风险收益金融投资论文

外贸信托“五行财富·财富管理”品牌和山西分部自2012年2月落地龙城后以其优势鲜明的品牌、精准细分的营销、特色差异化的服务在三晋大地上茁壮成长。据了解，外贸信托山西分部自成立以来，以“委托人意愿至上”作为他们的服务宗旨，将中国传统的五行理念、总部财富管理标准与晋商文化相结合更是其一大创新亮点。今天小编给大家找来了《风险收益金融投资论文(精选3篇)》相关资料，欢迎阅读！

风险收益金融投资论文 篇1：

开放式基金业绩实证研究和归属分析

[摘 要] 在经历了资本市场若干年的低迷之后，终于在中国经济高速增长的背景下和股权分置制度变革的带动下，迎来了资本市场的春天，基金也再度活跃起来。过去两年，很多学者对于基金的研究都是基于当时熊市的行情下所得的结果，基金的收益率普遍较低，甚至为负。本文选用了从2005年7月-2006年7月的最新数据，对我国投资基金业绩现状进行了实证分析。

[关键词] 开放式基金；业绩评价；风险调整指标；业绩归属分析

[作者简介] 何翠英，北京华夏正天国际信息咨询有限公司副总经理、经济师，研究方向为金融投资与理财。(北京 100053)

一、前言

中国经济近年来一直以惊人的速度增长，股市也在经历了几年低迷之后，迎来了大牛市。从2005年下半年开始，在中国宏观经济高速增长的大背景下，在股权分置这个利好消息的带动下，资本市场一直振荡上升。

自2001年中国第一只证券投资基金设立以来，基金市场规模逐渐扩大，同时也经历了在市场冰冻期的洗礼，在基金黑幕被揭开之时和随后的几年熊市的煎熬中，我国的证券投资基金举步为艰。然而，随着市场指数从1300点一路飙升，基金又再度活跃起来，与前两年相比，可谓是冰火两重天。

然而，无论熊市还是牛市，基金都有好坏之分。在中国，基金的管理费固定不变，与业绩不相关，在这种费用收取模式下，投资者唯一能做的就是选择一只优秀的基金，不枉花这笔管理费用。因此对中国证券基金的评估和绩效研究尤为重要。正确评价国内基金的回报和所承担的风险，并以此为基准排序，提供给投资人一个选择标准，具有重要的现实意义。

二、研究设计

本文选取了比较成熟的一些基金评价指标进行基金评价，比较各种指标评价结果之间的差异以及它们和晨星评级之间的差异，然后综合各种指标对基金的业绩进行分析。

1.样本选取和数据来源

本文以十只开放型股票基金作为研究对象，基金成立后都要经过一段时间建仓和调整，净值波动大，也不具有历史业绩，因此样本选取时剔除了新建的基金。另外，根据深圳晨星公司的评级结果，每一个星级标准选择两支基金。如，五星级基金选择上投摩根中国优势和广发聚富，四星级基金选择易方达积极成长和华夏回报，以此类推。

国外对基金的研究，一般数据期间不少于三年，我国由于基金历史比较短，本文的样本中一些基金创立只有两年或者更短一些，所得结果可能具有一定局限。所有数据来源于深圳晨星公司(http：//cn.morningstar.com/)，数据截至2006年7月。

2.无风险收益率的确定

国外类似研究一般都选取90天国债的收益率作为无风险利率确定的基准，但是我国这两年国债挂牌交易的品种和数量都很少，国债市场具有一定的投机性，无法客观反映我国无风险收益率。因此，在无风险收益率的选取上，参照国内同类研究，以一年期银行定期存款利息作为无风险利率。我国一年期定期存款利率从2002年2月21日到2004年10月29日一直处在1.98%的水平，到2004年以后上调至2.25%。

3.基准组合的选择

对于基金的合理评估需要一个合理科学的基准指标，CAPM模型中假设的的市场组合，由于市场组合在现实中很难构造，我们就需要虚拟一个市场指数。

根据《证券投资基金管理暂行规定》的规定，基金投资与国债的比例不得低于资产总值的20 %，但新的《证券投资基金法》取消了基金投资与国债的比例不低于20 %的约束，但是基金为了满足流动性的需要仍然会保有债券资产以应付投资者赎回基金。由于本文数据来源于深圳晨星公司，在结果中还要比较各种指标和晨星评级之间的差别，所以本文的基准组合选择和晨星公司一样的基准组合，选晨星大盘指数代表中国的股票指数，同时选用一年期国债的收益率4%作为债券的收益率，按照80%股票和20%债券的比例构建市场组合Rm=80%×中信大盘指数收益率+20%×国债收益率。

4.研究方法

(1)整体绩效评估模型

整体绩效评估模型总的来说都是在CAPM模型基础之上对基金业绩进行风险调整而得的。其中包括1965年特雷诺首次提出的反映基金单位系统风险所获得的风险溢价指标—特雷诺比率。1966年夏普提出的以资本线作为评价基准的反映单位总风险溢价的夏普比。1968年詹森在CAPM模型基础上提出的表示基金投资组合收益和市场投资组合差异的詹森指数。

①特雷诺指标(Treynor)Tp = ( Rp - rf ) /βp

根据CAPM理论，在市场达到均衡水平时，所有风险资产组合都将落在证券市场线上。但在实际中，一些基金将落在证券市场线之上而另一些将落在证券市场线之下。投资者希望在一定的β值下获得尽可能高的收益，特雷诺指标就是以证券市场线方程为基准，在市场达到均衡水平时，任一投资组合有如下风险-报酬关系。

②夏普(Sharpe)指标S p = ( Rp - rf ) /σp

夏普业绩指数以资本市场线为基准，在考察投资组合单位风险溢价水平时，以投资组合收益的标准差σ作为风险度量。夏普指数越大，代表无风险资产与资金投资组合组成的连线越陡，从而位于无风险资产与非管理证券组合集合而成的连线上方，可以与更高的投资者效用无差异曲线相切。夏普指数越大，基金管理越成功。

③詹森(Jensen)指标αp=Rp-rf-βp(RM-rf)

詹森业绩指数的方程实际上就是证券特征线方程，詹森业绩指数也就是特征线方程中的事后α系数，在优秀基金经理的超额收益率方程中，随机误差项会持续为正，因为他们所管理的证券组合的实际超额收益率一直超出按照Rp - rf = (RM - rf )βp +ε所计算出来的期望超额收益率水平，因此有必要在模型中增加一个正值截距项得到以下的式子Rp - rf =αp + (RM - rf )βp +ε，其中，αi的值代表了基金经理获得超出一般水平的风险调整收益的能力。

(2)基金绩效归属分析

这种方法通过对基金绩效的分解以及对证券选择能力和市场状况把握能力进行的分析与评价发现，基金组合超额收益率由选择收益率与风险收益率组成，从而也揭示了基金超额收益的来源。

①对资产组合超额收益率的分解

在CAPM模型基础上，法马提出了投资绩效分解的方法，把投资组合收益分解为选择收益率和风险收益率两个部分。

超额收益率(AC)=选择收益率(AB)+风险收益率(BC)

AC是基金组合P在承担风险系数为βp的总超额收益率， AB为基金管理者的证券选择能力而带来的收益，BC为基金组合的系统风险收益。

基金组合的超额收益率为：[ Rp - Rf ]= [ Rp - R (βp) ]+ [ R (βp) - Rf ]，[ Rp - R (βp) ]为选择收益率，[ R (βp) - Rf ]为风险收益率，其中R (βp) =βp ( Rm - Rf ) + Rf。

这次分解中，超额收益率被简单地分成了选择收益率和风险收益率两个部分，下面我们将继续分别分解这两个部分。

②对选择收益率的分解

选择收益率可进一步分解为可分散收益率与净选择收益率两个部分。为获得较高的收益，经常会放弃一些分散性，这样基金组合的可分散性风险就会较高。

根据CML计算出的基金在总风险(σP)下的期望收益率为：R (σP) = Rf + ( Rm - Rf ) (σP/σm)基金总风险期望收益率R (σP)与承担的系统风险期望收益率R (βp)之差即为与可分散风险匹配的可分散收益率：RD = R (σP) - R (βp) = ( Rm - Rf ) (σP/σm) 。

选择收益率减去可分散收益率就是净选择收益率(RN)：

RN = [ Rp - R (βp) ]- [ R (σP) - R (βp) ]=Rp - R (σP)

③对风险收益率的分解

Fama把风险收益率进一步分解为投资者风险收益率与经理人风险收益率两个组成部分。投资者风险收益率( R T)等于投资者目标风险(βT)下的期望收益率：R T =βT ( Rm - Rf )经理人风险收益率( Rm)就等于总体风险收益率与投资者风险收益率之差：RM = (βp -βT) ( Rm - Rf )

三、结论

1.从以上分析来看，所有基金平均回报率很高，最低的嘉实服务增值行业还有39.58%的平均回报率，超过了市场指数的收益率，和前两年的基金业绩不可同日而语。这种普遍高位的平均回报率很大程度上来说是由于这将近一年来的牛市所至。在本期所选样本看来，所有指标，无论是回报率还是夏普指数、詹森指标，大多超过了大盘收益率，所选样本的基金经理们在牛市时跑赢了市场。该结论于以往国内学者和国外学者Sharpe(1966) Jessen(1968)等人对美国基金的实证研究所得结果不同。这个结果反应出我国的市场的有效性比较差，尚没有达到半强式有效。

2.根据各种指标排序所得结果有很大差异。我们发现晨星评级的排序结果和根据夏普比率和阿尔法排序的结果大相径庭，却和平均回报率的排序和选择收益率排序比较吻合，说明晨星的评价方法综合考虑了回报率和基金管理能力，但是对风险调整收益率与传统指标所得结果不同。晨星星级评价是对基金过往业绩表现的定量分析，以期望效用理论为基础衡量基金风险调整后的收益，体现基金各月度业绩变化。

夏普业绩指数以资本市场线为基准，在考察投资组合单位风险溢价水平时，以投资组合收益的标准差σ作为风险度量。夏普指数越大，基金管理越成功。

詹森业绩指数也就是特征线方程中的事后α系数，αi的值代表了基金经理获得超出一般水平的风险调整收益的能力。

同样是三个经过风险调整的收益指标，结果却有如此大的差别，投资者在投资之前需要谨慎地选择评价方法和全方位评价基金，根据自己的个人偏好和风险承受能力来选择基金。

3.各基金分散化程度稍有不足。除了上投摩根中国优势之外，大部分基金的系统风险低于市场组合的系统性风险。一般认为β=1风险分散程度比较完美的情况，本文中所选样本大多数在0.7左右徘徊，说明基金的风险可以更加分散化，也间接说明我国基金经理人经历了漫长的熊市之后，投资比较谨慎。

4.超额收益率首先被分为选择收益率和风险收益率。风险收益率与贝塔系数成反比，在本文中风险收益率异乎寻常的高，不只与贝塔值稍稍偏低有关，还和我国现阶段无风险利率过于低有关。

选择收益率其实就是相应的詹森指数，其值大小和基金经理人的选股能力成正比。回报率较高的基金一般情况下选择收益率也较高，说明了这些基金经理有优秀的表现。在本文中所选样本选择收益率情况分化比较严重，最大的上投摩根中国优势选择收益率达到51.38%，最小的嘉实服务增值行业选择收益率只有7%，虽然如此此轮行情中最差表现的基金比起去年在股市低迷时的基金表现还是要好很多。

5.再从风险收益率分解的角度来讲，投资者的目标风险统一设定为1，投资者风险收益均相等。经理人风险除了上投摩根中国优势和金鹰成分股优选之外，其余部分经理人风险均为负，说明基金经理人所承担风险较小。

6.从选择收益率的分解来看，所有基金均含有可分散风险，所有基金的可分散风险均为正数。剔除这部分收益，净选择收益率比选择收益率有所减小，还有两只基金嘉实服务增值行业和金鹰成分股优选净选择收益率为负。说明这两只基金的经理人选股能力比较差，股票选择非常不成功。

综上所述，所选样本基金在选定时期内业绩比较理想，和前几年国内研究结论迥然相反。但是这并不能完全说明我国基金管理水平明显提高了，有可能由于市场处于上升时期，资本市场形势比较好，间接说明我国基金经理人驾驭牛市比驾驭熊市能力更强，在牛市中表现良好，在市场低迷时无能为力，这种特征有可能与市场没有卖空机制有关。

参考文献：

[1]埃德温·J·埃尔顿，马丁·J·格鲁伯.现代投资组合理论和投资分析[M].北京：中国人民大学出版社.

[2]Eugene Fama. Components of Investments Performance[M]. Journalof Finance，1972.

[3]史代敏.投资基金绩效评估方法的比较与实证研究[J].西南民族学院学报，2001，(10).

[4]黄勇.证券投资基金绩效评价方法及实证分析[J].经济师， 2004，(12).

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[6]何军耀，蒲勇健.证券投资基金业绩的持续性研究[J].金融教学与研究，2004，(3).

[7]李红权，马超群.中国证券投资基金绩效评价的理论与实证研究[J].财经研究，2004，(7).

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[9]黄翠霞，张小仁.我国证券投资基金绩效评估的实证研究[J].中山大学研究生学刊，2006，(3).

[责任编辑：喻 俊]

作者：何翠英

风险收益金融投资论文 篇2：

五行财富·财富管理品牌绽放三晋

外贸信托“五行财富·财富管理”品牌和山西分部自2012年2月落地龙城后以其优势鲜明的品牌、精准细分的营销、特色差异化的服务在三晋大地上茁壮成长。

据了解，外贸信托山西分部自成立以来，以“委托人意愿至上”作为他们的服务宗旨，将中国传统的五行理念、总部财富管理标准与晋商文化相结合更是其一大创新亮点。在 “五行财富·财富私塾”增值服务体系下，为客户提供财富管理服务的同时，深化在金融投资、健康关怀、子女教育、收藏鉴赏、时尚运动等方面的服务深度，为客户提供了更为全面升级的差异化服务。广大山西地区的高净值财富人群将拥有真正属于自己的财富方舟，外贸信托也成为他们专业稳健的财富管理的首选品牌之一。同时，山西分部发挥当地的优势,积极开发信托产品，与金融机构及企业开展了合作，提供工商企业、房地产企业、权益类资产融资业务、信托贷款和资产转让业务等多种金融服务，为今后的稳健发展奠定了坚实的业务基础。

在“中秋、国庆”两节即将来临之际，外贸信托山西分部于2012年9月21日晚18：00-20: 30，在太原润玺·四季会所举办了“五行财富·财富私塾之水暨‘秋色景韵 澜月中秋’客户答谢酒会”。

分部王大为副总经理代表外贸信托致辞，在两节前为客户送上温馨的节日祝福，感谢新老客户对分部成立以来的信任与支持。王总表示：“外贸信托山西分部将坚持专业化和差异化的经营策略，不断丰富“五行财富·财富私塾”增值服务体系和提升自主投资、项目开发的能力，将在现有跨及证券投资、PE投资、房地产、矿产能源、消费信贷等多个市场领域，针对特定客户的需求及其拥有的资源条件来开发不同风险收益配比、不同期限结构的产品体系（如富荣、富祥、汇金、汇富、鑫欣、善水、鼎鸿等）的基础上，潜心修炼产品设计和客户服务内功，从而满足山西客户投资、融资和财富管理的全方位需求。

本次活动山西分部邀约高净值客户近百名莅临参加。活动以红酒品鉴、民乐表演、客户答谢活动、冷餐的形式开展，为客户提供了一次高端优雅的增值服务，增强了与客户之间的交流和互动，围绕热销的产品对客户进行了推介。通过本次活动，山西分部将公司的品牌和实力、企业文化、财富管理理念、五行财富的特色以及即将发行的产品进行了全方位的展示，在高净值客户中形成良好的口碑效应。

对于外贸信托山西分部来讲，今后将发挥财富私塾的窗口作用，以形式更为丰富的高端活动，搭建客户增值服务体系， 将“五行财富·财富私塾”品牌打造成为服务于山西高净值人群物质财富与健康和精神财富相结合的盛宴。

公司简介

中国对外经济贸易信托有限公司（中文简称外贸信托，英文简称FOTIC）1987年9月30日在北京成立，是中国中化集团公司旗下从事信托业务的公司，是少数几家受中国银行业监督管理委员会直接监管的中央级信托公司之一。成立20多年来，公司已经发展成为信托业内具有良好品牌知名度、综合经营实力稳居行业前列的信托公司。

外贸信托注册资本为22亿元人民币，公司股东分别是中国中化股份有限公司和中化集团财务有限责任公司。

公司秉持“创造价值，追求卓越”的价值观，坚持“稳健思变，诚客礼才”的理念。通过专业化运营和业务创新，致力于为社会各界客户提供优质、专业的金融产品和服务，建立以营销服务为支撑的主动型自主资产管理模式。

近年来，外贸信托不断加强产品创新，推出了大量风险可控、收益较高的优质产品，产品种类与结构不断丰富。目前，公司已拥有包括富荣、富祥、汇金、汇富、鑫欣、善水、鼎鸿等在内的多款系列产品，跨及证券投资、PE投资、房地产、矿产能源、消费信贷等多个市场领域，构建了包括不同风险收益配比、不同期限结构的产品体系，契合了不同高端客户的投资需求。与此同时，2011年外贸信托在信托行业中率先推出了外贸信托财富管理品牌，专注于为高净值客户提供财富管理及增值服务，开启了信托公司财富管理的先河。

凭借在理财市场的卓越表现，外贸信托的品牌得到了投资者的广泛肯定，连续多年在《上海证券报》主办的“诚信托”评选中获得“卓越公司奖”。2011年，在《中国证券报》主办的第二届“中国阳光私募金牛奖”评选中，外贸信托荣获“金牛阳光私募信托公司奖”；在“中国金融机构金牌榜”年度评比活动中，外贸信托荣获“年度最佳财富管理信托公司”奖，公司品牌得到了投资者的广泛认可。

风险收益金融投资论文 篇3：

银行是否可因风险提示不具体买单

分级基金虽然是高风险，但相对于股票而言，风险程度还是小巫见大巫。那么，对于投资风险更大的股票投资者购买相关基金时，能否以其投资股票为由，免除或减轻银行的相关风险提示义务呢？2017年12月，上海市第二中级人民法院判决了一起因购买分级基金引发的特殊的财产损害赔偿纠纷案，对此作出了否定的回答。
缘起：老股民购买分级基金遇下折风险

家住上海市长宁区的沈伟珍老人1956年出生，具有大学学历，退休前的职业为机关教师。沈伟珍也算是个老股民了，她曾于2009年3月在中泰证券开立股票账户炒股。

2013年1月17日起，沈伟珍开始购买理财产品。当天她到广发银行股份有限公司上海虹口支行（以下简称“虹口支行”）购买理财产品若干，除“广发银行薪满益足新年特别版A众享版”为非保本理财型产品（风险等级PR3），其他均为PR1低风险等级理财产品。其中，“盆满钵盈日日赢”申购金额达88.6万元。沈伟珍在购买本案所涉基金之前，未在虹口支行处购买过分级基金。

时间到了2015年5月8日，为确保手中的闲钱不至贬值过快，沈伟珍再次来到虹口支行，准备购买理财产品。这一次，经虹口支行处客户经理李亮推介，沈伟珍没有像以前那样购买低风险等级理财产品，而是在银行柜台申购了申万菱信申万电子行业投资指数分级基金（以下简称“申万菱信基金”，代码163116）499922.50份，总额50万元，这一分级基金的风险相对较高。

据有关证据材料显示，沈伟珍在虹口支行开立交易账户时，虹口支行对沈伟珍的风险承受能力进行了测评，《评估问卷》测评结果显示沈伟珍风险承受能力属于激进型，适合所有风险产品。据录音录像文字材料整理内容显示——13：56：20，李亮：“不是放一年，基金这个产品不像理财，理财的话，到一年、到三个月、六个月肯定会有收益的。基金会有净值变化，有可能上有可能下，一个阶段可能跌到成本以内，所以要从时间上去化解风险。”14：06：20，李亮：“你买的是理财产品，我卖的是基金，兩样的。”

2016年1月，申万菱信基金实施不定期份额折算，折算基准日为2016年1月11日，强行调减份额179475.30份。下折后，沈伟珍向申万菱信基金公司询问了相关情况。3月1日，沈伟珍赎回所购买的讼争基金，余额为273680.79元。这样，在短短十个月的时间里，沈伟珍购买的分级基金损失了四成多。
分歧：银行有无尽到风险提示义务

该案起诉至上海市虹口区人民法院后，该院综合沈伟珍、虹口支行双方各自的过错责任程度和市场风险，酌情认定虹口支行应当赔偿沈伟珍损失10万元。并判决虹口支行赔偿沈伟珍损失10万元，而另外16319.21元本金损失及利息由沈伟珍自行负担。

一审宣判后，双方均不服，同时提起上诉。沈伟珍上诉请求二审法院依法改判虹口支行赔偿经济损失226319.21元，赔付自2015年5月8日起以50万元本金为基数的利息（按当年保本型理财产品的年化率4%利息计算），并承担一、二审诉讼费。

沈伟珍在二审中提出自己主张的事实和理由：1.虹口支行违规操作。虹口支行代销讼争基金产品时没有作风险测试评估，所谓的风险测评问卷上的签字并不是自己所签，测试评估结果也与事实根本不符，且提交法庭的风险测评问卷也不是原件。2.自己在申购讼争基金时，在《交易业务申请表》上选择的是“现金分红”，而虹口支行实际向其销售的却是高风险的分级基金，与自己的实际风险承受能力不符。3.自己于2015年5月8日填写《交易业务申请表》认购讼争基金时的基金账号与基金公司发短信确认的开户基金账号不一致，且账户开户确认日期为2015年5月11日，故其于2015年5月8日认购讼争基金的行为早于开户确认日期，认购行为应属无效，由此造成的损失应由虹口支行全部承担。

虹口支行上诉要求依法撤销一审民事判决，改判驳回沈伟珍在一审的全部诉讼请求，本案一、二审诉讼费由沈伟珍承担。虹口支行在二审中针对沈伟珍提出据以赔偿事实和理由进行了一一驳斥：1.沈伟珍属于适格投资者。虹口支行向一审法院提交了本案风险测试评估的原件，风险测评问卷上有沈伟珍本人签字，沈伟珍应对风险测评内容的真实性承担责任；本案风险测评问卷时间为2014年5月22日，距沈伟珍购买基金产品时间（2015年5月8日）仍在一年有效期内；风险测评结果与沈伟珍购买基金产品的风险等级相匹配。2.虹口支行充分揭示了讼争基金产品的风险。沈伟珍在购买讼争基金时填写了“交易业务申请表”，该表上对有关风险进行了特别提示；根据录音录像，沈伟珍在购买讼争基金当天理财经理对沈伟珍进行了有关风险告知，沈伟珍具有炒股经验，完全能听懂理财经理所述内容。

二审期间，沈伟珍为证明其上诉提出的有关主张，向法庭提交其手机收到的短信截屏打印件，内容为：“【申万菱信】沈伟珍女士：您好！您的基金账号为：XXXXXXXXXXXX；账户开户确认日期为：2015-05-11”。

对沈伟珍提交的以上证据材料和有关上诉主张，虹口支行向法庭提交了书面答辩意见：第一，《交易业务申请表》上打印的基金账号为投资者基金账号未确认生成前代销银行系统自动生成的临时账号；基金公司《对账单》上的基金账号为正式账号。第二，根据基金公司有关规定，基金开户申请提交后T+1工作日确认成立；因沈伟珍填写《账户业务申请表》申请开户的时间是2015年5月8日即周五，故基金开户正式确认的时间为2015年5月11日。第三，由于基金开户申请提交后T+1工作日确认成立，而认购基金份额至少T+2工作日后才确认，因此申请开立基金账户当日投资者可以认购基金产品。
定论：银行因风险提示不具体部分赔偿

2017年9月20日，上海市第二中级人民法院立案受理了这起双方当事人均提起上诉的特殊的财产损害赔偿纠纷案。二审法院经审理，围绕本案的争议焦点，逐一进行了释法析理。

首先，关于沈伟珍是否进行过有效的风险测试评估。法院认为，虹口支行就沈伟珍进行过本案风险测评的主张完成了举证责任，沈伟珍对此予以否认，但未提供相反证据证明其主张，故一审判决认定本案风险测评问卷上的签名系沈伟珍本人所签并无不当。

第二，关于虹口支行是否履行过相关风险提示义务。虹口支行上诉主张，根据《交易业务申请表》和录音录像等证据，虹口支行向沈伟珍充分揭示了讼争基金产品的风险，且沈伟珍有炒股经验，能听懂所述内容。经查，虹口支行向沈伟珍推介的讼争基金产品并非普通基金，而是存在下折风险特点的分级基金。沈伟珍系在银行柜台认购的分级基金，根据《交易业务申请表》和虹口支行提交的录音录像等证据，仅能证明虹口支行工作人员在向沈伟珍推介讼争基金产品过程中，提示过所认购基金属于高风险产品，基金净值有可能上也有可能跌到成本以内；但无法证明揭示了本案分级基金的特殊性（包括是否实际有“现金分红”）和存在“下折”高风险的特点，鉴于本案现有证据并不足以证明虹口支行就讼争基金的特殊性尽到相关规定所要求的信息披露和风险提示的义务，因此虹口支行履行相关风险提示义务不够具体，应承担相应责任。

第三，关于沈伟珍认购讼争基金的行为是否有效。法院查明，沈偉珍所谓的短信确认与以上两份表格的“特别提示”并不矛盾，短信确认的开户基金账号也与《对账单》载明沈伟珍认购和赎回讼争基金时的账号完全一致。沈伟珍如对《对账单》载明的基金账号与《交易业务申请表》打印的基金账号不一致等问题产生异议或疑问，也可及时向申万菱信基金客服询问。沈伟珍现以基金公司短信确认的内容否定其认购讼争基金行为效力的主张显然缺乏依据，不予采信。

综上所述，二审法院认为，一审法院结合沈伟珍、虹口支行双方各自的过错责任程度和市场风险，所作出的判决认定基本事实清楚，适用法律正确，应予维持。遂于2017年10月31日作出驳回上诉，维持原判的二审判决。

编辑：黄灵 yeshzhwu@foxmail.com
点评

分级基金是一种创新型基金，是指事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的两类子份额，并将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金基础份额也称为“母基金份额”，预期风险收益较低的子份额称为 “稳健份额”，预期风险收益较高的子份额称为 “进取份额”。鉴于分级基金结构比较复杂，“进取份额”带有杠杆属性，具有较高风险，故银行业界对理财人员向客户推介相关理财产品，特别要求对相关风险作出具体提示，以满足客户的知情权和选择权。

本案讼争基金系隐含特殊下折机制的分级基金，风险相较一般基金更大，属于高风险等级理财产品，非专业的普通投资者并不了解熟悉其特殊风险结构，银行在主动推介后应当同时履行特别的提示注意义务，告知特别的风险点。虹口支行称客户经理在介绍推荐讼争基金时详细介绍了讼争基金并提示过相关风险，但录音录像只能证明客户经理在推荐过程中提到了基金的风险，并未详细介绍讼争分级基金的运作方式等相关信息并揭示特别的风险点。

综上，沈伟珍的风险承受能力与讼争基金风险等级相匹配，属于适格投资者，沈伟珍应根据自身能力审慎决策，理性分析判断投资风险，独立承担金融投资风险。虹口支行在向沈伟珍推介讼争基金时虽符合投资者适当性原则，但未尽到信息披露和风险揭示的义务，具有相当过错。若虹口支行事先充分揭示告知分级基金的风险，则可以保障沈伟珍知情权、选择权和止损权，沈伟珍可能不会购买讼争基金，相应损失亦无从发生，故沈伟珍要求虹口支行承担相应赔偿责任并无不当。

作者：肖天存