我国私募基金的发展

我国私募基金的发展（共8篇）

篇1：我国私募基金的发展

摘要：我国的私募基金，自资本市场设立以来就在民间以委托理财协议的形式悄然发展。但到底才被频频提及，而近来已越来越成为市场关注的热点问题。本文通过对私募基金在我国的发展现状和对证券市场发展作用的论述，认为在市场环境条件更加成熟的时候，私募基金将成为我国证券投资基金市场的重要力量，它将推动我国证券投资基金市场向纵深与更高层次发展。

论文关键词：私募基金,国际金融危机,影响

所谓私募基金，是指以投资意向书(非公开的招募说明书)等形式少数机构投资者或个人募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。与公募基金相比，私募基金具有其自身的特点：募集对象只是少数特定的投资者;通过非公开方式募集资金;信息披露要求较低等。因此，私募基金的投资者参加的门槛非常高，投资目标更具有针对性，投资更具隐蔽性，使得私募基金的操作和运行更有效率，投资收益率也就更高。正因为有了上述优势，私募基金在国际金融市场上占据了重要位置。

纵观世界各国资本市场发展史，私募基金的发展是金融深化进程中的必然趋势，它对拓展金融服务领域，提高资本市场效率都具有重要的意义。但是私募基金信息披露要求低，高财务杠杆投资模式的特殊性，决定了它的高风险性和社会震荡性，因此，如何加强对私募基金风险的控制和适度监督，已经越来越为世界各国所重视。

私募基金在我国的产生和存在有其深刻的经济原因和背景。首先，我国30年的改革开放，经济持续增长，社会和个人财富普遍增加，人们有进行投资的愿望。但资本要实现保值增值，需要专门的、有能力对它进行理财服务的机构，而现有的基金组织不能满足客户的需要。在这种背景下，私募基金的出现完全是急剧增加的代客理财需求所引起的结果，是在真正市场需求推动下自发产生的结果。其次，资本市场的进一步发展需要培育更多的机构投资者，以调整我国证券市场投资者结构，促进市场的长期健康发展。第(三)，私募基金在某些方面比公募基金更具有优越性：1.没有公开募集那么多的约束。私募对募集者的资格基本上没有什么限制，无论募集者是法人还是自然人，规模是大还是小，都可以进行私募。2.私募的成本比公开募集要低得多，公开募集要花很高的注册费用、中介机构费用和承销费用，而私募却不需要注册，也不需要严格的评估审计，甚至不需要券商的承销。3.更易于创新，基金条款的灵活性很强。私募基金往往被设计成兼具股票和债券双重特点的混合性证券，这不但体现在其投资回报设计方面，也体现在其回售性、可转换性等方面。4.私募基金能够提供更为个性化的金融服务，由于私募基金一般具有更广泛的投资对象和更灵活的投资手段，只要经理人愿意，私募基金更能体现投资人的投资偏好。5.私募基金的目标性更强，可以有针对性地面对特定的投资者，而私募投资者会更专业一些，也更理性一些，这就可以使其发行在一定程度上避免证券市场行情波动的影响。6.在国外，私募基金一般要求管理人持有基金2%~5%的股份，在基金出现亏损时，管理人的股份要先行弥补亏损。在我国，由于信用制度不发达，比较规范的私募基金这一比例甚至可以高达40%，这就使得管理人与基金持有人的利益基本上是一致的，大大减少了道德风险发生的可能性。此外，由于基金经理市场竞争激烈，有名的私募基金经理人的信用度极高，声誉对于他们更为重要，这使得他们工作十分努力，极少故意损害投资者的利益。

从以上的分析可以看出，虽然我国私募基金发展的时间不长，但由于它是完全顺应资本市场的需求而自发形成的，因而发展很迅速，已经达到了相当的规模。面对国际金融危机对金融市场的冲击，监管部门应借鉴发达国家的成功经验，因势利导，以控制风险为前提，积极稳妥地发展私募基金业。

篇2：我国私募基金的发展

(一)私募基金的发展对于抑制证券市场的过度投机有一定的作用。这主要是由于私募基金产权关系明晰，利益约束硬化，从而决定其在证券投资中必须以价值发现为主要标准，以投资组合为操作策略，以稳健经营为投资理念，以遵纪守法为行为准则。私募基金具有强烈的利益约束，从而决定其必须将眼光放得更长远。同时，私募基金要扩募，必须有良好的业绩，得到广大投资者的认同，如果由于违规操作被处罚，那么其声誉将受到严重影响，这就决定了私募基金必须稳健经营。

(二)私募基金的发展，可以使超常规发展机构投资者的战略落在实处;可以解决公募基金主体严重缺位问题;可以使我国在与比我们更为熟悉私募基金运作的国外同行竞争中争取主动;可以形成有序竞争，促进证券业整体素质的提高;可以促使上市公司建立规范的法人治理结构。

(三)私募基金的发展大大提高了社会资金的供给，目前社会上有大量闲散资金，如教育基金、扶贫基金、互助基金、养老基金和保险基金都面临保值增值压力。私募基金的合法面世，将极大的方便证券公司、基金管理公司设计出为某些定向客户定制的基金产品，可以满足不同层次投资者的`投资需求，导致投资品种多样化。基金市场产品种类的增多，有助于增加整个市场的资金供给。

(四)私募基金的发展，有助于提高整个证券市场的效率。证券市场中的投资活动总是投资者对其所占有信息进行分析和决策的结果，信息是证券市场的灵魂。然而，由于信息的公共物品属性，使得信息产品的生产在自由竞争的市场上总是供应不足。而私募基金作为机构投资者，在无法搭便车的情况下，有足够的激励进行信息的搜寻与生产，对信息进行不断挖掘，这必然会增加证券市场的信息流量，提高信息的质量，使股价充分反映信息，从而提高整个证券市场的效率。

二、结束语

时代的车轮在前进。毋庸置疑的是，我国的私募基金行业在这样一个“后危机时代”又将面临着一场影响深远的发展和变革——从资产管理规模的扩大、市场影响力的提升、投资管理水平的升华，到法律地位的明确、行业自律监管的加强等等，都将出现一系列新的发展变化。当然，在目前阶段，私募基金发展问题的提出更多意义上是一个基金未来发展中必然会出现的基金品种问题，是市场各方利益驱动与市场发展到一定阶段的内在要求问题。也就是说，对待私募基金应更多的从我国投资基金市场的发展和投资基金制度建设的未来与方向去考虑，因为从我国目前的实际情况来看，私募基金还没有到可以较大规模发展的时候。但无论如何，我们有理由相信，在条件更加成熟的时候，私募基金必将与开放式基金一起成为我国投资基金市场起飞的双引擎，推动我国刚刚兴起的投资基金市场向纵深与更高层次发展。

参考文献

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篇3：私募基金在我国的发展探析

(一) 私募基金的内涵

“私募基金”主要指的是私募基金、风险投资基金等, 我国主要是将私募基金直接归类于私募基金, 一般指的是相对主要金融市场中的非公募资金, 同时向不特定投资人公开发行收益凭证的证券投资基金而言, 属于私下募集资金。

(二) 私募基金的分类

1. 按投资对象分:

证券投资私募基金与产业投资私募基金。从国际市场的发展经验来说, 现行的私募基金投资对象十分广阔, 从美国、英国的发展经验来说, 主要针对的投资对象有股票、期货以及房地产等, 投资范围主要包括:货币市场、资本市场以及高科技市场等, 同时根据对象还能够进行细化分类:

2. 证券投资私募基金。

证券投资私募基金主要是以投资证券或者其他金融衍生工作作为主要内容的基金, 以私募基金来说, 其发展优势主要是能够直接以客户的需求作为依据, 相对来说, 投资资金更加集中化, 投资管理内容也较为简单化, 能够通过财务杠杆等管理方式进行投资管理, 相对来说收益更大。

3. 产业投资私募基金。

产业投资私募基金主要是以投资产业为主导, 由于基金管理者对于信息产业、新材料行业等有着较深的了解, 因此, 能够通过整合资源的方式进行产业资金私募。管理人员需要进行象征性的资金募集, 大部分的资金都是进行募集。一般来说, 产业投资私募基金的周期为7到10年时间达到后进行一次性结清。

4. 按开放程度分析:

开放式、封闭式、半开放式。私募基金在完成资金募集之后, 也需要面临资金中途申购以及提前赎回等问题, 针对私募基金本身的发展特性来说, 可以进行以下几种类型划分:

一是开放式私募基金。投资者可以通过进行基金范围买入和赎回的方式进行操作管理, 由于开放式的私募资资金本身拥有较大的客户服务体系, 在成本以及实际运作方面存在着较大的问题, 因此, 完全开放式的私募资金种类和数量较少, 在市场发展背景下, 无法适应时代的发展需求, 因此, 在整个金融市场中无法进行快速的发展。

二是封闭式私募基金。一般来说, 封闭式的私募基金的周期较长, 在此周期内, 投资者以及基金管理者不能够进行基金单位购买、赎回等。

三是半开放式私募基金。半开放式的私募基金主要是出于开放式和完全封闭私募资金之间的私募资金类型, 齐总主要包括以下几种类型:其中一个是基金需要在成立后, 需要根据时间周期进行买入和赎回, 此外还有基金私募在成立之后, 投资者能够在特定时间内进行赎回, 私募基金的开放程度能够进行弹性变化。

从目前的实际发展现状来说, 半开放式私募基金除了能够有效的进行规模扩张化发展之外, 同时还能够进行简易操作, 这同投资者提出的基金管理来说有着重要的意义, 投资者能够进行随意买卖基金单位, 在基金管理等方面有着较大的随意性。

二、私募基金在我国的发展过程与现状

(一) 我国私募基金的发展过程

现今, 我国法律体系中并没有针对私募基金进行准确的定义, 但是, 目前在我国的金融市场中, 私募基金在规模和发展上都对整个证券市场有着重要的影响。

一般来说, 我国私募基金的发展分为四个发展阶段:

第一阶段 (1993~1994年) 证券公司开始逐渐的从经纪业务发展向承销业务, 同时为了拉近更多的大客户, 形成稳定的合作关系, 证券公司开始逐渐的承担投资代理人的角色。

第二阶段 (1997~1998年) , 私募基金发展的一级市场发展十分迅速, 上市公司主要是将股市的空余款进行投资, 这种资金募集方式同私募基金之间十分相似, 同时大部分都是以公司形式为主。《公司法》中规定, 企业的大部分固定资产部能够进行股市投资, 投资咨询公司只能够进行一般的业务咨询。部分的投资公司在实质上都是兼备财务顾问等, 这对于金融市场发展来说也有着重要的影响意义。

第三阶段 (1999~2000年底) 这个时期投资管理公司发展十分迅速, 大量的证券公司开始独立进行业务发展, 很多的证券公司内部专业人才通过利用自身专业技能以及市场营销技巧, 形成很大的市场反应, 此外就是很多的综合类券商通过批准进行资产管理业务, 直接导致了基金业务市场竞争更加强烈。

第四阶段 (2001年初至今) 2001年股市大盘开始持续走低, 私募基金出现严重的下滑发展趋势, 很多的私募基金由于激烈的市场竞争出现严重的破产问题, 同时金融市场监管部门开始严格打击违法资金, 这对于私募基金的发展来说有着严重的限制影响, 同时对于私募基金的进一步完善化发展能够起到积极的作用, 2002年, 开始私募基金开始获得新的发展。

(二) 我国私募基金发展现状

近年来, 我国的私募基金业开始获得快速的发展, 并且逐渐成为中国资本市场发展的重要组成部分, 对于我国金融市场的发展来说有着重要的影响, 私募基金业的发展能够对整个中国金融市场的安全、稳定发展提供重要的依据, 随着中国资本市场对外开放程度的不断提升发展, 私募基金行业也开始进行规范化、系统化的发展, 根据《中国私募基金报告》中的报告指出, 我国金融市场中的私募基金发展规模已经达到8000亿到9000亿, 低下私募基金发展壮大, 其发展的根本原因就是市场需求, 很多的地下基金开始积极的学习美国金融市场的规章和公司管理章程, 目前, 我国证券法对于基金管理人保持着整个基金资产净值乘以1.5%乘以365分之一, 其所占据的比例加高, 但是这种分配方式直接导致了部分的基金管理者通过提升净值的方式获得利益。私募基金大部分都是以支付管理者固定管理费用的方式进行成本管理, 同时私募基金管理者的收入主要是从年终基金分红中进行获取。现今, 我国基金管理公司在进行封闭式基金开设过程中, 管理者需要持有基金3%的基金份额, 中国大部分的私募基金都是通过这种分配方式进行分配。

(三) 我国私募基金的组织形式

现今我国私募基金性质的地下私募基金的组织形式, 一般根据基金的要求, 很多的基金存在着不合格问题。

1. 个人委托。

私募基金最原始的发展方式就是亲友委托。

2. 经纪人。

私募基金同经纪人相比较而言, 很多的专业证券人员独立进行业务操作, 通过专业技能和操作经验, 进行私募基金管理和发展。

三、我国私募基金发展存在的问题分析

(一) 法律地位缺失合同契约不规范

目前, 私募基金都是处于法律监管之外, 同时还是属于半公开的不公平状态, 基金的主要操作方式为信托投资, 同时还需要进行契约签订, 但是这种通过非法契约管理的委托一般都是列于法律之外, 无法受到法律的正规保障, 一旦出现任何的纠纷或者其他问题, 投资者的权益将无法得到保障。由于私募基金本身就具备着十分优秀的业绩以及专业化的高级人才, 因此, 银行对于私募基金的借贷没有过多的限制要求, 从而直接导致私募基金会扩大本身的财务杠杆。对于发达国家的金融监管局来说, 他们认为商业银行本身是具备专业能力来对私募基金的风险进行分析和采取有效措施进行避免的, 并且通过不断加强针对银行的监管, 能够实现控制私募基金的财务杠杆比率的目标。因此, 中国人民银行应该要提出在银行进行贷款的过程中, 首先是要坚持严格的信用分析, 并且要对相关的借贷资金的具体流向要做备案处理, 对借贷抵押的争取要做到严格的审查, 如果抵押品是用贷款来买的, 就不能够为其提供新的贷款, 从而避免私募基金使用高的财务杠杆。即使是外资银行, 中国人民银行也要根据相关的法律、法规也要严格的进行审查。

(二) 私募基金的承诺保底收益违反了有关法律法规

一般, 对于私募基金来说, 其本身的保底收益就是违法了国家的相关法律规定, 对于社会信息体系构建来说有着严重的限制影响, 从国际发展经验来看, 私募基金除了需要缴纳一定的管理费用之外, 同时其在保本以及保底承诺方面做法较少, 同时还需要受到法律的严格限制和监管, 目前, 我国国内的私募基金中所出现的保底分成中直接违法了我国《信托法》中的不得承诺信托财产不受侵害规定, 此外就是私募基金所承诺的高收益同银行的收益相比较而言之间有着较大的差距, 因此存在着“非法集资”的嫌疑。对于我国来说, 本身就存在着信用基础发展薄弱等问题, 因此一旦私募基金的保底收益出现任何问题, 就会导致整个社会信用体系受到严重的威胁。私募基金还要通过金融衍生产品市场, 以及保证金交易来提高投机冲击的强度, 因此, 金融监管当局要通过提高金融衍生生产品交易保证金的方式来进一步提高私募基金的实际发展成本, 降低金融衍生产品的杠杆比率[16]。而针对国内外汇市场中的外国私募基金, 更要对持有人民币远期合约部位的状况进行分析和监管, 不断的鼓励汇率套期保值以及适度的进行投机。因此, 要不断的加强对人民币汇率的弹性管理, 并且要对相关的衍生产品进行外汇市场的建设问题, 才能给保证金融市场的有效发展。

(三) 私募基金的隐形规模及内幕交易加大了系统风险

现今, 中国经济发展速度较之之前已经有了明显的降缓, 系统性风险十分大, 从股市的角度来分析, 大盘股估值普遍较低, 但是, 中小板以及创业板等都处于高位, 一般来说, 私募基金更加倾向于小市值的股票类型, 部分的私募基金本身没有合法的备案, 因此, 其发展规模无法进行预估和准确分析, 因此, 更加为私募基金带来了不确定性, 同时由于目前我国国内金融市场中的金融衍生工具发展并不全面, 私募基金大部分都是依赖股市坐庄或者是跟庄的方式进行获利, 这对于整个私募基金系统的发展来说有着严重的负面影响, 进一步加大了私募基金系统的发展风险, 对于私募基金发展来说有着较大的风险, 不利于我国整个证券市场的快速发展和进步。

(四) 我国私募基金的发展前景展望

近年来, 我国的私募基金业开始获得快速的发展, 并且逐渐成为中国资本市场发展的重要内容, 私募基金业的发展能够对整个中国金融市场的安全、稳定发展提供重要的依据, 随着中国资本市场对外开放程度的不断提升发展, 私募基金行业也开始进行规范化的发展, 通过多种发展方式对私募基金进行指导发展, 最终实现我国资本市场的快速稳定发展目标。

(五) 私募基金将全面获得合法身份

长期以来, 我国针对私募资金的法律规定以及原则都没有明确的规定和限制, 同时也没有针对私募基金进行完善化的司法解释, 直接导致了很多的私募基金长期都是出于灰色的敏感地带。我国证监会在《征求意见稿》中对于私募基金提出私募需要经过基金行业协会的申请批准才能够进行资金私募。同时近日所出台的《条例》中则是提出了对于各种类型私募基金管理人来说, 需要严格按照各个地区基金行业协会的相关规定, 在进行资金募集之前进行主动申请和登记, 便于基金行业协会对其进行管理和跟踪, 同时在私募资金完成之后, 还需要根据基金行业协会的相关规定, 进行备案管理, 因此, 在未来的中国金融市场中, 私募基金需要经过严格的申请和许可才能够实施。

(六) 募资规范合格投资者门槛或提升

针对私募基金中投资者的相关规定, 证监会的《征求意见稿》中主要提出“个人或者家庭金融资产合计高于200万人民币”的投资者为合格投资者, 但是《条例》中则是提出资金募集主要向合格的投资者进行募集, 同时还需要准确保障委托资金的合法性, 不能够进行非法资金募集。目前, 我国针对合格投资者并没有进行准确的限定和出台, 但是预计合格投资者要求将会要要与阳光私募的投资者要求, 根据基金行业协会的相关建议和规定来说, 私募基金合格投资者需要满足一定的条件才能够进行资金私募。

(七) 阳光私募基金管理行业市场集中度将提高

阳光私募基金主要是利用信托公司, 通过建立以信托关系为基础的代客理财机制, 同时引入第三方银行托管以及定期进行信息披露的制度, 同私募证券投资资金机制相比较而言, 阳光私募在操作以及管理等方面更加规范化以及透明化发展, 同时, 这些相应的管理和运行制度也直接导致了阳光私募在资金规模的管理问题上更加的健全化, 相对来说集中管理力度更加大, 这对于民间私募基金的进一步透明化发展来说有着重要的意义, 同时逐渐的被更多的投资者进行接受和采纳。

(八) 监管更加全面信息披露要求更高

对于进入我国的私募基金, 管理当局对其交易策略以及交易头寸和财务报表等信息要进行更加的细化处理, 这样政府监管部门就能够对私募基金的发展以及动态进行监控, 保证其在受到攻击时能够有效的进行管理和控制, 实现避免危机的目的。同时信息披露还能够帮助其他的投资者做出明智的投资决策, 根据以往对于私募基金的投机冲击的分析和探讨, 如果出现“跟风运动”则是会产生“羊群效应”, 这样的情况会更加地加剧金融市场的危机以及货币危机。但是, 如果出现跟风情况, 则是会加剧金融市场的动荡和发展危机。而入过私募基金能够对其具体的实际运作信息以及财务报表进行适当的披露, 投资者则是会根据相关的披露信息进行投机分析, 如果成功的几率过小, 则是会放弃“跟风活动”, 或者是走向私募基金的发展反面, 从而有效的避免货币危机的发生。私募基金本身在产品业绩方面存在着较大的差异, 《条例》等在投资运作等方面有着严格的规定, 对于私募基金管理人以及基金托管人来说, 不能够从不同的私募基金进行利益传输, 同时也不能够进行信息透露, 近年来, 私募基金管理人同投资者之间由于信息不对称等问题有着较多的问题, 私募基金管理人和基金托管人需要向投资者进行真实投资状况回报, 同时私募基金的投资决策等材料需要保存和备案10年或以上。

四、总结

近年来, 我国的私募基金业开始获得快速的发展, 并且逐渐成为中国资本市场发展的重要内容, 私募基金业的发展能够对整个中国金融市场的安全、稳定发展提供重要的依据, 随着中国资本市场对外开放程度的不断提升发展, 私募基金行业也开始进行规范化的发展, 本文主要是就目前私募基金在我国的实际发展状况进行的分析和论述, 对于私募基金的发展现状以及发展过程中出现的问题进行重点分析和论述, 最终提出有效的解决措施, 实现私募基金在我国的快速发展。

参考文献

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篇4：我国私募基金的发展分析

关键词：私募基金 现状 问题 建议

一、私募基金的概况

私募基金是指一种针对少数投资者而私下地募集资金并成立运作的投资基金，其方式基本有两种：一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。私募基金相比公募基金有以下几个特点：

1，私募基金较少受到监管。相比公募基金，政府对私募基金监管较少，私募基金的投资方式也更加灵活，可以通过灵活的仓位选择部分或全部规避市场的系统性风险。

2，投资目标更有针对性。由于私募基金事项少数特定对象募集的，因此可以根据客户特定的投资要求，设定具有针对性的投资目标。

3，投资更具隐蔽性。政府对公募基金的信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合、基金净值等都要经常披露。相比而言，对私募基金信息披露的要求低得多，因此投资更具有隐蔽性，受市场追踪的可能性较小，可能获取更高的投资收益。

4，激励机制不同。私募基金管理人的收益按照其投资收益来决定，其收益与其业绩挂钩，采用“佣金+提成“的方式，并且一般情况下固定管理费很少，主要依靠超额业绩提成，因此，私募基金管理人的利益与投资者的利益是一致的。

5，操作灵活。私募基金相对公募基金其总金额较小，操作空间大，可以集中持仓一两个行业，或者5、6只股票，更有利于基金管理人主动管理能力的发挥。

二、发展我国私募基金的意义

私募基金作为一种重要的民间投资力量，对整个资本市场的发展和完善具有不可替代的作用，具体而言，至少以下几点：

1.有利于满足特定类型投资者的需要

传统的银行存款在存款利率管制的情况下已不能满足人们日益多样化的投资需求，因此大量民间资本投向楼市和股市。因此，私募基金应运而生，尤其适合资金量大、对流动性要求不高、并具有较强的抗风险能力的投资者，因此，私募基金的产生和发展是我国经济发展到一定阶段的必然结果。

2.有利于拓宽中小企业的融资渠道

我国的中小企业普遍存在融资难的问题，许多中小企业不能得到银行的信贷支持，又没有能力发型债券融资，严重制约中小企业的发展壮大。同时我国民间有大量闲散资金，如果通过私募基金的形势组织起来，即能缓解中小企业的资金瓶颈问题，又能实现民间资本的保值增值

3.有利于证券市场的稳定

私募基金有充分的动机寻找价值被低估的股票，进而获取超额收益，增强了证券市场价值发现功能。发展私募基金壮大了机构投资者的力量，有利于证券市场的稳定，有利于提高市场效率。

三、我国私募基金的现状

我国私募基金的发展起始于20世纪90年代，随着我国证券市场的发展壮大而壮大，大致经历了四个阶段：1993年—1995年的萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系；1996年—1998年的形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手；1999年—2000年的盲目发展阶段，由于投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识，过硬的市场营销，一呼百应；2001年以后的分化调整阶段，其操作策略由保本业务向集中投资策略的转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。

目前，我国私募基金的规模并无确切的数据，但一般认为私募基金规模庞大，已经远远超过了沪深两地的封闭式基金的规模。就私募基金的组织形式而言，一般分为集合信托计划或集合资产管理的契约型、公司型和最新的有限合伙型，其中阳光私募基金主要有三种运行模式：深圳模式，特点是四方托管，以一般性证券投资类产品为主，属于开放式产品；云国投模式，特点是三方托管、受托人同时负责投资管理、拥有独立自主的投研团队；上海模式，特点是结构性信托产品、封闭式产品。就资金投资方向而言，我国私募基金主要投向上市证券以及企业股权。就激励机制而言，我国大部分私募基金中基金管理人一般只有基金10%—30%不等的股份，这样一旦基金发生亏损，基金管理人损失严重，这就把管理人与基金利益绑在了一起。目前，我国私募基金投融资方式已经充分市场化，在涉及许多金融管理规定是，一些不合法但合理的做法很盛行。

四、我国私募基金发展中的问题

1，法律法规不健全，私募基金合法化的呼声由来已久，2004 年颁布实施的新《证券投资基金法》虽然承认了私募基金的合法性，但并没有对私募资金做出具体的规定。这一方面为私募基金的发展预留了空间，有利于私募基金今后的创新，但这也令许多私募基金只能以其他的形式（如投资公司、咨询公司、顾问公司等存在，其组织形式介于合法与不合法之间，其中一些机构容易让人与“非法集资”等活动联系在一起。

2，私募基金的投资品种有限，缺少相应的投资设计能力。当前我国私募基金的管理人将委托的资产主要用于申购新股和进行价值型证券投资，在A股市场持续低迷时，一些规模较小的私募基金走向“破产”，这与我国证券市场本身不够健全有关。

3，客户群较为狭窄。我国大部分私募基金的客户群局限于个人投资者、企业和上市公司。而海外私募基金由于在运作体制和操作技巧上更为规范和靈活，其客户群包括了几乎所有类型的机构和富有的个人客户。

4，私募基金的管理主要靠自律，由于在法律上没有正式地位，私募基金在管理上不能做到完全规范，在缺少外部监管时，很容易导致内幕交易、利润转移等违法行为。

五、我国私募基金发展建议

1，完善法律法规，建立一套适合我国私募基金发展的法律体系。只有建立一套符合我国私募基金发展要求的法律体系，给予私募基金一个明确的法律地位，才能减少私募基金面临的法律风险和信用风险，降低其经营成本。同时要加强执法力度，有效打击内幕交易和操纵股价行为。

2，健全私募基金的监管体系。政府要尊重市场规律，本着有利于私募基金发展的目的，按照适度和灵活的原则，从完善私募基金治理结构的角度出发，建立以风险管理为核心、信息披露为载体的间接监管体系。

3，建立健全基金评价体系。合理完善的基金评价体系是基金业规范发展的重要措施，有利于私募基金优胜劣汰、合理竞争，在综合考虑收益性、风险性、流动性的基础上，建立一套独立公正的评价体系对私募基金经理人进行准确评价，作为投资者选择基金经理人的参考。

参考文献：

[1]于永震.我国私募基金的问题与规范[J].财经界，2012（03）.

篇5：我国发展证券投资基金的主要政策

从税收情况看，在所得税方面，各国一般不对基金的收益实行双重征税，只对基金投资者征税而不对基金管理人征税。投资者在取得基金分配的收益后所需缴纳的所得税，可由基金管理公司代缴，也可由投资者自缴。例如，美国1942年的税法规定，投资公司在满足一定条件时，其股息收入、利息收入和任何资本增值是免税的。在英国，资本的.增值是免税的。在日本和荷兰，基金管理公司不必缴纳所得税。我国的香港和台湾也是如此，香港不对基金管理公司征收所得税。台湾对投资基金利得不征收所得税，对投资者个人征收的税收也有优惠。此外，在香港和台湾，基金交易的印花税是免征的。

基金运作过程中涉及的费用很多，主要有管理费、托管费、发行费用、交易费用和上市费用等。其中，管理费和托管费是基金的主要费用。在基金业发达的国家和地区，管理费一般是规定最高上限的，大都按不超过基金资产净值的3%提取;而且，管理费的提取比例一旦在招募说明书中公布是不能再调整的。

在我国，对基金实行优惠政策，原因是多方面的。从发展环境和条件来看，基金发展面临着许多严峻的困难和挑战。例如，我国基金业的发展较为缓慢，投资者对基金的认识不够;基金运作的人才、技术、经验都较欠缺;我国传统意识中存在着不愿将自己的钱委托给别人代管的思想等等，这些都是对基金发展的不利同素。此外，发展基金对于我国经济和证券市场的稳定发展都具有重要意义。因此，扶持基金的发展是非常必要的。

我国对基金的扶持，也主要体现在税收和费用两方面。从国内基金税收情况看，我国现行税收政策只对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金投资人征税，不存在重复征税的问题。在印花税上。投资者买卖基金是免征印花税的。从未来发展情况看，基金的税收政策的发展方向是，使基金投资者通过基金管理公司或经营场所买卖证券的实际税负不高于投资者直接投资于证券的税负。

篇6：我国私募基金的发展

发展投资基金尤其是私募股权投资基金是完善资本市场功能的一项基础性工作。私募股权投资基金作为资本结合产业的重要形式，是资本市场中重要的机构投资人，它的发展有利于引导资金流向、优化融资结构，有利于推动自主创新、培育优质上市资源，有利于推进产业重组和经济结构调整，它将是资本市场稳定和发展的重要力量。

私募股权投资基金，主要投资于非上市交易股权，按照基金所投企业的成长阶段不同又可以分为创业投资基金、并购投资基金、夹层投资基金等。私募股权投资基金对不同成长阶段的企业提供融资，并通过对所投资企业进行结构重整和生产要素整合，提升企业的市场价值，也能发展出大批优质上市公司资源。国内又有人将投资于技术和盈利模式都比较成熟的企业成长期的基金称为产业投资基金。

发展私募股权投资基金的意义

（一）发展私募股权投资基金，可以疏通直接融资渠道，改善资本市场结构。长期以来，我国资本市场直接融资比例过低，造成金融风险集中于商业银行，同时又存在着中小企业、农村地区融资的困难。私募股权投资基金作为直接融资的重要形式，在寻找投资信息、管理投资项目等方面具有信息和技术优势。发展私募股权投资基金，可引导资金流向，促进直接融资发展，分散银行体系风险，改进中小企业、农村地区融资。

（二）发展私募股权投资基金，可以推动产业重组和升级，促进经济结构调整。私募股权投资基金作为有效整合资金、技术、管理等市场要素的金融工具，可在产业重组、自主创新等方面中发挥主导作用，推动生产要素的优化组合和产业升级，促进我国经济结构调整。

（三）发展私募股权投资基金，可以化解宏观调控的负面影响，降低经济硬着陆风险。当前，宏观调控对于抑制通货膨胀、保持经济平稳较快增长发挥了积极作用。但由于经济结构性差异，地区间、行业间、企业间面临的市场环境各不相同，宏观调控政策难免会对一些特定行业、企业造成负面影响。发展私募股权投资基金，可通过微观主体引导资金的流动，与宏观调控手段形成互补，并一定程度上化解宏观调控负面影响，降低经济硬着陆风险。

（四）私募股权投资基金也是金融机构资产配置和投资组合的重要内容。目前，金融机构的资产仍较单一，金融机构缺乏多样化、风险分散的资产配置方式。私募股权投资基金具有高回报、高风险的特点，与股票市场和债券市场的相关系数较低。金融机构可根据自身风险承受能力和风险控制水平的不同，在贷款、股票、债券、私募股权投资基金等各类金融资产之间进行合理的配置，实现对风险的更有效管理。

篇7：我国私募基金的发展

私募股权基金的英文表述为“Private Equity”(简称PE)。2010 年中国股权投资市场呈现爆发式增长，私募股权投资机构投资活跃度达到历史高峰，而在资本市场活跃态势的影响下，PE投资机构也得以境内外实现退出，并获得丰厚回报。

一、私募股权投资的定义

私募股权基金起源于美国，1946年美国成立第一家私募股权投资公司——美国研究与发展公司。中国风险投资研究院对私募股权投资定义为：私募股权投资是指通过对定向私募的方式从机构投资者或富裕个人投资者手中筹集资本，将其主要用于对非上市企业进行的权益投资，并在整个交易的实施过程中，充分考虑到未来资本的退出方式，即可以通过公开上市、企业间并购或管理层回购等方式，出售所持有资产或股份以获取利润的行为”。

二、私募股权投资的作用

PE在发达国家的经验证明了作为金融创新和产业创新结合的产物，私募股权基金能够为新兴公司提供创业和持续发展所需的宝贵资金，催生新的产业，促进产业结构和消费水平的升级，扩大就业机会。

第一，推动科技创新成果转化和国家创新战略的实施。PE作为以支持创新、创造、创业为主的投融资机制，对未来新兴行业有着敏锐的触觉，拥有将高科技项目市场化的专业和实力。全球著名的科技创新企业，包括英特尔、苹果等，都曾获得过私募股权投资机构的支持。第二，拓宽企业融资渠道，特别是中小企业。由于PE的前瞻性的专业眼光，往往能帮助优质的但暂时不符合银行贷款条件和上市融资资格的中小企业实现融资和超常规发展。第三，促进公司治理结构的完善。由于所投资的企业通常处于发展的初创期，经营业绩的波动性较大，因此，私募股权投资机构为了控制投资风险，提高企业业绩，经常介入所投资的企业的管理，而这在客观上协助企业不断提高管治水平，从而尽快走上稳健发展的正轨。在这种情况下，私募股权基金作为一种市场监控力量，对公司治理结构的完善有重要的推动作用。为今后企业上市提升内部控制水平创造良好条件。第四，促进多层次资本市场的发展。私募股权投资基金一般侧重于一级市场的投资，通过VC和PE的专业眼光和积极介入，可以为二级市场挑选和培育更多优良的企业，推动我国中小板和创业板市场的发展。

三、私募股权投资在我国的发展历程

中国的私募股权基金起步于20世纪80年代中期，进入正规的私募股权基金运作是在上世纪90年代以后。概括起来，中国私募股权基金业的发展大致经历三个阶段：

第一阶段是20世纪80年代到90年代中期。这是中国私募股权基金的探索发展阶段。1985年在北京成立第一家创业投资机构——中国新技术创业投资公司，这是中国最早的刨业投资企业。第二阶段是在1995年到年前后。随着中国科教兴国战略的实施，中国的创业投资基金开始进人真正意义的发展阶段。在这个阶段，按照投资方式的不同，私募股权基金可以划分为：投向特定行业的创业投资基金、投向特定地区的创业投资基金、投向特定条件的创业投资基金。第三阶段是2005年后，随着股权分置改革基本完成后，股票市场引来了大繁荣，相对于大量的投资需求，上市公司再次成为稀缺资源，PE行业出现繁荣景象，出现一大批投资于Pre-IPO项目的PE机构。同时，相关政策法规也密集颁布。20今年6月份修改实施的《合伙企业法》，为PE的发展扫除了组织和税收上的障碍。中小板和20创业板的推出，使得私募股权基金具备顺畅的退出机制，大量私募股权基金在二级市场顺利退出，获得高额回报，赢来私募股权基金发展的最好时机。

四、私募股权投资在我国的发展趋势

尽管中国的私募股权投资取得了良好的发展，但从世界范围看，中国的私募股权投资还处在初级阶段，而且发展过程中也遇到了不少障碍，未来将会逐渐完善。主要体现在：

1.有限合伙制成为私募股权基金的主要形式。现在国内80%以上的私募股权投资机构采取公司制的组织形式，但公司制的私募股权投资机构存在双重征税问题，成为通向本土私募股权投资基金在发展道路上的主要障碍。新的《合伙企业法》，为PE的发展扫除了组织和税收上的障碍。一是增加了有限合伙人和有限责任合伙的规定，二是允许法人或者其他组织作为合伙人，三是明确了合伙企业所得税的征收原则，合伙企业的所得税按照由合伙人分别缴纳所得的原则设计。2.专业化程度不断提高。随着私募股权机构数量的增多，PE行业竞争越来越激烈。越来越多的私募股权投资公司更加重视其团队的专业性，团队的专业化水平呈现出逐步提高的趋势。专业投资公司对企业的市场定位更加准确，对投资的优势和风险更具有把控力。

通过上文对私募股权投资的定义、属性，重要作用，以及在我国的发展历程和趋势分析分，我们不难发现随着我国金融市场的日趋理性规范发展，私募股权基金将作为一种重要的金融力量，推动中国经济的发展。

参考文献：

[1]樊志剐,赵新杰.全球私募基金的发展趋势及在中国的前景.金融论坛..12.

[2]高正平等.全视角观私募股权投资-探索PE中国化之路.北京:中国金融出版社..

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[4]方少华.中国式风险投资.北京:企业管理出版社.2010.

[5]ChinaVenture投中集团.中国VC/PE投资市场统计分析报告..01.

篇8：我国私募基金的发展及其法制监管

一、私募基金的类型及特点

相对于基金公司可以在市场上公开募集资金来成立公募产品进行二级市场投资,私募基金的募资方式是有明显区别的。私募的发行方式必须是非公开的,且向特定的个人或少数机构投资者,即合格投资者,而不可以公开地向公众进行募集。根据私募基金的组织形式,私募基金大致可以分为3种类型。

1.契约型私募基金。这一类型的私募基金多以信托产品等的形式加以包装,以集合信托计划的名义在市场上进行资金募集,即所谓的“阳光私募”产品,因而又可称为“信托型私募基金”。私募基金管理人通常以投资顾问的形式对基金进行决策和管理,信托公司等进行基金净值的披露和对仓位等进行监管。由于我国对私募基金行业的认可比较晚,近两年才从法律上对私募做了比较完善的规范,之前只能借助于信托、券商和基金资管等渠道发行私募产品,以集合信托计划、集合资管计划、多客户专项资管计划等的名义来募集资金,使之合法化,这一类型的私募基金在我国市场上一直比较活跃。

2.公司型私募基金。这一类型的私募基金主要是以公司的形式进行注册成立,在我国需向中国基金业协会进行备案,该公司一般不设立相关的经营团队,而是委托给投资管理公司代为专业运营。像大多数公司治理模式一样,公司型私募基金由投资人组成的董事会主管大部分决策,因而投资人的知情权和参与权相对较大,但是像大多数公司制企业一样,它的缺陷也是比较明显的,也就是面临双重征税问题,也即在以公司的名义缴纳各种经营税费的同时还要以个人名义缴纳所得税。公司型私募基金由于存在双重课税的问题,在我国很少以这种方式成立私募基金。

3.有限合伙型私募基金。这一类型的私募基金主要依据我国合伙企业法的有限合伙企业形式创设,其中基金管理人或基金管理公司作为普通合伙人承担无限连带责任,其他投资者作为有限合伙人,以其出资额为限承担有限责任,同时也不承担管理责任。有限合伙型私募基金由普通合伙人负责基金的日常运作,掌管基金的投资决策,同时对其掌管的基金也跟投一定比例的资金,作为劣后资金,当出现亏损时被首先用于偿付损失,其收入模式主要是基金管理费和相应比例的盈利分红。有限合伙型私募基金一方面可以实现基金管理者和投资者的利益相关性,激励基金管理者实现基金收益的最大化而努力;另一方面,由于基金管理者的资金首先承担基金的损失,也可以在一定程度上规避基金管理者的道德风险,同时也是对有限合伙的投资者起到一定的保护作用。此外,有限合伙型的私募基金还可以避免公司型基金的双重避税问题,具有多重优势。目前有限合伙型私募基金已成为全球私募基金的主流模式。随着合伙企业法在2007年新增了有限合伙条款,以及私募基金采用登记备案制被纳入监管范畴,有限合伙型私募基金在我国发展迅速,尤其股权投资的合伙型私募基金多采用这一模式,未来有可能将在我国成为最主流的一种模式之一。

二、私募基金的风险

鉴于我国私募行业尚未规范和成熟,私募基金在运行过程中还存在着许多的问题,如私募基金过度使用杠杆造成风险的放大,私募产品涉嫌虚假宣传和变相公开推荐,基金管理者专业性不足,涉嫌庞氏骗局,洗钱,等等。这些问题显示出了我国私募基金行业存在着巨大的风险,其具体表现如下。

1.私募基金过度使用杠杆导致风险放大

“杠杆”一词源于物理学,通过杠杆的运用,可以用很小的力去撬动很大重量的物体。在金融市场中,资金借助于杠杆可以爆发出巨大的能量,撬动自身资金几倍、十几倍、数十倍的规模;当然,当风险出现时,也可以造成巨大的灾难。著名的美国长期资本管理公司(LTCM) 破产事件就是一个例子。LTCM用22亿美元的资本作抵押购入了价值3 250亿美元的证券,使用了60倍的杠杆率,当风险来临时,不仅造成了自身的快速亏空,而且由于杠杆的存在,差点引发了一场金融危机。当私募基金进行证券投资时,往往会使用杠杠来放大资本金,而这往往也容易引发巨大的风险。由于“阳光私募”等较透明的私募基金由信托公司等进行托管和监管,杠杆率也基本控制在3—4倍以内,同时设置了预警线和止损线,正常情况下风险尚可控。但是,对于一些缺乏监管和透明度的私募基金,杠杆的使用甚至被过度使用,极易引发巨额亏损甚至仓位刺穿的风险,既会导致投资者的巨大损失,也可能引发市场的异常和恐慌。

2.私募产品涉嫌虚假宣传和变相公开推荐

我国证券投资基金法规定:私募基金不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会等方式向不特定对象宣传推介。但是当前许多私募管理公司的宣传可谓无所不用其极,经常通过电话、短信、邮件等变相对私募产品进行推荐,而不管是否是合格投资者,也根本不考虑投资者的风险识别能力和承受能力。更有甚者,直接宣传私募产品的高收益和保本,丝毫不提产品的风险水平,从而误导投资者的投资决策。当然这些可能只是目前市场不规范情况下的个别行为,但是这对行业的发展是极为不利的,易导致投资者的不信任。

3.私募管理者的专业性参差不齐

我国对私募基金的监管以行业自律和管理者自律为主,实行基金管理人登记和基金产品备案的方式进行管理。而由于我国的私募市场过去一直处于野蛮生长的态势,缺乏规范,也没有统一的标准和可供参考的信息来对基金管理人的专业性水平进行衡量,除了几个著名的私募经理人有良好的口碑和业绩外,大部分的私募管理人缺乏业绩的证明,从而也导致了市场上私募管理者的专业水平参差不齐,投资者对此也难以辨别,在这种私募大爆炸的市场上,如果出现某些不良的事件,极易导致整个市场的不健康发展。

4.私募基金运行中潜在的欺诈和洗钱等违法行为

私募基金所受监管较少,以行业和管理者自律为主,对于资金的来源和使用所受的监管就更少之又少了。在这种缺乏监管的状态下,有可能导致基金管理人擅自挪用资金,虚构投资来骗取资金等欺诈行为。同时,由于对于投资者的资金缺乏有效的来源监管,很可能成为投资者实施非法转移资金、洗钱,或者通过将资金转入基金中进行“投资”,然后以投资回报的方式,从而使不合法的收入合法化等的违法行为。

三、我国私募基金的监管构建和完善

随着新修订的《证券投资基金法》增加了“非公开募集基金”的内容,中国基金业协会和中国证券监督管理委员会先后相继颁布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《私募投资基金监督管理暂行办法》,我国对私募基金的法制监管已初步形成。但是还是存在些许不足,具体表现在以下几个方面。

1.监管主体不明确

虽然实际上证监会应当就是私募基金的监管主体,但是,由于基金业协会作为行业自律组织也参与私募基金的监管,而且二者的监管有很多重叠的部分,在实践中很可能出现监管主体不明确的情况。

2.监管对象限定的不足

当前证监会等监管主体实际上是构建了一个以备案制为基础的监管机制,也就说只有私募基金在基金业协会备案了才会受到监管。实际上当前市场中很多私募基金就选择不去证监会备案,在当前监管现状下,只要不出现兑付危机,基本不会有监管部门介入。而当出现问题或风险时,根据我国现行监管制度,未备案的私募管理基金是按私募管理基金的处理办法还是按非法集资处理在法律实践中也就造成了很大的问题。

3.发行方式监管的缺失

尽管我国《证券法》第10条第3款中规定“非公开发行证券,不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式”但是,在证监会出台的具体监管细则上,关于发行方式的监管并没有具体体现。而私募基金最大的风险往往就出现在发行端,造成信息不对称从而损害投资者的利益。而紧靠证券法中的一句规定,缺乏细则支持,显然在以后的法律运用中将很难发挥准确有效的作用。

4.投资者保护措施的缺失

当前我国的监管政策及措施更多的是集中在对于从业人员的行为规范上,而缺乏对投资者有效的保护。而唯一有考虑投资者因素的无非就是投资者的资格限定上,似乎监管层期待用高规格的投资者准入机制去弥补投资者保护措施上的不足。实际上一个完善的监管措施也应该有一个完备的投资者保护赔偿机制。

四、结论

1.缘于其自身的特点和优势,私募基金在未来将不断发展和壮大,进而引发传统的资产管理和投资方式的变革,对我国现有的金融市场体系和格局造成巨大的冲击,对我国的产业发展和转型产生巨大的影响。

2.当前,我国私募基金的发展存在诸多问题,由于虚假宣传、过度使用杠杆等问题,私募基金隐藏的风险较大,需要监管层加大对其的监管力度。

3.证监会及基金业协会作为私募基金的主要监管部门及行业内自律机构,正逐步出台系统化的私募基金监管机制。但是从目前所出台的法律法规上看,依然存在着不小的问题,需要继续深化和改善。

摘要：随着新修订的《证券投资基金法》增加了“非公开募集基金”的内容,中国基金业协会和中国证券监督管理委员会先后相继颁布了《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和《私募投资基金监督管理暂行办法》,我国对私募基金的法制监管已初步形成。但是还是存在些许不足,因为一个完善的监管措施应该有一个完备的投资者保护赔偿机制。