第一篇：雷曼克斯x3q说明书
雷曼兄弟公司学习心得
通过自己查找资料以及课堂的学习，我有一下心得。
一、案例简介
雷曼兄弟公司1850年创立,总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。 雷曼兄弟是拥有悠久历史和辉煌战绩的美国第四大投资银行。它不仅是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国际市场的主要代理商，其参与的业务包括银行投资、固定收益销售、研究和交易、投资管理、私人股本和私人银行业务，在很多业务领域，它位居全球领先地位。但是，2008年9月15日没在次贷危机加剧的形势下，雷曼最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。
在雷曼兄弟破产原因中，其中一个原因是大量的实用回购105的会计手段，改进资产负债表。而审计雷曼兄弟的是世界四大会计事务所之一的安永会计事务所，安永并没有在审计报告中披露这一重大事件。现在讨论的问题是安永在雷曼兄弟的破产中起了什么作用。
二、关于回购105 回购105(Repo 105)是指企业将旗下资产或证券暂时抵押给其他机构，由此获取资金，以后再回购抵押的资产，本息一并归还。如约定其所抵押的资金不低于所获得资金的105%，此种会计做法就称为回购105(Repo 105)。企业的销售和回购协议是常用的短期融资手段。通常做法为，企业把旗下资产转移给其他机构，从对方获取资金，约定晚些时候购回相应资产。在资产负债表内，这相当于贷款，体现为资产增加、负债增加。不过，如果所售资产估值不低于所获资金的105%，会计准则允许把这种情形记为“销售”。这意味着企业不再拥有这些资产，同时可用所获资金偿还部分债务。在资产负债表内，这体现为资产减少、负债减少。例如，A要B归还100元，B手头没钱，于是B把价值105的MP3给了A，让A先给他100元。改日B再花105元把抵押的MP3买回来。负债少了100元，资产就减少100元。
雷曼兄弟就是通过这一手段降低降债务移出资产负债表，同时采用迅速裁员或者剥离不良资产等手段来掩饰。因为债务少了，公司的信用评级就越高。在财务杠杆比例中资产负债表=负债总额/资产总额，资产负债率越低，财务风险就越低，信用等级就越高。在前面例子用，有人就是通过送MP3暂时隐藏债务，降低所显现的财务杠杆比率，进而维护信用评级。雷曼的做法既如此。
三、关于审计
1、审计的目的是什么?是为了出具一份证明被审单位是否一句会计准则公允的反应企业的财务状况的审计报告，还是为了保障投资人其投资是否被健康的持续经营，经营者是否能否为投资者创造收益。
2、当不利指标出现组合时，审计师审计时一定要加大抽样。
3、现金流，在审计公司是一定要看现金流有无断裂迹象。2007年年初，房地产低压贷款市场已出现危机的苗头，而雷曼认为这个是反周期增长的良机，反而采取了扩张性发展战略，不断增加其财务杠杆。但是雷曼自知财务杠杆过高，可能现金流会断裂，一旦市场对自己失去信心，马上有着被收购的风险。雷曼为什么对自己的现金流不放心?权责发生制：收入=现金收入+未来现金收入，因此，可以通过虚假销售、提前确定销售或者关联交易调节利润。而现金流量是根据收付实现制确定的，利用回购105无法取得现金因而不能增加现金流量，雷曼公司没有去的现金的一些凭证证据，因此雷曼很担心自己的现金流问题，这样是导致雷曼破产的一个很重要的原因。
3、关于合理性和合法性
雷曼事件中的„回购105‟属于不法分子对会计准则的恶意利用，并不能由此断定会计准则本身有问题，准则不可能面面俱到安永并没有对这一重大事件进行披露，而且同行业的事务所都采取了跟安永一样的审计方法，由此看来这种做法是合法的，否则全部事务所都将违法法律。但是根据实质重于形式原则，即实实在在的经济现象决定法律环境，由此看了安永的行为就有歹商讨。
4、风险导向在审计中迷失了方向。风险导向审计的特点是把审计的重心前移，重点关注公司治理机构的缺失及高层管理层的舞弊问题。作为审计师，应该加大利用风险导向审计，既有效地发现被审单位的问题及时纠正，同时也很好的保护了自身的利益。安永公司对雷曼的风险导向审计力度不够。
5.当回购很严重时，事务所没有严格地进行分析性符合，合伙人有重大责任。
6、对重要性的关注，重要性包括对信息使用决策人有重大影响，涉及金额比较大等方面。在案例中，安永未对重要性项目给予足够的重视也为履行适当的审计程序。
最后，审计师在审计是一定要注意合理性和合法性的把握、保持谨慎的职业习惯、对重要性问题合理判断。
四、深入思考
1、雷曼破产的原因 1)政治大背景：
雷曼的倒闭产生于次贷危机导致的美国金融危机，反过来又加剧了这场动荡。要分析雷曼破产的原因，就要了解美国的次贷危机，而资产证券化又被喻为次贷危机的“温床”。 首先，资产证券化带来的潜在风险 资产证券化是将缺乏流动性、但具有稳定现金收入流的资产汇集起来，通过结构性重组及信用增级将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。然而随着资产证券化的衍生层次越来越多，信用链条被越拉越长。例如从最初的房屋抵押贷款到最后的CDO等衍生产品，中间经过借贷、打包、信用增持、评级、销售等繁杂阶段，整个过程设计有数十个不同机构参与，信息不对称的问题非常突出。一旦市场情况逆转，将会给中间参与各方带来重大损失。 其次，次贷危机导致的金融动荡
从2000年起，美国政府利用低利率及减税政策，鼓励居民购房，以此来拉动经济增长，从而带动美国房地产大涨。在激烈的竞争面前，金融机构不惜降低住房信贷者准入标准，大量发放次级贷款。随后，金融机构将这些贷款出售给投资银行，投资银行打包成“次级房贷债券”进行出售。房价上涨时，风险不会显现，然而随着美国联邦利率上升，房地产市场逆转，房价开始下跌。利率大幅攀升使很多贷款人无法按期偿还借款;同时，住房市场持续降温也使购房者出售住房或通过抵押住房再融资变得困难。于是，引发次级抵押贷款机构亏损或破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡。 2)自身原因：
除了受宏观经济环境影响，美国独立投资银行的营运模式和雷曼经营的主要业务，资产结构都是导致其破产的原因。
首先，高杠杆经营
不同于商业银行，投资银行不经营储蓄业务，也就没有稳定的资金来源。投资银行的主要的资金来自于债券市场和银行间拆借市场。雷曼的财务报表显示，自去年7月次贷危机开始，其财务杠杆率(总资产/总股东权益)仍然在20倍以上，去年8月31日其杠杆率为30.3倍，在今年2月底达到了31.7倍的高峰，直到今年8月31日，这一比率才降至21.1倍。 以30倍的财务杠杆率为例， 在资产价格上涨情况下，只要赚1%就相当于赚到股本的30%的收益，而一旦价格下跌导致亏损3.3%，即意味着破产。随着美国住房市场价格，商业房产的价格的小幅下降，持有大量相关资产的雷曼的资本金很快就被不断贬值的资产所侵蚀。资本金的不足、过度举债以及监管的放任最终使雷曼在这场危机中没有坚持下来。
其次，产品单一，高风险业务占主导地位
在华尔街，虽然美国大型证券公司和投资银行都经营债券业务，但五大投资银行各有分工，雷曼是以债券和债券衍生品为主要业务方向。2006年，雷曼居次级债券承销商之首，大约占到全美抵押债券市场份额的11%，2007年上升到12.1%，成为华尔街打包发放住房抵押贷款证券最多的银行。 次贷危机爆发后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。雷曼持有的债券总额在2008年第一季度是6 394亿，占总资产的比重达到82.4%，第二季度是5 167亿，占总资产比重达到80.8%。雷曼为这类资产计提的减值大幅影响到了雷曼的利润。最终，这一曾经是雷曼的主要收入来源拖垮了雷曼。对固定收益类业务的过分依赖使得雷曼在整个金融环境极为不利的情况下难以脱身。
再次，难于消化的“垃圾资产” 先来了解一下第三级资产。第三级资产是最难于估价的资产，因为这类资产基本上是无法在市场上进行交易的，所以它的市场价值是根据一系列假设、建立模型计算出来的，通常是些经过多次打包和分割后的衍生产品。
雷曼第二季度末持有的第三级资产有413亿美元，其中房产抵押和资产抵押债权共206亿美元。这400多亿的资产在市场总体情况恶化，信用降低的情况下价值下跌，给雷曼带来减值损失影响到雷曼的利润，同时因为在市场上难以找到买家，又无法变现。雷曼的股东权益仅有263亿美元，第三级资产成为了无法消化的“垃圾资产”。
雷曼破产对我国投资银行业发展的启示
一系列外在原因及内在原因导致了雷曼的破产，以此为鉴来审视中国投资银行业务的发展现状，从几方面对比中美情况的异同，使得我们借鉴经验，吸取教训。
2、审计方的问题：
安永合伙人Schlich承认他们多年以来对雷曼“回购105”的操作和经济实质心知肚明,但是他们对此项会计政策采取“事不关己,高高挂起”的态度。按照审计准则,对财务报表可能存在舞弊的举报,安永应具有专业义务和高级管理层以及审计委员会进行沟通并建议客户进行更正,或发表保留审核报告指出其报表存在重大不当披露,或拒绝发表审核报告意见。但是安永对该举报视而不见,没有采取适当的处理方式,存在重大的疏忽过失。
说到安永的责任，其实雷曼兄弟的破产主要原因不在安永公司，安永未对重大事件披露并不足以承担所有的责任，况且雷曼自身存在这很严重的现金流断裂和负债问题，安永不应该成为最终的代罪羔羊。如果真的是安永负责人的话，那其它的同类公司对于此类问题采取同样的做法，也应该为这些负责。
3、安永董事会与最高经理人产生利益冲突，一个很难解决的审计问题是——审计师的收费来自他们所审查的公司。“客户是审计师们的衣食父母，一旦出现难题，审计师们真的不会和客户站在一起么?在有利益关联的前提下，他们真的会高度保持审计的独立性么?董事会的可能为了追求更多的利益，不愿意放弃雷曼这一大客户，在其经理向各位合伙人报告回购情况可能会出现严重问题的时候，合伙人并为决定采取行动。 鉴于这一考虑，也许审计师直接受雇于证券监管部门、再由监管部门与客户商定费用，是一种更好的机制，从而使合伙人要能很好的把风险。
4、雷曼兄弟的破产，以此为鉴来审视中国投资银行业务的发展现状，使得我们借鉴经验，吸取教训。
1)加快金融创新的步伐，在我国利率、汇率正逐步放开的环境下，应加快开发各种创新金融工具，发挥其应有的作用。但是同时也有主要到
2) 处理好金融创新与金融监管的关系。与美国金融业相比，我国的金融监管则可以称为监管过度。在我国实行分业经营、分业监管的模式，金融市场的发展和美国有很大的差别。美国金融市场市场化程度很高，政府监管力量较弱，主要靠市场主体的自然发展。而中国则是靠政府和市场共同推动金融市场的发展，政府导向性很强。优势是稳健、安全，劣势是效率低下、缺乏活力。监管与创新似乎是矛盾的两方，实际却互相依存。我们要处理好监管与创新的关系，不要因过分监管禁锢了市场的发展，在发展的同时也要作好一系列制度、法律方面的准备，不断探索出一条适应中国经济现状的监管道路。
3) 加强企业内部控制和风险防范。内部控制不完善的我国的投行公司可能会面临更大的风险。在我国需要建立风险控制机制，加强内部控制建设，对风险保持清醒的头脑，对市场有足够的认识。使政府监管与企业自律相结合，在瞬息万变的市场环境中保持优势。
4)多元化发展投资银行业务。从事投资银行业务的各主体来看，目前我国投资银行的收入主要依赖于经纪、承销等传统业务，靠天吃饭的情况制约着投资银行的发展。业务集中度高，依赖金融市场的变化情况。当市场繁荣时，IPO、增发、承销等业务量增加，收入可观。随着经济周期的变化，市场衰退，就迎来了投资银行的冬天。 包括雷曼在内的美国投资银行也是从如IPO、承销等收取佣金的低风险传统的投资银行业务逐渐发展的。原因之一是随着美国资本市场的不断发展壮大，传统的业务需求已经越来越趋于饱和。独立投行为了生存必须找到新的生财之道，转而进行高收益的投资或私募股权。因为这类投资需要投入大量的资金，投行开始大举借贷投入到高风险的业务，形成了高杠杆这把双刃剑。
但业务向多元化发展终究是投资银行发展的规律和趋势，我国投资银行需要不断进行业务拓展分散系统风险，增加收入的来源，控制高风险行为，使投资银行业做大做强。
第二篇：从兴旺到衰败的雷曼兄弟
从兴旺到衰败的雷曼兄弟——银行家理查德·福尔德
08管理学院会计班沐童
2008年，对于很多投资者来说，可算是绝对灾难的一年。在这一年中，因为将全部家产投入股市而导致一败涂地的人绝对不是什么个例。很多国家，很多地区都出现了由于破产或倾家荡产而自杀的情况。在这次次贷危机中，作为美国“四大投行”的雷曼兄弟以及理查德·福尔德，也没有逃离破产失败的命运。
雷曼兄弟公司在次贷危机之前，是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。这家投行雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪，甚至是有些可追溯到近一个世纪以前。
理查德·福尔德，英文名字RichardFuld，美国人，出生于1946年4月26日的纽约。1969从科罗拉多大学波尔得分校毕业，理学学士。1973年在纽约大学斯特恩商学院获工商管理硕士学位。自1969年起，在美国第四大投行——雷曼兄弟工作。1994年雷曼兄弟从美国运通公司独立出来，自那时起，福尔德便成为公司的掌舵人。
福尔德和雷曼兄弟的之间的渊源可以说接近了一部小说的剧情。从双方合作巅峰到次贷危机的破产事件发生，福尔德与雷曼兄弟的关系紧紧相连。福尔德的第一份工作是空军飞行员，因为和长官拳脚相向，他的军旅生涯戛然而止。据说他这次出手，是为一个遭到长官嘲弄的见习生打抱不平。1969年，加入雷曼兄弟，从商业本票交易员做起，一步步的成长为公司高管。
在雷曼兄弟里紧张工作的同时，福尔德还利用业余时间就读于纽约大学斯特恩商学院，并于1973年获工商管理硕士学位。福尔德的勤奋得到了当时雷曼兄
弟的首席执行官刘易斯•格拉克斯曼的赏识。在格拉克斯曼的提携下，福尔德步步高升，到上世纪80年代初时，福尔德就执掌了雷曼兄弟的固定收益和股权部门，统管整个公司的交易业务。
1973年，全球遭遇石油危机，世界经济停滞不前，雷曼兄弟也接连犯错，公司连年亏损。1984年，雷曼兄弟被美国运通公司并购。十年后的1994年，雷曼兄弟脱离美国运通，再次成为独立运作的投资银行。这一年，福尔德出任雷曼兄弟的首席执行官，这是他职业生涯中的一个重要转折点。
作为公司元老，福尔德见证、参与了一系列重大事件，这包括：并购库恩雷波公司，被美国运通收购，并购哈顿公司，又最终从美国运通独立。自1994年脱离美国运通后，雷曼兄弟在他的带领下从一家原本仅从事债券业务的小公司成长为可以与高盛、摩根士丹利一较高下的优秀投行。
此后，福尔德不负众望地交出了一张漂亮的答卷——福尔德上任14年，把雷曼兄弟从一家濒临倒闭的小型债券交易商，变成一个经营资产管理、证券交易的多元化金融巨人，成为华尔街第四大投资银行，其股价1994年至2007年一共上升了17倍!其间，福尔德带领雷曼兄弟成功度过了亚洲金融风暴、9·11事件等危机。《商业周刊》曾经称他为 “华尔街的斗牛犬”，因为在9.11事件期间，他镇定自若地指挥员工撤离，并且能够果断、快速地将一家酒店立刻转换成为雷曼总部，在华尔街被传为佳话。雷曼兄弟的股价最高时比1994年涨了20倍。
据报道，在2006年前后，福尔德达到了自己事业的顶峰。美国《商业周刊》曾经评价雷曼兄弟：“同六七年前相比，雷曼兄弟的业务已经大大多元化了，而且其在运营方面也显示出极度的自律。福尔德重塑了雷曼兄弟的企业文化，他如何领导雷曼兄弟走出困境的故事非常有教益，值得华尔街的同行们学习。”另外，彭博社的统计曾显示，2007年雷曼兄弟已经成为伦敦证交所的最大交易商。
由此可见，福尔德的经济头脑和商机嗅觉非同一般，其对所管理的投行也有着不可忽略的卓越功勋和深远影响。但正是由于在2008年的错误投机，最终还是导致其一败涂地，满盘皆输。
福尔德在同事中还有个绰号叫“大金刚”，因为福尔德身材高大，喜爱举重，而且做任何投资决定都快、狠、准，并经常能获得丰厚的回报。不过“大金刚”
也是一个双关语，同时也指福尔德如同大金刚般刚愎自用。
人们常说投资银行业是一个艰难的行业，要想在这个行业里崭露头角，你就必须比别人更坚强，也更强硬。而福尔德就“比钉子还强硬”。在言谈中，福尔德经常喜欢用战争作比喻，在2007年10月接受《纽约时报》记者的访谈中，他说，“我从不认为我们是在公园中漫步，每一天都是一场战役，每一天我们都要全力以赴，保护客户，保护公司，不遗余力。”
但过度的自信，往往导致失败的下场，福尔德也不例外。站在2008年9月来看，福尔德此前的成功都不过是在为他的失败做注脚。
2004年，美国房地产市场火爆的时候，福尔德花1300万美元买下佛罗里达州木星岛上一块约三英亩的土地。但根据4年之后2008年的一份美国房地产报告显示，这块土地价值已下降33%，如果2008年买这块地，仅需要900万美元。
但当时福尔德根本看不到这一点，与很多华尔街同行一样，他仍然热衷于将房地产抵押贷款转换为债券，并且购买这些金融衍生债券。福尔德高估了美国房地产市场能够带来的收益，在美国房地产市场由欣欣向荣走向泡沫化的时候，雷曼兄弟手里却有大量无法处理的“有毒资产”。
福尔德自负的性格也导致雷曼兄弟的危机一发不可收拾。美国房地产次级贷款的问题暴露出来之后，福尔德对危机仍毫无意识，一直拒绝出售雷曼兄弟手中的相关资产，希望再赌一把，结果导致破产前雷曼兄弟的不良资产一度高达78亿美元!
即便如此，福尔德仍然沉醉在雷曼兄弟的光荣历史中，拒绝接受能够让雷曼脱困的入股提议。破产前，福尔德本有机会把雷曼兄弟25%股份卖给韩国开发银行，以获取40至60亿美元资金，但福尔德以价格过低为由，将其拒之门外。他还以同样理由，拒绝了中国中信集团购买雷曼兄弟半数股份的建议。
福尔德领导的雷曼兄弟曾经自诩为“全球金融的创新者”。对大多数投资者来说，没有人会想到这家拥有158年历史的老店会倒闭，雷曼兄弟破产的消息一出，全球金融界无不震惊，全球股市连续16天都以暴跌收场，金融危机自此开始席卷全球。 在2008年百年难遇的席卷全球的次贷危机中，雷曼兄弟遭受了沉重打击。英国巴克莱银行2008年9月14号宣布，撤出对雷曼兄弟公司的竞购
行动。当地时间今天凌晨，拥有158年历史的雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。
随之而来的，雷曼兄弟和福尔德本人被光环所掩盖的问题逐渐暴露出来。分析家普遍认为，福尔德要为雷曼倒闭负上极大责任。福尔德04年率领雷曼大举进军按揭市场，买下多间按揭公司及银行，并将按揭包装形成债券出售。但随着美国爆发次贷危机，楼市由盛转衰，雷曼手上大量债务抵押证券无法脱手，最终落得倒闭收场。分析师科尔说:“福尔德
3、4年前犯下错误，买下这些资产，结果付出代价。”
具有讽刺意味的是，经监管部门批准，在雷曼兄弟破产前，福尔德以每股约20美分的价格卖掉了自己手中所持有的200多万股雷曼兄弟股份。报告显示，他只得到了52.5万美元。而这些股票在2008年年初的时候市值仍然超过1.45亿美元。也许，福尔德的好运气已经从此离他而去。
在宣布雷曼兄弟破产同时，福尔德给雷曼兄弟的员工发了一封致歉信。在信中，福尔德写道，“我知道这对所有的人来说，都非常痛苦，无论是私人感情上，还是财务上。就这些方面来说，我同样感觉非常糟糕。”
虽然巴克莱银行最终同意收购雷曼兄弟旗下的美国经纪业务，这至少拯救了雷曼兄弟的一部分，但仍然有数千名员工因破产而失业。
国会听证2008年10月6日，福尔德应美国国会众议员、众议院监管和政府改革委员会主席亨利·维克斯曼的要求，赴该委员会作证。委员会就雷曼兄弟公司高层的薪酬历史、管理行为和金融策略等问题对福尔德展开了长达两个多小时的质询。在质询会上，维克斯曼询问福尔德，是否在2000年至2007年间总共获得4.8亿美元薪酬，这是否公平。福尔德说，正确的数字是大约3.5亿美元。他还说：“我并不期待你们会同情我。”
据福尔德解释，雷曼兄弟公司内部设有一个赔偿委员会，一直致力于确保公司高层和雇员获得的利益与股东保持一致。维克斯曼批评福尔德：“这些钱是你拿别人的钱去冒险赚来的。这个制度对你有利，但对国家和其他纳税人无益，现在我们需要花7000亿美元来挽救美国经济”，”福尔德先生一边向财长亨利·保尔森请求联邦政府出手援助，一边把数百万美元装进自己的口袋。”
委员会获得的内部文件显示，在对外宣布破产仅4天前，也就是2008年9月11日，雷曼兄弟公司计划批准对两名被解雇的高管人员发放1820万美元的“特殊薪酬”，以及向一名主动辞职的高管发放500万美元离职金。福尔德在听证会上提交书面证词，他一开始就表示愿意“为自己的决定和行动负全部责任”，但他强调在当时的环境下自己的决策是“谨慎和适宜”的，在雷曼兄弟公司即将陷入破产的混乱时期内，他并没有犯任何错误。
不管他个人怎么为自己辩解，但我们不难看出，福尔德除了过于冒进，其高傲自负的性格也让他一败涂地。福尔德处事凶狠不留余地，在金融界树敌无数，以致雷曼出事后华尔街各公司都只作壁上观。雷曼员工对这名上司也没好感，指他为人高傲自负，开会总是独断独行，给他取了“大猩猩”的绰号。2008年8月间，福尔德原可将雷曼兄弟以40亿到60亿美元之间的价格，将公司25%股份卖给韩国产业银行，但他自信雷曼王国由他一手打造，公司价值超过估价，坚持不接受收购，结果错失起死回生的机会，带公司走向灭亡。
福尔德将公司破产归咎于三大原因：市场谣言、不合时宜的市场规则，以及监管机构反应迟钝助燃的华尔街“信心危机”。 但社会大众对此并不买账，有人批评说：“福尔德只知道指责别人，而不检讨自己的错误。”更有反对人士赶到国会，在会场内外举牌抗议，当面呛声。痛斥华尔街的“贪婪”、“不负责任”。
不久前，前雷曼兄弟董事长兼首席执行官理查德·福尔德的一位助手向美国媒体发出了一份电子邮件﹐该邮件称理查德·福尔德已经在纽约的一家投资公司重新上岗，但邮件未透露理查德·福尔德担任的具体职务。
由此可见，做为一名资深的银行家，光有高超的经济头脑和敏锐的商机嗅觉是远远不够的，更多的是要有居安思危的精神和为大众、为他人着想的内心世界。一个人的力量固然小，但依靠群体的力量是永远不会走到灭亡的一步。福尔德的事例正是一个很好的典型，也是给我们广大未来投资者、银行家们一个深刻的教训。也许等到中国也出现一家“雷曼兄弟”时，福尔德的例子会提醒我们避免重蹈过去的覆辙。
从兴旺到衰败的雷曼兄弟
——银行家理查德·福尔德
08级管理学院会计班
沐童
320080905271
第三篇：雷曼-中超联赛广告资源招商文案
中超联赛2012赛季
雷曼光电-中超联赛广告资源现正招商
作为世界第一的运动项目, 足球的非凡魅力吸引着数以千万计的球迷，激情、拼搏、快乐是“足球”的代名词。而热爱足球的中国球迷, 更达亿万数,不分男女老幼,遍布全国。作为职业化最早、市场化程度最高、球迷群体最多、影响力最大、转播资源最丰富的中国足球协会超级联赛, 贵为全国最高水平的职业足球联赛,自然更为引人注目。忠实的亿万球迷是就是最大的资源!
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雷曼光电看好中国体育产业的发展潜力，相信中国足球将拥有光明的未来，积极投身于发展中国足球事业。深圳雷曼光电科技股份有限公司现已经成为中国足协战略合作伙伴，同时也是中超赛场LED设备制造类唯一合作伙伴，通过资源置换方式，雷曼光电已获得2012-2016赛季中超联赛每场比赛12分钟现场LED广告资源经营权。
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第四篇：雷曼兄弟申请倒闭保护对世界经济的影响
摘要：作为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司，由于严重的财务危机，在寻找买家未果后，于当日递交了破产保护申请。雷曼兄弟的倒下，无疑对世界各国的经济造成了不小的冲击;同时，作为华尔街巨无霸之一，雷曼的破产，必将引发起一场全球的“金融海啸”。面对这个自1990年后的美国金融界最大的一宗破产案，各国政府也及时采取了相应的应对措施来祈求度过难关。
关键词：破产 经济危机 全球化经济影响
一、 引言
美国感冒了，中国也打喷嚏了。“158”，在中国常常被读成“要我发”，很多人都认为这是一个吉利的数字。然而，对美国第四大投资银行——雷曼兄弟公司而言却并非如此。如今，在公司成立第158年之际，却陷入了倒闭的危险境地。
二、 雷曼兄弟的概况
1、雷曼的历史发展
雷曼兄弟是一个有着158年悠久历史的公司，起初是利用高市场价值的棉花进行原棉贸易起家;之后随公司总部的搬迁，在设置公司理事会的基础上开始从事铁路债券业务和金融咨询业务;而二十世纪初，雷曼公司就从一个贸易商转变成为了一家证券发行公司，并随即于高盛公司合作，协助了百家新公司上市;而在资本危机大萧条时期，公司由于侧重风险资本而度过了此次难关，并迅速为石油工业提供金融协助;而二十世纪五十年代后，虽然也经历了困难时期，但被当时公司领导挽救后，就一直顺利发展下来。
2、雷曼的近况
雷曼兄弟公司在今年发布的财报称，第二季度公司亏损28.7亿美元，是公司自1994年上市以来首次出现亏损。而根据雷曼公司发布的第三季度财报显示，雷曼兄弟已巨亏39亿美元，而这也创下了该公司成立158年历史以来的最大季度亏损。财报公布后，雷曼公司股价应声下挫7%，这也是该公司股价从年初到如今短短九个月狂泻近90%。在外部投资者获取资金努力失败后，雷曼出售了旗下资产管理部门的多数股权，以求在这场金融危机中生存下来。但由于政府没有向他们伸出援助之手，因此，深陷于严重财务危机之中的美国第四大投资银行雷曼兄弟于9月15日当日宣布将申请破产保护。
三、 雷曼兄弟申请倒闭保护未果导致破产
在巴克莱银行和美洲银行相继放弃收购谈判，并且华尔街对其进行可能的破产清算之后，政府拒绝救命、收购退路全断的雷曼兄弟公司最终决定，根据美国
1 破产法申请破产保护。
(一)、破产的原因
1、外部原因 (1)、次贷危机所致
在美国抵押款债券业务上连续40年独占鳌头的雷曼兄弟公司，在次贷危机的冲击下没能挺身而过，其问题就出于，公司所持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在次贷危机中亏损累累。由于雷曼在次贷危机爆发前，就持有大量的次级债金融产品(包括MBS：房地产抵押贷款支持证券;CDO：担保债务凭证)，和其他较低等级的住房抵押贷款金融产品。所以，次贷危机爆发后，次级抵押贷款违约率上升，就造成了次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。随着信用风险从次级抵押贷款领域扩展到其他住房抵押贷款领域，则较低等级的住房抵押贷款金融产品的信用评级和市场价值也大幅度下滑。 (2)、政府袖手旁观
虽然巴克莱和美洲银行都对收购雷曼兄弟产生了极大的兴趣，但最终导致他们选择放弃的原因，是没有得到美国政府或其他华尔街公司就雷曼兄弟资产潜在损失提供保护的承诺。
面对雷曼兄弟的困境，美国财政部长保尔森表示，不会对其实施救助。也就是说，美国政府已经放弃了雷曼。那又是什么原因致使美国政府对雷曼如此“无情”呢?一是，政府无法面对国会、无法面对纳税人。因为美国政府动用了纳税人的钱进行过对股市和贝尔斯登公司实施救助，又对“两房”托底等行为，让美国国会感到了强烈的不满，而同时，雷曼也不是最后一家需要救助的金融机构。再“出手相救”，美国政府自身的财政被“拉”下水，也是迟早的事;二是，陷入金融危机的金融机构很多，政府都去救，是救不完，也救不好的。况且，就以2008年收入衡量排名世界前十的投资银行，雷曼兄弟位列第九的这样一个成绩看来，雷曼在充满竞争的华尔街中的地位，已不再那么重要了。因此，美国金融体系再也不需要雷曼兄弟了。
2、内部原因
首先，以雷曼旗下机构Neuberger Berman为例，他们的资产管理业务做得很不错，但是债券交易才是它的核心业务。所以，由于决策的失误，雷曼兄弟背上了500多亿美元难以脱手的资产。
然后，就是雷曼自救不利。按照保尔森的说法，贝尔斯登公司事件后，美联储已经向投资银行开设了特别的融资渠道，允许投资银行像商业银行那样直接向中央银行贷款。但是雷曼兄弟一直就没有利用这一政策，取而代之的是一意孤行地试图通过资本市场寻找出路、走出困境。而结果，却是失去了自救的最佳时机。
(二)、破产的情况
雷曼兄弟控股公司(LEH)在提交破产申请时，显示该行现有总计6130亿美元负债，而其总资产为6390亿美元。另外，在其向纽约南区联邦破产法院提交申请显示其有超过10万个债券人，其中最大的是花旗集团(C)Bank of New York Mellon Corp.(BK)，后者是雷曼大约1380亿美元的高级债券的契约受托人。
四、雷曼兄弟的破产对世界经济的影响
身为华尔街的巨头，雷曼兄弟公司破产可能冲击整个金融市场。全球最大的债券投资基金太平洋投资管理公司被称为“债券之王”的明星投资经理比尔·罗格斯说，雷曼兄弟公司破产将引发“金融海啸”。不管雷曼在华尔街的地位现在如何，在美国金融体系中重要与否，如此大的一个公司破产，对于还没从次贷危
2 机漩涡中挣扎出来的世界经济而言，无疑是雪上加霜的打击。
1、对全球经济的影响
国际油价连续大跌。飓风的威力敌不过雷曼的倒闭。华尔街利空消息一传，投资人对美国经济前景的忧虑急剧升温，受此影响，国际油价持续下跌。投资人担心，在全球经济衰退的阴影下，对原油等商品的需求可能大幅下降。同时，避险意识的回归还促使投资人抛售商品等高风险资产。
2、对美国经济的影响
首先，美股从周一就开始大幅低开，随后一路下滑。
其次，有专家称雷曼平仓后，“不管是它欠人家，还是人家欠它的”，平衡之后，市场自然会对这部分资产形成一个价格，而这个价格也将引发美国金融机构的一次资产重估。
最后，由于价值重估的资本价格上升，又会令所有企业的股票出现价值重估，进而金融问题就直接打击消费需求并提升融资成本，上市公司盈利能力面临新的估算，非金融股出现下跌只是波澜影响一环扣一环的必然结果。
3、对日本经济的影响
雷曼日本法人申请破产保护。雷曼兄弟证券日本法人在其母公司申请破产后受命向金融厅提交报告说，从长期着眼，公司资金周转困难，存在陷入支付危机的可能。雷曼兄弟银行发布破产时，真正因为无法实现债权受到影响的，除了美国总部的公司，就是日本公司了。这些公司会因为折旧巨额债权，而遭受损失。
4、对欧洲经济的影响
首先，欧洲股市难以幸免，英国、德国、法国等都有大幅度的下跌。
然后，雷曼兄弟欧洲子公司宣布进入破产管理状态。在设置联席破产管理人的基础上，雷曼兄弟欧洲子公司进入破产管理状态。该公司联席破产管理人之一强调，该公司实行全球化资金管理，所以在雷曼兄弟总公司的资金断流后，其英国子公司就发现自己已无力偿还债务了。
5、对中国经济的影响
虽然雷曼兄弟银行发布的破产时公司资产损益表，其中关于债务权一栏显示，作为债权人，大头不在中国，因此，中国投资银行不会因为折旧巨额债权而遭受损失。而之所以迄今中国银行业还算幸运地抗住了一波又一波的冲击，主要得益于中国不能自由兑换的货币体系。中国外汇管理机构可以任意根据市场现状，有效控制资金的流入和流出。因此可以说，中国银行业死里逃生，实在是因为中国金融改革步伐很沉重很缓慢造成的，确实是因祸得福。
但是，面对这一巨大且突然的经济变故，在雷曼事件多多少少给世界经济复苏投下更多、更浓重的阴影的同时，也为中国经济的发展埋下了潜在的危机。
(1)、心理性冲击
主要体现在资本市场上。美国是我国第二大贸易伙伴和主要投资来源地之一，同时也是世界最大的金融市场，这场危机势必会在中国资本市场参与者中制造出悲观的气氛。而这，被近日A股的走势暴露无遗。
(2)、实质性冲击
主要表现为资产缩水。雷曼公司破产，其股权价值化为泡沫，债务价值大幅度缩水，因此，大道中国金融机构、企业，小到居民个人，若持有雷曼公司发行的股票或债券，其价值将与拥有废纸相差无几。如果AIG挽救无望，中国的金融机构、企业和居民个人所持有的AIG股票或债券也将面临类似的风险。
(3)、大量资产将被抛售
3 这些被抛出的资产包括中国金融机构和企业的股权、债权。如果海外投资者大量抛售中国资产然后退出，就会对中国外汇和资产市场施加沉重的压力。
(4)、对外资引进保持警惕
虽然前几年我国主要金融机构引进外资战略投资者成风，虽然中信等机构与雷曼往来密切，但雷曼兄弟在中国还只是个后来者，还没有成为中国主要金融机构的战略性投资者。不过据资料显示，雷曼在金蝶软件等公司的股本投资将面临转手，因此这些公司都必须为股东的变动冲击做好准备。所以，雷曼事件告诫中国，在引进外资的时候要提高警惕。
(5)、对外部经济的影响
美国金融市场危机的蔓延，对中国的外部经济环境是不利的。而雷曼危机所带来的全球经济问题将直接导致中国的贸易和投资数量减缓。最糟糕的是，现在还难以对中国的影响做一个完全的估计，因为这个百年一遇的金融危机可能只是“刚刚开始”。
四、针对雷曼破产对经济的影响各国采取的救市措施
为缓解雷曼破产可能导致的市场流动性紧缺，美联储出台一系列扩大流动性的新措施，包括扩大金融金融机构从美联储贷款的抵押品范围，及将部分贷款拍卖的频率提高。
随后，欧洲主要央行也随美联储的救市步伐向隔夜拆借市场紧急注资约430亿美元。而英国银行业宣布向金融市场拍卖约90亿美元贷款。
此外，亚洲各国的救市措施也相继出台。日本金融厅在责令雷曼兄弟公司的日本法人——雷曼兄弟证券公司停止一切股票、债券的买卖中介业务的同时，日本央行也向本国金融系统注资约293亿美元。韩国央行行长向国会表示，如若市场需要，央行将购入政府债券。
而我国央行下调存款准备金率和人民币贷款基准利率，印花税单向征收等说明国家运用政策、措施等实施宏观调控，其中存款准备金率和人民币贷款基准利率的下调是央行采用利率手段等货币政策;股市印花税单向征收则采用减少税收的财政政策，以增加消费和投资需求，实现经济平稳、健康发展。
五、雷曼兄弟破产的启示
“雷曼破产效应”启示我们，在市场经济发展过程中，国家在加强金融制度、金融体系建设的同时，进行有效的金融市场监管和防范金融风险。发展社会主义市场经济需要加强国家宏观调控，加强宏观调控有助于社会经济的平稳发展;有助于解决特殊领域内的资源配置问题;有助于实现社会公平和共同富裕的目标。
六、总结
雷曼公司宣布破产或许将催生“金融新秩序”的建立。遭到次贷危机重创的世界各国都在思考同样的问题：世界迫切需要构建不依赖于美国的多元化货币金融体系和公平公正的金融秩序。尤其对新兴市场经济国家来说，还需要认真反思的是，在本国金融制度不健全、金融体系比较脆弱的条件下，如何把握好金融创新和金融开放的度与节奏，如何进行有效的金融市场监管和防范金融风险，如何
4 才能保护好本国利益和金融市场的主导权，如何谨慎地实施国际金融投资等。
【参考文献】
[1]、雷曼兄弟申请破产保护，王丰丰，新华网，2008年9月16日
[2]、美国政府为何放弃雷曼兄弟，谭浩俊，证券时报，2008年9月16日 [3]、为何雷曼兄弟已不再重要，华尔街日报中文网，2008年9月11日
[4]、雷曼兄弟近期历史大事记回顾，Alice Young,国际财经时报，2008年12月4日
[5]、雷曼兄弟破产影响金价几何，程富强，期货日报，2008年9月22日 [6]、雷曼兄弟破产 全球纷纷救市，郭琪，2008年9月17日
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