基金入股方式（通用10篇）
篇1：基金入股方式
私募投资基金入股委托交易协议书
甲方（委托方）：
电话：地址：身份证：
（另附录）
乙方（管理方）：
电话：*** 83737939 地址：天台县始丰街道铺前村身份证：***311
甲乙双方经过友好协商，本着平等互利、互助合作的意愿达成本协议，并郑重声明共同遵守。
总 纲：
本基金为中国大陆商品期货私募投资基金，采用股份制形式，入股金额为壹万元每股，根据甲方人数和入股资金进行计算，所占比例精确到百分位，即0.001元。乙方承诺诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，对本协议书的内容真实、准确、完整性负责。乙方不承诺本基金100%盈利，也不保证基金的最低盈利，不收取基金管理费，拥有对基金全权管理权利，在操作上具有完全独立的决策和执行空间。甲方应具备一定资本投资知识和理性的风险承受能力，在仔细阅读和考虑下列条款后，自行决定是否参与本私募基金。
一、投资范围
本基金所进行的投资项目为中国大陆商品期货，包含上海、大连、郑州商品交易所内包含的所有商品标的。禁止投资股票、外汇、黄金、期权、股指、债券等其他衍生投资项目，禁止挪用本基金资金进行其他固定资产投资或任何形式的风投、借贷行为。若基金扩大至一定规模，在股东授权下进行其他投资，需另立合同。
二、投资期限
甲方授权乙方全权代理进行期货投资交易，甲方出资封闭期为三个月，起始时间为2011年 月 日，截至时间为2011年 月 日。封闭期内甲方不得进行撤资和增资，三个月后可在双方协商下进行结算，结算形式为撤资、增资、分红、红利再投4种方式。封闭期后一般结算期为每月进行一次，乙方需对结算结果通知甲方并作结算结果记录进行存档。在甲乙双方协商下，可将结算期在不影响投资的情况下延长或缩短。通知方式为电话、QQ均可。
三、出资金额与方式
甲方需在本协议书签订之后约定的时日内，将资金打入乙方提供的银行账户，并及时通知乙方。或由乙方陪同甲方划账。逾期视为取消本协议。甲方最低投资金额为壹万元整。
四、风险承担与利益分配
甲方所承担风险为10%，即在本基金亏损10%内需由甲方自行承担，同时乙方停止继续交易行为，如果由此造成的损失超过10%部分，需由乙方承担并终止合同，进行撤资结算。如果基金扩大至一定规模并进行多次结算后，仍按最初募集资金为基准，另立协议除外。
本着利益共同原则，避免期货中的炒单行为造成甲方损失，乙方不得收取交易手续佣金方式赚取利润，乙方仅收取本基金盈利部分的18%作为利润分成，不再收取其他服务费。
如由本基金投资造成的其他费用，由基金中抽取支付，例如会议费等。
五、资金结算方式
本基金由于是私募形式，多股东的情况下，结算较为复杂，区别于公募基金的每日结算方式。本私募基金为自然月度结算方式，由于每次结算有4种结算形式，所结算项目复杂且工作量较大，这里不一一列举计算方式，根据会计准则进行结算。每次结算由乙方进行，或通过视频会议方式与甲方协商新的方式进行结算，并通过电话、QQ群方式将结果通知到各股东，乙方需将每次结算结果备录，作为最终资金分配依据。结算日通常安排在非工作日进行，所以略早或略迟自然月几天。为不影响乙方操盘，甲方有权在交易时间外随时咨询账户资金，乙方应准确报告情况。不定期在QQ群中报告资金状况。
六、协议的终止
由于自然不可抗力或者期货交易所规定而造成的原因，导致需要终止本协议的情况，双方应无条件接受。由于乙方身体健康方面的原因需终止协议，在保证资金安全情况下，可协商终止协议，并进行撤资结算。其他特殊原因需终止本协议的，均需在确保资金安全的前提下，解除合同关系。并进行撤资结算。
未到结算期时，甲方某一人或几人提出撤资结算要求，需征得乙方同意。乙方则根据账户状况，在不影响其他股东利益前提下，尽量满足甲方要求，进行提前结算，并将结算结果通告各股东。其他3种结算要求则不受理。
七、协议有效性
为保证协议的严肃和公正性，确保协议具有法律效力。甲乙双方需出示身份证，甲方需提供身份证复印件一份给乙方，并将甲方银行账户写在复印件上，结算打款以该银行账户为准。协议采用一式N份，甲乙每人各执一份，需签字捺印方才有效，自2011年月日起生效。在最后结算和资金分配后，视为协议终止，无需另立说明。
甲方签字或盖章及所投金额：
乙方签字或盖章：
签订日期：2011年月日
篇2：基金入股方式
股）方式转移国有土地使用权有关契税问题的通知
财税〔2008〕129号
全文有效成文日期：2008-10-2
2字体： 【大】 【中】 【小】
各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、地方税务局，新疆生产建设兵团财务局：
经研究，现对以国家作价出资（入股）方式转移国有土地使用权的契税政策明确如下：
一、根据《中华人民共和国契税暂行条例》第二条第一款规定，国有土地使用权出让属于契税的征收范围。根据《中华人民共和国契税暂行条例细则》第八条第一款规定，以土地、房屋权属作价投资、入股方式转移土地、房屋权属的，视同土地使用权转让征税。因此，对以国家作价出资（入股）方式转移国有土地使用权的行为，应视同土地使用权转让，由土地使用权的承受方按规定缴纳契税。
二、以国家作价出资（入股）方式转移国有土地使用权的行为不适用《财政部国家税务总局关于企业改制重组若干契税政策的通知》（财税[2003]184号）。
财政部国家税务总局
篇3：基金入股方式
根据《契税暂行条例细则》第八条第一款规定, 以土地、房屋权属作价投资、入股方式转移土地、房屋权属的, 视同土地使用权转让征税。因此, 对以国家作价出资 (入股) 方式转移国有土地使用权的行为, 应视同土地使用权转让, 由土地使用权的承受方按规定缴纳契税。
二、以国家作价出资 (入股) 方式转移国有土地使用
权的行为不适用《财政部、国家税务总局关于企业改制重组若干契税政策的通知》 (财税[2003]184号) 。
篇4：顺网科技:腾讯入股 基金青睐
去年三季度末，没有一只基金将顺网科技列入前十大重仓股，但到四季度末，有四只基金将其列入前十大重仓股，合计持股806.68万股，占公司流通股总量的16%。
基金选择增持的一个重要原因可能是腾讯的入股，去年底腾讯通过大宗交易投资1.3亿元，成为顺网科技第四大股东。也有基金经理对《投资者报》表示，“主要是看中顺网科技的未来，尤其是其网络娱乐平台价值。”
但是，一家从事网吧软件开发的公司，如何才能实现网络娱乐平台的价值？
网吧软件旗舰
2010年8月27日在创业板上市的顺网科技主要从事互联网娱乐平台的开发与推广，收入来源主要有软件销售、互联网增值服务、网络广告及推广服务等，主要为全国各大网吧提供维护和计费软件。
公司业务规模发展快，上市前三年主营业务收入年均复合增长率为333.06%，而从盈利能力看，顺网科技称得上是一家“暴利”公司，销售毛利率高达90%以上。2009年和2008年的毛利率则分别达到了92.42%、92.93%，2010年毛利率接近94%。
互联网软件公司往往靠一个拳头产品打天下，顺网科技也是靠着一款产品让其成为国内网吧软件旗舰，这个产品就是顺网科技的网吧维护软件网维大师，历经5 年快速发展，该产品已覆盖全国9.7万家网吧，坐上这一细分行业的头把交椅。
而让顺网科技最终成为A 股中为数不多的市场绝对垄断企业，是因为这个行业老大去年并购了行业老二新浩艺公司。双方合并后在互联网娱乐平台领域覆盖的网吧将达到16万家。而据易观报告统计，2010年国内一共有网吧20万家。这意味着，顺网科技合并新浩艺后，在全国网吧中市场份额达到80%。
由于网吧内用户是通过网维大师所提供的统一娱乐平台界面获取互联网娱乐内容，公司所占领的网吧渠道可以实现对网络娱乐内容的整合、分发和管理，是网游公司向网吧推广的首选也是必选的媒体，因此公司的渠道价值吸引了腾讯的入股。
2011年11月17日公告，腾讯通过大宗交易购买公司526万股股份，耗资1.315亿元，占总股本的3.98%，成为顺网科技第四大股东。双方用户群重合、强项有相似也有互补，业务方面必然有较多合作点。
腾讯入股顺网科技至少带来两个方面的实质利好，一是顺网科技可能会借助腾讯产品的用户群体，推广自身PC保鲜盒、网维大师个性化应用等面向个人用户的娱乐产品；二是预计腾讯会加强其包括网游在内的旗下产品在网吧的推广力度，因此顺网科技来自腾讯的收入规模可能会获得提升。
360式盈利模式
网维大师主要依靠软件销售、广告收入和增值服务等来实现盈利，该产品由基础功能和付费服务两个部分组成，如果用户希望使用增值服务，就需要购买使用该服务。而公司也可利用网维大师平台所形成的媒体播放效应获得广告和增值服务收入。这便是顺网科技的盈利模式。
虽然顺网科技与奇虎360无论在业务规模、产品、用户、品牌等方面都存在较大差距，而且顺网科技主要应用于网吧市场，360主要用在个人市场，但从公司发展历史和现有盈利模式看，顺网科技与奇虎360有着诸多相似之处。
顺网科技的起家也与此相似，从最初为网吧提供系统维护和内容更新管理方案为切入点，深刻理解网吧主在经营中遇到的各种技术问题，并充分让利合作伙伴，成为拥有9.7万家网吧用户的中国网吧更新软件龙头。
从盈利模式看，360主要通过在线广告和互联网增值服务。其中，在线广告包括在其网站、安全平台产品上发布的广告、以及为搜索引擎公司提供搜索推荐服务，这与顺网科技的“广告收入+增值服务收入”的盈利模式何其相似。
在未来在细分市场上的定位，网顺科技与360也有相通之处。360的产品群比较齐全，未来的目标是打造以网络安全为核心的生态系统，顺网科技则在收购了新浩艺之后开始打造从计费到更新的网吧一体化管理平台，而且“PC保鲜盒”意欲进军个人市场。
向Facebook转型
前期大幅增长的顺网科技目前也遭遇发展瓶颈，一个不争的事实是，中国的网吧数量不会大增长，而顺网科技“网维大师”在网吧占有率已然到了天花板，要继续扩大市场存在困难。
另一方面是行业竞争激烈。由于看到顺网科技通过售卖“网维大师”能获取高达90%以上的毛利率，因此不断有新的公司进入网游管理软件市场，采取的竞争模式是软件免费，甚至出现了付费给网吧渠道商，这无疑对其造成冲击。
顺网科技因此开始转型，“公司就是想把自身打造成互联网娱乐平台，就像楼下国美电器一样，向商品提供商收取费用。”公司董秘徐钧说。据其介绍，网维大师不断增长的市场规模，形成了一個巨大的营销平台，通过网维大师平台，向上游客户提供一站式的精准广告及推广、流量引导以及内容联运等服务来获得收入，是顺网科技今后的主要发展方向。
事实上，顺网科技在年初的探讨会上也表示，公司的战略正在向“互联网开放平台”的方向快速布局并演进。
安信证券认为，开放平台首先是以个人为中心，用户将在此生存、社交，公司的用户中心募投项目意义就在于此，在这个平台上，人与人完成游戏的社交、互动，进而完成普遍意义上的互联网虚拟生活，这个理念酷似Facebook。
安信证券分析师侯利认为，顺网科技的用户中心经历了一年的低调改造，基本具备了开放平台的端倪，“估计2012年将会是用户收获的一年，转化率有望达到50%，形成4000万的平台用户，后年基本实现大部分转化，7000万左右平台用户。”
要完成这样巨变，顺网科技的优势是不缺资金，不缺用户，甚至也不缺战略，但劣势也显而易见，一方面是业务规模还很小，与百度、腾讯、新浪相去甚远，很难吸引众多应用提供商的追随。另一方面，从一个软件公司转向互联网公司，需要的是全行业的技术佼佼者和架构设计人才。
篇5：基金的组织方式分类
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基金的组织方式分类
1．契约型基金
契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后在香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。
契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
2．公司型基金
公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由董事会讨论决定。
公司型基金的特点是：基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人，但不同于一般股份公司的是，它是委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理；基金公司的组织结构也与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。
篇6：土地开发基金融资方式
项目要求：
项目要求：城中村改造项目，或者熟地项目，必须有明确可靠的摘牌时间。项目立项时间：总规划及分期开发建设计划已逐步形成，可进行整体现金流预测的项目
融资模式：
融资方式：夹层（股权+债权）、固定收益
融资规模：不高于资金峰值的50%
融资用途：1.用于地价款差额部分缴纳，2.支持项目取得预售证的各项政府收费
等，3.安置房、商品房建设。用款监管严格，不能挪作他用。
融资期限：2年（1.5年+0.5年），满1.5年开发商有权选择退出（可商量）
基金进入方式：收购90%以上股权，其余资金以股东借款进入
基金进入时间：拆迁已基本完成，缴纳竞拍保证金并取得土地成交确认书或者签
订土地出让合同
放款方式：土地获取后分批投放资金；完成股权过户90%以上和剩余股权质押后
放款50%，项目方获取土地证并完成抵押手续后放款50%
基金退出方式：股权回购+归还股东借款
退出时点现金流状况：2年期本息覆盖倍数1.4倍
风险控制措施：
第一还款来源：销售回款
第二还款来源：银行房地产开发贷款置换
保证（担保）：原股东回购保证及实际控制人无限连带担保
抵（质）押物及抵押率：项目用地承诺抵押（办理抵押完成后完成后续放款）回款控制方式：销售回款封闭管理；基金存续期，原股东对项目公司的债权不得
篇7：基金入股方式
众所周知, 房地产行业具有产出高、资金密集度高、投入高、风险高等一系列较为显著的特性, 而要让房地产行业实现可持续性发展的前提就在于要确保充足的资金。 党中央、国务院在2008 年出台的“金融国九条”房地产政策措施中将房地产投资信托基金首次作为房地产公司融资渠道来提出来, 房地产投资信托基金被称为是中国房地产业的一种具有创新性的融资形式。 本文就我国房地产投资信托基金的创新进行探讨。
1 房地产信托投资基金的发展概述
房地产信托投资基金是指集合多个投资者的资金, 以信托或者企业作为组织形式 (以企业为主) 的投资机构, 房地产信托投资基金能够为房地产行业融资或者收购包括仓储中心、旅馆、公寓、写字楼、购物中心等在内的收益类房地产, 并享受税收优惠。 房地产信托投资基金的股票通常都在市场或者证券交易所进行自由交易。 利息收益 (投资于短期债务工具和房地产抵押贷款) 、股票收益 (投资于其他房地产信托投资基金股票) 、租金 (出租房地产) 是房地产信托投资基金的三大主要收入来源。
纵观世界各国, 房地产信托投资基金在西方发达国家的发展已经日臻成熟, 特别是在澳大利亚和美国, 截至2014 年底, 美国在美国证券交易市场上市的房地产信托投资基金已经达到了183 只, 总市值为4000 多亿美元。 从目前来看, 房地产信托投资基金在加拿大的覆盖率为9%, 在欧洲的覆盖率为13%, 虽然亚洲房地产信托投资基金的发展历史较短, 但是中国澳门、日本、中国香港、中国台湾、韩国、新加坡等多个国家和地区都相继推出了房地产信托投资基金, 房地产信托投资基金在促进房地产行业快速稳定发展过程中发挥了较为重要的作用。
2 国外房地产信托投资基金经验的借鉴
(1) 以权益型为主导
权益型房地产信托投资基金在发达国家的发行量较大, 无论是发行数量, 还是市值都占到了整个房地产信托投资基金市场的8 0%以上。通常而言, 权益型房地产信托投资基金所开展的业务主要包括管理、维护、收购、整修、租赁房地产, 偶尔也会对不动产直接投资或者销售房地产。基于美国对于房地产信托投资基金的相关规章制度来看, 权益型房地产信托投资基金可享受不纳税的优惠政策;为了能够更好地提高投资者的投资热情, 美国政府规定权益型房地产信托投资基金90%以上的净收益都应该作为收益回报来反馈给广大的投资者。
(2) 适度规模经营
无论是从亚洲发达国家 (如新加坡、韩国、日本等) , 还是从西方发达国家 (如澳大利亚和美国等) 的经验来看, 虽然房地产信托投资基金能够吸引广大的投资者参与到房地产行业的投资过程中, 能够让房地产行业的平均固定成本有所降低, 带来较佳的规模效益, 但是务必要适度。 若房地产信托投资基金的发展规模已经远远超过了最佳效益点, 那么就会出现募集资金线停滞、信息阻碍、规模不经济等问题, 会严重影响到我国国民经济的发展, 因此, 务必要适度规模经营房地产信托投资基金, 切忌不可盲目市场扩大化。
(3) 设立条件务必要严格
国外很多发达国家都对房地产信托投资基金设立了专项的法律支持, 严格规定了房地产信托投资基金的运作程序及约束范围, 包含地区限制、上市要求、资金投向、存续期限、收益分配、收入来源、地区限制、持股限制等。
3 我国房地产信托投资基金的发展对策
(1) 健全相关法律和政策
由于房地产信托投资基金具有参与方数量较多、运营过程较为复杂、组织模式多样等特点, 所以, 无论房地产信托投资基金的退出机制, 还是房地产信托投资基金的运行机制, 亦或者房地产信托投资基金的设立机制, 都需要国家立法部门出台相应的法律法规来予以规范。日本虽然房地产投资信托基金的发展较晚, 但是发展速度较快, 其主要原因就在于日本政府专门为房地产信托投资基金出台了“专项立法”模式, 以法律的手段来规范房地产信托投资基金的各个环节, 促使其实现可持续性发展。
我国目前的封闭式产业基金模式、信托产品模式等集资投资模式都以 《中华人民共和国信托法》 (2001 年4 月28 日通过, ) 作为规范性的法律法规, 但是《中华人民共和国信托法》存在着较大的局限性, 并没有明确涉及到信托所投向的具体产业。 例如, 《中华人民共和国信托法》定位信托投资公司的资金信托业务为私募性质, 所以出台了相关细则, 提出单个集合资金信托产品不得大于200 份, 这样一来, 必将会对我国房地产投资信托基金产品的规模予以较大的约束。 与此同时, 我国还没有出台专门针对房地产投资信托基金的实施细则、 法律法规、政策, 尤其是没有具体阐述如何针对信托房屋进行变更登记、产权转移, 如何有效运作房地产投资信托基金等细节, 而这些细节恰恰是亟待解决的关键性问题。 因此, 务必要健全相关法律和政策, 为房地产信托投资基金保驾护航。
(2) 明确房地产信托投资基金的政府监管主体
若想实现我国房地产信托投资基金的良性发展, 那么就不能只依靠于行业内的自律监管, 这更加需要政府监管, 而明确政府监管主体是极为重要的。
金融监管主体是代表政府来对金融机构履行监管职责, 具有公共性、独立性、权威性等特征。房地产信托投资基金是近年来金融创新的产物, 欧美等国目前都已经明确了房地产信托投资基金的政府监管主体, 通常都是采用多重监管机制———一家监管机构为主、其他多机构相互配合。 我国可以参照欧美等国的成熟经验, 先建立起多重监管机制, 然后再结合我国房地产信托投资基金的具体特点来寻找最佳的监管主体和监管模式。从目前来看, 我国金融监管模式还是以“机构监管”模式为主, 每一类型的金融机构都有它所对应的监管机构, 例如商业银行由中国银监会监管, 保险业由中国保监会监管, 证券公司则由中国证监会监管等, 因此, 笔者建议由中国证监会来主要监管房地产信托投资基金行业。 在确定了主要监管机构之后, 还应该要建立健全多部门辅助监管房地产信托投资基金行业的配合与协调机制。中国人民银行主要负责监管房地产信托投资基金的资金流向、借款利率等事宜, 同时还要重点监管“洗钱”问题;工商行政管理部门主要负责审查申请成立房地产信托投资基金企业法人的各项资格, 确保其符合《中华人民共和国公司法》的相关法律规定;公安机关主要负责严厉打击利用房地产信托投资基金从事集资诈骗、 非法吸收公众存款等犯罪活动。通过以中国证监会管机构为主、 其他多机构相互配合的模式, 能够为房地产信托投资基金行业的有序、健康、可持续发展提供坚实的保障。
(3) 培养复合型人才
房地产信托投资基金对管理人才有较高的要求, 既要拥有房地产专业知识及实际管理经验, 又要了解金融市场、金融产品和金融知识, 具有较高的理财能力。 由于房地产信托投资基金在我国的发展还处于试点阶段, 房地产信托投资基金的过渡性产品———房地产信托也还与真正的房地产信托投资基金有一定的差距, 精通房地产投资信托的复合型人才在我国少之又少。 所以要加快培养复合型人才。
4 结语
总之, 房地产投资信托基金作为我国房地产业具有创新性的融资形式, 若能够正确引导, 必将能够为我国房地产行业的稳定、健康、可持续性发展做出巨大的贡献, 值得推广应用。
摘要：房地产投资信托基金被称为是中国房地产业的一种具有创新性的融资形式, 房地产信托投资基金在促进房地产行业快速稳定发展过程中发挥了较为重要的作用。本文首先概述了房地产信托投资基金的发展历程, 其次, 分析了国外房地产信托投资基金经验对我国房地产投资信托基金所带来的借鉴, 同时, 还深入探讨了我国房地产信托投资基金的发展对策, 其中包括健全相关法律和政策、明确房地产信托投资基金的政府监管主体、培养复合型人才等, 具有一定的参考价值。
关键词：房地产,投资信托基金,创新
参考文献
[1]万容, 钟静, 楼珊珊, 盛灵超, 陈颖.构建中国房地产业的新型融资方式—房地产投资信托基金探析[J].经济问题, 2010, 18 (03) :191-194.
[2]徐云松.房地产信托投资基金 (REITs) 在我国发展的若干思考[J].中国证券期货, 2010, 15 (8) :131-134.
篇8：基金入股方式
当地时间2月18日，卡塔尔首相兼外交大臣哈马德·阿勒萨尼表示，卡塔尔正在收购瑞士第二大银行——瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)的股份，并将在未来一年里拿出150亿美元来收购美国和欧洲银行股。
卡塔尔自2008年1月份开始收购瑞士信贷集团的部分股权，此举是该国在今年收购价值150亿美元的西方银行股票战略计划的一部分。自去年下半年以来，包括波斯湾主权财富基金在内的全球主权财富基金开始大规模收购受次贷危机影响的欧美银行机构的股票。
摩根士丹利公司提供的数据显示，过去十个月里，受次贷危机困扰的发达国家金融机构接受了来自发展中国家的近690亿美元资金注入。近期，在次贷危机中遭遇重大损失的美国花旗集团和美林证券就从来自亚洲和中东的多个主权基金获得近200亿美元融资。
次贷危机爆发前，全球金融市场上流动性过剩问题备受关注，主权财富基金的存在因而显得多余。次贷危机全面爆发后，欧美商业银行资产大幅缩水，而本来实力雄厚的私募基金亦遭遇沉重打击，自身难保。原来泛滥成灾的流动性在一夜之间消失得无影无踪。尽管发达国家央行联手在货币市场上注入了接近万亿美元的流动性，仍不能直接纾解金融机构对资本金的渴求。
在此背景之下，主权财富基金的意义得以凸显出来。美国银行高级市场策略师约瑟夫·昆兰调侃地说，SWF的含义是“救火队”(Salvaging Withering Franchises)。
卢比尼全球经济咨询公司主席卢比尼表示，在近日进行的民调中，75%的人都认同，SWF、对冲基金和私募股权基金是世界经济和金融体系中的“新力量代言”。
卢比尼在其博客中写道：“目前对主权财富基金的追捧是种时髦。三年前的达沃斯论坛上，所有的讨论都关于对冲基金以及它们将如何买下整个世界。两年前讨论的焦点转移到了中央银行外汇储备资产的积累。去年的达沃斯全是关于私募股权基金力量的上升。今年达沃斯年会的明星则是SWF的管理者们。达沃斯邀请了大量主权财富基金的高管与会。”
“由于过去三个月间主权财富基金的投资行为，世界变得更加美好。”美国前财长、经济学家劳伦斯·萨默斯在一场主题为“主权财富基金的神话和现实”讨论会上表示。
全球化的产物
所谓主权财富（Sovereign Wealth）与私人财富相对应，是指一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。
传统上，主权财富管理方式非常被动保守，对本国与国际金融市场影响也非常有限。随着近年来主权财富得益于全球化引发的国际油价飙升和国际贸易扩张而急剧增加，其管理成为一个日趋重要的议题。在此背景之下，主权财富基金应运而生并迅速崛起。
1990年，全球主权财富基金的规模只有约５亿美元，但来自渣打银行的一份研究报告显示，目前全球有36个国家和地区设立了主权基金，现有资金规模约为2.5万亿美元，从资金规模上来看，主权基金已经超过对冲基金和私募基金。
分析人士普遍认为主权财富基金的规模将迅猛扩张。摩根士丹利认为，到2015年，SWF的规模将达到12万亿美元；渣打银行首席经济学家Gerard Lyons 则预计，今后十年的总规模将达到13.4万亿美元。增长将来源于不断增长的外汇储备、原有外汇储备注入及更多国家开始成立主权基金。
据悉，全球最大产油国沙特眼下正在计划建立一个主权财富基金，规模可能超过9000亿美元，该基金将因此成为全球最大的基金。这一基金将由沙特公共投资基金牵头创立，之前，沙特的石油财富一直归属于沙特金融主管当局，直接进入政府财政库。而沙特公共投资基金牵头建立这只基金，将有效解决公共投资基金只能进行国内投资的限制。
来自联合国贸发会的研究报告认为，主权基金已经改变了全球FDI(外商直接投资)的格局。它相信，今后几年，主权基金规模的扩大及这些基金所带来的并购活动，将是发达国家FDI增长的主要原因。报告认为：“对于发达国家而言，(主权基金)将对它们造成影响；而对于发展中国家而言，并购活动并不怎么重要，因为它们拥有巨大的外汇储备，希望投入到其他地方。”
由于主权基金集中在少数几家手中，它们资产配置上的任何变化，都可能对金融市场价格造成举足轻重的影响。更重要的是，此类基金仍在爆炸性扩张中，其影响力无疑将越来越大。
爱怕交加
由于担心主权投资基金被用于战略目的，主权财富基金遭到欧美等国政府机构的排斥和警惕。摩根士丹利外汇分析师任永力表示：“外国政府基金从债权人向资产拥有人的转变有可能引发东道国的激烈反应，从而损害全球化进程，这是一个明显存在的风险。”
美国国会联合经济委员会主席舒默最近声称，随着中东和亚洲的主权财富基金接连获得像花旗集团、摩根士丹利和美林等大型公司的大量股权，人们越来越担心其对于美国经济和国家安全的影响。美国证券交易委员会主席考克斯甚至怀疑主权基金会利用政府间谍机构搜集大量幕后信息来进行交易。就连美国民主党总统候选人希拉里·克林顿也开始要求主权基金增加透明度，并称“我们必须对主权基金的所作所为及行事方式施加更多控制”。
舒默警告说，如果国际货币基金会不能迅速拿出由财富基金自愿遵守的行为规范，国会将考虑进行立法，以确保此类基金的操作和投资意图更加透明。
今年2月，澳大利亚财长韦恩·斯旺(WayneSwan)宣布，澳大利亚将对外国投资者加大审查力度。他公布了六项原则，称其目的是“提高澳大利亚外资审查机制的透明度”。这是首个发达国家为控制国外主权财富基金和国有公司的活动采取具体措施。
这六项原则包括：外国主权财富基金必须与他们的政府保持距离，外国投资者不能购买澳大利亚的国有资产等。
英国《金融时报》就此发表评论指出，澳大利亚政府对政府控制的投资者加大审查力度而制定的六项原则，既是一种公司治理模式，也是其保护战略资产意愿的结果。在起草与主权财富基金打交道的单独规定时，一个好得多的办法是起草一份全球行为准则。
但在更多人那里，对于次贷危机的恐惧最终压倒了对主权财富基金的担心。美国总统布什即表示：“我不介意海外资金帮忙支持金融机构。我认为，如果说我们不接受外资，或是我们不开放市场，或者我们成了保护主义者，那才是问题。”
美国财长保尔森最近接受日本媒体的专访时也对主权财富基金的投资表示欢迎。“有人担心主权财富基金的动机可能是战略或政治的，而不是经济或商业的。然而，事实表明主权财富基金的主要驱动力还是回报的最大化。”保尔森说，“我认为经合组织成员国家应该联合起来，抵制那些以主权财富基金为借口反对外来投资的论调。”
百仕通集团总裁舒瓦兹曼在达沃斯论坛上表示，事实上人们一直在和主权财富基金打交道，不能因为现在给它取了一个新名称，就假定它天生具有危险性。主权财富基金以追求长期投资收益为目标，摒弃短期投机行为。近年世界各地出现金融动荡，没有一次是由主权财富基金的投机行为引发的。而投机性和攻击性都很强的对冲基金曾经触发的亚洲金融危机和英镑退出欧洲汇率体系风波，至今还令世人记忆犹新。
全球最大债券基金——太平洋投资管理公司联席首席执行官埃里安则表示，一些主权财富基金在美国金融领域最困难的时刻注入了大量资金，为美国经济救了急。
在美国对外关系委员会近日举行的主题为“主权财富基金正在增加：我们应当担忧吗？”的研讨会上，埃里安说，在过去七个月中，世界几大主权财富基金累计向美国金融领域注资约690亿美元。如果没有这些资金的及时注入，“美国经济将会面临完全不同的另外一番景象，世界经济也可能是完全不同的另一番景象”。
埃里安批评了美国国内一些针对外国主权财富基金反应过度的做法。他说：“那些对（外国）政府投资行为担心的人也曾是倡导资本自由流动的人，如今这些人竟然开始担心起资本自由流动的后果了。”
美国财政部负责国际事务的副部长麦考米克则对限制主权财富基金举措的可能后果提出了警告：“如果美国实施新的限制举措，那么，其他国家也可能对美国投资者施加限制，从而打击业务遍及全球的美国企业的获利能力。”
《华尔街日报》分析认为，一旦银行难以获得资金，信贷进一步收紧将拖累美国经济陷入衰退，因此，美国政府在这一问题上没有别的选择。
主权财富基金的拥有者们对西方国家的金融保护主义感到不解。“你们见过SWF运用20-30倍的杠杆迫使别国将其货币贬值吗？”科威特投资局主管巴德尔·萨阿德问道。他表示，这样的行为只有对冲基金才会做。他举例说，索罗斯领导的对冲基金1992年对英镑发起攻击，导致英镑退出欧洲汇率体系。
萨阿德说，科威特投资局已经运营了55年，从来没有像西方国家所担心的那样，受政治因素影响作出投资决定。从来没有利用其投资地位操纵别国货币，也没有威胁别国的外汇资产。
另一方面，主权财富基金也试图打消外界的疑虑。许多基金一直在小心谨慎地限制自己的影响力。中国国家外汇投资公司以30亿美元入股百仕通时，它购入的是没有投票权的股票，而且在董事会没有席位。
我国财政部部一位高级官员日前说，与对冲基金相比，主权财富基金奉行长期投资的理念，遵循商业化运作的要求，注重安全性，风格更为审慎和稳健，不进行短期市场炒作。从这个意义上说，主权财富基金是促进世界经济稳定增长、推动全球经济不平衡有序调整的重要力量。
瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬认为,主权财富基金要想在国际金融市场成功运作，必须坚持商业性、专业性、独立性，必须加强透明度，打消被投资国的政治疑虑和阻挠。同时，主体投资应该交由外部基金，进行第三者管理，这样做一方面淡化政治色彩，一方面建立多策略、多通道的投资组合，加强基金间的竞争，也弥补了主权财富基金自身在资源、人才、内部监控上的不足。
国际货币基金会(IMF)高级官员阿德南·马扎雷表示,增强主权财富基金的透明度将有助于遏制不断上升的保护主义势头,并缓解对于这些国家可能向全球金融市场施加不当影响的担忧。
“到目前为止,这些主权财富基金的投资策略相当保守。”马扎雷说,“但它并不代表其投资肯定不会导致市场震荡或资产价格大幅波动。因此,我们需要更好地了解这些基金是如何运作的,以确定我们能够理解他们的投资模式,但不应对其进行干涉。”
出手过早？
就在西方国家对主权财富基金横挑鼻子竖挑眼的同时，主权财富基金的持有者们却已开始反思另一个问题：现时出手是不是操之过急？
此前，市场普遍认为大型国际金融机构由于次贷危机而导致股价较低，对它们进行战略性参股是一个非常好的时机。在过去半年里，巨额资金如潮水一般从主权财富基金流向了美国和欧洲的大型金融机构。
但股价的连连跳水却令人沮丧。年初以来，西方主要金融机构的股价下跌了30%以上，有的甚至下跌接近50%，整体市盈率在15倍以下。据《华尔街日报》报道，新加坡向英国巴克莱集团的投资已经缩水了36％左右。新加坡政府投资公司在瑞士银行的投资则大约“掉价”了23％。
过于庞大的规模成为自己最大敌人。主权财富基金规模往往超过千亿美元，每单投资可能以10亿美元计算。在债券之外的市场，流动性和交易量往往不足。无论是股票还是黄金，第一个买单出手便带动价格急升，成为自己后续买单的障碍。
尽管所有主权财富基金都强调自己所进行的是长线投资，但短线的巨大损失再加上对全球经济衰退的担心也足以令人坐立不安。
经济学家谢国忠认为，目前的局势恰如十年前亚洲金融危机的景象。1998年时，亚洲金融机构通过发行股票接受注资，而注资者正是今天四处寻求资金的华尔街投行。但是，第一批注资的投资者的获利并未能持续多久。他怀疑华尔街投行的股价会重蹈覆辙，也就是说，第一波注资时股价并未探底，还可能继续下跌。投资于这些投行的SWF似乎已经意识到这个风险，故采取了对冲手段，同时投资于可在购买一段时间后转为股票的可转换债券。
谢国忠认为，华尔街的损失远未结束。目前损失主要来自资产注销，而结构性投资工具（SIV）正在形成第二轮损失。理论上，发行银行可以允许它们违约；而在现实中，它们必须为此负责,以免造成名誉损失。汇丰银行将其SIV资产列入资产负债表。这迫使其他银行也照此行事。据惠誉（Fitch）统计，一个月以前总值尚达3000亿美元的SIV资产可能发生多于30％的贬值。
他预计，由于向华尔街注资的主权财富基金提供的资金属于第二梯队，故其利益优先级低于债券持有人。一旦那些投资银行破产，主权财富基金在清算中将遭受损失。不过，考虑到这些银行在账面资产价值之外还拥有坚实的品牌价值，如果它们面临破产，很可能获得援救。因此，SWF此项投资的负面效果是很有限的。
此外，司法诉讼可能带来第三轮损失。许多被给予很高评级的信贷产品发生了违约。投资者完全有理由质疑这些金融产品的设计、组合和销售的过程中充满了欺诈。虽然评级公司在面对风险时往往首当其冲，但价值链上的其他角色也同样脆弱。投资银行必将接连遭到起诉。这样的诉讼过程可以拖延数年之久，为银行经营造成很大不确定性。最终，银行可能会被迫支付给投资者数百亿美元的赔偿。
在谢国忠看来，并不是所有银行都能经受住这三轮损失的考验。那些受高利润吸引而转向投行的商业银行可能会放弃投资业务，回归商业银行的角色。
篇9：基金入股方式
1 我国基本养老保险基金市场化运营的必要性分析
目前, 我国基本养老保险基金的投资渠道主要是银行存款及购买国债, 不能完全达到使基金保值增值的目的, 1997年国务院颁布了《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》 (国发[1997]26号) , 第七条规定:“基金结余额, 除预留相当于2个月的支付费用外, 应全部购买国家债券和存入专户, 严格禁止投入其他金融和经营性事业。”自此以后, 基本养老保险基金的投资政策再没变动。由于投资受限, 基本养老保险基金投资收益率低于同期通货膨胀率。截至2014年底, 城镇职工基本养老保险基金累计结余3.18万亿元, 城乡居民养老保险基金累计结余0.38万亿元, 两者合计3.56万亿元, 这意味着每跑输CPI1个百分点, 将面临350多亿元的潜在损失, 且贬值风险随社会保险基金规模的增加而逐年增大。
1.1 有助于促进金融市场创新。
养老保险基金的性质决定了它对资本市场中各种金融工具的收益及风险的原则要求, 从而能够金融创新。比如, 当养老金进入资本市场后, 相应会产生一些收益稳定的年金类产品、定期付息债券。另一方面, 养老保险基金进入资本市场, 本身也直接丰富了金融投资工具, 为市场和广大投资者提供了新的金融品种。
1.2 有助于促进资本市场结构完善。
养老保险基金进入资本市场后, 它的投资决策往往会直接影响到资本资产的价格, 导致资本资产收益率的上升或下降。同时, 养老保险基金的管理者根据资本市场的发展现状适当调整资产组合, 有助于改善资本市场中各种资本资产的结构比例, 使其在动态调整中趋于合理。
1.3 有助于降低养老保险费率水平。
现行养老保险制度中的企业缴费率偏高, 容易出现养老保险制度崩溃的危机。如果能够在养老金未来支出规模既定的前提下, 对养老保险基金进行有效的市场化投资, 获取丰厚的投资收益, 加快养老基金的积累, 能减轻国家、企业和个人的负担。
1.4 有助于降低政府的财政负担。
截至到2013年底, 国家财政部对养老保险基金的转移支付就超过了六千亿, 这还不包括各级地方政府的转移支付。可以这样说, 养老保险金的支付为国家财政和地方政府财政带来了沉重的压力。因此, 积极探索养老保险基金的投资途径, 有利于减轻国家的财政负担, 优化财政支出结构。
2 我国基本养老保险基金投资运营的模式选择
现阶段, 我国基本养老保险基金投资运营的模式只有银行存款和购买国债, 这种单一的投资模式不利于基本养老保险基金的有序运营。为了保证在未来的人口老龄化冲击下, 我国的基本养老保险能正常发展, 必须将这一基金进入资本市场投资运营, 实现基金的保值增值。目前还有很多因素制约着养老保险基金的市场化运营, 但这并不代表养老保基金不能进行市场化运营。我国可以在认真学习和借鉴国外成功经验的基础上, 充分利用自己的“后发优势”, 寻找到合适于我国国情的运营模式, 提高养老保险基金的运营水平。
分账式投资是指根据所账户承载功能的不同, 分别选择不同的基金管理主体、采取不同的基金投资模式, 进行区别管理和运营。笔者认为, 由于基本养老保险的社会统筹账户及个人账户的积累基金的功能的不同, 投资模式应该有所不同, 分账式投资运营是一个比较好的选择。
3 基本养老保险制度分账式投资的操作策略
3.1 社会统筹账户基金的投资策略。
由于养老保险统筹基金和个人账户基金的性质不同, 决定了投资运营方式的不同。社会统筹基金实行现收现付制, 主要用于“老人”和“中人”养老金的支付, 需要具有较高的安全性和流动性。从管理模式来看, 采取公共管理的模式, 交给与政府独立的非营利性基金管理机构来管理是比较好的选择。而资金通过购买国债和银行存款运营, 能够实现基金的要求。
3.2 个人账户基金的投资策略
3.2.1管理模式。国际养老保险基金的运作开始偏重于私人机构, 但从我国目前的现状来看, 个人账户基金的完全市场化隐藏着极大的风险, 采取相对集中的管理模式进行管理更为安全:通过组建个人账户基金管理委员会, 代表个人账户基金的利益, 通过公开招标等形式选取若干家业绩稳定、经营稳健、高效低费的资产管理公司, 由其在遵守政府关于养老金投资规定的前提下管理运作养老基金, 并由政府规定最低收益率, 由国家财政对其作担保。3.2.2个人账户基金投资政策我国基本养老保险基金的资产配置一直被限制在国债和银行存款。但是, 这一规定无法保证基金的安全, 特别是无法满足人口急速老龄化带来的养老金未来需求的急剧膨胀。在这种情况下, 我们需要调整个人账户基金的资产配置政策, 核心就是个人账户基金入市和投资组合多样化。第一, 银行存款、国债仍是当前个人账户基金的投资选择。银行存款主要是为了满足流动性需求, 虽然银行存款收益很低, 但它几乎是所有国家养老基金投资组合的必备部分。针对我国目前情况, 银行存款的持有比例应在保持一定水平的基础上逐渐降低。同时, 国债虽然盈利不如股票和其他债券, 但安全性极强。而且在我国, 国债收益率总高于同期银行存款利率。因此, 虽然投资国债回报率较低, 但在当前我国资本市场尚不成熟的情况下, 国债仍将是我国个人账户基金投资的主要选择。第二, 可以有选择地投资于优质的企业债券和金融债券。企业债券的回报率一般都较高, 但风险较大, 目前我国个人账户基金可以选择一些高信用等级的企业债券, 但必须注意投资比例不能过大。今后随着资本市场发展和法律、企业信用等级等相关制度的完善, 可考虑增加此类投资。第三, 适当投资证券投资基金。相对债券而言, 证券投资基金会逐渐成为一种更成熟的投资工具。个人账户基金可以在两个方面向证券投资基金投资:新基金发行时, 规定一定比例向个人账户基金发行;另外, 可以在二级市场上选择业绩良好的基金, 在适当的时候购买基金份额。第四, 谨慎地考虑实物投资。从我国目前现状来看, 个人账户基金的实物投资可以考虑在公路交通、能源建设方面进行投资, 既能支持国家经济建设, 又能获得比较稳定的回报。当然, 由于我国房地产行业的不稳定性, 个人账户基金对房地产的投资必须谨慎。目前, 将基本养老保险基金结余额存入银行和购买国债的投资组合方式不能使基本养老保险基金获得应有的回报率, 也不能达到养老基金通过投资来实现其保值增值的初衷, 必须考虑通过多样化、分散化的投资来分散、降低投资风险, 并保证养老基金的盈利性, 对于我国基本养老保险基金的有序运行是非常重要的。
参考文献
[1]林义.社会保险基金管理[M].北京:中国劳动社会保障出版社, 2002.
[2]梁雪.我国养老保险基金的积累与运营[J].中小企业管理与科技, 2008 (7) .
篇10：基金入股方式
重特大疾病保障的筹资, 目前有两种方式, 一是从基本医疗保险基金中划出一定比例或额度;二是单独筹资。从医保基金中划出一定比例或额度的筹资方式, 不是做“蛋糕”的问题, 究其实质是一个分“蛋糕”的问题, 其前提条件是基本医疗保险有剩余的“蛋糕” (即基本医疗保险基金有结余) , 而现实是基本医疗保险这块“蛋糕”不是所有的地方、全部的医疗保险年度都会有剩余。因此, 这种分“蛋糕”的筹资方式, 既不具有普适性, 也不具有可持续性。正是由于这一筹资方式的致命缺陷, 决定了重特大疾病保障的筹资最终必然要另辟蹊径, 单独筹资。只有做大“蛋糕”, 才能从根本上解决重特大疾病保障的资金来源问题。
重特大疾病保障的支付, 目前有三个层次:一是基本层, 即基本医疗保险, 这是解决重特大疾病患者有“蛋糕”吃的问题;二是补充层, 即补充医疗保险, 包括单位 (公务员) 补充医疗保险和商业医疗保险, 这是解决重特大疾病患者吃得好的问题;三是托底层, 即医疗救助, 这是解决重特大疾病患者吃饱、不挨饿的问题, 与其相对应的重特大疾病保障筹资机制也应该是多层次的。
基本层, 是重特大疾病保障的主体。一方面, 应加大基本医疗保险对重特大疾病的保障力度, 把更多的基本医疗保险资源向重特大疾病患者倾斜, 尽量让大多数重特大疾病患者的医疗费用在基本医疗保险中得到解决;另一方面, 还要从基本医疗保险个人账户中拿出一定额度的资金, 或者由单位、个人单独筹集一定额度的资金, 在基本医疗保险保障的基础上, 建立单独的重特大疾病保障项目, 把重特大疾病保障的“蛋糕”做大。从本人个人账户中拿出一定额度资金参加重特大疾病保障项目, 既做大了重特大疾病保障这块“蛋糕”, 又没有另外增加对个人的筹资;既可以提高医疗保险个人账户的使用绩效, 又为重特大疾病保障的筹资和保障找到了一条新的、可持续发展的路子, 应予以提倡和推广。在实际操作上, 赞同将目前各地开展的重特大疾病保障项目——“大病保险”融入基本医疗保险制度。补充层, 主要是对重特大疾病个人负担的医疗费用进行的再次补偿, 是一项“锦上添花”的制度安排, 可以说是“蛋糕”上的巧克力, 不是每个人都能吃得到的。因此基本层的重特大疾病保障的筹资应该是强制的, 补充层的筹资可以是自愿的。托底层, 是在基本层和补充层补偿后, 个人负担仍超过个人和家庭的承受能力, 由医疗救助解决。重特大疾病医疗救助的筹资是政府的责任, 各级政府要加大对医疗救助的投入, 做大重特大疾病保障救助“蛋糕”, 打破医疗救助的身份限制, 为超过个人和家庭承受能力的重特大疾病患者提供最后的保障。