融资租赁与企业融资

2022-08-23

第一篇:融资租赁与企业融资

比较股权融资与债券融资各自的优势与劣势

在我看来,股权与债券,同为公司融资的方式,但是两者在所有权上有所区别。股权融资的股权持有人拥有企业的股权,而债券融资的债券持有人只拥有企业的债权。从一般方面来讲,普遍认为股权的载体股票,它是一种永久性证券,没有固定的期限,除非公司终止,否则将一直存在,同时股权持有人是按股获得收益,回报不能事先约定,导致股权持有人收益不稳定,而且需要按股履行权利,股权持有人不得抽回资金,无盈不分是其基本原则。而债券拥有明确的期限,公司债券投资者是公司的债权人,在公司债券到期后,债权人有要求发行公司还本付息的权利,其利息也是事先约定的,一般低于股票的收益,但是债券投资者一般没有参与公司经营管理的权利。

股权融资作为一种由企业股东出让部分企业所有权,引进新股东的融资方式,其优势在于:取得比较大量的资金,不必还本付息,有利于企业的运营

其劣势在于:可能导致股东增多,企业管理方面分歧较大;在年末分红时,减少企业的未分配利润;进行股权融资的只能是有限责任公司或者股份有限公司,这大大限制了非这两类企业的融资;在股东人数上有限制,限制了融资的金额;只有上市公司才能在股票交易所挂牌交易,限制了融资范围

关于债券,源于公司债,是依照法定程序发行,约定在一定期限还本付息的有价证券。是公司通过证券发行,与他人形成的金钱债权债务关系,一般是整体发行,内容一律,面向不特定的公众发行

债券融资优势在于:公司债券的发行主体不限于股份公司可以满足公司的融资需求和投资者的投资需求,满足企业越来越多元化的融资要求防范由企业经营风险引发的金融风险,通过负债的方式进行融资,不仅能够使企业放大销售增长所带来的企业盈利,还是企业合理避税的途径之一,债权人不参与管理有利于企业发展

其劣势是:我国企业最主要的债务融资途径是向银行贷款,但是向银行贷款需要足够的资产对债务进行担保,但资产是有限的,而且只能担保一次,由于基本账户限制制度的决定,融资渠道只能固定在一家银行。而且当债务到期时,无论公司经营状况以及债务额度如何,都必须还本付息。这就导致了某些项目的中断与终止,阻碍了企业发展

第二篇:高速公路建设与融资租赁

随着近些年多重形式资本进入高速公路行业,我国高速公路建设得到迅猛发展,通车里程突破6万公里(截止2008年底),道路质量得到提高,布局更加合理,有力的促进了经济发展。随之而来的是,大量使用信贷资金,高速公路企业资产负债率偏高。在经过上市融资补充资本金的公司中尚有海南高速资产负债率接近60%,可想而知那些未能上市融资的高速公路公司的资产负债情况。这种情况的存在给盘活高速公路资产和进一步的资金投入带来一定的困难。引入融资租赁业务,是改变这种局面的一种良策。

融资租赁,也称为金融租赁或购买性租赁。它是目前国际上使用得最为普遍、最基本的形式。根据国际统一私法协会《融资租赁公约》的定义,融资租赁是指这样一种交易行为:出租人根据承租人的请求及提供的规格,与第三方(供货商)订立一项供货合同,根据此合同,出租人按照承租人在与其利益有关的范围内所同意的条款取得工厂、资本货物或其他设备(以下简称设备)。并且,出租人与承租人(用户)订立一项租赁合同,以承租人支付租金为条件授予承租人使用设备的权利。具体形式可以分为直接租赁、出售回租、委托租赁、杠杆租赁等。它利用物权中的所有权、使用权可以分离的特性,使承租人在不得到所有权的情况下,通过支付租金的方式取得使用权,并在融资租赁合同期满时取得所有权。利用融资租赁业务的这种特性,不仅可以解决高速公路业面临的资金问题,而且可以改善高速公路企业的财务状况,降低资产负债率。

按照融资租赁的特征,凡属于可以作为特定标的物的,都可以采用融资租赁形式融入。高速公路的道路、建筑、设备都可以作为租赁物件。高速公路业主或企业可以将这些资产出售给租赁公司,再回租回来使用。这样,即得到了资金又不影响正常经营。

以一家高速公路企业为例。2007年末公路净值330,940万元,通行费收入31,508万元。按公路净值的75%将公路出售给融资租赁公司,可得到248,205万元,以通行费收入作为保证将公路租回,租期10年。通过这种运作,这块资产得到盘活,得到的近25亿元资金可用作新的投资。每年的通行费收入足以偿还租金。租金由租本和利息构成。根据相关法律,对融资租赁的标的物是采取加速折旧的方式,以折旧费支付租金。我们知道,贷款本金要从税后利润中支付,只有利息才能作为财务费用支出。而租金的支付是使用加速记提的折旧费,因此,租金是税前支付,可以得到税收优惠,从而减轻企业的融资成本。十年后,租期届满时,从财务角度看,该条公路的资产已折旧完毕,资产为零,但却丝毫不影响它的使用价值。公路的产权重新转移回来,业主重新得到这笔资产的所有权。运用这种回租方式,

可以使企业资产滚雪球式的增加,使企业不断壮大。

曾有一个世界级船王,通过租赁手段壮大了自己的船队。他将已有的船只出售给租赁公司,以运费收入为租金保证租回船只;用出售船只所得购买新的船只,再将新的船只出售给租赁公司并以新船的运费收入作为租金支付保证将新船租回。如此几番操作,若干年后,租期届满,他拥有了一支属于自己的庞大船队,因而一跃成为世界级船王。

采用回租方式还可以改善企业的负债结构。高速公路建设期使用了大量银行贷款,银行贷款的到期是高速公路企业面临的巨大压力。采用回租方式,将高速公路出售给租赁公司,用出售高速公路所得偿清银行贷款,以通行费收入偿还租金,即可妥善解决这一难题。从高速公路企业的财务状况看,没有了大笔负债,有的是每年产生的租金支付。

采用融资租赁方式改善负债结构的另一种形式是,将投资人承担的无限追偿责任转化为有限追偿责任,这一手段在项目融资中较为常见。假设一投资人出资1亿元注册一家高速公路企业,并出面贷款10亿元给高速公路使用,该投资人对该笔贷款将承担全部责任。高速公路建成后,高速公路企业通过出售回租方式得到出售高速公路所得资金并租回高速公路,将资金归还投资人偿清银行贷款。此时的负债已转化为高速公路企业对租赁公司的租金债务,而业主只需在对高速公路企业出资额即出资的一亿元范围内承担责任。运用这种手段,将会是投资人对高速公路的投资风险降到最低,不会因此项目投资而影响投资人全局发展。对于新建高速公路,由于公众认知度等种种原因,开通的初期通行车辆较少,通行费收入很可能不敷支付租金。现代租赁理论的发展给解决此类问题提供了解决方法。可以在租赁合同中约定,开通初期不支付租金,待道路运行成熟时再开始支付。

融资租赁业务还可以为高速公路企业完善管理、更新设备提供帮助。

我们知道,在全国范围内实行一卡通行和自动缴费会加大高速公路的通行能力,给社会带来极大的方便,可以说全国上下都期盼早日实现这一梦想。困扰这一方案的不是技术问题,而主要是各高速公路运营单位无力增加相应的设备投资和复杂的通行费拆分(尤其是多路径通行费拆分)等问题。采用融资租赁方式可以很好的解决设备投资问题。高速公路运营单位根据设计要求选定设备,会同租赁公司与设备供应商进行商务谈判和技术支持谈判,根据国家允许的设备加速折旧年限和本单位支付租金的能力设定租赁期限,由租赁公司出资购买相应设备和支付安装费用,对高速公路企业来说是拿来即用,非常省时省心。

至于通行费拆分问题更是迎刃而解。在科学技术如此发达的今天,拆分通行费要靠几个人费劲脑力列计算公式、琢磨系数,虽有些滑稽但也实在出于无奈。现代技术完全可以对车辆通行信息全程监控,根本就用不着什么复杂的计算公式和含糊不清的系数,使用了哪段道

路就支付给哪家通行费,简单合理。现代技术也完全可以支持自动缴费。上道领卡,全程记录通行情况,下道刷银行卡缴费。如果采用车辆特征识别系统,甚至连通行卡也可以省掉,上道时系统记录下上道车辆的特征,下道时按照该车辆特征从系统内查询该车辆的通行路径计费、收费。建立起现代化的高速公路智能管理系统,能方便通行,提高通行能力,而且为高速公路运营单位节省大量的管理费用。按现代创新租赁的思路,完全可以用节省的管理费用支付新技术设备租金,而不增加高速公路企业的负担。

融资租赁业务上世纪五十年代兴起于美国,八十年代传入我国。融资租赁业务的兴起对上世纪中期美国战后经济的振兴起到了很大的作用。传人我国后,由于法律的方面的原因,融资租赁业务并没有在我国得到快速发展。随着《物权法》的颁布和相关法规的修订,融资租赁业务在我国正迎来蓬勃发展期。同样正在蓬勃发展的高速公路业与融资租赁业务的牵手必定会给双方带来巨大的发展空间。

第三篇:债务融资与权益融资有哪些相同点

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债务融资与权益融资有哪些相同点

债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金;权益融资是通过扩大企业的所有权益来实现。那么债务融资与权益融资有哪些相同点呢?赢了网小编整理了相关内容,请阅读下面的文章进行了解。

国家主权信用评级(Sovereign rating)是指评级机构依照一定的程序和方法对主权机构(通常是主权国家)的政治、经济和信用等级进行评定,并用一定的符号来表示评级结果。信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务,一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家主权信用评级。

企业融资的资本成本:

资本成本是企业在筹集和使用一定量资本是必须支付的代价。筹资成本是筹集资本时发生的费用,诸如银行借款的手续费、发行股票债券

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的发行费等就是典型的筹资成本。而用资成本则是在整个使用过程中发生的费用,其典型形式有资本的股息和红利、债券的债息、银行借款的利息等。用资成本的特征是定期多次发生于每一会计期间。从理论上讲,资本成本应该是筹资成本加上用资成本。因为筹资成本数额小,因而一般所考虑的资本成本主要是用资成本。用相对数形式来表达资本成本时,有如下公式:

资本成本(率)=实际用资成本/(实际筹资额-实际筹资成本)

上述公式的各项,一般按年确定指标口径,而且在计算包括权益资本和债务资本的具体每一种形式的资本成本时,上述公式中的实际用资成本是指企业因之而必须实际发生的现金流出量。也正是这一点,造成了债务融资与权益融资具体成本计算公式的区别。这一区别的关键在于它们是否属于税前抵扣项目,所有基于债务融资而发生的成本,按照各国例行税法,均属于税前抵扣项目,因而具有所得税抵减效应,具体而言,企业在权益融资上所实际支付的资本成本就是其所支付的股息、红利的账面金额;而在债务资本上所支付的资本成本则是其所支付的利息、债息等的账面金额再扣除其按所得税比例计算的部分。通俗地说,就是企业所支付的债息、利息等基于债务资本所产生的资本成本,其中相当于所得税率比例的部分是国家以其所得税支付的。这就是税前抵减项目的所得税抵减效应,依据上述分析,可以分别得到:

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(1)权益融资的资本成本的计算公式

优先股资本成本=优先股年股利/(优先股实际融资额-实际融资费用)

普通股资本成本=普通股年股利/(普通股实际融资额-实际融资费用)

如果一个公司的股利是按照一个既定比率每年增长,则还有如下公式:

普通股资本成本=普通股年股利/(普通股实际融资额-实际融资费用/既定增长率)

(2)债务融资的资本成本的计算公式

债务资本成本的计算,则需要考虑所得税抵减效应。通常在债务成本资本诸如利息、债息等内容的名义数额上乘以所得税抵减效应系数“1-所得税税率”即可。

银行借款资本成本=借款利息*(1-所得税税率)/(银行借款实际融资额-融资费用)

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公司债券成本=债券利息率*(1-所得税率)/(债务实际融资额-融资费用)

相关法律知识:

(1)债务性资金,是通过增加企业的负债来获取的,例如向银行贷款、发行债券、向供货商借款等。债务性资金必须到期偿还,一般还要支付利息。

权益性资金,是通过增加企业的所有者权益来获取的,如发行股票、增资扩股、利润留存。权益性资金是企业的自有资金,不需要偿还,不需要支付利息,但可以视企业经营情况,进行分红、派息。

(2) 保守型企业倾向于使用更多的权益性资金,尽可能少地筹借债务性资金,因为这样可以降低经营成本和债务风险,使企业稳健发展。

利用债务性资金可以激进型企业敢于筹借较多的债务性资金,利用财务杠杆“借鸡生蛋”,借用别人的钱来做生意,使企业具有高速发展的潜力,但同时也会增加企业的经营成本和债务风险。

(3)债务利息可以抵所得税,而权益资金不可以。故一般债务资金成本比权益资金成本低。

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上文就是本次赢了网小编为大家整理带来的有关债务融资与权益融资相同点的内容,希望对您有所帮助。

来源:(债务融资与权益融资有哪些相同点http://s.yingle.com/zw/199343.html) 债权债务.相关法律知识

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第四篇:债券融资与商业银行贷款、股权融资比较

一、发行债券融资比商业银行贷款更具有灵活性,有利于保障公司快速发展期的资金支持

1、商业银行信贷政策易受宏观政策影响,具有长期的不确定性 自货币政策趋向紧缩以来,商业银行信贷规模受到严格控制,而各地商业银行在发放信贷时也更加侧重于国有企业和一些大型的生产企业,这使得规模较小的企业可以获取的商业银行信贷规模十分有限,而且往往要付出资产抵质押、担保等较大代价。而商业银行信贷政策的这种偏向性并不是一个短期现象。在我国商业银行信贷主要受政策影响的情况下,一旦货币政策紧缩,商业银行首先就牺牲规模较小企业的利益,因此对于公司来说,商业银行信贷从长期来看,具有不确定性,难以成为公司发展的可靠资金支持。

而国内的公司债券市场正处于快速发展阶段,并不断趋于市场化,公司的资质只要受到机构投资者的认可,就可以持续通过债券市场融资,并不会受到政策的严格限制。

2、发行债券可以一次性获得较大规模的长期资金,在存续期内由公司灵活使用

商业银行信贷一般单笔规模较小,且期限较短。公司往往要同时与多家商业银行申请信贷规模,且在信贷发放的当年或次年就开始面临还款压力,这给公司的资金使用带来了很大的限制,而且也不利于公司的长期发展。此外,商业银行对企业银行信贷资金使用的监管十分严格。

发行公司债券,可以一次性申请发行较大规模,且债券期限可由公司自主决定,募集资金投向也较为灵活。公司通过发行债券可以在较长时期内获得充裕的资金支持,有利于公司战略规划的顺利实施。

3、债券融资与商业银行信贷相比融资成本较低

当前商业银行五年期及以上贷款利率为7.04%,由于银行贷款要求按季付息,银行信贷资金年化利率高达7.24%。而在实际中,商业银行往往还会要求贷款利率至少上调10%。而目前公司债券的发行利率与发行人资质相匹配,优良资质的公司融资成本远低于银行信贷。

二、债券融资不会稀释股东控制权,其具有成本优势

1、债券融资成本显著低于股权融资成本

一直以来,市场对于股权融资都有一种误读,认为是无需偿还的“圈钱行为”,但实际上,股权融资的成本并不低。中国证监会要求“向不特定对象公开募集股份,最近三个会计加权平均净资产收益率平均不低于百分之六”。这意味着股东对上市公司投资税后回报率将不低于6%,如果考虑税收和资本利得,股东投资回报率将超过10%。目前国内债券市场发行成本最高的公司债券票面利率也仅为9%,资质较好的企业的融资成本更是远低于此。因此,从这个角度来看,股权融资并不是纯粹圈钱,而且融资成本远高于债券融资。

2、债券融资不会稀释股权,有利于公司战略规划的实施 发行债券融资,在公司获得资金支持的同时并不会稀释所有者的控制权。只要公司按时还本付息,债券持有人不会干涉公司的战略布局和日常经营,有利于公司按照既定战略稳步发展。发达国家债券融资规模远超股权融资,最主要的原因就在于此。

第五篇:票据融资与套利

(2013-06-25 10:08:48)票据贴现融资方式的好处之一是银行不按照企业的资产规模来放款, 票据贴现的另外一个优势就是利率低。票据贴现能为票据持有人快速变现手中未到期的商业票据,手续方便、融资成本低,是受广大中小企业欢迎的一项银行业务。 目前商业银行在票据融资时,银行承兑汇票主要参照上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)上浮5%—10%的水平进行贴现。

票据融资利率一般高于半年期银行存款,否则就会产生套利机会。票据融资属于短期融资,期限一般不长于6个月。

一、什么是票据套利

所谓票据套利,即由于当前市场票据贴现利率与存款利率倒挂,出现存款利率高于票据贴现利率的情况时,企业利用该利差获得利润的行为就称之为票据套利。举个例子,A企业对B企业有应付货款1000万,A即使有全额存款,也不愿意以现金支付(好处是可以继续存银行获得利息收入),而会通过开具承兑汇票由持票人B企业在银行贴现。具体操作为:A企业存入1000万元的全额保证金,开出面额1000万元、期限六个月的银行承兑汇票,由B企业到银行办理买方付息贴现业务。A企业1000万元的保证金存款在银行按1.65‰计息,同时1000万元的银行承兑汇票按1.3‰支付利息,除去支付的贴现利息和开票手续费,A企业就可以获利1.6万元。

二、票据套利形成的原因

(一)票据贴现利率大幅下降,为票据套利创造了条件。

一方面,自从央行实行适度宽松的货币政策以来,各家银行的资金头寸由紧张转为宽松,在金融市场资金充裕的情况下,银行间争夺票据市场的竞争更加激烈,加之经济下滑造成票源紧张,引发票据供求的失衡直接导致票据贴现利率的不断下降,据了解,在当前票据市场上,浙江、广东等经济大省的票据贴现利率已经降至1.2‰左右,远远低于当前半年期定期存款的月利率。另一方面,由于股票市场及房地产市场的相对低迷,资金回流现象突出,各家银行存款增势依然不减,银行资金营运压力增大,同时,加之当前的国内国际经济形势,企业贷款需求减少,而国家和地方政府在一定程度上希望和鼓励银行放贷。对银行来说,一方面要完成贷款任务,另一方面要控制风险,因此银行都愿意选择风险相对较低,且能带来一定收益的贴现业务。

(二)企业和银行的双赢,直接推动了票据套利行为。 当贴现利率低于存款利率时,企业通过票据贴现可获得收益,同时银行也可以获得稳定性较高的定期存款和利息收入。笔者以实例计算如下:现行的半年期定期存款利率为1.65‰(月利息),假设票据市场的直贴现利率约为1.1‰,则6个月的利差为3.3‰。此时,如果企业有1亿元的银行承兑汇票,在贸易关系发生时不直接将该票据背书转让,而是向银行申请贴现,再将贴现的金额以保证金形式申请开票,再将新开的银行承兑汇票背书转让出去,在这一过程中,企业就获得了月利差1.5‰的额外收益。

计算过程如下图所示: 第一步:贴现业务

银承金额 贴现利率 贴现时间 贴现利息(支出) 10000万元 1.1‰ 6月 66万元 第二步:存款保证金业务

存款金额 半年利率 存款时间 存款利息(收入) 9934万元 1.65‰ 6月 98.3万元 第三步:开票业务

开票手续费(支出) 4.97万元

对企业来说,银行承兑汇票金额为1亿元,第一步:若企业办理贴现,贴现利率1.1‰,贴现时间为6个月,则产生66万元的贴现利息支出,企业实际拿到的资金额是9934万元(即:1亿元减去66万元的贴现利息支出)。第二步:企业将9934万元作定期存款,存款期为6个月,则企业可获得98.35万元的存款利息收入,第三步,以上述定期存款作为全额保证金可开出9934万元的银行承兑汇票用以支付货款,开票手续费为0.5‰。因此,企业最终将获得27.33万元的收益(保证金存款利息收入-贴现利息支出-开票手续费支出)。

对开票行来说,除收取开票手续费外,由于企业交纳一定的保证金,这可以帮助银行扩大存款规模,获得稳定的资金来源。对于贴现行来说,通过增加票据贴现业务,获得一定的贴现收益,可增加贷款规模,完成贷款任务。以上例计算如下:在第一次企业办理贴现,并用该贴现金额用作保证金或存单质押,开具新的汇票的过程中,银行既作为了了贴现行,也是开票行,因此获得贴现利息66万元,同时新增9934万元的定期存款,以及获取5万元的开票手续费;若接受该银行汇票的企业继续办理贴现和开票业务,银行则会继续获得贴现利息、定期存款。具体情况如下表: 银行存款增加及贴现利息收入:单位(万元) 存款金额 贴现利息 开票手续费 第一次贴现 9934 66 5 第二次贴现 7895 52 3.9 合计 17829 11.8 8.9

此外,针对目前银行承贴现利率与定期存款利率倒挂现象,据珠三角某些走访企业反映,部分行以“买空卖空”方式积极争取该公司业务。具体如下:银行在无保证金下为该公司开具银行承兑汇票后,以其关联的企业按1.15‰的利率即日贴现,后将贴现资金转入保证金,实现存款、贷款、收息等业务的发展。

三、票据套利的制约因素

在银行严格审查贴现、合规操作的前提下,制约套利的空间主要来自区域市场利率的差异及单个银行对直贴利率的控制两个方面的因素制约。 一是,全国各地区市场利率的差异直接限制票据套利的发生。据了解,在山东市场,当地直贴利率约为1.6‰,高于定期存款利率,所以不存在套利空间,而企业必须通过询价来找到最低的贴现利率。而在广东市场,直贴利率已经降至1‰,产生了0.65‰的套利空间,企业很容易实现票据套利。

二是,单个银行对直贴利率的控制。目前大部分银行对直贴利率都实行窗口指导,若银行明确要求直贴利率要高于同期存款利率,在此情况下,企业也无法实现套利。不过,笔者认为此种情况发生可能性较小,目前市场竞争激烈的情况下,为争取客户、有效拓展其它业务,一般情况下多数银行是不会给出上述限制的。

四、票据套利的风险提示及建议

在公布的1月份全国信贷数据中, 票据融资高速增长,结合当前的经济环境,有其一定的必然性,但其中也不乏存在票据套利行为的驱动。对于票据市场而言,若企业认识到半年期定期存款利率与直贴现利率之间的套利空间,引发企业的承兑热潮,既:循环大量贴票,出承兑-贴现-出承兑-贴现……,其直接导致的结果就是:银行的半年期定期存款大量增多(利息支出增多),银行的贴现利息收入大量增多,企业从银行获取大量的资金,并有可能引发滚动开票现象的发生.针对上述情况,笔者提出一下三点建议:

一是,建议银行量力而行,结合本行的实际情况开办贴现业务。对于资金充足且资金成本较低的银行机构来说,可以运用超额存款准备金开展贴现业务,并合理运用保证金存款,这样就算大量的贴现业务也不会出现蚀本情况,反而会带来一定的盈利;而对于一些中小金融机构,自身资金成本较高,若资金成本高于贴现率出现倒挂,若非为了拓展该贴现客户的其它业务外,在当前利率倒挂形势下大规模开办贴现业务,会导致银行入不敷出。

二是,建议银行加强对贴现业务的审批及企业贴现资金流向的监控,防止企业滚动开票,有效防范信贷风险。现阶段,由于国际国内经济下滑,企业信贷需求减少,银行放贷压力增大,为达到增业务和维系客户的目的,部分银行采用实质上的滚动开票业务,以及配套的定期存单质押业务。如此操作,存在业务背景真实性和监管规范性的风险。如:企业通过关联企业交易,或者拿同一份贸易资料在不同家银行开办贴现业务,或者提供虚假增值税发票、货运单据等手段。因此,笔者认为现阶段银行应在效益、风险、合规三方面寻找平衡,一方面要加强贴现业务的审查力度,保证贸易背景的真实性;另一方面要配套相关的金融产品,合理确定流动资金与贴现的规模比例,不能图短期利益而增加风险。 三是,建议相关监管部门,组织有关检查,加强对企业进行票据融资时贸易真实性等所需资料的核查,严禁利用银行信贷资金违规进股市等违规事件,确保票据市场健康规范发展。