控股比例为70%。
目前公司持有成都王府井70%的股权，考虑到预期内公司存在进一步提升股权比例的意愿，我们对未来两年内全部收回股权后的盈利增厚程度进行了测算。我们假设公司用三年收回剩余股权，结果显示，如果公司成功增持成都分公司股权，那么在回收当年公司的盈利能力跃升5%，每股收益可提升0.12元。
假设2012年公司收回全部股权后的盈利变动
假设2012年公司收回全部股权后的每股收益变动
我们认为，经过扩区改建和品牌升级之后，成都店的盈利能力将显著增强，有望延续过去几年的收入增速，预计2010年的销售收入将突破20亿元。而改建完成后管理费用支出的减少将带来净利润率的大幅回升，我们给予2010年7%的净利率水平，净利润预计将达到1.4亿。
成都成都店盈利预测
双安商场约贡献09年净利润的22% 双安商场原属双安集团旗下子公司，1994年8月开业，位于北京市海淀区西北三环路畔，初期经营面积22000平方米。2000年开始逐步并入王府井集团，09年完成改造扩建后经营面积达3万平米，销售收入为12.16亿元，占公司收入比重11.3%。主要体现在母公司报表中，按我们估算，双安商场约贡献公司净利润的22%。
双安商场2010年预计增长10% 双安商场经营历史超过15年，属于公司旗下的成熟门店，地处商圈发展条件成熟，客户群体稳定。尽管近年来公司开始加大对双安的投入力度，包括改造停车场、扩充营业面积、调整品牌结构，但是受限于所处商圈的市场容量限制，双安未来的增长空间仍然有限。在09年营业面积扩充的情况下，我们给予10年10%的收入增长率，预计2010年的营业收入将有望超过13亿。按7.68%的净利率计，2010年的净收入将超过1亿元。
北京市百货大楼09年整体改造
百货大楼是公司门店中历史最为悠久的门店，前身是有“新中国第一百货”之称的北京市百货大楼。07年开始公司逐步对王府井大厦进行收购——07年公司通过收购王府井大厦55%股权，09年通过发行可转换债券融资收购外方持有的王府井大厦剩余45%股份，正式将王府井大厦（即百货大楼北馆）纳入旗下。
目前百货大楼总体营业面积达6,3000平方米，09年营业收入11.3亿元，由于停业改造的影响比08年有所下降，09年收购完成后的百货大楼（包括王府井大厦），公司开始进行整体改造，项目预计10年9月完工。同时公司表示将在品牌档次上将会有进一步的提升，改造完成后将成为以高档精品百货为主，包含超市、餐饮的一体化购物中心。
受装修改造的影响，预计10年销售收入不会出现较大幅度上升，同时装修改造带来的费用率也将将保持在高位。不过百货大楼地处成熟商圈，客流量较大，消费需求旺盛，预计完成装修改造后收入和盈利能力都将有大幅提升。我们认为百货大楼2010/2011年的收入增速分别30%/40%，净利率分别为9.8%/10.3% 扩张过程中共有3家门店因亏损停业
考虑到公司近年来新增门店数目加快，外埠门店数量比重有所上升，因而，公司在迅速增多的门店上的运营风险可能提高，为此我们对公司过去运营失败的门店进行了简单梳理，以明确公司在未来新增门店上的经营风险。
截止到目前，在公司累计开业门店中，因经营不善而宣布停业的门店共计3家，包括王府井石家庄店（03年9月开业）、王府井南宁店（04年5月开业）、王府井徐州店（05年11月开业），占比11.1%。从地域分布上看，3家关闭门店全部位于外埠，从96年第一家外部门店到10年第18家外部门店株洲王府井开业，公司在外埠开设门店的成功率为83.3%。
公司开店至关店，公司一般的支撑时间在2-4年之间。我们认为主要原因在于对当地购物情况了解不足，选址欠妥。
媒体：成都二店有可能将开出
据媒体报道，王府井可能进入位于成都的百联天府汇城，开出成都王府井二号店。百联天府购物中心于04年4月28日正式开业，是百联集团打造的西部第一家现代化Shopping Mall，总投资约5.5亿元，项目占地面积85亩，建筑面积16万平方米。2010年1月，百联天府由于未能按约偿付租金而被迫与天府汇成解除租赁合约。
我们认为，天府汇城从04年开业，该商圈目前培育已基本完成，而且百联天府购物中心在08年已达到盈亏平衡。我们预计如果公司接手，新店与老店相距5公里，车程11分钟，凭借成都老店的品牌优势，有可能于开业次年就盈亏平衡。但考虑到天府汇城自身复杂的股权与物业关系，我们预计王府井如果进入，其租金成本可能较高
物业价值折合每股23元，将继续加大自有物业比重
公司多次公开表示，公司未来有加大自有物业比重的可能，同时随着近年来商业房产价值剧增，公司原有物业价值增高，我们对公司自有物业价值进行了重新估算。
目前公司自有物业分布于北京、成都、武汉三地，面积占总体比重达25%。我们按照三个城市中心商圈商业地产的平均价格对公司自有物业市值进行了估算。结果显示，公司自有物业的建筑面积约30万平米，折合现值90亿，远高于22亿的账面价值，摊薄后每股折合23元。
随着公司扩张步伐的加快，来自自有物业的收入比重将持续下降，由租赁店面带来的经营风险上升。为规避店面租金上涨带来的经营压力，未来公司将持续加大自有物业持有比例。我们认为未来自有物业比例将由目前的25%提升至50%，提升幅度达25%。从目前公司店面分布情况看，公司进行物业回购的地区可能会优先考虑北京、成都、广州等物业成本较高的一线城市。
财务分析
成长性分析
扩张之路重启，长期成长基础牢固：09年，公司回归扩张之路，在宏观经济形势下滑的形势下，新开门店超过4家，10年也将延续4-6家的开店速度，预计未来新店扩展速度将维持在3家左右。历史经验显示，公司当年新开门店数量增加会带来之后1-2年的收入增长，同时根据开店的数量、地点和面积不同财务费用会出现大幅波动。新开店面在经过1-3年的培育期后将会成为公司新的收入增长点。
王府井新店扩张情况与收入增长情况
王府井新店扩张情况与各项费用率增长率变动情况
盈利分析
09年王府井毛利率为17.58%，略低于行业平均的20%。对比历史同期水平，王府井的毛利率始终维持在18.5%-19.5%之间，在同行业中保持中等水平。同时考虑到公司较为成熟的联营经验所带来的较低的管理费用率（08年王府井3.58，低于同行业6.22），造成毛利率较低的原因主要来自较高的采购成本。由于公司采用统一采购方式，未来籍由规模效应公司抑或降低采购成本，提升盈利空间
营运能力分析 得益于联营模式的持续推进，公司的管理模式逐渐趋于成熟，营能力稳步提升，主要表现为近几年存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率及总资产周转率呈逐年上升的态势。
营运能力指标（05-09）
盈利能力将稳步提升
基本假设
根据对公司基本面的分析，我们假设公司2010-2012年的销售收入增长率分别为：25.9%、23.0%和20.7%，同期新增门店数量增长20%、13%和11%，营业面积增长率分别为32.8%、20%和13.4%。
收入预测分项：前10家门店收入预测09-12年（百万）
另外，我们假设营业成本增长26.1%、21.5%和17.0%。根据这些假设，预计2010-2012年每股盈利分别为1.22、1.59和1.99元（对应增速25%、31%及25%），前一日的收盘价39.1元对应2010、11年的PE分别为32倍和24倍，PB为4.9倍。我们认为公司不但品牌及物业价值天然稀缺，且运营模式较为成熟，扩张时机把握得当；从业绩来看，其利基不但稳健，且不乏增长及短期催化剂，首次给予“推荐”评级，认为合理价值可达43～48元。
财务预测与估值
估值与投资建议
绝对估值区间64元～78元/股
我们采用三阶段模型，对公司价值进行DCF折现。预计公司在10-12年间将保持高于行业发展的速度，出于谨慎的目的，我们假设在最后几年增长率逐步下降。由于商业地产租金未来出现走高趋势，公司可能会加大自有物业持有比例，未来融资成本可能会上升。
假设无风险利率为4%，风险溢价为7.5%，公司的绝对估值区间为64～78元/股。
三阶段模型的主要假设
绝对估值的基本假设条件
WACC估值结果对折现率和永续增长率的敏感性分析（元/股）
FCFE估值结果对折现率和永续增长率的敏感性分析（元/股）
杜邦分析
篇2：王府井百货分析
《证券分析》期末报告
关于北京王府井百货（集团）股份有限公司的分析研究报告
成员姓名 许杰科 孔泽珉 王振 所在班级 11金融4班
成员学号 1120400125/1120410224/1120320136 成 绩
2013年12月16日
目录
一、北京王府井百货（集团）股份有限公司发展历程与发展概况...................................3
二、北京王府井百货（集团）股份有限公司融资历史与主要机构股东持股情况...........4
（一）融资历史............................................................................................4
（二）主要机构股东（十大股东）持股情况............................................5
三、北京王府井百货（集团）股份有限公司主要业务.......................................................6
（一）专注于百货零售，尝试新业态（新店向大型购物中心延伸）....6
（二）大型购物中心对百货业态的新引力越来越大................................6
四、北京王府井百货（集团）股份有限公司战略及定位...................................................6
（一）经营模式转型....................................................................................6
（二）定位于中高消费群体，布局全国的百货连锁企业........................7
（三）外部扩张自96年开始，已有17年................................................7
（四）服务品牌、运营功能及硬件设施的升级........................................8
五、北京王府井百货（集团）股份有限公司文化...............................................................8
（一）人才建设............................................................................................9
（二）合作伙伴............................................................................................9
（三）荣誉资质............................................................................................9
六、北京王府井百货（集团）股份有限公司运营业务分析...............................................9
（一）SWOT分析.......................................................................................9
（二）波特五力分析..................................................................................10
七、北京王府井百货（集团）股份有限公司经营数据.....................................................10
（一）公司规模优势显著，业绩增长稳定..............................................11
（二）公司正努力完成从传统百货向自有购物中心的转变..................12
（三）资产注入预期给予市场想象空间..................................................12
八、行业特点、风险因素及业绩预测.................................................................................12
（一）行业特点..........................................................................................12
（二）风险因素..........................................................................................14
（三）未来两年业绩预测..........................................................................14
附：北京王府井百货（集团）股份有限公司结构.............................................................15 摘 要：王府井在全国的百货连锁发展取得了业内公认的成功。30%以上的门店实现当年开业当年盈利，绝大多数门店经过 1-2 年的培育即可进入盈利期，开店成功率高达 90%以上。跨区域发展布局合理，拥有处于不同发展阶段的门店梯次，其竞争优势在于长期稳定互利共赢的供应商合作机制和庞大的忠诚顾客群，且拥有拥有丰富经验的一流管理团队和良好的市场形象和品牌美誉度。
关键字：百货公司；证券交易；团队
一、北京王府井百货（集团）股份有限公司发展历程与
发展概况
北京王府井百货（集团）股份有限公司，简称“王府井百货”，前身是享誉中外的“新中国第一店”——北京市百货大楼，创立于1955年。公司经过五十八年的创业、发展，现已成为国内专注于百货业态发展的最大零售集团之一，也是在上海证券交易所挂牌的上市公司。
公司1991年组建集团，1993年改组股份制，1994年完成社会公募后公司股票在上海证券交易所上市。1996年在全国推进百货业连锁发展战略。2000年9月与东安集团实现战略性资产重组，成为北京最大的零售集团。2004年，公司入选商务部重点扶植的全国20家大型流通企业。2010年在王府井国际层面成功引入战略投资集团。2011年，作为商业企业唯一入选北京十大影响力企业。2011年，在中国企业品牌竞争力评选中，王府井百货在商业企业中居首位。
长期以来，王府井百货矢志不渝地探索一条民族商业发展壮大之路，在不断改革创新与实践中完成了从传统百货向现代百货的转型，实现了由地方性企业向全国性企业、由单体型企业向连锁化、规模化集团的转变。自1996年在广州开设第一家百货连锁店起，目前王府井百货在全国六大经济区域20个城市内开业运营或即将开业运营30家大型百货连锁店，构筑起以北京为中心，遍及华南、华北、华中、西南、西北、东北等重要经济区域的百货连锁网络，销售规模近220亿元，经济效益是全国业内最好的百货零售集团 之一，公司的资产收益率、投资收益率、现金流等指标都是国内A股上市公司中佼佼者之一，由此被国家商务部评为国内零售业发展最健康的企业。
目前集团旗下拥有的商场包括：北京市百货大楼、北京东安市场、北京长安商场、北京双安商场、北京王府井百货hQ尚客（大钟寺店），北京王府井百货大兴店，广州王府井，武汉王府井，成都王府井、成都王府井购物中心，包头王府井青山店、昆区店，重庆王府井解放碑店、沙坪坝店，南宁王府井，呼和浩特王府井，长沙王府井，洛阳王府井，西宁王府井（1、2店），乌鲁木齐王府井，太原王府井，昆明王府井，兰州王府井，株洲王府井，鄂尔多斯王府井，福州王府井，湛江王府井，郑州王府井，抚顺王府井。秉承“人性购物、人文服务”的理念，王府井商场深受消费者的喜爱，基本在当地市场处于领导或领先地位。随着市场的变化，公司在经营业态上也不断创新完善，由百货业态向购物中心延伸，由线下向线上延伸，进一步满足消费者的需求变化。
二、北京王府井百货（集团）股份有限公司融资历史与主要
机构股东持股情况
（一）融资历史
1993 年 2 月，经北京市体改委京体改办字[1993]12 号文件批准，本公司通过定向募集股份改组设立，后经北京市国有资产管理局文件（京国资字[1993]141 号）确认，北京市国有资产经营公司成为本公司国家股股权持股单位，即本公司控股股东。
1997 年 3 月，经北京市国有资产管理局通知（京国资商[1997]163 号）确认，原由北京市国有资产经营公司持有的本公司国家股划拨至北京市京联发投资管理中心，本公司控股股东变更为北京市京联发投资管理中心。
2007 年 7 月，北京市京联发投资管理中心将其持有的本公司国家股转让给北京北控商业投资有限责任公司。同时，北京北控商业投资有限责任公司名称变更为北京王府井国际商业发展有限公司。本公司控股股东变更为北京王府井国际商业发展有限公司。2010 年 12 月 24 日，公司第二十六届股东大会审议通过公司向北京王府井国际商业发展有限公司和成都工投资产经营有限公司非公开发行股票事项。截至 2011 年末，公司非公开发行股票发行事宜已完成，募集现金总额为 1,237,000,000.00 元，扣除发行费用 24,183,126.18 元，募集现金净额为1,212,816,873.82 元。发行完成后公司股份总数增至 462,768,088 股。
2012 年 7 月 6 日，公司第二十九届股东大会审议通过发行公司债券的事项。2012 年 10 月 26日，本次公司债券的发行工作完成，本期债券分为 5 年期固定利率品种（品种一）和 7 年期固定利率品种（品种二）。其中品种一的票面利率为 4.94%，品种二的票面利率为 5.20%，品种一和品种二初始发行规模均为 11 亿元，本期债券总额为 22 亿元。2012 年 11 月 27 日起，上述公司债券在上交所挂牌交易。
（二）主要机构股东（十大股东）持股情况
控股股东： 北京王府井国际商业发展有限公司(持有北京王府井百货(集团)股份有限公司股份比例：49.27%）
最终控制人： 旗下上市公司一览北京市国有资产监督管理委员会(持有北京王府井百货(集团)股份有限公司股份比例：32.03%）
参股或控股公司：36 家，其中合并报表的有31 家。
（北京王府井百货（集团）股份有限公司主要机构持股情况来源：上海证券交易所）
三、北京王府井百货（集团）股份有限公司主要业务
（一）专注于百货零售，尝试新业态（新店向大型购物中心延伸）
根据《零售业态分类》（GB/T18106-2004），零售业可分为食杂店、便利店、折扣店、超市、大型超市、仓储会员店、百货店、专业店、专卖店、家居建材店、购物中心、厂家直销中心、电视购物、邮购、网上商店、直销、自动售货亭、电话购物等 18 种业态。自成立以来，公司一直专注于百货业态，经营方式从单体经营发展为连锁经营，目前已先后在北京、广州、武汉、成都、包头、重庆、长沙、呼和浩特、洛阳、西宁、乌鲁木齐等十二个城市开设了十九家连锁百货店。
（二）大型购物中心对百货业态的新引力越来越大
作为为数不多的全国布点的百货企业，王府井长期专注于百货零售业务，并在百货零售领域积累了较为成熟的经营管理经验，公司在单一百货零售领域进行扩张的意图明显。然而，随着零售行业新业态的不断延伸，消费、娱乐和餐饮消费比重的上升，消费行为的细分化、个性化需求更加强烈，尤其是综合性购物中心的优势逐渐显现，不排除公司进行多元化业务形态的尝试。未来，公司有可能在不同地区形成以传统百货、现代百货、主题百货和购物中心等多业态的百货零售企业。
四、北京王府井百货（集团）股份有限公司战略及定位
公司坚持“一业多主，多种经营，零售为本，全方位发展”的经营宗旨，切实维护全体股东的权益，取得最好的经济效益。
（一）经营模式转型
在传统发展模式遭遇瓶颈之际，战略转型已成为零售类公司的重要出路。为应对新兴互联网经济对传统零售业冲击，以及新技术革命和消费者需求变化给零售行业带来革命性变革，同时结合公司多年来的发展经验和特点，公司启动了以“变革与创新”为主题的的战略转型项目，围绕规模发展、6 业务格局、经营模式、全渠道及新技术应用、管控规模与组织架构、体验式服务等六个模块展开，并聘请国际知名咨询机构麦肯锡和 IBM 进行战略规划咨询，开展对消费者行为变化的深入研究，设立创新实验室，启动 O2O 业务模式，整合线上线下资源，并积极进入购物中心和奥特莱斯业态，重新定位企业未来发展方向。
（二）定位于中高消费群体，布局全国的百货连锁企业
作为国内现代百货业态的代表，王府井将目标客户定位于注重时尚和生活品味的现代消费者。目前来看，时尚类商品在公司占据最为重要的位置，其中时装衣着占总销售收入的50%左右，化妆品和珠宝首饰占比在25%左右，其他类型的商品如家居、家电等日常用品约占25%。商品结构状况决定了其对于所处商圈的严格要求，王府井的店面一般位于省会城市核心商业区的黄金地段，同时对于所有的商圈、交通状况、预期客流量、目标消费群、可用经营面积、周边竞争程度以及物业的价格都有较高的要求（来源：09可转债公告）。
（三）外部扩张自96年开始，已有17年
自1996年在广州开设第一家百货连锁店起，目前王府井百货在全国六大经济区域20个城市内开业运营或即将开业运营30家大型百货连锁店，构筑起以北京为中心，遍及华南、华北、华中、西南、西北、东北等重要经济区域的百货连锁网络，销售规模近220亿元，经济效益是全国业内最好的百货零售集团之一，公司的资产收益率、投资收益率、现金流等指标都是国内A股上市公司中佼佼者之一，由此被国家商务部评为国内零售业发展最健康的企业。
王府井2013年全国门店分布图
（四）服务品牌、运营功能及硬件设施的升级
服务品牌从国内的中低档品牌升级为世界级得一线品牌，运营功能从单一的商业服务功能升级为集体斜线、娱乐、商务、商业等综合性服务功能。在硬件设施配套、建筑整体技术利用等硬件方面全面升级，体现国际前沿水准。
五、北京王府井百货（集团）股份有限公司文化
“一团火”精神，是王府井百货企业之魂，一直受到社会各界的充分肯定和高度赞誉，是中国商业追求自我完善的象征，被树为商业的旗帜。伴随着王府井百货在全国的迅速发展，一团火精神撒播到中华大地。50多年来，王府井百货培养出以张秉贵为代表的7位全国劳动模范、数十位全国商业系统和北京市的模范。“一团火”精神，已成为公司企业文化的重要组成部分，同时也是中国商业文化的优秀代表。
（一）人才建设
王府井百货拥有一支具有国际经营理念和高职业素质的管理团队，拥有进货管理、营销策划、视觉筹划、卖场管理以及战略布局研究、商店开发建设等领域众多商界精英和专业人才。
（二）合作伙伴
公司在扩大规模发展的同时，更加注重运营质量，不断调整商品结构，提高经 营能力，使公司的品牌集合力和市场竞争力进一步提升，广泛受到了著名品牌商和业内人士的肯定，并结成战略合作伙伴关系。我们已经与近百家重点品牌企业及众多功能资源客户签订了工商战略协议和联盟，与雅诗兰黛、兰蔻、迪奥、香奈儿、SKⅡ等一批一线化妆品牌、麦当劳、肯德基、必胜客等功能客户建立并加强了合作关系，很多战略合作伙伴跟随着我们的发展步伐，进入了各地的新门店，加快了公司发展的速度和提高了发展质量。
（三）荣誉资质
半个世纪以来，以先进的理念、骄人的业绩，使企业获得国家及地方的各类荣誉300余项，是当之无愧的荣誉企业。王府井百货集团是中国零售业综合实力最强、知名度最高的企业之一。先后荣获：全国红旗单位、全国优秀企业金马奖、全国城市商业服务文明经营示范单位、2003年中国零售百强企业、全国先进企业、重合同守信誉单位。2004年在国家商务部公布的全国连锁经营30强中，王府井百货位居百货业连锁企业第一位。
六、北京王府井百货（集团）股份有限公司运营业务分析
（一）SWOT分析
1.优势(Strengths)：
（1）传统百货业龙头企业，营业总收入位居行业第一，目前已开门店29家，分布在16个省及直辖市，行业经验丰富；（2）管理层着力改善经营状况，近年利率稳步上升；
（3）公司储备项目数量多，未来业绩提升空间较大；
2.劣势(Weakness)：
（1）公司自有物业比率偏低，存在一定的经营性风险；
（2）近年公司加快扩张步伐，对资金需求较为强烈，财务压力相对较大；
3.机遇(Opportunities)：
（1）近三年公司主动加快了扩张步伐，培育期门店数占公司总门店数的30%以上；
（2）控股股东收购春天百货，未来存在资产注入可能；
4.威胁(Threats)：
（1）电商、大型超市、便利店等对百货行业冲击较大，分流了相当数量的客户；
（2）租金、人工工资大幅上涨，可能会降低公司的业绩水平
（二）波特五力分析
七、北京王府井百货（集团）股份有限公司经营数据 传统百货业龙头企业，营业总收入位居行业第一，目前已开门店29家，分布在16个省及直辖市，行业经验丰富。目前正稳步实施全国连锁扩张，同时开始多元化业态发展之路。
（一）公司规模优势显著，业绩增长稳定
数据来源：公司公告
从2006-2012年的公司营业收入和净利润看，基本每年都实现稳定增长
（二）公司正努力完成从传统百货向自有购物中心的转变
从公司公告中整理收集的数据看，从2012年-2014年，公司就将推出10个左右新开大型购物中心，这也体现了公司正努力转变发展重心，从初级的传统百货进化成现代自有购物中心。
（三）资产注入预期给予市场想象空间
2013年初，公司控股股东收购春天百货股权。尽管目前春天百货单店盈利能力一般，但其在王府井未进入的厦门、贵阳、青岛等地区均有多家门店布点，若兼并春天百货，将有望实现两大品牌渠道互补、供应商共享的双赢结果。
同时，春天百货接近50%的自有物业占比也有助于提升目前上市公司的水平，降低未来租金大幅上涨等不可控的经营风险。
八、行业特点、风险因素及业绩预测
（一）行业特点
中长期来看，中国消费增长的黄金时代才刚刚开始，消费升级趋势明显。短期来看，社会消费品零售总额的增速会随着GDP增速下滑而放缓，但仍能体现出高于GDP的增长，具备防御性。国内的商业零售行业主要呈现以下几个特点：
1、大市场：我国人口众多，市场规模庞大，但目前商品流通渠道仍很落后，零售企业在今后将取得长足发展。
2、小企业：我国零售行业属于完全竞争型行业，市场集中度低，单个企业规模均较小。在经济较为发达的国家，各零售业态前三位的零售商大约能占据60%以上的市场份额，而我国除家电零售业外，百货和超市业的市场份额均较为分散。
3、高增长：近年来我国零售业增长速度一直高于GDP增长速度以及居民收入增长速度。
4、竞争激烈：一方面是国内企业之间的相互竞争，另一方面是国内企业与外资之间的竞争。不同业态参与竞争的双方也有所不同，超市业主要是内资与外资之间的竞争，家电业则主要是内资之间的竞争。
5、电子商务快速发展，对行业冲击较大。
（二）风险因素
1、公司加快扩张脚步，对资金要求较高，财务压力大；
2、公司自有物业比较低，未来可能面对租金大幅上涨等风险；
3、新开门店培育期过长，盈利时间晚于预期的风险；
4、全球经济不景气，导致消费需求大幅下降的风险；
（三）未来两年业绩预测
王府井采用的是连锁百货向外扩张的形式，有可能进行全国性连锁，异地兼并收购，公司业绩有望得到稳步增长。此外，王府井当前还有外资并购概念，这对于二级市场的股价提升是很有力度的。股价走势方面，王府井历经几年调整，当前股价已形成向上突破走势，近期更是加速上扬。
篇3：王府井百货分析
“近日股东王府井国际将通过其境外子公司贝尔蒙特收购春天百货股权约40%, 预计费用19.97港元, 之后王府井百货将完成对春天百货的全面收购。”这是王府井百货股份有限公司 (600859) 于2013年6月25日发布的公告中的内容, 王府井百货表示将尽快完成与春天百货的重组整合。
近年来传统零售受到自身经济发展下滑和线上电商纷纷涌现的两重打击, 整体趋势一蹶不振, 而作为传统百货大头的王府井百货也深知身处不破不立的现状, 走出并购这一步棋, 大力扩张春天百货所在的南方市场, 并吸收春天百货奥特莱斯业态模式, 但王府井百货能以此突破传统零售现有模式吗?投入近20亿的巨资扩张规模能否打开一片新局面?本文主旨在于通过事件研究法验证王府井百货并购后的绩效发展, 观察王府井百货在大量扩张占有南方地区市场, 并试图开始奥特莱斯业态经营后是否有效, 就此产生的影响展开讨论, 并提出相应的对策。
1 案例背景分析
1.1 背景
近年来春天百货陷入“叫好不叫座”的怪圈, 从这5年的财报上可以看出明明销售额一路走高, 但利润却偏偏一路走低, 从春天百货2012年财务报告上可以看到, 当年总营收54.19亿元, 与去年同比增加12.7%, 但单店销售利润额与去年相比却反而下降了14.3%。王府井百货完成了对春天百货的收购之后, 王府井百货一跃成为百货行业第三把交椅, 门店数量激增, 仅居万达百货, 百盛百货之后。然而, 在王府井百货快速扩张的同时, 投资者却与之“背道而驰”, 短短4个月内, 股价已跌至近10元。如何整合走高端路线的春天时尚百货, 对于当前的王府井百货而言, 无疑是一道具有技术含量的难题。
统计发现, 去年1月24日宣布消息之后, 王府井百货4个月内, 每股净价格下跌了近10美元。1月24日当天, 王府井百货开盘价24.19元/股, 收市价23.19元/股, 跌幅高达4.5, 而到了6月27日, 价格还是持续下滑, 开盘当天只有15.7元/股, 收盘价15.45元/股, 跌幅达到1.47%。由此我们似乎可以预见大众并不对此次并购看好。
1.2 动因分析
而王府井百货收购春天百货我们可以从中发现主要产生了三大效应:第一, 使王府井百货规模快速扩张。第二, 加强原本控制弱化的南方地区市场。第三, 借收购春天百货, 顺势接收春天百货的奥特莱斯新型业态, 以实现百货与奥莱结合的全新业态经营。
对零售业而言, 零售集团的互相整合程度以及整个市场的集中度, 都是判定行业是否成熟的标准。以并购同行业集团达到快速规模扩张的手段并非新鲜事, 美国梅西与希尔斯等百货巨头也曾为之。就国内目前背景来看, 王府井收购春天百货这一行为, 无疑给百货行业市场的集中度打了一剂强心针, 而王府井百货在此基础上也加大了抗风险规模效应。报告显示, 与春天百货拥有的物业相比占比接近50%相比, 王府井拥有的物业占到还不到15%。因此收购春天百货对其自有物业占比率提升的必要性不言而喻, 自有物业占比率的提升也为自营能力的强化提供了便利。而提升物业自有率, 便是为百货和奥莱业态联合发展打下基础, 接着品牌联营的磨合与自有品牌的创新开发。
2 相关概念分析
2.1 并购
并购 (M&A) , 是兼并 (Merger) 与收购 (Acquisition) 的合称, 简称M&A。主要是指一家企业以购买另一家企业大部分或全部资产或产权来达到控制该企业的行为, 并购行为主要可以为并购方带来更强势的竞争优势, 也便于其实现经营目标。
兼并 (Merger) 主要指两家或两家以上的企业的合并行为, 原企业的权利责任义务将交由兼并后的企业 (或新设企业) 承担。
收购 (Acqusition) 指的是以现金, 债券或股票等方式, 来购买另一家公司的股票或资产份额, 最后得到该企业的控制权的行为。兼并与收购的最大不同之处在于:收购通常保留目标企业的法人资格, 而兼并后目标企业法人资格一般不再存在。
20世纪以来我们经历了五次兼并和收购的全球浪潮, 并购已经成为大型企业, 尤其是高科技成长型企业和快速扩张的现代化企业整合的重要手段之一。上世纪初期第一次购并浪潮爆发, 那时主要是各种类型的横向并购, 主要目的为扩大一定的企业规模, 美国钢铁公司便是诞生于此时;到了上世纪20年代, 第二次并购浪潮出现, 这时的主要表现是上下端企业的纵向并购;第三次并购浪潮发生在20世纪60年代, 混合性并购开始渐渐出现, 既有横向并购也有纵向并购;到了20世纪80年代的第四次并购浪潮, 已发展为融资收购, 企业家们野心勃勃, 通过大量举债来完成了一些经典的“以小博大”的收购;而第五次并购浪潮便是从20世纪90年代起到现在, 开始出现了全球化的战略性大并购。
我国关于企业并购理论的研究起步较晚, 事实上直至第四次并购浪潮出现, 我国学者才开始真正研究企业并购理论。随着中国企业经济发展速度的加快以及企业间并购进程的飞速发展, 我国学者以西方并购理论为基础, 发展出了一套具有我国特色, 能适应我国特殊国情的相应企业并购理论, 如:北京大学刘文通博士提出的国有企业准并购假说;王一博士提出的委托———代理理论以及新制度经济学解释企业并购的动因理论等等, 并提出“无偿划拨”政策便可解读为“准并购”行为。这些宝贵的研究都为我国企业并购理论之后的发展奠定了坚实的基础。
2.2 绩效
企业绩效是在一定经营期间范围内的企业经营效益以及经营者业绩之和。企业经营效益水平主要是指盈利能力, 偿债能力, 周转能力以及发展能力等方面。而经营者业绩主要表现为经营者在经营管理企业时给企业带来的成长, 发展等一系列成果与贡献。
并购绩效可分为两部分:一是交易绩效, 它表现为金融领域的市场效应, 是指合并发生时, 双方的合并业绩的市场评估。市场反应的变动性导致这两个股票的价值变化, 引起股东财富的变化。二是整合绩效, 是指合并完成后, 目标公司已通过整合被纳入该公司后, 效率的情况反应, 它一般是通过公司加强核心竞争优势一段时间之后反映。毛道维等把公司并购绩效定义为, 企业是否能够通过并购实现规模经济效应及管理的协同效应, 并最终突出企业的核心竞争力。彭志刚等则认为, 企业的并购绩效应分为宏观层次、中观层次和微观层次这三个层次解读。宏观层次主要分析企业的并购活动是否有利于国有经济产业结构的调整、升级, 进而盘活国有资产。中观层次主要分析上市企业的并购活动对证券市场的影响以及证券市场对该并购活动影响双方的问题。微观层次主要分析此次并购活动对该上市企业自身所产生的影响。笔者认为, 并购的“效益”最终还是通过企业先提升运营能力、偿债能力等各项能力而得到的。虽然企业并购最终的目的是获得效益, 但是要得到并购产生的“效率”便要等待一段“缓解期”。
3 王府井百货并购春天百货的实证分析
3.1 数据来源
文章采用北京王府井百货 (集团) 股份有限公司并购中国春天百货公告日前后证券市场的股票价格数据, 主要来源于同花顺股票行情分析软件和巨潮资讯网。
3.2 研究方法
事件研究法 (event study) 由Ball&Brown (1968) 以及Famaetal (1969) 首创, 其原理是首先选择某一特定事件, 并确定事件发生期间, 研究事件发生前后期间样本股票收益率的变化, 并以此变化解释该事件对样本股票价格与收益率的影响, 主要用于测试事件发生前后股价变化或公告信息对股价的影响程度。
3.3 模型构建
事件窗是一段期间, 该期间一般囊括了事件发生前后一段交易时期, 不能过长也不可过短, 过长容易因不必要因素影响测试检验结果, 过短则不能完全诠释该事件。因此, 一般事件发生的具体日期 (即首次公开信息日) 一经确定, 事件窗也就基本确定。因此, 本文选取首次并购公告日2013年6月25日前后15天作为事件窗, 即事件考察天数为[-15, 15]。把窗口期内王府井百货股份的日实际收益率与沪深300指数之差, 记作日超额收益率 (ARt) , 用日收益率 (Rt) 减去同期沪深300股指收益率 (Rm) , 可以基本排除同时期大盘涨跌因素对两股收益率的影响。即:
窗口期内从首个交易日至第T个交易日的超额收益率之和, 记作累计超额收益率 (CARt) 。即:
ARt和CARt这两个指标用来反映市场对此并购活动的反应。
3.4 实证分析
随着利好 (或利空) 政策事件日出现, 累积平均非正常收益率会随之增加 (或减少) ;如果是利好政策事件, 累积平均非正常收益率会随之变大, 则曲线上升;反之利空政策事件, 累积平均非正常收益率变小, 则曲线下降。
第一, 并购公告日当天, CAR发生明显正向变动, 由图表1可得公告日前后一天[-1, 1]王府井百货股份累计超额收益率为-3%, 虽然仍然是负指数, 但价值增值显著。但公告日之后情势急转直下, 在[0, 2]天CAR开始转回下降趋势, 说明市场对并购价值提升的反应并不稳定, 并且公司并购后的价值仍然为负, 说明并购重组并没有能快速有效挽救企业价值。第二, 从图表1显示王府井百货股份在[2, 15]期间的CAR为一直大致为上升趋势, 并且在后期上升为正值, 可见并购重组事件并非没有正向影响公司价值, 但是无法使其在短时间内大幅提高。第三, 表2的计算结果表明, 王府井百货股份在并购活动后没有获得企业价值的增值。虽然在并购过程内CAR一直有所回升, 甚至在[1, 15]窗口期内上升为正值, 但在整体上看并购重组效益为负, 市场并不认可这次并购重组活动。并购重组给公司带来的最大正影响, 也就是明显的正收益, 是在[1, 15]的窗口期内, 王府井百货股份的CAR为0.2%, 并购重组效益实质上为负, 但却出现价值大幅上升假象, 说明我国股票市场投机性还是比较强, 还未达到半强势的有效市场, 导致出现“延迟效应”。
因此我们得出结论, 北京王府井百货 (集团) 股份有限公司并购中国春天百货后整体绩效并没有明显提高, 短期内不会有改善。
4 结论与建议
4.1 基本结论
从行业发展生命周期和宏观经济周期两个角度来看, 国内零售行业已进入一波新的并购浪潮。王府井百货作为百货行业先锋, 在行业整体低迷时积极开拓新的商业模式, 无疑是寄希望于抓住先机成功转型而立于不败之地, 但在一切未明的前景下, 转型带来的短期业绩下滑苦果却已先一步到来。
眼下已盘下春天百货30多家门店的王府井即将面临的另一难题, 便是产能过剩的局面, 这也是百货行业将要面临的大局势, 同时这当然也意味着更激烈的竞争。同时, 被收购的这三家奥特莱斯当初存在品种偏少、价格偏高、物流成本高等一系列问题, 因此并没有给春天百货带来实际的赢利。王府井百货转型百货加奥特莱斯业态需要面临风险, 主要是新业态对王府井运营能力的考验。在传统经营模式中, 百货只有零售业态, 形式单一, 主要只能通过各专柜收入分成获利。而购物中心则大为不同, 多业态的复合, 集购物、娱乐、饮食等多种功能与一体, 与单一零售业态相差甚远。总而言之, 要融合购物中心和百货为一体业态, 在盈利方式、经营理念、管理方式等多个方面均需调和, 所以王府井转型后绩效短期提升仍有不少困难需要克服。
4.2 政策建议
4.2.1 传统零售业应加强与电子商务的结合
传统零售与电子商务的结合, 可以为传统零售带来极大的便利, 不仅可以快捷, 迅速的传播企业品牌, 产品讯息, 还可以大大减少物流成本, 人力成本, 甚至广告宣传费用等等, 进一步达到资源优化配置, 合理利用资源的结果。
4.2.2 加强创新意识, 多元化发展
在经济迅捷发展的时代, 不创新就会被时代洪流冲跑, 显然在当下, 单一的传统零售已经不能满足大众的多元化需求, 顺应而生的百货加购物中心的多业态一体化正是时代的产物, 集购物、娱乐、饮食等多种功能与一体, 将成为突破传统零售的经营困局的机会。
4.2.3 加大宏观调控力度, 限制零售商业超量发展
当今零售市场已发展至容量瓶颈, 零售集团的超量发展使得市场局面更为紧张, 如不适度加大宏观调控力度控制, 将会直接导致部分中小企业处于生存夹缝, 不利于整体的行业发展与进步。
此次并购是近年来百货行业最大的一次变动, 对整个行业影响较大, 相信会对百货行业的合并重组起到启示作用。在传统零售业受到冲击, 逐渐向“全渠道”转变的过程中, 王府井百货并购案也展现了这一特点, 未来展望在线零售商和地面零售商的边界将越来越模糊。不过, “全渠道”虽然是目前理论上最为理想的转型发展方向, 但由于发展要求较为严苛, 因此王府井百货并购之后发展道路仍是十分艰难。
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篇4：王府井百货扩张失误
“大环境不好，新开门店销售不佳拖累业绩，而不开新店销售规模又难以增长。”究竟是该关店还是应该开店，这对于被称为“中国第一百货”的王府井来说，是一件非常纠结的事情。
目前，王府井在北京有5家门店，在一级省会城市开设的门店有14家，在二、三线城市开设的门店有10家，但销售情况不尽相同，一些成熟的老店销售稳定贡献大，但新扩张的店销售业绩不佳拖累了王府井业绩。
王府井财报显示，2010年到2013年营收增幅分别为25.66%、20.18%、8.97%和8.35%，明显呈现逐年递减趋势。
湛江门店悄然停业
“我们非常抱歉地告知您，湛江王府井百货于7月11日正式停业。”日前，记者从“湛江王府井百货”新浪官方微博看到上述消息。
资料显示，王府井湛江店是在2012年12月开业，地处湛江霞山核心繁华商圈，总面积达到4万平方米。当时该店的开业王府井高层非常重视，因为这是王府井进入广东16年后，在广东首次实现连锁破冰。
王府井曾对该店寄予厚望。但是让人意想不到的是，这家门店开业还不到两年，就宣告关闭。
至于关店的原因，有专家认为，作为“北方百货”的领军者王府井百货要下沉到广东的二三线市场还是显得“水土不服”。
而湛江市当地商家则表示，“受到大市场环境的影响，没有充分了解湛江市场而导致经营状况差，王府井湛江店品牌代理支持力度不足，当地对王府井品牌认识不够等都是关店原因。”
6家分店处于亏损状态
湛江王府井百货店关门对于王府井内部来说，一点也不意外。
早在今年6月20日召开的王府井股东大会上，王府井董事长刘冰就曾表示，对于业绩不好的百货店，王府井或许会考虑关店。
查看王府井2013年年报就可以发现，王府井湛江店2013年的净资产已为负3350万元，去年全年亏损3016万元。
业内人士认为，对于一个开业一年就亏损如此之多，且看不到盈利希望的店，关门肯定是最有可能的。
除湛江店亏损外，王府井100%直接控股的百货公司中包括王府井株洲店、王府井福州店、王府井抚州店、王府井郑州店、王府井焦作店共5家分店都处于亏损状态。
而根据王府井董事长李冰一直推行的“强店政策”，上述亏损店面过了新店三年亏损的周期，若还不能扭亏，将难逃继续被关闭的命运。
一位业内人士对记者透露，王府井正在考虑关闭抚顺门店，但是目前还没有最终做出决定。
发展速度降至“冰点”
除关店外，对于新开店，王府井也显得十分谨慎。从整体来看，王府井的发展速度已十分缓慢。
2013年年报显示，2013年全年王府井只新增了一家新店，就是于2013年7月5日注册的焦作王府井百货有限责任公司。
近年来，受竞争与运营成本的双面夹击，百货行业出现营收萎靡，高增长、低成本、低竞争的时代已经过去。
王府井董事长刘冰在股东大会上强调，“去年是公司发展速度最为缓慢的一年，全年只开了一家店。”
面对公司发展持续放缓，刘冰直言不讳，“受成本不断攀升和竞争力加剧两大因素，传统零售业受到前所未有得冲击，百货行业持续走低，行业经营环境面临严峻挑战。”
公司2013年年报显示，报告期内公司实现营业收入197.90亿元，同比增长8.35%，利润总额9.82亿元，同比增长7.19%；归属于上市公司股东的净利润6.94亿元，同比增长3.09%；百货主业毛利率为17.86%，同比增长0.35个百分点。这样的增速较以往有较大幅度下滑。
拓展电子商务不畅
电子商务和在线支付的快速发展，对传统零售行业造成了不可回避的冲击。就连中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求也曾在公开场合表示，由于电商冲击使得王府井变成了博物馆。
为了应对电商冲击，王府井也着手搭建电子商务平台。
2013年9月，王府井开始对商品、会员、系统、组织架构和公司未来发展战略重新调整。比如聘请麦肯锡和IBM等咨询公司，规划互联网时代的转型战略，寻找新的商业模式；王府井商城、APP平台和微信服务号上线以及5家门店WIFI上线等等。
今年2月14日，王府井与腾讯合作的微信购物在北京百货大楼试运行，双方将在微信公众平台商户功能、微信支付服务上开展具体合作。
此外，王府井进行线上线下“O2O”资源整合；并进行了自由品牌开发，推出自由有品牌“ firstwert”男衬衫，在线上商城上出售。但从目前来看，王府井渠道转型还没有显现出效果。
当有中小股东提及，王府井网上商城如何与天猫和京东商城相竞争时，董事长刘冰回应称，在货品上不会一样，同样的商品在实体店和网上不会呈现不同的价格。
对此，华南某证券公司一位研究员表示，公司董事长回应比较含糊，现实中，如果有利可图，各地经销商是完全可以私下把货品上架到淘宝普通商店中。“王府井苦于增长乏力，想寻求转型增长点，有点像‘打乱拳’。”
据了解，王府井旗下的网尚电子商务有限责任公司2013年度亏损额度，达到了2775万元。
零售行业专家丁利国对记者表示，百货业O2O转型的概念都是互联网公司提出来的，订单和支付都是在线上进行，这样等于命脉都掌握在线上，百货会受制于互联网公司，所以这绝不是传统百货的出路。
欲变阵购物中心
2013年宏观经济形势的变化，给百货零售业带来了严峻的考验。面对这种形势，王府井也在积极需找转型的突破口。
董事长刘冰强调，传统百货要转型和变革，在业态布局上，王府井将实行购物中心为主，百货为辅的模式。
目前，公司将积极推进购物中心在省会城市的布局，已经签约投资郑州和西安两个购物中心，并于2013年12月28日与南昌方面签订协议，购物中心项目正式进军南昌，预计2016年10月开业。
今年3月底， 东莞市人民政府与王府井举行战略合作框架协议签约仪式，王府井计划投资55亿元建设商业综合体，计划年内动工，也将于2016年开业。
同时，王府井佛山购物中心也在加紧推进中。
公开资料显示，占王府井49.27%股权比例的北京王府井国际商业发展有限公司收购了春天百货，董事长刘冰表示，控股股东收购春天百货是看中其最有特色的赛特奥特莱斯业务。但对于何时把这些业务整合进上市公司时，刘冰回应目前还没有明确的时间表。
篇5：王府井百货分析
㈢采购部、安全保卫部、后勤支持管理部依次在《装修施工入场申请表》上签字，安全保卫部、后勤支持管理部各留存一份，厂商自行保存一份。
㈣装修单位在办理完上述手续后，到商场安全保卫部签订《进场装修安全协议书》，并办理临时出入证，在规定时间内进场装修。如需更改进场时间或在规定时间不能进场时，应于当日17：00之前报商场安全保卫部（分机：8330），自行延期或改期的，商场安全保卫部有权拒绝该单位进场。
四、装修施工要求
1、装修单位应严格按照设计图纸进行施工并严格执行《成都王府井百货有限公司专柜进场装修施工管理规定》中的各项条款。
2、装修期间需由相关采购部或卖场派人现场值班，协助商场安全保卫部对施工人员出入门及施工现场进行管理，并负责本卖场的商品、财物等安全。
3、商场安全保卫部负责进场装修单位的验证、进出物品检查及整个商场的防火、防盗管理工作（值班分机：8330）。
4、后勤支持管理部值班人员负责施工过程中的技术监督，并提供施工中的临时用电和局部照明，保证夜间施工的用电安全并解决施工单位提出的合理要求。夜间由商场安全保卫部值班人员负责呼叫后勤值班人员。
5、商场安全保卫部、后勤支持管理部、采购部或卖场部应根据各自的职责对现场施工情况进行检查和指导，发现问题及时解决。对施工过程中出现的违规行为及时指出并制止，情节严重者可责令其停工整顿并根据有关规定进行处罚。
五、办理装修验收及退场手续
1、施工完毕后，通知采购部、商场安全保卫部、后勤支持管理部共同对工程质量进行验收。
2、全部验收合格后由后勤支持管理部监督接通电源，对验收不合格的专柜，发出书面整改通知，限期整改直至合格，对验收中出现个别问题可先通电保证营业，但必须限期整改。
头嵌入式开孔尺寸15.5cm金卤灯具，所有边柜和老区中岛选择单头、双头嵌入式灯具皆可，规格按商场要求。
㈤电器要求
1、为防止超负荷及用电安全，各专柜必须设置独立的电源配电箱，专柜内配电箱、开关以及开关后之回路配置、终端配置系统由专柜施工单位负责完成，使用王府井规定的品牌并规范施工。
2、配电箱不能设置在库房、更衣间或锁闭的房间内，应在醒目便于操作维修的位置，安装的位置须独立空间，无物品遮挡。如安装在专柜物品内，应由防火板面隔离，同时柜门不能锁闭。
3、各专柜内除安装电脑用电外，一律不得安装插座，熨烫衣服一律到指定的位置：商场2F～5F交叉扶梯处和员工休息室，对因经营需要安装其他电器设备须报后勤部审批并办理电器使用证。
㈥收银台
专柜在施工中不得改动收银台位置、朝向及面积，对因经营需要改动收银台的，须采购部报主管领导同意，并报保卫部、财务部、后勤部、业务部批准和协助办理。
㈦空调设备
空调设备（送风、回风系统）由成都王府井设计施作，任何专柜不得改动。㈧消防设备
1、喷淋、排烟系统、自动报警、应急照明等均由成都王府井设计施作，专柜设计及装饰施工中不得影响功能，消火栓前不得设置任何固定道具，消火栓外部装饰由公司指定不锈钢制作公司负责制止及安装。
2、防火卷帘门下不得安装固定道具，不得放置任何物品，控制按钮不得遮盖。
3、涉及消防设施的改动须由商场消防维保单位改动。㈨弱电设备
1、内线电话由成都王府井设置，有需求的专柜向成都王府井后勤支持管理部申请办理，按规定缴纳费用。
2、进场施工时间仅限于当日封店完成后至次日上午8：00之前。
3、专柜当晚进场装修前，由采购部负责通知营销策划部装修专柜的具体位置及名称。营销策划部接到通知后，印制施工装修提示牌，并于次日开店前将提示牌张贴（专柜装修围板处）到位。
4、专柜装修中要坚决执行“场外制作、场内拼装”的规定，不能以商场为 “工地”，否则由此带来环境污染的清理费用在施工保证金中扣除。
5、严格按照审核后的面积、限高、材料、色调进行装修，装修新柜必须与原有周围颜色协调。如有特殊原因需改动必须与相关审核部门协商确认后方可执行。
6、施工中不得超越规定区域，不得改动施工区域中原有公共标识及商场原有固定视点，不得私自拆除或破坏商场基础设施，如需改动必须提前经有关部门批准。如造成商场基础设施损坏，根据情节给予500元～2000元罚款。
7、进场装修原则上为封店后进行，并严格遵守《出入门管理制度》和《进场装修安全协议书》有关条款。白天如需进场，只能作无声、无尘、无味或简单的装修并须申报商场安全保卫部，服从卖场主管和巡场保安的管理。
8、如需封闭装修，应注意商场营业形象，必须由商场指定围挡搭建制作公司根据商场统一制定的工艺标准制作及安装，喷绘布由营销策划部制作及安装，专柜装饰公司核定面积后付费。
9、每次施工完毕后应彻底清场，各种物料不得滞留在商场及物业内其它场所。如违反规定，根据情节给予500元～2000元罚款。
10、专柜的背墙、背柜原则上不得到顶，具体区域根据实际情况，经公司领导批准后可封到顶。包柱及各类道具不得遮挡原有物业设施，如消火栓、防火卷帘闸门、警铃、各类传感器、喷淋、电源插座、弱电接口、配电箱、强弱电井道门，不得占用消防通道及公共通道等。
11、施工中天、地、墙、柱不得私自钻孔、打洞、拆除、改变原有物业结构及基础面貌。特殊情况经书面申请同意方可施工。如违反规定按物业公司有关规定予以处罚。
12、高柜、更衣间、库房、灯带等顶部必须使用厚10mm以上白色饰面板封顶，保持平整结实，同时便于维修。为了安全起见，顶部饰面板必须开散热孔。
10、所有电器安装要考虑到今后检查维修方便。
11、导线须是川缆阻燃单股铜芯线，模截面积必须与电流量相匹配。
12、有电器设备的金属外壳必须可靠接地。㈢、装修临时用电管理规定
1、办理临时用电申请，必须注明用电量及种类性质。
2、认可后在指定处搭接临时电源，不得私自搭接和随意乱接。
3、凡临时用电一律按用电安全规章制度执行，工作人员须持证（电工证、焊工证）上岗。
4、临时用电中所使用的移动电缆一律使用四芯（380V）和三芯（220V）临时电缆线。其线径与所用电器的负荷应严格匹配，不得使用护导线，双绞线及其它不规范导线。
5、临时用电须配备三级配电箱，三级配电箱内须设有短路保护、过载保护、漏电保护等。在临时用电过程中所出现的人身伤害及其它事故由施工方自行负责。
6、所有使用的电器机具设备都应按其要求做可靠的保护接地（或接零）。
7、电缆在使用过程中不得随意牵拉，用多长放多长，富余的电缆应收上线架，保证施工现场有序。应避免硬物及锐器的磕碰划伤，严禁接近高温、高热源。定期对电缆、机具进行检查，如有损伤或漏电须及时处理，检查接地（接零）是否良好。
五、收取进场施工管理费的规定 ㈠、管理费收取范围及时间
1、进入成都王府井商场为品牌（专柜）进行装修、改造、维修、调整等施工单位（装修公司、广告公司等）。
2、进场施工管理费的收取为周一至周五17:00前，周六、周日16：00前。㈡、收费标准
1、装修工期之内按200/天收取管理费；超过工期的按400/天收取管理费。
2、专柜维修按100元/天收取管理费。㈢、收费流程
篇6：百货商场分析报告
世纪金花美伊8号
地处繁华的商业地段南大街上，是金花在经营高端商品业态下衍生的女性主题百货，主要定位在20—45岁的都市女性。美伊店营业面积近万平方米，地下一层，地上四层。目前已引进“周大福”、“周生生”、“六福”等知名珠宝品牌，同时还拥有“Guess”、“Tommy-HD”、“CK-jeans”、“G-star”等国际知名时尚品牌，更有“DGVI”、“Buckaroo jeans”、“Monchhichi”、“W．”、“on&on”、“Tomboy jeans”、“ROSE BULLET”、“Cozzi”、“TAPENADE”、“coco deal”、“衣索”、“几米”等地区唯一性品牌，营造出女性主题店独具魅力的潮流特色。
世纪金花高新购物中心
位于高新技术产业开发区，表现在商品定位上，它融世界顶级知名品牌及休闲、娱乐、餐饮、影院为一体，Shopping Mall形式的现代化、多功能、综合性的高档商贸中心。总共分为四层：
一层主要为化妆品（兰蔻，碧欧泉，倩碧，无添加等十几个品牌），国际一、二线服装品牌（K&C，GIEVES&HAWKES，纪梵希，奥德臣，KLOVA，23区，CARA等），及名表饰品。
二层主经营精品女装，女鞋，皮包及女士内衣。女装主要有贝瑞，柯利亚诺，KOOKAI，雅莹，COZZI，TOMBOY等四十多个中高端品牌.三层主要是精品男装及数码产品，生活用品，体育品牌。男装有麦凯拉，朗维高，黄玛士，LEO，迪柯尼，查理士河，路卡迪龙，卡尔丹顿等三十个中高端品牌.四层主要为喜来登及童装区。
世纪金花钟楼购物中心
钟鼓楼广场位于西安市中心钟、鼓楼之间，商场建筑面积（上、下两层）31000平方米，绿地6000平方米，是目前全国中心城市中最大的一个绿化广场。占据着西安商业的黄金地段。商场分为地上和地下俩层： 一层主要为化妆品，珠宝饰品，名表，国际精品男女装品牌。
地下二层主要为中高端男女装品牌，皮具箱包，生活家居，家电，宜品生活，美容及餐厅。
男装主要有：萨巴蒂尼，麦凯拉，LEO，朗维高，路卡迪龙，黄玛仕，卡尔丹顿，沙驰等近三十多个品牌。女装主要有：雅迪斯，沐兰，奥菲欧，朗姿，卓雅，路易莎美，贝瑞，23区，小天使等近三十个品牌。
世纪金花赛高购物中心
是北城商圈第一家集现代生活、购物、休闲、娱乐、美食为一体的多功能性综合商业体。商场一共分为四层。
一层以经营化妆品、黄金珠宝、饰品、国际名品眼镜、国际一、二线服装品牌为主。
二层经营国内一线女装品牌、女皮具、内衣。女装主要有：雅迪斯，沐兰，贝瑞，KOOKAI，雅莹等近二十家中高端品牌。
三层以国内一线男装品牌、休闲装、皮具为主。男装主要有鄂尔多斯，黄玛仕，LEO，佰富，朗维高，麦凯拉，迪柯尼等二十多家中高端品牌。
四层主要经营家居、家电、童装和数码产品等。还有星巴克、哈根达斯、奥斯卡五星影院等休闲娱乐场所。
高新金鹰国际购物中心
总分五层，一层为珠宝礼品（六福、周大福等），化妆品（雅诗兰黛、倩碧、娇兰等），名表眼镜，时尚女鞋（柏丽，思加图等）。
二层为女装，女包，女士内衣，饰品及彩妆。女装有宝姿，卓雅，朗姿，杰西卡，艾碧素，子苞米，扎达，莱茵等40多个成熟女装。
三楼主要是男装，男鞋配饰，男士内衣，皮具箱包，户外休闲，餐厅。男装主要有蓝豹，曼哈顿，杰凡尼，皮尔卡丹，诺贝达，格罗尼雅，威可多，迪柯尼，沙驰等近二十多家高级男装。LEE，马克华菲，暇步士，JEEP，法国鳄鱼，汤尼威尔等十五家左右休闲男装。
四楼主要有江南布衣，依恋，百家好，VERO MODA等部分少淑女装，其他为运动品牌（阿迪达斯，耐克
360等）及家具家电，童装童玩，主题餐厅。
民生百货解放路店
位于陕西省西安市解放路103号，地处核心商贸圈，营业面积约5万平米，是经营女装、男装、鞋包、珠宝、化妆品等品类。
一楼精品 周大福、芙蓉钱币、明牌黄金，精品服饰（Kent Curver、WEEKEND MAXMARA、VERRI，CERRUTI 1881，G&H，D’URBAN）鞋包 Gabor、NINE WEST、ECCO、新TATA、新百丽
二楼 CAGLIARI、jorya
三楼 依恋、萨侬、小熊，男装 威可多、皮特丹顿、路易诗兰
儿办 adidaskids、paw-in-paw、小猪班纳
运动 阿迪、耐克、探路者 针毛 鹿王、珍贝
家居 佳丽斯、双立人
民生百货骡马市购物中心
成立于2009年，是海航商业旗下大型百货购物中心，位于西安市最悠久繁华的核心商业地区——“骡马市商业步行街”(东大街骡马市1号)。民生骡马市购物中心提倡“一站式”购物方式，是一个高6层聚集购物、休闲、餐饮、娱乐、文化等丰富内容的大型经营场所，是目前西安市规模最大、配套设置最顶级的Shopping Mall。
1F国际苑 A 国际名品 B 黄金珠宝 C 名腕表 D 时尚眼镜 E 男女鞋 F 箱包皮鞋
兰
民生百货西大街店
于2007年9月30日开业，门店地处西安市钟楼核心商圈，位于全国著名商业街——西大街，经营面积24000平方米。2008年荣获西安市百城万店无假货示范店荣誉称号。
1F
珠宝：周大福、六福、金至尊
日化：欧泊莱、欧莱雅、玉兰油、雅漾
鞋包：百丽、她他、思加图、天美意、千百度、FED、星期
六、哈森、日顺皇、爱步、雅乐士、新秀丽 2F
男正装：威可多、皮特丹顿、皮尔卡丹、金利来、鄂尔多斯服饰、卡博尔。
青春休闲：杰克琼斯、耐克360、阿迪休闲、Jeep、诺帝卡、Levi’s、卡骆驰。
户外：探路者、布来亚克、骆驼。
3F
云裳、影儿、应大、珂莱蒂尔、EIN、声雨竹
衣恋、小熊、ONLY、VEROMODA、百家好、欧时力、4F
曼妮芬、伊维斯、安莉芳、3F 名媛坊 A 仕女装 B 时尚配饰 C 女士内衣 D 精品针织羊绒 E 休闲餐厅 F 会员中心 4F 绅士风 A 男士商务/正装 B 精品运动装 C 男士内衣/配饰 D 户外用品 E 运动配饰 5F悦家 童尚 A 家用电器 B 时尚数码 C 精品小家电 D 名品家居 E 儿童母婴用品 F 爱乐游 6F 乐活空间 A 娱乐美食广场 B 休闲餐厅 C 奥斯卡影城 D 进口超市 E 冰点滑冰场 F 书屋 2F 潮流热谷 A 流行精品男装 B 手机广场 C 流行少淑服饰 C 休闲餐厅 E 顾客服务中心 F 丝芙
小阿迪、小衣恋、小小熊、派克兰帝、安奈尔
鹿王、珍贝、恒源祥、米皇
开元商城
地处西安市中心钟楼东南角，商城占地面积33.136亩，建筑面积10.3万平方米。开元商城积极推行品牌化、高档化和国际化经营战略，率先在同行业引入了“一站式”零距离服务理念。主要经营化妆用品、珠宝首饰、钟表眼镜、电脑手机、居室电器、影视音响、针纺羊毛制品、男女服装、皮革制品、体育器具、烟酒食品、文化用品、照乐器材、医药保健、家饰制品、儿童用品等，现有供应厂商1000余家，经销国内外名优品牌4000多个，经营品种十三多万种。总分地下俩层地上七层：负二层为家电数码，照明，超市。负一层为男式皮鞋，休闲鞋，皮具箱包，星巴克。一层为珠宝首饰，名表眼镜，蜂星通讯，美容中心。二层为男装区。三层为女装区。四层有部分少淑装及家具内衣。五层为体育运动，健身器材，儿童世界。六层为床上用品，办公用品及礼品类。七层为美食娱乐天地。
女装品牌有雅莹、唯尚、名典屋、卡汶、VERO MODA、欧时力、恩裳、诗篇、艾格、依恋、ONLY、G2000、MO&CO、百家好等。
男装品牌有沙驰、巴贝、皮尔卡丹、BONI等。
时代百盛
地处于西安市最为繁华的商业街区——西大街，营业面积约40000平方米，经营楼面五层，范围包括高档化妆品、金银珠宝首饰、名表、精品服饰、皮鞋皮具、家居用品、儿童用品、小家电、工艺品等品类，汇集了包括BELLE、天美意、FED、莱尔斯丹、周生生、老凤祥、戴梦得、AUPRES、欧莱雅、玉兰油、美宝莲、羽西、艾文莉、SWATCH、ONLY、ELAND、Veromoda、PUMA、马克华菲、杰克琼斯、NIKE、ADIDAS、金利来、李宁、JEEP等众多国内外知名品牌，全店以高品质的国际、国内知名品牌作为主力商品进行组合，引导潮流、传递流行，是经营定位于中高档的现代时尚百货店。
利丰百盛购物中心