贵州茅台酒品牌分析

第一篇：贵州茅台酒品牌分析

贵州茅台酒股票投资分析报告

贵州茅台酒股票投资分析报告 班级：2013级审计学1班

姓名：李文虎

学号:201330075119贵州茅台酒股票投资分析报告 贵州茅台酒股份有限公司(公司简称：贵州茅台，证券

代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国)前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。本文从经济发展，白酒行业，贵州茅台基本面分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行投资分析。

一、宏观经济面

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方面的优势。因此是很难突破这些优势的。改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高，追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与之前相比，消费者更加趋向购买中高档的白酒。下面从宏观经济面上来分析我国经济状况。

(1)目前宏观经济周期阶段分析

分析当前中国宏观经济形势，其实就是判断中国经济目前所处周期的阶段。但是，在时间中要区分周期的四个阶段或转折点，是极其困难的。依据目前主流观点，中国的经济周期是属于计划经济型周期，也就是依此经历膨胀、紧缩、低谷、回升四个阶段。1953年开始，中国实行计划经济模式，政府主导着国民经济运行。进而，政府的投资扩张冲动主导着经济波动。主周期是计划经济型周期。改革开放以来，由于走的是“渐进”改革道路，市场经济只能逐步发育成长，直到目前，社会主义市场经济虽然初步建立，但是国民经济仍未最终摆脱计划经济框架。所以，经济周期波动也仍然是计划经济型的。改革以来，中国经历了如下四个经济周期：周期I：1979年春-1984年秋周期II：1984年冬-1991年冬周期III：1992年春-2002年秋周期IV：2002年冬-现在。

(2)目前我国宏观经济存在的问题

从长期看，我国经济存在的主要问题是结构问题，包括城乡结构问题、地区结构问题、收入分配结构问题、投资消费结构问题、产业结构问题等等。结构性问题从广义上讲是制度层面的问题，从狭义上讲则是价格层面的问题。如果不通过改革完善制度，理顺定价机制(尤其是土地、资源、能源、资金、外汇等生产要素的定价机制)，仅仅依靠行政命令和短期政策，是无法解决我国经济长期存在的结构性问题的。从短期看，我国经济存在的主要问题是总量问题，即总需求和总供给之间的匹配问题。

(3)宏观经济指标分析

1.国内生产总值:

10月18日，国家统计局公布第三季度经济运行情况，数据显示第三季度中国经济同比增长7.8%，创本新高，增速比上季度反弹0.3个百分点，中国经济稳中向好。前三季度国内生产总值386762亿元国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运介绍，初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%。对于前三季度国民经济运行的状况，盛来运用三句话12个字来概括，“总体平稳、稳中有升、稳中向好”。

2.社会消费：

2013年10月份，社会消费品零售总额21491亿元，同比名义增长13.3%(扣除价格因素实际增长11.2%，以下除特殊说明外均为名义增长)。其中，限额以上企业(单位)消费品零售额10579亿元，增长12.4%。1-10月份，社会消费品零售总额1903亿元，同比增长13.0%。按经营单位所在地分，10月份，城镇消费品零售额18634亿元，同比增长13.1%;乡村消费品零售额2858亿元，增长14.6%。1-10月份，城镇消费品零售额164433亿元，同比增长12.7%;乡村消费品零售额25876亿元，增长14.5%。

3.固定资产投资：

国家统计局9日公布2013年1-10月份全国固定资产投资(不含农户)统计数据。根据数据，2013年1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份固定资产投资(不含农户)增长1.43%。

4.居民消费价格指数：

2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.3%;食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨3.1%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。10月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平(涨跌幅度为0);食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.3%;消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.4%。

5.货币供应量:

2013 年 6 月末，广义货币供应量 M2 余额为 105.4 万亿元，同比增长 14.0%，增速比 3 月末低 1.7 个百分点，比上年末高 0.2 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 31.4 万亿元，同比增长 9.1%，增速比 3 月末低 2.7 个百分点，比上年末高 2.6 个百分点。流通中货币M0 余额为 5.4 万亿元，同比增长 9.9%。6 月货币供应量增长有所放缓，6 月末 M2 增速已较 4 月末高点回落了 2.1 个百分点。货币增速放缓的直接原因是存款同比少增。主要是随着相关金融管理政策出台，商业银行按照宏观审慎要求，加大了调整资产负债结构的力度，适度调整了过快的信贷投放节奏，同业运用渠道有较大幅度的收缩，减少了存款派生。加之上年同期基数相对较高，对货币增速也有一些影响。此外财政存款同比少减较多，由此也相应地少增了一部分存款。

(4)宏观经济政策特点分析

一般认为，宏观经济政策的主要目标有四个：

1、持续均衡的经济增长;

2、充分就业;

3、物价水平稳定;

4、国际收支平衡。宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理、供给管理、国际经济政策。

二、政府政策面

中央经济工作会议闭幕，会议强调明年我国宏观调控的总基调是稳中求进。作为刺激经济增长的核心手段，财政政策和货币政策是关键. 1.财政政策

财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。但无论是财政支出还是税收的变化都会通过财政盈余或赤字表现出来。

针对经济运行的新情况、新问题，财政部门按照稳中求进的总要求，把稳增长放在更加重要的位臵，财政杠杆也渐渐以引导国内消费控制通胀，这其中以引导大型国有企业整合完善产业结构调整，加大基础设施建设拉动内需。加强和改善宏观调控，在继续实施积极财政政策的同时，不断加大预调微调力度，进一步提高政策的前瞻性、针对性和灵活性，促进了经济平稳较快发展和民生改善。

在具体调控措施上，一方面落实并完善结构性减税政策，努力扩大消费需求，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。当认为总需求非常低，出现经济衰退时，政府应该通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下以刺激总需求。多举措促进投资及外贸稳定增长。另一方面，积极调整财政支出结构，进一步加大对教育、医疗卫生、社会保障和就业等方面的投入力度，着力保障和改善民生。

2.货币政策

货币政策是指中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定和促进经济增长。货币政策的工具多种多样，有准备金率，公开市场业务，和再贴现率。但这些变量最终影响的都是货币供应量。

我国新增外汇占款难以支撑基础货币快速扩张。2012年新增外汇占款大幅下降，是国内资金面偏紧的重要原因。展望2013年，受益于海外宽松的货币政策，我国资本流动获得改善的可能性较大，但国民经济各个部分是相互联系的，最后还是传导到了整个国民经济的肌体里面，从而有可能进一步加剧通胀的程度。而且由于私人部门外币资产和负债的错配，中长期私人部门依然会增持外币资产。因此，2013年新增外汇占款将获得一定程度改善，但难以支撑基础货币高增长。

央行放松货币的意愿不强，货币乘数难以明显提升。在《第三季度货币政策执行报告》中，央行认为，“在中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程将进一步释放增长的潜力”。也就是说，货币政策或将以推动结构调整为重要目标，而不谋求逆周期推动经济短期快速反弹，但不排除调整存准率以对冲外汇占款变动。

资金过度流动和汇率无序变动将对金融稳定产生不利影响，健全的宏观经济政策和有力、审慎的金融监管体系将有助于应对潜在金融风险。

三、股票市场行情

自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势。该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。

公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成了该公司持久的核心竞争力。

贵州茅台在2012年第一季度的营业收入突破60亿元，同比增长42.54%，利润总额上涨57.30%，净利润上涨57.16%，这些数据显示了贵州茅台的销售量增大，这可能是公司的营销策略的改变引起。同时也表明了该公司在高端白酒的销售市场上占有很大的市场份额，企业竞争优势明显，市场发展前景良好。此外，净资产收益率也较去年有所上涨，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明贵州茅台资产的利用效率越来越高，贵州茅台正处于多事之秋，有市场人士称，在衡量融资、融券的多空力量时，通常以融资金额与融资偿还金额之差为融资做多力度指标和以融券卖出量与融券偿还量之差为做空力度指标，如果上述两项指标差额为正且数额越大的话，表示多、空力量就越大，反之亦然。但是，通过上述两项差额来衡量市场多空变化情况的话，贵州茅台如今已处于多头撤退，而空头大行其道的时候。

截至1月15日，贵州茅台的融资净买入额轧差后已经现出负值，表明多头已认赔出局。当天，轧差后为负83.4464万元。与1月14日的融资买入额12316.1247万元相比，急降4866.9017万元。同样，与去年年末的融资买入额9574.6439万元相比，也减少了2125.4209万元。

与此同时，公司融券卖出额和融券偿还额的净卖空差值却在进一步扩大。当天净卖空额为376.8500万元，较前一交易日208.9383万元的差额相比，表明空头力量得到了进一步加强。就在空头大行其道的背后，对贵州茅台更为不利的是，公司此前实行多年的“限价令”如今已不得不取消。

对此，一券商分析师称，从最初“两会”上三公消费禁止喝高端酒政策出台，紧接着酒驾政策出台，再到后来的塑化剂风波以及军委发布“限酒”规定后，各个地方政府也效仿部队限酒发布相关规定。可以说，茅台遭遇的利空是接二连三。但是，作为国内白酒市场唯一获得“绿色食品”(中国绿色食品发展研究中心颁发)及“有机食品”(国家环保局有机食品发展中心颁发)称号的天然优质白酒产品，贵州茅台酒系列产品深受消费者青睐。

随着我过居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质的“三高”白酒可谓是精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了贵州茅台在激烈市场竞争中的强势地位。

随着股市制度的市场化建设进程，也将大大平滑股票市场总体的波动幅度。新服发行制度的不断完善，大大减小了新股发行定价不合理对二级市场的冲击力度和影响力度。因此，我认为。没有特别重大的经济利好支持，股票市场不会出现特别大的单边波动行情。

所以，2013年的A股市场有望进入一个复苏的阶段，预计上证综指核心运行区间为2000-2500点，波动区间-2600点。A股整体业绩有望企稳，周期性行业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为 9%，2013的目点位可能会在2750点，但依然面对一些困难因素诸如欧债危机以及美国还没解决的财政问题，所以未来还是需要静静观望。

四、股票所属板块相关股票走势情况

贵州茅台所属的酿酒板块早盘逆势崛起，白酒行业正通过采取多种措施应对寒冬。部分酒企业绩开始出现企稳回升。由于2013年业绩基数较低，如果行业能就此企稳，到明年上半年起，白酒行业的业绩有望回暖。

根据2013年11月中旬的股票行情，酿酒股近连续大涨，国都证券认为，白酒行业仍处于深度调整期，从目前披露的三季报和业绩预告的情况来看，只有茅台业绩较好，主要由于其放开经销权的政策调整，而其他白酒企业业绩下滑幅度加大。高端白酒发力腰部产品，未来中档酒竞争将更加激烈，行业需求仍然没有明显好转，白酒长周期景气度下行无疑，未来将面临更大的分化，短期复苏基础尚不具备。

根据2013年11月13日的盘面显示，昨日古井贡酒股价轻微低开，之后沿着全日均线上方稳步上行。午后开盘后不久，该股即报收涨停。虽然盘中几度打开涨停板，但最终以涨停价报收。截至收盘，该股收报21.9元，全日成交额达到3.08亿元，较前个交易日放大了105.3%。

其实，自今年10月底见底至16.15元的历史低位后，古井贡酒一直处于温和的上涨途中。11月份的短短7个交易日，该股已经上涨了20.79%。

与古井贡酒股价比翼齐飞的，还有公司逐步改善的三季报业绩。数据显示，公司前三季度实现营收33.53亿元，同比增长2.9%;单季度分析，三季度收入10.46亿元，同比增长1.5%。按公司的历年经营周期来看，收入利润集中体现在一四季度，三季度是费用的集中确认期。鉴于此，一些研究机构乐观预测，公司全年业绩有望实现稳健增长。

例如，兴业证券发布研究报告指出，虽然徽酒竞争激烈，但公司作为徽酒第一品牌，优势明显。和金种子相比，公司三季度销售态势更好。受益于消费升级，大众白酒的销售有望稳定增长。考虑到古井贡酒2013年业绩基数低，其看好公司2014年的增长潜力。

毫无疑问，在酿酒行业整体调整的背景下，不同企业间的分化将更为严重。华创证券提出，看好符合三条主线的

二、三线酒企：首先，在向品牌企业集中的趋势中，具备品牌力的企业;其次，本轮行业调整影响最大的是300元以上的高端酒市场，300元以下大众酒市场保持相对稳定;第三，有稳定的根据地，市场能贡献源源不断的收入和利润。相比其他企业，古井贡酒在弱市下的自我调整和管理营销水平上更有优势。

五、个股基本面分析

(1)企业所处在的行业

企业所处的行业决定了其整体的发展前景以及盈利情况的波动趋势，对于处在景气行业的上市公司来说，其盈利能力就会保持较好的增长趋势，盈利的能力将会出现持续性提高，这对股价反应来说就是出现所谓的牛市行情。当然对于一些周期性明显的上市公司业说，其盈利能力就有明显的波动规律，反应在股价上就会是大幅的震荡走势。对于处在衰退时期的上市公司来说，其盈利能力将会表现出持续性下降，甚至出现亏损的局面，因而反应在股价上就是持续不断的震荡走低，投资者应该对这种上市公司注意回避。

公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发、信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43度、38度、33度茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

(2)企业的竞争能力

反应企业的竞争能力是其市场的占有率，市场占有率较高的企业一般在行业中都具有较强的竞争能力，其盈利能力往往是同行业的佼佼者，在股价上与同类上市公司相比往往都高出一截。而且在市场上往往都是龙头股品种，引领整个行业上市公司的走势。另外，对于企业的竞争能力还表现于其市场的覆盖率，覆盖率广的上市公司一般来说对于整个行业的影响也较大。

(3)企业的基本情况

在我国证券市场上，流通股本的大小对于股价也有较大的影响，一般来说小盘股的价格相对较高，大盘股的价格相对较低，因此对于流通股本也是 为一个重要的关注方面。另外，从上市公司公布的十大股东，投资者也可以清晰的看到上市公司流通股是否有大机构持有;从上市公司公布的股东人数的变化情况，稍加分析就能够得知流通筹码的集中还是分散，当然筹码的集中有助于股价的上涨，而筹码出现明显的分散则说明个股的涨势大势已去，后市继续调整的可能性也就非常大。那么它就应该是投资者注意减仓的对象。

1、净资产收益率：高低表明公司盈利能力强弱。该指标的最近一期行业平均值7.35%，而2010年一季度贵州茅台的资产收益率达到8%，说明公司的盈利能力强。

2、净利润增长率：高低表明公司增长能力强弱，前景好差。该指标的最近一期行业平均值：126.34%，上述数字显示一季度贵州茅台净利润增长率不高，可能未来增长的能力相对弱些，但相比往年，预计会有所增长。

3、资产负债比率：高低表明公司负债多少，偿债压力大小。该指标的最近一期行业平均值：48.83%，一季度贵州茅台负债率为21.7%，低于行业平均值，说明公司负债较低，偿债压力相对较小。

4、净利润现金含量：高低表明公司收益质量良好差，现金流动性强弱。该指标的最近一期行业平均值：323.91%，一季度数据显示贵州茅台净利润现金含量较低，以往年相比，幅度相差不远。

(4)企业的财务分析

财务分析是企业分析最主要的方面，通过财务分析就可以对上市公司作出比较准确的判断，上市公司的优劣往往都是通过企业的财务分析得出的。财务分析又可以分为两种主要方法，一种是对同类型上市公司进行横向的比较，从而可以得出该上市公司整体的经营情况优劣。另一种就是通过对上市公司财务报表进行研究，对上市公司做出一个比较准确的判断，这在企业财务分析中尤为重要。

第一，公司生产的茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。1915年巴拿马万国博览会上，茅台酒被评为金奖产品，自此得以扬名世界。经过国家三十余年的发展和扶持，公司是全国唯一集国家一级企业、国家特大型企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。

第二，为保护茅台酒的生产环境和空间，贵州省仁怀市启动茅台镇居民搬迁工作，万余居民迁离千年古镇，贵州茅台生产重回“特殊环境”，体现了国家政府对中国国酒茅台发展的支持。

第三，公司一季报数据显示，公司1~3月实现归属于上市公司股东的净利润12.7亿元，每股收益1.34元，较去年同期增长4%。值得注意的是，公司前10大流通股股东中的第一和第十大流通股股东均为2009年末的广发聚丰股票型基金和中国人寿个人分红—005L—FH002 沪，且其持股数量分别较去年末增加了约34万股、50万股。

(5)行业现状分析

第一，根据中国社科院预测，2010年我国经济将呈温和上升态势，全年GDP增长速度为10%左右。作为大众消费品，宏观经济的繁荣和工业化的快速发展，将促进白酒等消费品市场的放大，提供白酒产品更大市场和生存空间。

第二，我国白酒业正在逐步加快品牌升级，“高档酒”、“极品酒”发展势头见好。业内人士认为白酒一线企业将带动行业发展，一线龙头企业将保持20%—30%的业绩增速，而白酒的消费市场增速也将加快，除了五粮液通过对高档系列酒的重点推动以及对团购市场的重点开发，将实现一级酒20% 的销量增长外，部分二线地方性白酒企业重新梳理产品结构和销售体系，推出了中高价位系列产品，预计未来仍将保持较快的增速，

第三，白酒历史悠久，品类丰富，行业格局鲜明。中国白酒拥有上千年的历史，品类丰富，新中国成立以来白酒业得到了长足发展，目前华东和西南地区是白酒行业的重要产销地。04年以来，白酒板块市场表现优异，宏观经济(需求)和行业政策(供给)决定了均酒价格，持续上涨的价格预示行业将继续高景气度的良好态势。产品结构升级，走中高端路线已成为未来白酒企业的发展方向，中低端酒成长性更优，近几年高端白酒的连续提价和控量保价措施亦为中低端白酒预留了提价和增量空间.第四，白酒消费淡季又逢酒驾处罚新规升级，高端白酒呈现量价齐跌的局面，金种子酒、山西汾酒等区域性白酒龙头却风景独好。由于季节性因素，按照惯例每年这个时候，白酒价格均会明显回落。中信证券调研统计显示，贵州茅台一批价格与

1、2月份基本持平，部分地区出现4%左右的下滑，五粮液、沪州老窖一批价格出现下滑，下滑范围5-7%不等。如今各地严查酒后驾车，市场上白酒成交量进一步打折。在深圳几大零售卖场，高端白酒柜台推出了不同类型的降价促销活动。对酿酒行业公司而言，酒驾处罚给销售带来的负面效应仍在延续，但这不是高端白酒价格回落的直接原因，因为春节前高端白酒价格上涨，旺季过后通常出现不同程度的量价齐跌。现在值得关注的是

二线白酒中的优势品牌，预计二季度增速远超高端白酒，白酒板块将有望迎来反弹。

综上所述，公司将面临着以下有利条件和发展机遇：一是全球经济已显现企稳回升迹象，国家继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续充实完善保增长、扩内需的一揽子政策措施，"转方式、调结构、促消费"的宏观经济政策为公司继续实现可持续发展提供了政策支撑。二是从行业发展趋势看，白酒产业景气度依旧较高，盈利能力也将保持较好水平，随着国家产业结构调整，行业发展资源不断向名牌优势企业集中，健康的行业格局有利于公司长远健康的发展。三是省委、省政府对茅台的发展十分关心，各级地方政府重视对茅台发展的支持。四是公司积累了在复杂环境中保持经济平稳较快发展的经验，对科学发展的认识更加统

一、行动更加自觉，特别是经过连续多年的跨越式发展，企业规模、资源掌控力、市场话语权和抗风险能力显著增强，为未来的发展提供了广阔的平台和巨大的机遇。

六、个股走势技术面分析

(1) k线理论分析

从大盘走势来看，股价波动向上攀升，股价处于上涨趋势，从交易情况来看，明日仍有下跌可能。近2日上涨势头减弱，本股票大方向依然乐观;从k线趋势可以看出，短期内股价有望继续冲高，但风险较大，同时成交量并没有紧跟股价的上升而有所调整，表现为股价支撑力不足，建议投资者短期不要买进，已持股者持股等待。

(2) 切线理论分析

从图中可以看出，股价呈现波动上升趋势，走势良好。

(3)MACD指标分析

MACD线为DIF线与DEA线的差，彩色柱状线，在低于0轴以下是绿色，高于0轴以上是红色，前者代表趋势较弱，后者代表趋势较强。 当MACD从负数转向正数，是买的信号;当MACD从正数转向负数，是卖的信号。在2012年4月13日，DIF穿过DEA向上呈现反弹，此时可少量买入，快进快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF=0.316-0.351=0.069 即MACD为负。自从5月15日以后,MACD的值持续为负,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都达到了最小值,所以此时应该卖出.从6月15日到6月20日，MACD恢复正值。

数，是卖的信号。在2012年4月13日，DIF穿过DEA向上呈现反弹，此时可少量买入，快进快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF-DEA=0.316-0.351=0.069 即MACD为负。自从5月15日以后,MACD的值持续为负,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都达到了最小值,所以此时应该卖出.从6月15日到6月20日，MACD恢复正值。

总结：

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。贵州茅台处于发展成熟期，这一时期的适合做短期投资。但是，茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能，以及茅台酒高度依赖原产地，一旦发生自然灾害便可能破坏百年地窖，使其优势不复存在。不过，从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。

第二篇：茅台酒的品牌延伸策略分析

目 录

一、茅台酒品牌延伸策略现状分析 ............................................ 1

(一)茅台简介 ........................................................ 1

(二)茅台酒品牌延伸策略现状分析 ...................................... 1

二、茅台酒品牌延伸策略存在的问题 .......................................... 2

(一)形成“株连效应” ................................................ 2

(二)淡化品牌特性 .................................................... 2

(三)品牌延伸过度 .................................................... 2

三、针对现存问题提出的改良措施 ............................................ 3

(一)对延伸产品采用主副品牌策略 ...................................... 3

(二)品牌延伸要符合原核心产品的价值个性 ............................. 3

(三)品牌延伸要适度 .................................................. 3 结语 ...................................................................... 4 【参考文献】 .............................................................. 5

山西大学商务学院管理学院

学年论文

论文题目浅析茅台酒的品牌延伸策略 专业班级 11级市场营销G2班 姓名

李 元 学号2011370211 指导教师宋 艳

日期2014/3/6

浅析茅台酒的品牌延伸策略

学生姓名：李元指导教师：宋艳

【内容提要】茅台，这个中国白酒行业的领袖企业，最具价值的品牌之一，是中国白酒品牌神话的缔造者。茅台的品牌，不是企业自身塑造的，而是广大消费者赋予的。绿色、有机、健康的品质特性给消费者提供了独特的产品利益和价值，是茅台品牌的基础;而神秘、动人的故事为茅台增添了更加美丽的光环;这也造就了茅台“诚信、独特、稀缺和珍贵”的品牌核心价值。然而，近年来，由于白酒界的竞争加剧，五粮液等竞争对手不断实施了有效的品牌战略，不断冲击着茅台的市场。茅台面临的问题相当严峻，于是采取对策，不断修改品牌定位,并进行了品牌延伸策略。这样的做法如果使用不当不但会稀释茅台的品牌价值，也给茅台酒坚持多年的产品品质宣传制造了难题。

【关键词】茅台 品牌定位 品牌延伸策略

一、茅台酒品牌延伸策略现状分析

(一)茅台简介

茅台是我国的国酒，产于中国的贵州省仁怀市茅台镇，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一。与泸州老窖，杏花村汾酒并称我国三大名酒，是大曲酱香型白酒的鼻祖。茅台酒酒素以透明、醇香馥郁、入口柔绵、清冽甘爽、回香持久等特点而闻名天下，被称为中国的国酒。

(二)茅台酒品牌延伸策略现状分析

巩固核心品牌，扩展延伸子品牌。一直以来，在品牌的掌控上，茅台非常严格。多年来，茅台系列的产品品种达到一千多种，有茅台不老酒系列酒、中王龙系列酒、茅乡龙系列酒、新茅乡系列酒、天赐鸿福系列酒、星级葡萄酒、茅台啤酒等。茅台酒以“高端品牌策略”紧紧抓住高端客户，占领高端市场这一利润大、竞争相对较弱的市场，获得了良好的效益。但由于在高端市场上遭受五粮液等其他品牌产品的冲击，其针对市场趋势，茅台集团推出了中低档的产品，中低市场也推出了中高档的“茅台王子酒”、中王龙系列酒与中低档的“茅台迎宾酒”、福缘、小幸福等茅台酒系列产品，力争在中低市场占有一席之地。除此之外，其发展思路是：在巩固、发展高档白酒细分市场的基础上，向中低档细分市场进行一定的品牌延伸。

二、茅台酒品牌延伸策略存在的问题

(一)形成“株连效应”

茅台集团做啤酒、干红等，初衷是凭借茅台酒的品牌号召力获得消费者认同。但是，生产白酒和啤酒是完全不同的工艺，茅台酒主要是靠高粱和小麦酿造，而啤酒的主要生产原料为大麦和啤酒花，工艺上也完全不同。茅台白酒之所以品质高，与当地的水、气候、菌类等有关，而实践也证明，只有茅台镇能生产出高品质的茅台酒，而茅台的啤酒厂则在遵义。从生产工艺、原料、产地等方面分析，茅台啤酒除了有“茅台”的名号，基本跟茅台无关。茅台做啤酒失败，正是因为其过度的应用了“茅台”的品牌影响力。有分析认为，茅台的品牌号召力，延伸到其生产的中低端白酒，如茅台迎宾酒、王子酒还可以，茅台做啤酒则完全是外行。而茅台做干红也面临同样的问题，茅台干红的生产基地位于河北昌黎，除了酒厂是茅台集团的子公司，产品名字上有“茅台”二字，实际上与茅台白酒的高品质并无实质关系 。将原有强势品牌冠名于其他的产品上， 如果原有品牌产品和延伸品牌产品中的任何一个出现问题， 都会影响到另外其他产品在消费者心目中的形象，从而损害整体品牌的声誉。品牌延伸中的新产品可以成为企业新的利润增长点，但同时也会因管理跨度的增加、企业力量的分散而成为风险点。若某一新产品选择或生产不当，则不但无法收回巨额投资，还会影响企业其他方面的发展， 从而使企业陷入危机， 导致品牌形象受到威胁。

(二) 淡化品牌特性

茅台酒一直主打高端市场，高端产品象征的是一种身份和地位，因此目标顾客应该是国家机关人员、大中型企业中高层经营管理者、体育文艺界名人等高收入、高消费人群。从我国的白酒销量来看，有1%是用于官宴、65%用于管商宴、商送官或官送官占24%、民宴占10%;这也就给大部分的中低端消费者照成了很大的误解、认为茅台酒的目标市场一直是高端产品，而延伸产品仍旧如此。这样在消费者心中不仅淡化了品牌的特性，还会消弱茅台酒原有的品质。当一个品牌在市场上取得成功后， 在消费者心目中就有了特殊的地位，消费者的注意力也集中到该产品的功用、质量等特性上。如果企业用同一品牌推出功用、 质量相差无几的同类产品，或与原有产品关联性不强的产品会使消费者迷惑不解，该品牌特性就会被淡化，这样会削弱长期建立起来的品牌形象， 失去广大的客户群。营销专家艾·里斯说过： “实际上被输入到心目中的根本不是产品，而是产品的名称，它成了潜在的顾客将属性挂与其上的挂钩。 ” 成功的品牌在消费者心中形成了鲜明的定位， 之后的品牌延伸成功与否直接影响到这种定位。

(三)品牌延伸过度

茅台10多个品牌的白酒，能被消费者叫上名号的并不多，而其主要业绩仍是靠茅台飞天系列白酒。而茅台干红和茅台啤酒就更是难以打开局面。从营销角度分析，茅台高端白酒是典型的“卖方市场”，长期处于供不应求状态，而茅台高端白酒的销售主要主要依靠党、政、军的团购和茅台专卖店，并不需要主动去普张营销网络。而茅台所成产的其他品牌白酒和干红、啤酒等，则是“买方市场”，需要茅台去铺设营销网络和宣传。茅台在白酒领域长期的王者思维影响下，显然不可能 2

投入大量人力、物力、财力去做利润率并不高的这些二线产品。品牌延伸的进行并不是随心所欲的， 其首先要面临一个广度和速度的问题。 延伸广度过小， 会造成资产的浪费; 延伸广度过大，延伸品牌无法得到原品牌的有力帮助，从而成长缓慢艰难。延伸速度太慢， 会错过时机; 延伸速度太快， 则会造成原品牌严重透支。

三、针对现存问题提出的改良措施

(一)对延伸产品采用主副品牌策略

为了避免单一品牌延伸可能带来的株连效应， 企业可实行主副品牌策略。 副品牌就是企业在为多种产品采用统一品牌的同时， 再为每种产品取一个独特的名字。副品牌是对品牌的补充和递进，是品牌延伸的重要形式，是企业防范单一品牌延伸风险的有效方法。主品牌可使企业的产品一体化， 副品牌可以彰显产品个性， 二者配合使用相互补充， 使企业的品牌更丰富实在， 更易于沟通传播。这样可以使各种产品在消费者心目中有一个整体的概念， 又在各种产品间形成一定的差异， 使产品在统一中保持鲜明个性。以“茅台”作为统一品牌的同时，再根据不同产品的特征起一个富有魅力的名字作为副品牌，以突出产品的个性形象。 采用副品牌的意义有让人感受到全新一代和改良产品的问世、创造了全新的卖点、给品牌注入了新鲜感和兴奋点、妙趣横生而获得了新的心理认同等等。

(二)品牌延伸要符合原核心产品的价值个性

核心产品是消费者心理需求的反应， 核心产品的价值存在于消费者的意识中。就如同在一群人中， 特点鲜明的人很容易被人记住，同时若此人具有人们所欣赏的个性比如真诚， 就会被人们接受并喜爱。 当然， 消费者并不是任何产品都接受，因为他把产品的属性看作人，所以只接受他所认可的产品。只有具有消费者所欣赏个性的产品， 才能为消费者接受并愿意购买， 从而体现出其核心价值。没有个性的产品只会被淹没在商品的汪洋大海之中， 这样的产品是不会具有品牌价值的。 由此可见， 产品的个性是品牌价值的核心， 提升品牌价值就必须创造出与众不同的产品。对各种不同的产品，分别采用不同的营销策略，专门为企业和个人量身定制。它的具体做法就是在酒瓶的正标作个性化的贴标。用户可以用企业特有的图片或具有纪念意义的图片设计成用户专用的酒;喜庆用酒也是这样的，小孩的百日宴、纪念结婚、老人的寿宴等等。只要顾客满意，一瓶也做，一瓶也送货。这种策略可以满足不同产品、不同档次以及不同需要的顾客，分别针对不同的消费者，设计不同品牌个性化形象。这有利于显示产品的档次，有利于显示主人的重视，有利于显示企业的雄厚实力。采取个性化品牌策略，企业的整个声誉不至于受其某种商品的声誉的影响。个性化品牌策略增强企业的竞争性，提高市场占有率，获得更大的经济效益，加大了宣传的口碑。

(三 )品牌延伸要适度

用一个知名品牌领导不同种类的产品， 加速了品牌认知过程的同时， 也降低了产品的市场风险。在企业快速发展阶段， 品牌延伸经常会被广泛使用。但任何品牌的内涵都不是无穷尽的， 品牌的延伸也要有个 “度” 。品牌延伸不能只追求数量的增多，而应努力培养旗舰产品，主要为增强品

牌的形象， 其次是培养核心产品。 可见， 品牌延伸主要是为了获取利润，维护旗舰产品和核心产品，避免遭受其他竞争品牌价格的影响而进行的。 如果能够把现有的几个产品做强、 做大， 就将远远胜过多个没有影响力产品。顾客就是生命，企业要想在市场上获得一席之地，就必须时刻满足消费者多样化的需求，提出满足消费者的需求和服务。为会员提供最低的会员价、享受积分，享受最好的国酒服务、为会员免费进行真伪茅台酒的辨别咨询，凡是会员都可参加“茅台俱乐部新品品介会”、“茅台俱乐部成功人士联谊会”、“消费者权益维护免费咨询活动”等、这些都能为产品进行很好的口碑营销。虽然这样等于变相的增加了其广告成本，但利用这种方式不仅可以很好的提高产品知名度、更重要的是可以增加顾客的“黏度”。

结语：

著名广告大师凯文.罗伯茨认为：最强大的品牌应该建立自己的神话或帮助其忠诚的消费者来建立这种神话。茅台，这个中国白酒行业的领袖企业，最具价值的品牌之一，是中国白酒品牌神话的缔造者。在中国，每一个理性的消费者都会在情感上、理智上认同茅台是中国的国酒，是中国最高档的白酒。茅台的品牌，不是企业自身塑造的，而是广大消费者赋予的。绿色、有机、健康的品质特性给消费者提供了独特的产品利益和价值，是茅台品牌的基础;而神秘、动人的故事为茅台增添了更加美丽的光环;供应增长的瓶颈使得茅台选择了饥饿式营销，这也造就了茅台“诚信、独特、稀缺和珍贵”的品牌核心价值。近年来，中国白酒市场迅猛发展，竞争激烈。各大酒业巨头都在企业的发展战略和营销策略上做足文章，不遗余力的在各个领域寻求利益增长点。茅台决策层清醒地看到：随着市场消费意识正朝着追求高品位生活的方向悄然转化，只有创新，才能将茅台巨大的品牌能量释放出来。

【参考文献】

[1]贵州财经学院工商管理学院长《“茅台”：品牌神话解析》

[2]http://cn.china.cn/frame/d45952,dfb2fd,d1110_2787.html 《茅台品牌：如何避免被稀释》 [3]吉瑞文，《贵州日报》，《茅台啤酒再度热销 销售收入增长43.98%》 [4]中国食品产业网 http:///frame/d45952,dfb2fd,d1110_2787.html《茅台品牌：如何避免被稀释》 [6]罗立 《酒类广告的奥秘》

[7]刘超，刘蔚，崔燕等《地方性啤酒品牌边缘化生存之道》---《成功营销》2004年第7期作者 [8]凌志，《茅台啤酒：拿自己的品牌开刀》

[9]http:///zwgk/swzc/hyzx/200711/t20071128_229200.shtml 《中国高端白酒市场引发新一轮竞争》 国际商报

第三篇：贵州茅台投资分析报告

证券投资学 期末考查论文

学生姓名：徐学坤 年级： 12级 专业班级： 财务管理一班 学号：124983006

贵州茅台投资分析报告

一 贵州茅台酒股份有限公司简介

贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒厂集团公司荣

1

贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。

公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

二 宏观经济与产业

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。

2

据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题 (1)酒行业产品的生产能力大于市场需求， (2)整体装备水平较低。 (3)三废治理人需加强

(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费。 2.在企业发展方面面临的问题

(1)小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。

(2) 白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。 (3)盲目收购，兼并，资产重组无序。 3.在销售方面面临的问题

(1)流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。

(2)没有名目的降价，促销，大酬宾。

(3)商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价

(4)商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独

家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。

(5)瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄

(6)产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。

3

行业状况分析

从以上图中可以看出贵州茅台在白酒行业处于龙头地位。

三 贵州茅台股份有限公司股本情况

4

1.贵州茅台酒股份有限公司经营情况

从以上图中可以看出贵州茅台公司经营业绩良好。

四 贵州茅台的财务分析

5

从以上图中可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强 3.贵州茅台的技术分析

6

3.1 k线理论分析

从图中我们可以看出从2011年4月19日开始，茅台股票行情一路看涨，从最低点的171.21上涨212.70点(2011年6月3日)在整个股市低迷的情况下，贵州茅台股票却一直上涨。

3.2 切线理论分析

从图中可以看出，股价呈现波动上升趋势，走势良好。

3.3形态理论分析

7

从图中我们可以看出，此走势图有点像对称三角形。成交量居高不下，上涨态势明显。

五 投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。 从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过

8

提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。

第四篇：贵州茅台环境分析报告（精选）

贵州茅台环境分析报告

●公司简介

品牌商标：茅台

服务理念：行动换取心动 超值体现价值、酿造高品位的生活 服务对象：个人和政府机构 服务区域：中国、全球市场

主打事业和服务：15年、30年、50年、80年陈年茅台酒、极品酒、年份酒、陈年老窖

▲核心优势介绍：

贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

一 宏观环境分析

1、政治因素 政治形势：我国和平发展，政治稳定，广泛良好的外交关系有利于国际市场的开拓。

中央政府产业政策的影响：①“十二五”规划提出了一系列有利于酿酒业发展的政策。②西部大开发进入新阶段，有利于酿酒业发展。 地方政策的影响：贵州省积极促进酿酒业发展。

2、经济因素

GDP的发展：GDP持续十年高速稳定发展，白酒行业保持较快发展。 税收的影响：税收政策变严厉，对高端酒产生了巨大影响。

3、社会文化因素

人口因素：中国人口总数巨大，市场需求量大，白酒市场潜力巨大。 生活观念：消费者消费习惯改变，突出卫生、健康、醇爽、舒适的要求，追求的是高品质的名优白酒.

4、科技因素

酿酒工艺的创新和发展：酿造工艺的创新发展使茅台酒的标准更统一，质量得到保证。

5、全球化因素 全球化使茅台酒开拓了海外市场，同时全球化也导致葡萄酒行业涌入，加剧了竞争。

第五篇：贵州茅台股票投资分析报告

一、 我国经济发展形势分析

2011年，我国通胀压力严重，上半年CPI一直处于高位，2011年四月 CPI同比上涨5.3%，5月份CPI同比上涨5.5%。面对居高不下的 CPI 央行不断上调银行准备金率和存款准备金率。而同时我国GDP增速比2010年有所放缓，根据社科院蓝皮书预测，2011年中国GDP增长速度为9.6%左右，比上年回落0.7个百分点。央行实施的货币政策，缩紧银根，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格呈现回落趋势，截止到2011年4月6号，我国一年期存款利率已经上涨到3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。茅台股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才开始上涨。

二、 我国白酒行业分析

(一) 我国白酒行业发展现状

据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长，然而白酒行业存在众多问题：

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题 (1) 酒行业产品的生产能力大于市场需求 (2) 整体装备水平较低 (3) 三废治理仍需加强

(4) 品种换代快，产品周期短，包装物浪费

2.在企业发展方面面临的问题

(1) 小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在 (2) 白酒企业集团化，规模化发展仍需引导 (3) 盲目收购，兼并，资产重组无序 3.在销售方面面临的问题

(1) 流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗 (2) 没有名目的降价，促销，大酬宾

(3) 商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价

1 (4) 商家预付货款，专销品种短浅，难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。 (5) 瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄 (6) 产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真

(二) 我国白酒行业的特征

1. 全国性品牌越来越难以有成功的机会

2. 3. 4. 5. 6. 地方名酒成为全新势力

消费者消费趋向多元化和名酒化，喝好酒成为一种时尚 社会精英人士成了卖酒的主力军

流通环节的利润大于企业的利润在白酒行业体现得更明显

根据地市场成为白酒企业最后的救命稻草，没有根据地市场，企业的生存都会成为大问题

7. 对终端的掌控永远不会落伍，只是终端的定义趋向泛化，消费者也成了终端之一 8. 大品牌、大经销商的联合在行业里面越来越紧密，小经销商的生存空间被压缩

(三) 我国白酒行业发展趋势

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。

三、 贵州茅台公司分析

(一) 贵州茅台的基本面分析 1. 贵州茅台酒股份有限公司简介

贵州茅台酒股份有限公司(公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国)前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按

2 67.658%的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。

公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4%;社会公众股7150万股，占28.6%。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。

该公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国的国酒。

2. 贵州茅台酒股份有限公司行业状况

从以上图表可以看出贵州茅台的财务状况和公司规模在白酒行业中处于龙头地位，其估值水平在酿酒行业中也处于优势地位。

3. 贵州茅台酒股份有限公司经营情况

从以上图表可以看出贵州茅台公司经营业绩良好。

4. 贵州茅台的财务分析

由以上图表可以看出，贵州茅台的资金周转灵活，偿债能力强，运营良好，盈利能力强，总的来说，该公司财务状况良好。

(二) 贵州茅台的技术分析

股价K线图分析

四、 投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。