价格和通胀范文

2022-05-20

第一篇:价格和通胀范文

浅析通胀预期、通货膨胀与资产价格之间的联系论文

摘要:通胀预期、通货膨胀、资产价格是当前经济领域学者们议论和关注的热门话题。文章剖析了三者之间的相互联系后,围绕加强通胀预期管理,积极治理通货膨胀;处理好资产价格与货币政策之间的关系等三个方面进行探讨。

关键词:通胀预期,通货膨胀,资产价格,货币政策

通胀预期是指人们已经估计到通货膨胀即将到来,预先打算做好避免通胀给自己造成损害,然而防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升,对通胀的预期就会加快通货膨胀的到来。从一定意义上讲,通胀预期是一种心理预期,不是真正的通胀,但它却能影响人们的行为。因为消费者和投资者一旦形成强烈的通胀预期,就会改变消费和投资行为,造成通胀螺旋式上升,推动形成实际通胀,进而影响经济和社会稳定。所以,国家对通胀预期的管理决不能麻痹和松懈。

通货膨胀是指在纸币流通的条件下,因货币供给大于货币实际要求,即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值而引起的一段时间内物价持续普遍上涨的现象。通货膨胀的实质就是社会总需求大于社会总供给。纸币、含金量低的铸币、信用货币过度发行都会导致通货膨胀,造成通货膨胀的直接原因是国家财政赤字的增加。资本主义国家的政府为了挽救经济危机或弥补庞大的财政赤字,不顾商品流通的实际需要滥发纸币。同时,通货膨胀也是资产阶级加强对工人、农民、教师等广大劳动人民剥削和掠夺的重要手段。通货膨胀首先给工人、农民带来灾难,由于物价不断上涨,使工人的工资购买力急剧下降,生活日益贫困。农民与小生产者则因生活资料在物价上涨的过程中,工农产品“剪刀差”的扩大,不得已高价购买资本主义工业生产的生活资料和生产资料,低价卖出自己的农产品和手工产品,因此,生活更加贫困。通货膨胀也严重影响公职人员与知识分子的生活,使他们的薪酬不能按物价上涨的程度而相应增长。通货膨胀只给垄断资产阶级带来利益,他们利用实际工资下降,用贬了值的货币偿还债务,然后利用物价上涨进行囤积居奇,在通胀过后高价卖出,以此获得更大利益。

资产价格是指资产转换为货币的比例,也就是一单位资产可以转变多少货币的问题。资产定价理论模型有许多变种,但资产价格的最终表达式则基本类似,即资产价格是所有将来预取收益的折现值。在这种模式中,我们可以看出影响资产价格的有关因素是利率、通胀率、将来的股息、消费效用偏好、以及影响人们预期等。资产价格的波动对货币政策分析能起到一定作用,因为资产价格是在不断地变化着的,它在同样的经济环境下有时会停留在高价位,有时会停留在低价位,有时又会在不同的价位之间跳动。资产价格的波动,尤其是股市(其他资产市场,如房地产市场),大跌后容易出现这样的情况:投资人在相当长的一段时期内会“谈股色变”,远离股市,造成市场疲软,有行无市的现象。长期下来,往往会导致以证券交易费为主要收入的证券服务业元气大伤。通常情况下,资产价格短期波动对总体消费水平影响不大。但当资产价格波动很大时,往往超出大部分资产定价理论所能解释的范围时,就成为令经济领域里学者们长期困惑的难题了。因此,随着资产市场在我国国民经济中的作用不断加强,资产价格与国家货币政策的关系变得越来越重要了。

一、通胀预期、通货膨胀与资产价格之间的联系

通胀预期是导致通货膨胀的重要原因,一旦消费者和投资者形成强烈的通胀预期,就会改变其消费和投资行为,从而加剧通货膨胀,并可能造成螺旋式的上升。如果消费者和投资者认为某种产品和资产(地产、股票、大宗商品等)价格会上升,而且上升的速度快于存款利率,就会从银行提款来购买这些商品和资产,目的是达到保值或对冲通胀。这种预期导致的对产品和资产的要求又会导致价格飞速上涨。而这些产品、资产的价格上涨会更加加剧通货膨胀,从而引起消费者、投资者进一步购买需求,导致了通货膨胀的螺旋式上升。

资产价格与通胀预期、通货膨胀也有着密不可分的联系。资产价格的上升,能够提高预期的未来商品和服务的价格膨胀水平,引起通货膨胀。资产价格波动影响通货膨胀目标制的最终目标。在各国央行将稳定通货膨胀作为货币政策的最终目标的背景下,资产价格的波动会扰乱货币与物价及产出之间原来存在的稳定关系。众所周知,资产价格的膨胀会导致未来商品与服务价格上涨的预期,资产价格上涨又会增加通货膨胀的压力。因此,许多经济学家认为,考虑资产价格波动因素,对改善通胀预期,治理通货膨胀是非常有益的,他们将资产价格的波动作为管理通胀预期,减少通胀压力的重要显示器之一,并将其作为经济市场关注的焦点问题。

二、加强通胀预期的管理

当前,我国经济继续保持平稳增长,国内外对我国经济增长的信心不断加强。但是,我国也面临物价上行的压力,据不完全统计,2011年2月消费价格的价格指数(CPI)较上年同期增长4.9%,工业生产出厂价格指数(CPI)较上年同期增长7.2%,创两年半以来新高。据经济学家预测:未来CPI仍面临上升压力。因此,中央强调要管理好通胀预期,平稳物价总水平,防止经济出现大的波动。

笔者长期在金融战线上工作,经常关注国内外经济发展形势,并同业内同行互通信息,探讨经济领域的资产价格与通胀预期、通货膨胀不断变化的情况。笔者认为影响我国物价上涨的原因错综复杂,既有内在原因,也有外在原因。主要有以下三点:一是世界经济复苏之路不平衡。在经历了严重的国际经济危机后,一些主要的经济发达体经济增长缓慢,所以继续维持宽松的货币政策。而新兴市场经济实体发展势头强劲,货币政策回归常态化,政策差异和资本逐利的本性使新兴市场经济体系面临较大流入压力。二是突发事件和大宗商品价格持续上升,给我国带来输入性通胀压力。三是全球自然灾害引发的供需矛盾,再加上投机资金的“为虎作伥”,导致世界范围内粮食等农产品价格上涨幅度较大,而农产品价格上涨又最能促动民众的敏感神经。

这就可以看出,物价上涨反映出我国经济运行中长期问题和短期问题相互交织,体制性矛盾和结构性问题相互交叉,再加上国外因素的影响,这种复杂性增强了人们对通货膨胀的预期。怎样加强对通胀预期的管理呢?笔者认为:加强通胀预期管理必须从多方面进行。(1)深化投融资体制改革,减少通胀体制性因素。国家发展改革委员会、财政部要加强宏观政策之间的协调配合及相互约束,密切关注地方投资的扩张,增强区域政府融资的透明度,有效预防金融风险。引导地方政府把着力点放在改善民生和强化社会管理上来。(2)增强经济发展,增加农产品供给。地方政府要大力扶持粮食、生猪、奶业、禽业、油料的生产,用经济和法律手段管好市场,制止哄抬价格,串通涨价、散布涨价谣言的违法行为,加强农产品流通的管理,保持市场正常秩序和消费者的理性决策。(3)作为金融主体的银行业要积极促进融资结构调整,密切关注融资总量增长。为了完善宏观调控机制,积极推进我国经济资本化和利率市场的改革发展,银行业要继续保持货币信贷的合理增长,加强对国际资本流动的检测和管理,建立更加审慎的金融管理制度,调节和防范风险,防止短期资本的冲击,积极推动金融改革和金融转型。

三、积极治理通货膨胀

由于劳动力工资上升,资产泡沫表现异常,资源价格面临上调压力,通货膨胀又有一些抬头。只有积极治理通货膨胀,才能应对目前市场经济变化。在治理与应对通货膨胀这一问题上,我国政府采取了十分积极的态度。我国政府采取了紧缩货币,积极应对的措施,2008年,为了防止经济增长偏快过热、价格上涨演变为明显通货膨胀,我国宏观政策基调转为稳健的财政政策和从紧的货币政策。

在2007—2008两年中,央行15次上调提高存款准备金率,6次提高存贷款利息率。同时,还采取了严格控制工业用粮和粮食出口。大力发展生产,加快健全储备体系,加强市场价格管理和监管力度,完善和落实对低收入群众的补助等方法、措施。为了应对本轮的通货膨胀,我国政府也及早采取行动。央行在2010年已5次调高存款准备金率,并加息一次。国务院也出台了大力发展农业生产,稳定农副产品供应,降低农副产品和流通成本,发放价格临时补贴,建立市场价格调控部门及联席会议制度,出台社会救助保障标准等多项政策。我国政府采取的应对措施十分得当,这些措施的实施,对于防止物价上涨起到一定的缓解作用。笔者认为,治理通货膨胀应进一步采用加息这一价格型工具,这才是解决通货膨胀问题的关键。

首先,我国财政部应采取“紧货币,宽财政”的政策。这个政策将对宏观经济、企业运行、资产价格平稳产生重大影响。伴随着岁末传统消费旺季的来临,未来消费势头将仍然强劲,采取“宽财政”政策,能确保经济平稳增长。

其次,综合运用经济、法律、行政手段整顿流通秩序,加强市场管理,稳定市场价格。一方面要建立适应市场经济的物价调控体系,刹住乱涨价的歪风,严厉打击囤积居奇、哄抬市价的炒作行为,保障市场供应;另一方面,及时调查通货膨胀环境下不同收入群体的基本生活情况,研究并建立健全城乡居民工资水平、低保家庭生活补贴、失业保险标准与物价上涨挂钩的联动机制,有效保障中低收入群体的基本利益,以维护社会稳定。

再次,探索长效机制,坚持标本兼治。笔者建议:银行业等金融体系应引导投资者将富余资金投资到战略性新兴产业与现代服务行业之中,以调节流动性泛滥引起的不合理投资。银行业还要探索如何利用高额的外汇储备支持国内企业向国外拓展,以实现“藏汇于国”到“藏汇于民”再到“藏汇于企”的转变,降低外汇占款上涨所带来的流动性过剩风险。更要努力拓宽民间投资渠道,以促进社会资本和新增信贷向实体经济流动。

四、处理好资产价格与货币政策之间的关系

随着资本市场的发展,资产价格与货币政策之间的关系日益密切,只有做好理论、实践研究,吸收各国的操作经验,才能将这一复杂关系处理得更加妥当。因为,处理好资产价格波动与货币政策的关系对宏观经济和资本市场的运行及稳定社会秩序具有十分深远的意义。作为金融机构主体的银行业怎样处理好两者之间的关系呢?笔者认为应从以下三方面进行运作:

(1)正确分析资产价格波动的原因。如果资产价格波动是由经济本质要素引起的,则原则上应顺其自然,货币政策可以不加干预。如果资产价格波动背离经济本质变量或波动力度较大,货币政策则可以从长期角度出发,必须进行干预。银行业可根据货币政策的调控及时调整自己的经营策略。

(2)正确区分临时性资产价格波动与长期性资产价格波动。因为,资产价格的短期财富效应与长期财富效应有根本的区别。这时,国家也会采取不同的货币政策宏观调控,银行业必须根据国家宏观调控的货币政策及时调整自己的管理方法,推出新的金融品牌,并在管理机制上不断发展创新,抓住机遇提高经济效益。

(3)正确分析市场预期不确定性的类型。比如,资产价格突然下滑,有可能是市场上出现不确定因素,导致资产价格的波动,也可能是由于以前的不确定因素变得明朗化了。前者是真正的不确定性,而后者则是用预期的明确性来描述。因为,市场的心理预期对资本市场价格影响很大,所以,银行业很有必要把握好市场预期的不同类型,对症下药、灵活调整自己的经营管理策略。这样,才能在激烈的经济市场竞争中立于不败之地。

五、结束语

抗通货膨胀的号角已经吹响,管理好通胀预期是抗通货膨胀的有力武器,已被国家纳入宏观调控的重点。笔者希望银行业的同行以勤奋努力的工作态度推动经济和金融改革、创新,不断激活和扩大民间投资,加快金融市场开放,以缓解资产价格波动与通货膨胀带来的压力,只有这样才能取得全社会的信任和支持。

参考资料:

1.沈建光.如何应对通胀周期.财新网,2010,12

2.马峻.如何应对通胀预期.南方周末报,2009,11

3.陈朝辉.如何处理资产价格波动.上海证券报,2005,3,11

第二篇:货币通胀周小川讲话

周小川出席国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议

http:// 2011-9-25 7:52 新华社

新华社华盛顿9月24日电(记者蒋旭峰 阳建)国际货币基金组织(IMF)国际货币与金融委员会第二十四届部长级会议24日在美国华盛顿召开。会议主要讨论了全球经济和金融市场发展形势和政策挑战、基金组织改革等问题。中国人民银行周小川行长和易纲副行长出席了会议。

周小川在发言中指出,上次会议以来,世界经济复苏势头明显减弱,经济运行下行风险加大,迫切需要加强全球合作。主要发达国家应尽快出台明晰可信的中期调整战略,提振市场信心,抵制贸易保护主义。新兴市场和发展中国家应继续调整结构,增加经济增长的可持续性。基金组织应抓住全球经济面临的主要矛盾,为有关各方提供切实可行的政策建议,维护全球经济金融稳定。

周小川在介绍中国经济形势时指出,今年以来,中国经济仍保持平稳较快发展,继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变,贸易平衡趋于改善,预计全年经常项目顺差对国内生产总值的比值将进一步明显下降。当前和今后一个时期,中国经济增长动力仍然较强,但短期内也面临物价上涨较快、资本流入较多的挑战。未来,中国政府将进一步把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系,保持物价总水平基本稳定,防止经济出现大的波动。

在谈到基金组织改革时,周小川强调,随着全球金融危机的蔓延和深入,国际社会对基金组织的作用寄予了更多的期望。基金组织应从寻找此次危机爆发的根源出发,调整监督框架和监督重点。同时,基金组织应继续改善份额和治理结构,尽快推动2010年份额改革一揽子方案的生效,切实保障长期资金的来源,以满足成员国应对危机的需要。此外,基金组织应继续深入研究国际货币体系的内在缺陷,推动国际储备货币体系多元化,并向着币值稳定、供应有序、总量可控的方向完善。

此前,周小川行长和易纲副行长在华盛顿还分别出席了IMF和世界银行2011年年会、金砖国家财长和央行行长会议、二十国集团财长和央行行长晚餐会及二十国集团财政及央行副手会议。

第三篇:理财 应对通胀理财的十大守则

应对通胀理财的十大守则http:// 2009年08月19日 13:48 新华网

守则1

少储蓄多投资

对于目前的财富人群来说,应对通胀的担心已经成为最大的危机。

从历史看,每个经济周期中,通胀来临前的一个典型特征,就是部分资产价格开始大幅上涨,而且这种上涨往往先于日用消费品价格的上涨,上半年的房价和股价就是一个佐证。因此,为防范通胀,最有效的一种方式就是在通胀到来之前,将人民币变成具备升值潜力的人民币资产,换句话说,给手上的人民币也赋予"涨价"的权利。

说到人民币资产,它的分类非常广泛,人们熟知的短期国债、公司债、企业债、货币市场基金、债券 型基金、股票 型基金、A股和H股股票、银行理财产品、不动产以及期货 产品、信托产品、私募产品、古董艺术品都属于人民币资产的范畴。

如果能有效利用资产升值的空间进行投资,那么我们手中的人民币不仅能躲过通货膨胀的阴影,还能赚得超额的利润。

守则2

买股票首选三大类

通胀预期在近期的股票牛市行情中也成了炒作题材。不少投资人跟风进场,进一步推高了资产价格。不过,很少有投资者注意到板块与通胀之间的内在关联,而这一点对资产配置的作用却是举足轻重的。

不同类型的上市企业,在通胀中受到的损益也是截然不同的。举例来说,食品生产企业由于受到上游农产品(10.23,0.35,3.54%)价格上涨的影响,削减了利润空间,间接影响了股价,所以,通胀对这类企业是不利因素。以此反推,资源类、金融类和地产类企业却是最先受益于通胀的板块。

资源类企业包括石油、煤炭、有色、金属、黄金等,由于处于产业链顶端,这一行业也将是通胀环境下受益最大的群体。因此,无论是看好经济的乐观派,还是看淡经济的悲观派,都会不约而同地增加对资源类资产的配置性需求。

金融类企业作为早周期行业,一旦通胀来临,央行必然要通过加息抑制通胀,届时银行的利息收入就会相应增加,所以以银行为首的金融股也将成为通胀的受益群体,适当配置银行股具备一定的防通胀作用。

地产类企业方面,上半年房地产市场的火爆趋势不言而喻,而且由于通胀预期、宽松的信贷环境和低利率借贷成本等多项因素,将释放出更多的投资性需求,从而对冲刚性需求的下降,共同维持地产板块的强势表现,因此该板块中长期对抗通胀的优势毋庸置疑,尤其地产储备量大的个股品种将是其中的优选。

守则3

踏准央行调息节拍

每一轮通胀发生时,为抑制物价上涨,央行往往会利用加息手段进行调控,此时,市场利率就会上行。因此,防通胀的一个重要观点,就是抓住调息的节拍。

在收益可随利率浮动的产品中,首屈一指的就是货币市场基金,这类基金的配置重点可以是央票、同业存款利率等资产,及时把握利率变化及通胀趋势,获取稳定收益,因此具备防范通胀的作用。

相反,债券类产品就不具备利率同步浮动的功能。在通胀来临时,央行加息使市场利率上升,同时也会导致债券价格下跌,因而债券类产品包括纯债券型基金、挂钩债券的理财产品都无法享受到加息带来的收益。

还有一些理财产品,虽然不与利率同步,但它的收益也与通胀看齐。例如,挂钩农产品的银行理财产品,当通胀来临时,农产品价格的上升就能直接表现为产品收益的增加。值得注意的是,一般来说,这类产品是由银行从投行手中购买某个看涨或看跌期权,也就是说,银行募集资金大部分用以保本,而以投资期权的部分用来博取浮动的高收益,因此配置这类产品相对更稳健。

即使投资收益不能跟随市场利率浮动,只要收益本身能够覆盖可能到来的通胀率,那么这类投资也具备防通胀作用。信托产品就是其中的一类,这类产品购入门槛较高,一般在100万元以上,虽然在市场利率上升时不能跟随浮动,但该类产品操作灵活,一般为1-2年期的产品,部分产品还可以通过转让形式变现。从历史数据来看,信托产品作为中长期投资的价值尤为明显,平均五年的复合收益率可以达到40%,基本覆盖了未来利率调升的空间。

守则4

买房要买稀缺型

在一些投资火爆的领域,现有数据常常传递给投资者这样一个信号:虽然处在相同的通胀预期之下,也属于相同的投资品种,但每个单独的投资个体的收益率和抗跌性却迥然不同。

以投资房地产为例,买在房价高位其实未必能防御通胀,但买对了合适的房就不一样了。

在对上海各区在售楼盘的不完全统计中,4月至7月新开楼盘报价涨幅平均为30%,而其中涨幅最大的楼盘,从5月份的1.3万-1.6万元/平方米,跃升至目前2.5万元/平方米,涨幅92%,是平均水平的3倍。

内因或许可以这样解释:将今年上半年的楼市和2007年之前的楼市进行比较,我们可以发现,本轮涨幅最大的板块并非内环以内楼盘,而是以中环等新建交通枢纽周边区域为主,例如浦东的三林板块,或是以外环周边、价格相对较低的楼盘为主,如宝山大华板块等。

这些板块的共同特点,就是涨价前板块均是楼市的价格洼地。专家指出,投资者为防通胀而投资楼盘时也可以从这个角度出发,以便获得更好的收益。

然而,也有业内人士认为,单纯依靠"寻找价值洼地"的策略,在通胀预期已经普遍形成的情况下,已经失去了可行性。就拿上海楼市来说,随着资本的不断涌入,楼市价格已经被推升到了前所未有的高位,甚至已经出现了泡沫,这个时候,个人投资者更要避免在泡沫破裂时成为最后一个接棒者。

对于这一种观点,经济学家也找到了新的应对法则,这就是以"资源稀缺型投资"为重点的防通胀策略。

同样以地产为例,以市中心顶级楼盘、豪宅别墅为主的高端物业就是兼具防通胀和抗跌特性的投资品。中国指数研究院指数研究中心总经理陈晟表示:"不管是短期通胀、中期通胀、长期通胀,大家认为拥有高端物业,特别是占资源比较大的物业还是保值增值的重要手段。"独立经济学家郎咸平日前也对媒体表示,因为进入房地产的资金炒作的通常都是高价楼盘,而且用高按揭的方式购买,也可以防止通货膨胀的冲击,购买高端物业将是资金量大的购房者的最佳选择。

守则5

持有商品属性外币

通货膨胀不仅发生在中国。

由于美国、欧洲、日本等地纷纷实行量化宽松的货币政策,货币稀释直接导致了全球性的通胀预期。如果投资者不慎持有一种不合适的货币,很可能因此造成较大的损失。

在全球通胀的预期下,持有外币的投资者应该如何配置币种以规避通胀风险呢?

首先,避免持有美国、英国等实行量化宽松政策的货币,这几乎是不言自明的。不过,应该转换成哪一种货币却是投资者需要审慎考虑的问题,其中有两项判断标准值得投资者关注。

其一是选择相对高息的货币。因为在全球资本逐利的过程中,货币利差会使得高息货币受到资本市场的追捧,该种货币的需求量随即上升,进而推高汇率 ,就能获得汇差收益。在这一轮全球经济危机爆发之前,澳元就曾有过长达8年的持续升值,原因就在于国际炒家从日本以零息借贷资本再到澳大利亚储蓄,套取高额利差。

从目前全球各国的基准利率来看,澳元3%和新西兰元2.5%的利率相对更高,而欧元1%、英镑0.5%、加元0.25%、美元0-0.25%、日元0.1%的利率显然不具备足够吸引力。

其二是选择率先进入加息周期的货币,而从经济规律来看,这种货币往往是商品货币。所谓商品货币,其主要特征是货币发行国家以出口某种重要的初级产品为支柱产业,例如盛产矿石、黄金、农产品的澳大利亚、新西兰和加拿大,这三国的货币——澳元、新西兰元和加元就是商品货币。这类货币之所以会率先加息,是因为在经济复苏的背景下,全球对石油、煤炭、黄金、铁矿石、铜、铝等商品的需求会增加,这不但有利于产地国的经济增长,也有利于其货币汇率的上扬,而经济回暖之后,这些国家的央行也会率先加息,使得投资于该币种的收益进一步增长。

综合以上两项标准,澳元、新西兰元和加元在通胀预期下被认为更具投资价值。对此,渣打银行首席投资总监梁大伟也给出了相同的观点,他表示,"加元和澳元将成为三季度外汇理财配置的重点,作为商品货币,一旦能源和矿产需求量有回升的势头,该种货币就会先于其他币种而表现出强势。"

守则6

全球化资源配置

为了防范通胀,不少投资者已经学会了将投资重点放在价值被低估的资产上,不过放眼全球,我们不难发现,中国在资产价格回升的道路上早已走在了西方发达国家之前。

以股票为例,数据显示,上证综指从2008年11月4日的低点到目前已上涨了69%,而标准普尔500指数从2009年3月9日低点上涨了40%,道琼斯欧元斯托克50指数从2009年3月9日的低点上升了40%。中国股市的反弹幅度是美国股市的1.75倍。

正所谓水往低处流,对国内投资者来说,通过设有亚太服务的美国网络券商投资美股,抄底海外市场进行全球配置,显然可以有效平抑投资成本,获得更高收益空间,从而实现防范通胀的目的。

股神巴菲特近日在接受CNBC采访时建议投资者,可以放心在道指9000点左右入市。他说:"就算经济未见起色,商业活动平淡,我也不认为道指9000点有什么值得犹豫。"他还提醒投资者,股票长线必定跑赢国债。此后,高盛也预计,美国股市下半年将进入更持久的"持续反弹"阶段。而相比之下,经济学家对中国股市的判断则偏向于"谨慎乐观"。

不过,全球资产配置的意义不仅止于降低投资成本,从风险评估的角度,通过不同地域、不同投资品种的分散投资,可以有效降低系统风险,锁定收益区间,也就真正起到了防范通胀的作用。

以投资波罗的海指数基金为例,这一轮金融危机以来,波罗的海指数最低到达600多点,相对11700点的高峰,航运相关的企业已经有了绝对的投资价值。从经济活动的角度而言,2500点左右是安全的投资点位,而如今波罗的海指数已经到了4000点上下,如果超过7000点的话,收益空间虽然还有50%,但下行风险也同样很大。

因此,为防范通胀而博取高收益的同时,风险因素也不可小视。一般而言,对冲基金的做法是配置若干反周期的资产,或涨跌周期错开的投资品种,以降低风险。

守则7

买黄金还看美元趋势

观察历史不难发现,在出现严重通货膨胀或政治经济出现某种不确定性时,为了避险,我们很容易想到买黄金。但金价已到了目前的高位,是否还有买来保值的必要?对此有一些争论。

从这一轮经济危机来看,当用于工业和珠宝业的黄金数量因经济衰退而大幅下降时,投资者的强劲需求却依然推高了金价。4月份,当通胀预期重新抬头的时候,金价升至900多美元/盎司,而在6月初则进一步达到了983美元一盎司。这一变化趋势显然是与全球资金避险需求相对应的,换句话说,买金防通胀是可行的。

但另一组历史数据却令人得出相反的结论,有些专家认为,黄金在动荡的时期表现最好,但在其他时期则不那么好,表现为风险大、收益小。过去40年里,黄金比标准普尔500股票指数的动荡幅度要高三分之一,但其投资回报却要更低,其年回报率是8.4%,而标准普尔指数的回报率却是9.1%。

而且,黄金在相当长的一段时间内表现得过于平庸,当金价在1980年1月达到850美元/盎司之后的2个月,却大幅下挫了44%,而直到2008年1月才又回升到了850美元/盎司。换句话说,在累计通胀高达175%的28年光阴里,黄金价格却保持不变。

到底哪一种观点更具说服力呢?其实,判别金价是否能继续攀升从而表现出抵御通胀的作用,最重要的因素在于黄金的供求关系,即投资需求、避险需求、工业与珠宝业需求的总和与产量之间的关系。

事实上,随着中国、印度等亚洲新兴国家的崛起,黄金消费的市场格局与40年前、20年前的情况已是天壤之别。尤其是2000年以来,中国居民黄金投资与消费的需求快速攀升,而金矿开采量却每年下滑,与此相对应的是金价从2002年起至今已经猛涨了3倍。因此,用过去的历史数据判断未来的金价走势是否具备防通胀作用,显然有失公允。

东亚银行财富管理部总经理陈柏轩认为,黄金未来的走势依然值得期待,需求不减将支撑金价再次跨越1000美元大关。渣打银行首席投资总监梁大伟也表示,黄金仍处于上升通道中,预计未来几年仍有每年10%左右的回报率。

不过,专家同时提醒投资者,由于黄金是以美元计价的,中长期美元兑人民币贬值的预期下,美元跌势将部分抵消黄金涨势。因此,投资者要更谨慎看待美元计价,避免汇率损失风险。

守则8

适当负债变"受益人"

虽然许多人认为负债是个危险的经济信号,但在通胀时期,若合理运用债务这个杠杆放大投资,适当转嫁些风险,或将获得更大收益。

在通常情况下,借贷的债务契约都是根据签约时的通货膨胀率来确定名义利息率。所以,当发生了未预期的通货膨胀之后,债务契约无法更改,从而就使实际利息率下降,债务人受益,而债权人受损。债务人转身就变成了"受益人"。

简单地说,通胀让货币贬值,背负的债务也将变"少"。若原有10万元的债务,通胀率为20%,则欠债人实际只背负了8万元债务;而债权人收到的是购买力只有8万元的"10万元"。适当扩大负债,利用银行信贷进行投资,回报率会比存入银行高得多。

假设李先生贷款30万元买房,如果3年内通胀率15%,保守地假设房产也随之涨了20%,那么李先生手中的资产也就是价值36万元的房产减去30万元的债务:6万元,而在通胀前,李先生的资产则为30万元的房产减去30万元贷款——等于0。算上利息等因素,以每年5%来算,扣除4.5万元的利息后还有1.5万元,再按照通胀前的物价水平,1.5万元除以1.15,李先生相当于平白无故多了1.3万元的购买力。

当一个投资者打算买套40万元的房产时,如果选择一次性付清,三年后,按照上述的通胀率15%,房产上涨20%,那么就相当于实际资产增加了5%。而如果选择扩大贷款,如首付20万元,贷款20万元,剩余的钱用于再投资,保守计算,实际资产的收益将超过5%。通胀严重时,往往实际利率是负数。

有理财专家指出,现在经济已有复苏迹象,原先暴跌的资产将面临价值重估。如果机遇良好,应该将手头闲钱进行适当投资,而非因贷款利息而提前还款。

不过,也有学者提醒,在通胀大规模到来前就借贷、赌一把"负债投资"的赢面不高。因为获得收益有两个前提条件,一个是确保自己收入的提高,二要确保利率不会大幅上涨。但这两个条件不太可能同时具备,因为如果自己收入提高,多借贷、多消费引起流动性增加,势必带动CPI的上升,一旦CPI上升,央行又要采取新一轮加息政策。

何况在未来一段时间,即使有了经济复苏迹象,企业加薪可能性也微乎其微,所以趋势未明朗之前,"负债"投资可能赌博性质更高。当然还需要说明的是,负债不是越多越好,负债率适当控制在家庭总资产的30%~50%间为宜。

守则9

巧算汇率出国留学

除了保持负债这个另类守则外,出国留学也是一种选择。

之前提到,我国通胀比较特殊,人民币对内贬值对外升值。如今不少外币的汇率都下跌,而此时选择出国留学镀层金,既学到东西又合理利用资产,不啻为一种躲避通胀的好办法。

目前而言,留学成本比以往降低了很多,尤其是英国和澳大利亚。在金融危机冲击下,国际金融市场震荡剧烈,英镑与人民币的汇率从高峰时的1:15跌到了目前的1:11,澳元与人民币的汇率从最高的1:6.8跌到了目前的1:4.3左右。

在澳大利亚悉尼大学读硕士的陆同学介绍说,如果换汇时机恰当,一年大概能省下2万澳元。"以我所在的悉尼地区为例,每月生活费至少1200澳元,加上2万澳元左右的学费,1年开销就是3.44万澳元上下,"陆同学说道,"虽然贬值能带来好处,但学费每年还是上涨,一个课程涨几百澳元。"

在英国读教育的杜同学说:"汇率最低1:9的时候我没有大量换汇,但就目前而言,英镑贬值,开销还是便宜了些,虽然英国经济不好,物价有涨幅,但势头不猛,加上汇率的下跌,总的来说,1年下来还是能省两三万元人民币,还是利大于弊。"

通胀可能来临,这对于那些原本想去"高价"留学国家的人来说无疑是个利好消息。有不少家庭认为,金融危机已经过去,与其仍是干一份普通的工作,不如出去读书 镀金。毕业时很可能正好迎来经济复苏;而且用比以往少的人民币就能换得相同的外汇 ,相对投资股市、楼市等风险与效益并存的市场来说,投资教育,既避免了货币贬值的可能性,又能终身受益,绝对是一笔低风险高回报的策略。

据了解,去年最后一个交易日,人民币对英镑汇率中间价上涨1496个基点报9.8975,首次跌破10元的整数关口,去年年初中间价还是14.5的高位,但步入"9时代"后,累计贬值超过了30%,由此带来的去英国的各项花费可以省下三成。

当然,在筹划出国留学之时,理财专家也建议在出国留学前要做好理财规划,面对庞大的出国开销,要有时间和金额上的合理分配。

守则10

买保险 变相升级储蓄

并不是所有人在投资领域都能如鱼得水的。对于许多人来说,如果没有合适的投资渠道,或是风险偏好实在很低,储蓄还是最主流的理财方式。

但通胀一来,现金储蓄就成了最脆弱的资产,"躺"在银行里的存款过两年再取出来时,已经和通胀率等比例缩水了。

其实,储蓄并不只存款这一种形式,买一份合适的保险 其实就是在变相储蓄,而这份储蓄既有银行存款所不具备的保障功能,还有可能帮助个人合法避税。

更重要的是,有些具备投资理财功能的保险产品,其未来的分红和投资收益可对抗通胀--在一些产品中,即使现金分红为数不多,但可以采取保额分红,即以将当期红利增加到保单的现有保额之上的方式对抗通胀。

据保险理财专家叶春艳介绍,在物价正常时期,或是对通胀程度预期并不高的时候,人们一般可以购买寿险储蓄型产品为未来各种财务需求做准备:既有养老保险,也有产品可用于子女教育、婚嫁、创业等。

"一方面每年支出的资金压力很小,另一方面,退保可能面临的损失强化了计划推进的约束机制,使家庭的避险计划成为"强迫储蓄"。"叶春艳表示。

她也指出,由于此产品的预定利率始终与银行利率同沉浮,在通货膨胀期,虽然名义收益较高,但也很难高于物价的涨幅,所以此类产品难以抵御严重通胀。

事实上,投资者还有第二条路可以选择。比如投资型寿险产品中的分红险,其优势在于保险期满可还本付息,且由于资金将主要投向基金、债券和包括协议存款在内的银行存款,投资者将分享保险公司在这个险种上的经营成果,既具有一定的保障性,又具有风险投资的特质,还可进行合理避税。但作为一项长期规划,前期获利不高。

除此之外,较为激进的投连险,以及介乎稳健与激进之间的万能险,都是可根据不同人群需求购买的防通胀利器。前者效用如同买股票、买基金等投资,而后者有2.5%的保底利率,且每月保险公司都会根据市场和经营状况调整结算利率,长期的投资收益也可有效抵御通胀。

总而言之,如果始终对通胀保持警惕之心,希望防患于未然的话,不妨把理财型保险也放进资产配置的篮子当中。

第四篇:翻译价格和翻译水平

【福州快译典翻译公司】翻译公司价格和翻译水平

翻译公司在价格收费上,一般得看稿件内容、稿件字数,版式什么,另外就是难易度,不同领域稿件收费跨度比较大,如果是做机械的,就比普通的商务法律合同便宜。一般来讲越难度越大的越贵。翻译公司一般就是根据具体稿件的情况来报价。您可以先让翻译公司业务人员看看稿子,业务人员给您具体报价。

正规翻译公司的价格相差是不大的,英译中一般是千中文100-150左右,中译英一般是120-180元左右。这个价格的质量基本能够保证,翻译价格低得离谱的您就要小心质量问题了。翻译是知识密集型行业,要求译者的水平很高,价格太低是请不到好的翻译的。

以上价格是正规翻译公司一般报出的价格,是中等水平的价格,基本能得到社会的认同。但是具体翻译项目的价格应根据其具体要求和情况而定,如果要求比较高,要求达到出版水平,价格会提高50%以上。如果量非常大,比如几十万上百万字,如果时间不很紧急的话,价格会下浮10%到20%左右。

实际翻译价格随翻译项目的不同而不同,主要取决于翻译的语种、难易程度和交稿时间等因素。优质优价是硬道理,建议大家决不会以牺牲翻译质量为代价通过压低价格。福州快译典翻译公司认为翻译工作是一项艰辛的专业性很强的创造过程。

那么如何鉴定一个翻译公司的好坏呢?以福州为例,首先应该是这个翻译公司的综合信息,在翻译界的口碑,其次了解相关的公司具体信息(规模,是否是工商注册单位,以及翻译资源)再次,看下他试译稿的质量。最后,问清业务流程操作,成交后稿件有小的遗漏点是否给予校对补充。

本文出自:福州快译典翻译公司官方网站 http:/// 电话:0591-83358120

第五篇:学者企业家纵论经济:通胀倒逼改革

2011年03月21日 13:31 来源:中国经济网——《中国企业家》 吴金勇)3月8日,第十三期《中国企业家》杂志“两会沙龙”:“通胀时期的增长之道”在北京长安俱乐部举行。自“两会沙龙”1999年举办以来,这是第二次探讨通胀问题。上一次是在2004年,彼时,郭广昌、王林祥两位刚刚投身重型化的企业家对于由通胀引发的行政性“宏观调控”表示了深切忧虑,会议气氛略显凝重。时隔7年,通胀之虎有甚于当时,但因为政策当局主要采取的是非歧视性的货币政策调控,所以尽管参会的企业家们对通胀有忧虑,但是多能坦然处之。只不过,在对通胀程度的判断及调控力度的选择上,与会的代表委员和专家有较大分歧。

反通胀歧义

“今年是十二五开局第一年,诸多关键词中有一个绕不过去的,就是通胀。”《中国企业家》杂志社社长何振红点题。

“去年CPI的官方数字是3.3%,但老百姓心中的通货膨胀预期远远超过这个数,通货膨胀的预期比通货膨胀更可怕。”招商银行行长马蔚华首先表达了自己的观点。

今年的《政府工作报告》在谈到2011年的工作打算时,第一点就强调要把通货膨胀预期管好,保持物价总水平稳定。

当下的通货膨胀主要来自于哪里?马蔚华分析至少有三个来源:第一,为了应对金融危机,各银行连续两年大量投放信贷;第二,中国2万多亿美元的外汇储备;第三,是人民币升值预期吸引来的国际热钱。据央行数据,2010年我国全年新增人民币贷款达7.95万亿元,超出年初制定的信贷规模4500亿元,前年中国的新增贷款量更是高达9.8万亿元。而此前的10年,国内平均年贷款投放量基本在2万亿-3万亿元左右,较多的年份也就是4万亿元。

“大规模的信贷投入沉淀为流动性,而流动性过剩成了通货膨胀形成的最重要原因。”马蔚华说,“政府要想管好通胀预期就得管好流动性,而事实上,当经济发展处于一个高速增长过程中流动性很难降下来,因为与经济高速增长匹配的一定是信贷增长。过去在政府的推动下,各个地区、各个产业都在拼增长,银行也没法改变,因为它也得听政府的。”

基于这一逻辑,马蔚华认为,今年国家在制定“十二五规划”时,把未来五年的经济平均增长速度调低至7%是正确的。经济增长速度放缓了,通货膨胀也会缓和,下一步的关键是如何按规划执行不走样。

对于政府规划的目标,中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年表示不乐观。“近几年,每年的《政府工作报告》都把经济增长定在8%左右,但最后实际增长幅度都超过10%。这是政治体制因素决定的,经济学上无法解释。”许小年说,“《政府工作报告》中提到了通胀预期增强,要保持物价总水平基本稳定,但客观地讲,通胀是很难控制住的。”

他认为,如果不严厉地紧缩银根,不把过去两年多投放出去的货币冻结或回收一部分,通胀恶化的趋势挡不住。许表示,国家统计局发布的去年CPI数字为3.3%,这个数字在学术界根本就没人相信,只要人们把CPI和货币供应这两根曲线放到一块比较一下,就可以知道2010年下半年,中国的通货膨胀率应在两位数左右。

正是这一严重通胀的情形才导致去年下半年来以来央行连续提高准备金率,连续加息。面对这一情况,从经济学角度来讲,央行现在就应该采取严厉的紧缩银根政策,但从近期的政策动向及“两会”上透露的信息来看,今明两年国家是不会采取坚决紧缩政策的。因此,通胀会继续以一种温和的方式发展,“直到民间都感觉到通胀非常严重,官方数据基本上丧失公信力的情况下,货币政策当局才会被迫紧缩银根。”许小年判断。

通胀难以有效控制是与会大多数代表和委员们的共识,但不同的是,有人认为持续通胀对于国内的经济发展危害较大,但也有人持相反观点。

“中国目前的状态可能还是需要有一点通胀的,不能够压得太猛,因为中国经济和社会中的所有问题都要靠在发展中解决。”摩根大通亚洲区投资银行副主席方方说,“中国的经济不能没有通胀,关键要把握在4%上下为好。”

通威集团董事长刘汉元则认为,大家对于通货膨胀,应该更宽容一点。他指出,从中国改革开放30年的历史来看,凡是CPI相对较高的时候都是大家的日子蒸蒸日上的时候;凡是CPI较低的时候都是老百姓叫苦连天的时候。另外,从CPI结构来看,农产品的统计权重占到了70%以上,这是如何产生的呢?“在农业的大周期、小周期变化与中国城市化进程的共同作用下,在近年形成了一个农村劳动力价格的转折点,我们可能得用10年时间把过去30年欠农民和农民工的工资还上。”刘汉元说,“这就需要政府在制定宏观经济政策和调控措施时把握这一点。”

改革何时重启

全国人大内务司法委员会副主任委员、民建中央副主席辜胜阻认为,在通胀的背景下,国家采取了稳健的货币政策,但“稳健”应该有个度,否则会给实体经济造成很大伤害,特别是中小企业,本来就不想做了,如果再碰到融资难,他们可能干脆就放弃了。“国家要鼓励发展天使投资、VC、PE、新三板等,引导‘魔鬼’游资进入‘天使’通道,通过大力发展直接融资板块,一方面解决流动性过剩难题,另一方面克服中小企业融资难的症结。”

“宏观政策已经技穷,2008年金融危机以来,财政、货币政策方面的力量基本全都发挥完了,再往下怎么走?宏观政策几乎没有潜力可挖。”许小年认为。更为关键的是,在宏观调控政策潜力耗尽的同时,国有和民营经济主体的结构比例也在恶化。改革30年的历程证明了一点,只有实现“民进国退”,中国经济的能量才能释放,创新效率才能提高。过去几年中国推行的宏观经济政策实际上是在不断压缩民营经济的空间,大国企强劲的表现是在损害效率,压制创新。“短期内,宏观政策的力量没有,而改革的新迹象尚未出现。”许小年忧虑地说。

而财政部财政科学研究所所长贾康并不如此悲观。“根据以往的政治逻辑,许多人可能会认为,中国许多创新性改革措施要等到2012年以后,但我个人觉得不必这么悲观,目前一些地方政府已经把更多的思维用到了战略层面的改革上,并做了一些很有代表性的创新,如上海和重庆。”

在今年温家宝总理的《政府工作报告》中,人们可以看到,加快实行财政预算公开,让人民知道政府花了多少钱,办了什么事的提法。在提请十一届全国人大四次会议审查的预算报告也指出,严格财政监督,健全覆盖所有政府性资金和财政运行全过程的监督机制,推进基层财政部门和有关部门向社会公开重点民生支出情况,抓紧做好行政经费等支出公开的有关工作。

“预算公开、提高透明度是推动当下改革的一个很好切入点。预算透明体现的是公众知情权,接着就涉及公众参与权、建议权、监督权,最后会发展到越来越重要公众的决策权。在党和国家高层没有总体的改革表态的情况下,这是一个值得开掘的路径。”贾康说。

许小年则认为,只有经济形势恶化到一定程度之后真正的改革才会重新启动,而这个时间可能是两年后。中国经济的结构调整和生产方式的转变不可能通过政府规划来完成,只能依靠市场,依靠民营成分,没有别的出路。

企业转型的契机

在如此复杂的通胀与反通胀形势下,作为市场经济主体的企业该如何应对呢?“今明两年对于企业来说应该是调整、压缩和转型的两年。宏观经济政策方面应该说不会有好消息,只能是进一步紧缩银根,经济增长速度会逐渐放慢,企业应该是把现金准备好,把自己的转型做好,静待两年以后的机会。”许小年说。

对于寻找新的增长机会,新希望集团董事长刘永好目标明确:“许小年教授讲中国的经济活力要靠改革拉动,我觉得新一轮改革或许会给农业产业带来机遇,因为农业发展到现在确实已经到了转折期。”

当下新的农业局面是,农村人越来越少了,规模耕种成为可能。城市化之后,农村人口大量进城导致城乡格局发生根本变化。原来是生产者进城之后变成消费者,消费的粮食蔬菜肉蛋增长,但是生产者减少。在这种新格局下,刘永好正在考虑一个农业腾飞计划,简称叫“农腾计划”。“今年中央一号文件中说,未来10年时间用4万亿元来解决农村的水利问题,我觉得这只是一个水利篇,明年应该再搞一个农业组织篇,后年再搞一个农业科技篇,然后再搞一个畜牧篇、粮食篇等等,连续搞几年,中国的农业问题就有望得到一个根本的解决。”刘永好说。

方方则提醒在座企业家:“许多企业都投资了不同地方的商业银行。我提醒各位一定要关注这些企业的风险。因为这些中小型商业银行和地方商业银行都是股份制,没有经历过之前几次国家大的宏观调控带来的冲击;而且如果真的发生支付危机,也不会有政府为你们买单。”

招商银行行长马蔚华倒是一脸轻松。“从去年底以来,过去以上规模、讲速度、高资本消耗的传统银行增长方式已经难以为继了。如果国家把‘十二五规划’中提出的生产方式转变落到实处,强调结构调整、淘汰落后产能、优化产业结构,那么商业银行就有了转型的第一大条件;第二个条件就是未来5年中国商业银行将逐步落实《巴塞尔协议3》,资本充足率的新的监管标准使得银行受到的约束比过去更强。这些条件都是商业银行转型的前提。”

招商银行的第一次转型从2004年开始,当其它商业银行都在搞大项目、批发项目时,招行已经开始发展中小企业业务、零售业务和收费等中间业务。到去年年底该行的中小企业贷款占贷款总额近50%,收费业务占整个收入的22%。这些数字虽然低于国外同业,但已经远高于其它国内商业银行。2010年招商银行进行了以降低资本消耗、提高风险能力、降低成本提高资产回报率为核心的第二次转型。

“两次转型我们走在同行前面,在收益水平相同的情况下,招行的资本消耗量更小,因此我们不太担心未来的发展。”马蔚华说。 (责任编辑:何欣)