汇率偏差论文

2022-04-15

如果特朗普真的将经济方面的竞选承诺付诸实施,现行国际经济秩序将会受到严重冲击。特朗普就任美国总统后采取了一系列行动,试图表明他真的在努力兑现竞选承诺,即便是经贸领域也没有例外。今天小编为大家精心挑选了关于《汇率偏差论文(精选3篇)》仅供参考,希望能够帮助到大家。

汇率偏差论文 篇1:

中国反腐不是权力斗争

当地时间22日,习近平抵达西雅图,开启访美首站行程,并在出席当地政府和美国友好团体联合举办的欢迎晚宴时发表重要演讲。

在这场演讲中,习近平对很多敏感问题毫不回避、一一回应,涵盖中国改革、经济、股市、反腐、中美关系等各个方面,内容非常丰富。

面对全世界的关注,习近平在演讲中到底给出哪些答案,阐述了哪些中国的思路和主张,一起来看。

1 中国经济能否继续保持中高速增长?

中国经济增速放缓,引发世界担忧。

习近平给出判断:中国经济运行依然保持在合理区间。中国上半年7%的增速,仍然居世界前列,这是来之不易的。

他说,当前各国经济都面临着困难,中国经济也面临着一定的下行压力,但这是前进中的问题。中国将加强和创新宏观调控,促进经济增长保持中高速水平。

2 中国政府稳定股市,是否起到了作用?

演讲中,习近平提及了前段时间的股市异常波动。

他表示,股市涨跌有其自身的运行规律,政府的职责是维护市场秩序,防止大面积恐慌。

中国政府采取了一些稳定市场的措施,避免了一次系统性风险,目前中国股市已经进入了自我修复和自我调节阶段。

3 中国反腐有没有权力斗争?

对于反腐败,习近平说,如果我们不能解决党内存在的问题,任其发展下去,人民就不会信任和支持我们。坚持“老虎”、“苍蝇”一起打,就是顺应人民要求。

习近平还表示,中国反腐没有什么权力斗争,没有什么“纸牌屋”。在海外追逃方面,中国人民希望得到美国的支持和配合,让腐败分子在海外永无“避罪天堂”。

4 对推进民间交往,中美有啥新举措?

对中美民间交往,习近平一直持鼓励态度。

在这次演讲中,习近平再次强调,中美虽相距遥远,但两国人民友好交往源远流长。他还信手拈来《联邦党人文集》、《老人与海》等美国名著,对“美国人民的进取精神和创造精神”表示钦佩。

为进一步推动中美民间交流,他当场宣布,中方支持未来3年中美两国互派5万名留学生到对方国家学习,中美将在2016年举办“中美旅游年”。中国将为两国人民友好交往创造更多便利条件。

5 中国开放大门是不是正在关上?

对于中国引进和利用外资的问题,习近平再次重申了三个“不会变”。即中国利用外资的政策不会变,对外商投资企业合法权益的保障不会变,为各国企业在华投资兴业提供更好服务的方向不会变。

他表示,我们将及时解决外国投资者合理关切,保护他们的合法权益。

6 中国是不是在鼓励网络黑客?

在这个话题中,习近平指出,中国是网络安全的坚定维护者。中国也是黑客攻击的受害国。中国不会以任何形式参与、鼓励或支持任何人从事窃取商业秘密行为。

他强调,不论是网络商业窃密,还是对政府网络发起黑客攻击,都是违法行为,都应该根据法律和相关国际公约予以打击。

7 中美会不会彼此误判,走上对抗道路?

对这个问题,习近平的判断是,世界上本无“修昔底德陷阱”,但大国之间一再发生战略误判,就可能给自己造成“修昔底德陷阱”。近年来,美国政界和学界不断涌出多种错误观点,既有老调重弹的“中国威胁论”,又有“中国崩溃论”、“中国拖累论”,都影响了人们对中美关系走向的判断。对此,习近平对美国人指出,“我们要坚持以事实为依据,防止三人成虎,也不疑邻盗斧,不能戴着有色眼镜观察对方”。

8 中国会不会走上“国强必霸”之路?

习近平在演讲中重申,无论发展到哪一步,中国永远不称霸、永远不搞扩张。他提出,我们愿意同各国一道,构建以合作共赢为核心的新型国际关系。

对于“一带一路”、亚投行等,习近平明确表示,目的是支持各国共同发展,而不是要谋求政治势力范围。

9 人民币汇率变化是不是为刺激出口?

对于人民币贬值问题,习近平也作出回应,称人民币汇率偏差矫正已初见成效。

他表示,人民币汇率不存在持续贬值基础。中国坚持市场供求决定汇率的改革方向,允许人民币双向浮动,反对搞货币竞争性贬值,反对打货币战,也不会压低人民币汇率刺激出口。

10 中国改革下一步会怎么走?

对于人民币贬值问题,习近平也作出回应,称人民币汇率偏差矫正已初见成效。

他表示,人民币汇率不存在持续贬值基础。中国坚持市场供求决定汇率的改革方向,允许人民币双向浮动,反对搞货币竞争性贬值,反对打货币战,也不会压低人民币汇率刺激出口。

11 面对矛盾与分歧,中美应该怎么办?

如何看待中美之间的矛盾和分歧?习近平的回答“很有哲学深度”,“日月不同光,昼夜各有宜。”在他眼中,中美两国在一些问题上存在不同看法、存在分歧在所难免,关键是如何管控。

他认为,双方应该相互尊重、求同存异,采取建设性方式增进理解、扩大共识,努力把矛盾点转化为合作点。

12 中美能合作吗?能在哪些领域合作?

习近平的回答是,中美应该而且能够合作,而且领域“十分广阔”。

他指出,中美合作意义重大,“中美两国合作好了,可以成为世界稳定的压舱石、世界和平的助推器”。

“行事要趁机会好”,他在演讲中随即呼吁中美“应该早日谈成一个双向平衡、高水平的双边投资协定”,深化中美新型军事关系建设,拓展在清洁能源、环保等领域务实合作,加强在执法和反腐败、卫生、地方等领域交流合作,挖掘在基础设施建设方面的合作潜力。

汇率偏差论文 篇2:

特朗普兑现承诺将带来什么

如果特朗普真的将经济方面的竞选承诺付诸实施,现行国际经济秩序将会受到严重冲击。

特朗普就任美国总统后采取了一系列行动,试图表明他真的在努力兑现竞选承诺,即便是经贸领域也没有例外。

在撤销并取代奥巴马医改计划的努力失败后,特朗普将政策焦点转到经贸,上月末签署了两项行政令,《要求提交巨额贸易赤字综合报告》和《加强对违反贸易关税法案的“双反”执法》,要求彻查美国巨额贸易赤字原因,欲发力削减美国贸易赤字。4 月18 日,特朗普在威斯康星州签署又签订新行政令《购美国货、雇美国人》,在扭转经贸失衡、封闭国内市场上继续加码。

笔者认为,如果特朗普真的将其经济方面的竞选承诺付诸实施,现行国际经济秩序将会受到严重冲击。

从哪开始兑现?

这两项行政令很大程度上透露了特朗普政府未来在经济领域的施政重点和趋势。特朗普表示,贸易问题已经严重影响美国,巨大的贸易逆差已使大量工作和财富外流,大批工厂倒闭。这种情况将在本届政府内终结。他表示,要把制造业重新带回美国。

《要求提交巨额贸易赤字综合报告》行政令主要针对的是美国巨额贸易逆差、贸易伙伴违反美国贸易规则的行为,指派商务部负主要责任、其他部门配合,拿出全面评估审查报告。

据美国“揭秘贸易”网站透露,报告将主要评估美国贸易赤字是否由下列因素引发:贸易伙伴“欺骗或不合适”的贸易行为;双边贸易协定未达到预期效果;美国缺乏政策执行力;上届政府的贸易决策效果;与美元的“汇率偏差”;世贸组织规则对美国政策的约束,尤其是税收政策;系统性的产能过剩;不对称的贸易壁垒。

针对贸易赤字问题,美国拟评估14个对象:中、日、德、墨、爱尔兰、越、意、韩、马来西亚、印度、泰、法、瑞士、印尼、加拿大、台湾地区。

美国商务部长罗斯表示,报告不仅分析找出问题,而且要成为未来贸易决策的“依据和基础”。

《加强对违反贸易关税法案的“双反”执法》行政令的主要内容有两项:一项是授权国土安全部,在咨询商务部、财政部、美国贸易代表(USTR)后,强化执法,对相关产品征收“双反”关税,90 天内列出违法进口商名单及制定具体政策,将尤其关注那些“间接进口商”;另一项是加大对知识产权(IP)的保护,对盗版和制假售假行为加大打击力度。

《购美国货、雇美国人》行政令要求在美国各级政府采购和财政转移支付过程中,尽可能使用“美国造”产品。主要内容有:一是在150天内,政府部门和机构负责人需要评估本单位履行《购买美国货法》情况,拿出尽可能购买本国产品的具体政策;二是在60天内,商务部长、白宫管理与预算办公室(OMB)主任会同国务卿、劳工部长、贸易代表、联邦并购管理委员会,制定“操作指南”,引导各单位的评估工作;三是150天内,各政府部门和机构负责人需向商务部长、OMB主任提交有关评估报告。2018-2020年,每年11月15日提交年度报告;四是在220天内,商务部长会同OMB主任、贸易代表,向总统提交购买美国货的最终评估报告。此后,每年1月15日提交年度报告。《购美国货、雇美国人》行政令还要求,要求对外国工人入美进行严格审查管理,实现“雇美国人”。指派国务卿、司法部长、劳工部长和国土安全部长,制定新的移民“規则与指引”,增强美国移民体系的完整性,阻止移民准入过程中的“欺诈和滥用”行为,保护美国工人利益;同时,要求上述四部门主管改革H-1B签证程序,提高对外国技术工人要求,确保H-1B签证授予高技能、高薪酬申请人。

国际经济秩序将受冲击

当前世界经济秩序是战后美国主导下建立的,其核心特征是:以市场经济为基本原则,以全球化为主要表现形式,鼓励资本、劳动力要素在全球配置的一套规则机制。上述经济秩序对战后世界经济重建和发展发挥了重要作用。

特朗普的经济政策主张却从多个方面对上述经济秩序造成冲击,未来世界经济秩序可能会发生变化。

首先,修复市场机制缺陷的努力会流产。

特朗普推行带有非常明显国家保护主义特征的经济政策,这将令国际社会联手修复市场机制缺陷的努力付之东流。

市场机制一个非常大的内在缺陷在于:无法对公共物品给出合理定价。公共物品由于具有非竞争性和非排他性,即部分群体对公共物品的消费,既不影响给公共物品对其他群体的价值,也无法阻止其他群体也来消费,由于上述特性的存在,市场机制固有缺陷是无法对公共物品给出合理定价,这就导致了国际社会对国际公共资源的滥用。

以应对气候变化为例,在1997 年《京都议定书》签署之前,各国均无减排意识。随着极端天气事件发生的频度不断上升和危害增大,各国认识到需要团结起来,共同应对气候变化问题。在国际社会的共同努力下,经过艰难谈判,最终达成2015年《巴黎气候协定》,中美两国同时减排的表率作用对其达成至关重要。

但特朗普从一开始就认为气候变化是个伪命题,是桎梏美国经济的枷锁。

特朗普上台后,就接连颁布行政令,废除奥巴马《清洁能源计划》,鼓励传统能源开采和使用。特朗普在应对气候变化问题上“开倒车”的做法,为国际社会合作应对气候变化的前景蒙上阴影,严重挫伤各国共同应对气候变化的积极性。据英国《金融时报》2017年4月12日的报道,由于美国消极,国际社会在2015年《巴黎气候协定》中承诺的应对资金,还有400亿美元的缺口,目前仅到位60%。

其次,全球化进程将继续减速。

特朗普“美国优先”的经济政策带有明显的保护主义、单边主义和实用主义的特征,将迟滞全球化进程。

其在就职演说和首次国会演讲中提出在“美国第一”的新时代,将把“购买美国货、雇佣美国人”作为任内两大政策原则,特朗普的直接政策目标是要把大部分增长红利留在美国国内。

美国贸易代表办公室3月1日提交给国会的《2017贸易政策议程及2016年度报告:美国总统贸易协定规划》中就明确提出,美国将采取一些非传统的贸易措施,并声称贸易政策要“维护美国国家主权”,若WTO争端解决机制的裁决损害美国利益,美国将不会遵守WTO的规则。

这种自利的政策倾斜或许表明,美国的国家政策基调在未来一段时间会有一个方向性的调整。

可以预料,步伐已经放缓的全球化将继续减速,国家间的摩擦将进一步增加。据世贸组织统计,2016年世界贸易增速仅为1.7%,不及预期的2.2%,为2009年以来最低值。特朗普的贸易政策变化将令世界贸易更加萎靡。

再次,全球统一治理前景难料。

过去20年,世界经济合作的一个重要进步就是多边合作的兴起。越来越多的利益相关者被纳入同一合作框架,虽然谈判的效率和政策落地的效率有所降低,但是合作体现了多元化的特征,照顾到了不同合作方的利益诉求。但是,特朗普多边转双边的政策调整破坏加强全球统一治理努力。

特朗普入主白宫后,1月23日即签署行政令宣布美国退出“跨太平洋伙伴关系协定”(TPP)。此前,奥巴马总统积极推动的“跨大西洋贸易及投资伙伴协议”(TTIP)谈判也被特朗普搁置。

从特朗普随后的讲话中可以看出,特朗普想做的就是重回双边谈判架构,与主要贸易对象进行“一对一”“事对事”的谈判。这样做的确可以提高谈判的效率,有针对性的解决存在的问题,但是由于其是在双边框架下达成的,无法大面积推广,效用有限,还容易给外界造成小集团、小圈子的印象和感觉。

此外,其他国家可能也借机效仿美国,无视享有多边贸易规则,公開违反WTO多边贸易框架和规则,更加看重从双边层面推进贸易谈判。

作为秩序的领导者,需要有气度和胸襟。战后,美国主动降低贸易壁垒,对外提供援助,对各国多予少取,至少是形式上的分权让利,推动了各国间经济的融合。战后,虽然历任美国国总统经济政策的原点都是美国自身的经济,也有很多带有保守主义色彩的讲话,出台了一些保护本国市场的揩施,但是都没有像特朗普这样极端。

特朗普在竞选中及入主白宫后,一直坚持要求美国贸易政策的原则将是“追求更加公平,更加自由”的贸易,认为其他国家都对美国有亏欠,认为国际合作是“零和博弈”, 不加遮掩、理直气壮地要求其他国家承担更多责任,现在展现在我们面前的是一个自利的美国。近期,针对包括国际货币基金(IMF)总裁拉加德与其他多边贸易组织领袖对特朗普政府采取保护主义的批评,美国商务部长罗斯在接受英国《金融时报》专访时,公开回应称相关批评都是“胡扯”。

这么一副对骂的架势,凸显了美国现在的气度和胸襟。

如果美国气象学家爱德华·罗伦兹描述的蝴蝶效应确实存在,一只蝴蝶在热带轻轻扇动翅膀就能在遥远的国度造成一场飓风,那么特朗普政策的落地实施,给世界经济秩序带来冲击将超出人们的想象。

作者:任余翔

汇率偏差论文 篇3:

企业国际贸易汇率风险管理研究

摘要:文章把企业国际贸易汇率风险管理被视为一个系统,从整体的角度,用系统的思维方法对企业的国际贸易汇率风险管进行研究。对系统内的汇率风险识别、汇率风险度量、汇率风险规避、汇率风险监控和绩效评估等5个要素及其相互之间的关系进行了分析,并构建了企业汇率风险管理系统的结构。

关键词:国际贸易;汇率风险管理;系统;构建

一、 引言

企业在从事国际贸易的经济活动中,不可避免地会在国际范围内收付大量外汇或拥有以外币表示的资产和债权债务,并在贸易合同规定的期限内进行收付并与本币进行折算,以便结清债权债务并考核国际贸易的最终利润和成果。显然,在企业的国际贸易从开始到本外币最后折算这一个周期内,由于浮动汇率制度等因素导致的汇率波动,必将会给企业的国际贸易带来外汇风险。同时,随着全球经济的发展,诸如全球金融危机、甲型H1N1流感和海地地震等全球性或地区局部性的经济问题和社会问题的不断爆发,国际间贸易摩擦和贸易争端也不时涌现,这些都不仅使企业的国际贸易订单数量减少,而且还严重影响到现有订单的后续执行,使企业国际贸易的外币收付时间和周期产生很大不确定性,导致企业国际贸易最终的本外币折算无法按计划执行,从而使得企业的国际贸易额外承受许多不确定的外汇风险。而随着经济全球化进程的不断推进,国际贸易和国际资本双向流动也得到了迅猛发展,我国企业的外汇业务也得到了空前增长,这不仅使得暴露于外汇风险之中的企业数量不断增长,而且使得企业暴露于外汇风险之中的数额也不断增加。面对不断加剧和更多不确定的外汇风险,越来越多的企业将面临越来越大的外汇风险,因此,加强对国际贸易外汇风险管理已成为这些企业的迫切需求。

二、 企业国际贸易汇率风险管理系统构建

1. 汇率风险管理系统的含义。系统是指由若干个可以相互区别、相互依存、相互联系与作用的要素(或部分)所组成,具有某种结构和特定功能,处在一定的环境中,以达到某种预定目标的有机整体。任何一个系统有一个确定的开始和终结时间的周期,对于企业国际贸易汇率风险管理系统,在其风险管理周期内,企业首先需要对汇率风险影响因素进行识别,然后再对其风险大小进行度量,并根据风险大小采取相应的规避措施。除此之外,还需要在整个汇率风险管理过程中,尽可能估计各种突发情况对企业国际贸易汇率风险大小的影响,并制定相应的应急预案,以便在对风险进行监控时,一旦出现类似的突发事件,能按应急预案,在最短的时间内进行应对,以降低突发事件对企业国际贸易的影响。当然,事后的绩效评估也是企业汇率风险管理必不可少的环节,任何一个周期内风险管理的经验教训都是企业的一笔重要财富,能为下一周期内的风险管理提供指导和借鉴。因此,企业的国际贸易汇率风险管理也可以视为由风险识别、风险度量、风险规避、风险监控和绩效评估等要素构成的管理系统工程。

企业构建国际贸易汇率风险管理系统,就是对国际贸易汇率风险管理所涉及的基本问题,用系统观点思维推理,在确定和不确定的条件下,探索可能采取的方案,通过分析对比,选出最优方案;同时对该方案的风险进行监控,以及时发现各种突发事件、评估其对汇率风险的影响,并能尽快采取应对措施,尽可能降低突发事件对汇率风险带来的影响;最后对整个国际贸易周期内的汇率风险管理进行评估,总结经验教训并为下一周期的国际贸易汇率风险管理提供借鉴。

企业国际贸易汇率风险管理系统是企业管理系统的一部分,这个部分对企业全球化经营具有广泛而深远的意义。由于汇率风险是企业经营中最不确定的因素,它极大地增加了跨国公司资金管理的难度,企业管理者因此需要在更大程度上将汇率风险管理纳入公司整个管理系统,用系统的分析方法,寻求最优的而且需要针对外汇风险采取具体可行的策略。

2. 汇率风险管理系统的组成要素。前面的分析已经指出,企业的汇率风险管理系统的组成要素为:风险识别、风险度量、风险规避、风险监控和绩效评估等5个环节。

(1)汇率风险识别。企业国际贸易的汇率风险识别是指企业根据其国际贸易业务的范围、形式、规模、国别、币种等特点,对影响企业国际贸易汇率风险的三要素:风险暴露头寸、风险暴露时间和汇率波动进行分析和确认。有效的汇率风险识别是企业国际贸易汇率风险管理的最基本要求,是其风险管理的起点和前提。

汇率风险识别的主要任务是通过对企业国际贸易的汇率风险暴露头寸、汇率风险暴露时间和汇率波动的分析和确认,为企业国际贸易汇率风险管理提供信息资料。具体表现形式为:甄别风险事件、确定受险时间、分析风险原因等。甄别风险事件要求企业对其国际贸易活动进行甄别,找出风险暴露事件,确定风险暴露头寸;确定受险时间要求企业明确风险暴露的时间和周期;分析风险原因要求企业影响汇率波动的影响因素和影响后果,这不仅包括对汇率变动直接影响的考察,还包括对其间接作用,如传递机制、作用要素和作用程度等的考察。

为此,汇率风险识别要求应当企业编制一系列有关汇率风险的报表,如:资产平衡预测表、收入预测表、资金流量预测表、信贷和投资机会评论报告等,并根据这些报表制定关于汇率风险实际变动的特别通知书等。这些反映企业国际贸易汇率风险的相关信息资料应该有相应的制度及时传递到相关部门,以便相关部门协作并及时采取相应的风险应对措施。

(2)汇率风险度量。企业国际贸易汇率风险度量是指企业根据相应的风险度量模型和方法,综合分析所获知的交易数据和汇率情况,并对风险暴露头寸和风险损益值进行计算,把握这些汇率风险将达到多大程度,会造成多少损失。汇率风险度量又称汇率风险计量、汇率风险测量、汇率风险衡量等,是企业国际贸易汇率风险管理的基础和核心,也是汇率风险规避方案选择的依据。

汇率风险度量是金融风险度量的一种,因此可以借鉴金融风险度量的相关方法来进行。不过,汇率风险度量又有其特殊性,目前也出现了一些专门针对汇率风险度量的方法。归纳起来,汇率风险度量方法可以分为两大类:直接汇率风险度量方法和间接汇率风险度量方法。直接汇率风险度量方法是通过度量由于未预测到的汇率变化而引起的企业国际贸易汇率风险值的大小。对直接汇率风险的度量从最初的名义量法发展到现在的灵敏度分析、波动性分析、压力试验、极值理论、Copula度量模型、信息嫡和风险价值系列方法(如VaR、CVaR、WCVaR)等更深层次的计量方法。间接汇率风险度量方法主要是通过回归来度量汇率波动与企业价值变动之间的关系,从而间接描述汇率风险,具体表现为:资本市场法和现金流量法。

汇率风险度量常用的是直接汇率风险度量方法。不过,企业在度量其国际贸易汇率风险时,应根据其国际贸易特点,并综合不同的汇率风险度量方法,从各个不同的角度去度量其国际贸易汇率风险,这样才能为规避汇率风险提供更准确的依据。

(3)汇率风险规避。企业国际贸易汇率风险规避是指企业根据其国际贸易汇率风险管理的目标与宗旨,在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上,合理的选择风险管理工具,从而制定出具体的避险方案,以实现规避汇率风险的总体目标。汇率风险规避又称为汇率风险控制等,是企业国际贸易汇率风险管理的关键,是整个汇率风险管理系统的实质性环节。

汇率风险规避方案的确定需要在企业国际贸易汇率风险规避战略的指导下选择具体的规避方法。企业应该在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上,结合企业自身的性质,经营业务的规模、范围和发展阶段等企业的经营特色,采取全面规避战略、消极规避战略或是积极规避战略。各种规避战略只有适用条件不同,并没有优劣之分。企业在确定其规避战略的基础上,进一步选择其避险方法。可供企业选择的避险方法归纳起来有两大类:一类是贸易谈判结合经营策略来规避汇率风险;另一类是利用金融衍生工具来规避交易风险,主要有:期汇、期货、期权及其他金融衍生工具。不同的方法对应着不同的操作,但目的都是为了使“不确定性”得到确定,从而规避风险。

每一种风险规避方法都有自身的优势和劣势,企业需要根据自己所处的风险状况进行甄别和筛选,以达到最有效地实现企业预定的汇率风险管理目标。

(4)汇率风险监控。企业国际贸易汇率汇率风险监控是指企业在确定最优避险方案后,为防止汇率风险规避方案实施过程的随意性和无效管理,而建立的监测机制、预警机制、信息传递和反馈机制、止损机制、紧急处理机制等全方位、多层次的汇率风险监控体系,以随时监控汇率风险的变动并及时处理,使汇率风险的变化始终处于可控的范围。汇率风险监控是企业国际贸易汇率风险管理的保障体系。

汇率风险监控要求企业对影响其国际贸易汇率风险的各因素进行监测,包括风险因素监测、风险事故监测和突发事件监测。风险因素监测要求直接监测以外国货币作为媒介或载体的国际贸易活动的规模和地区结构,据以把握不同货币相互兑换的规模和币别结构。风险事故监测要求对汇率走势进行观察和推测,据以分析和测算汇率的某种变动对何类主体构成风险事故。突发事件监测要求监测影响企业国际贸易活动的突发事件,如全球金融危机、甲型H1N1流感、海地地震等。通过监测,分析风险因素、风险事故和突发事件等对企业国际贸易汇率风险的影响,如果这种影响达到预警机制设置的警戒点,应该通过信息传递机制将警示信息及时传递给相关处理部门,经过分析处理,相关的控制措施通过反馈机制及时传达到实施部门。预警信息的处理需要严格按照止损机制和紧急处理机制进行。止损机制需要设置合理的止损点、建立止损限额管理制度,对企业财务实行有效监控,防止企业经营管理者可能出现的判断事物和道德偏差,确保及早发现问题,及时止损与纠正,使各种变动对对企业的国际贸易汇率风险影响降到最低。

汇率风险监控是一个动态过程,对避险方案的实施过程不断进行检查、监测、反馈,发现偏差,立即纠正。因此,汇率风险监控也是“执行—监测—分析—处理—执行……”的循环往复过程。

(5)绩效评估。汇率风险管理的绩效评估是指企业在其国际贸易周期完成时对其汇率风险管理进行效果评价和经验总结。绩效评估是企业国际贸易汇率风险管理的总结。

绩效评估首先要对汇率风险管理进行效果评价,主要采取的是成本—收益分析。任何一种风险管理方案的实施都需要花费一定的成本或代价。风险管理的成本主要表现为交易费用、保险费用或咨询、调查费用等,其效益就是可能的损失减少了多少或者是收益增加了多少,在分析效益时,一些不能像销售利润那样具有明确数量关系的效益,可通过其雇员数量、环保投入、对社会公益事业的资助等指标来衡量,这些指标尽管是间接的,但却是明确的。

经验总结也是汇率风险管理绩效评估中一个必不可少的环节。企业在汇率风险管理过程中,任何方案的实施都会出现这样或那样的状况,因此,企业应定期总结和分析已制定的风险管理策略的有效性、合理性和适用性,不断总结经验教训,为企业下一次的汇率风险管理做打好坚实基础。

3. 汇率风险管理系统组成要素之间的关系。企业国际贸易汇率风险管理系统的有效运行依赖于各要素独立功能的发挥和相互间的协调发展,可以说,汇率风险管理的过程是系统内各要素相互联系、不断发展的动态过程。汇率风险管理系统各要素相互联系,汇率风险识别是前提,是风险度量和规避方案制定的依据,只有在第一时间准确快速地识别汇率风险,进而掌握和企业相关的所有汇率风险信息,才能顺利地展开后续工作;汇率风险度量是基础和核心,只有有效地度量汇率风险,才能为规避汇率风险提供准确的依据;汇率风险规避是关键,规避方案的好坏直接决定企业国际贸易汇率风险管理的效果;汇率风险监控是保障,通过对风险因素、风险事故和突发事件的监测,及时调整汇率风险规避方案,是保障汇率风险管理最终效果;绩效评估是总结,评价汇率风险管理的效果并总结经验教训,为企业下一次的汇率风险管理提供借鉴。

汇率风险管理系统的5要素相辅相成、缺一不可,其关系可以用图1来表示。图1中,箭头表示要素间的主动关系,线条粗细表示要素间关系的重要程度。

4. 汇率风险管理系统的结构。结构是指系统内部各组成要素之间的相互联系、相互作用的方式或秩序,即各要素在时间或空间上排列和组合的具体形式。结构是系统的普遍属性,没有无结构的系统,也没有离开系统的结构。同样,企业的国际贸易汇率风险管理系统也有自己的结构,其5个组成要素与外界环境保持着一定的活动性,与外界环境不断保持着物质、能量、信息的交换,是一种非平衡的系统结构。

汇率风险管理系统也有层次性,存在有不同等级的层次。可以把企业国际贸易汇率风险管理系统的结构分为3个层次:第一层次包括5个要素:风险识别、风险度量、风险规避、风险监控和绩效评估。这5个要素所含的子要素处于第二层次,分别为:风险识别有3个子要素:风险暴露头寸、风险暴露时间和汇率波动;风险度量有2个子要素:直接风险度量和间接风险度量;风险规避有3个子要素:全面规避战略、消极规避战略和积极规避战略;风险监控有2个子要素:风险因素监测、风险事故监测和突发事件监测;绩效评估有2个子要素:效果评价和经验总结。第三层次的要素有第二层次的子要素进一步衍生出来,具体表现为:直接风险度量衍生出名义量法、灵敏度分析、波动性分析、压力试验、极值理论、Copula度量模型、信息嫡和风险价值等系列要素;间接汇率风险度量衍生出资本市场法和现金流量法2个要素;全面规避战略、消极规避战略和积极规避战略都衍生出2个要素:贸易谈判结合经营策略和金融衍生工具应用策略;风险因素监测衍生出国际贸易规模监测和国际贸易地区结构监测;风险事故监测衍生出汇率走势测算;突发事件监控衍生出突发事件应急处理方案要素。

企业应该根据自己国际贸易的特点,构建适合的汇率风险管理系统。

三、 结束语

浮动汇率实施后,许多企业由于缺乏必要的风险管理观念和汇率风险管理的技能,在国际贸易中遭受了巨大的汇率损失。因此,在汇率市场化环境里如何加强对汇率风险的管理与控制,已成为企业管理中一个重要内容。本文对企业国际贸易汇率风险管理系统的构建进行分析,从整体的角度,以系统的分析方法研究汇率风险管理系统的构建。分析指出,企业国际贸易汇率风险管理系统不应仅有风险识别、风险度量和风险规避3个主要要素,还应该有汇率风险监控和绩效评估两个辅助要素,对风险监控不仅要监控常态下的风险影响因素,还要监控诸如全球性金融危机等突发事件对企业汇率风险的影响,并有相应的突发事件应急处理预案。本文的研究希望能启发和指导企业以全面整体的风险管理思想构建构建适合其国际贸易特点的汇率风险管理系统。

参考文献:

1. 倪庆东.外汇风险暴露的度量:方法及其演进评述.统计与决策,2009,297(21):142-144.

2. 王华兰.新形势下我国出口企业规避汇率风险的对策.生产力研究,2009,(11):122-124.

3. 赵玉平.涉外企业应对人民币汇率弹性增强的适应性分析.经济问题,2009,(7):59-62.

4. 金锴钰.构建中国企业的外汇风险管理系统.上海外国语大学硕士学位论文,2006.

5. 喻湘存,熊曙初主编.系统工程教程.北京:清华大学出版社&北京交通大学出版社,2006.

基金项目:国家社会科学基金重点项目(08AJY028)。

作者简介:任玉珑,重庆大学经济与工商管理学院教授、博士生导师;胡大江,重庆大学经济与工商管理学院博士生;陈学梅,博士,重庆理工大学工商管理学院讲师;黄波,重庆大学经济与工商管理学院博士后。

收稿日期:2009-12-19。

作者:胡大江 任玉珑 陈学梅 黄 波