外汇保证金交易对赌论文

公安部，国家外汇管理局曾在2006年联合开展“断网行动”，初步遏制了非法网络炒汇的蔓延态势。但2007年又从各地传来有人因进行非法网络炒汇而赔得血本无归的消息，警惕非法网络炒汇的警钟再一次敲响。以下是小编精心整理的《外汇保证金交易对赌论文(精选3篇)》，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。

外汇保证金交易对赌论文 篇1：

我国外汇保证金交易的现状与前景探讨

摘 要：2008年6月，外汇保证金交易业务再次被叫停成为市场关注的焦点，叫停该业务的举措将对我国外汇市场的发展以及金融创新的进程产生重要影响，对开展外汇保证金交易的利处与实际操作存在的问题进行了研究，并通过探讨监管措施的影响，表明外汇保证金业务乃至于外汇市场应当在进行必要改革和完善的基础上大力、持续发展的观点。

关键词：外汇保证金交易;风险;商业银行;监管

1 引言

2008年6月6日，银监会正式发布通知：银行业金融机构不得开办或变相开办外汇保证金交易业务。作为OTC交易中的一种，外汇保证金交易(Forex Margin)也被称作虚盘交易，是利用经济杠杆的相关作用, 以经纪投资商所提供的信托担保，用一定数量的保证金从事数倍金额的外汇投资，赚取汇差的交易。上世纪80年代至90年代该业务初登陆大陆市场,后被叫停，2006年银行才重新恢复交易，结果不到两年时间又再次被叫停。叫停的原因究竟是什么？叫停会带来怎样的影响？外汇保证金交易的未来何在？

2 叫停外汇保证金交易的原因

（1）投资者风险大，损失严重。大量投资者对外汇、汇率方面的基本知识、复杂的交易规则和手段了解有限，风险防范意识和承受能力较弱。同时杠杆原理的运用，放大了损失额度，虽然国内银行规定的杠杆上限是30倍，但在实际的操作过程中，存在对客户提供更高杠杆率的现象，从而急剧扩大了可能的损失额度。并且，由于外汇市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候可能在一天之内就波动数月才能积累的幅度。外汇的走势更受众多因素影响，很难确切地判断汇率的即时变动。而每天外汇市场最为活跃的时段正对应于我国的夜间时段，因此投资者一旦持仓过夜，损失的可能性极大。实际的交易结果也显示绝大多数的投资者目前都处于亏损状态。

（2）市场投机行为过度，影响整体稳定。近年来热钱不断涌入中国,大批逐利资金有可能流入外汇保证金市场,进行非理性逐利和短期投机，造成市场波动幅度加大。同时股票交易的减少，会对我国股市的发展和国有企业的股份制改革造成很大的影响。

（3）服务配套和平台建设不足。银行提供的有关风险预测，汇市走势等方面的信息量和技术指标很少；在分析预测市场走势和评估风险水平等方面的准确性和能力也与国外的经纪商有较大的差距，这都不利于正确引导投资者选择投资方向、提升投资水平。银行交易平台的稳定性、时效性和业务员的熟练性不能完全保证，看盘和实际行情可能会有不超过10个点的点差，会给保证金交易的投资者带来一定的经济损失。

（4）商业银行经营风险难以控制。因客观条件的制约（市场规模小）和逐利的需求，交易的大部分头寸由银行持有进行对赌，没有在国际市场对冲，一旦汇率的变动与敞开头寸的方向相反就将造成巨额亏损。并且银行的角色从服务者转变为了参与者，面对潜在高额利润的诱惑，银行能否坚持安全性的原则值得警惕。远至巴林银行的倒闭案，近至法国兴业银行巨亏和美国次债危机都给我们敲响了警钟。另一方面商业银行的经营成果最后都必须以人民币反映，折算风险也不可避免。更重要的是，若因银行的违规操作，或对风险的提示和交易指导不充分，导致客户在交易中的严重亏损，将会影响公众对银行，监管机构甚至市场的评价和信心。

（5）监管体系不够健全和有效。法律体系散乱、不统一，法律位阶低，权责不明，多头监管 ，自律监管缺位和法律老化。许多资本市场发达的国家都有在原有证券期货法律的基础上扩充或加强了对外汇保证金交易的监管。与国外相比我国的监管体系不够健全，尚未形成一个一体化的、有效的、明确的监管法规体系。

3 叫停外汇保证金交易的影响

（1）对于国家和监管者而言，面对外汇保证金交易实际操作中的一系列问题，如果不采取措施，坐视大面积的投资者产生亏损，将会严重影响投资者的热情，进而影响其对于商业银行、市场和政府的信任，产生严重的联带效应，不利于社会经济健康平稳的发展和社会的稳定。叫停可以迅速、直观的规避这一系列问题。

（2）对于银行的发展而言，从短期来看，银行在规避该业务面临的经营风险的同时也失去了这项风险相对较小、收益来源稳定、盈利能力强的业务；从长期来看政策的导向作用将不利于银行业对于衍生金融产品的提供和金融创新的发展。

（3）对于投资者而言，面临两种选择：①进行平仓，承担已形成的损失或收益，永久性退出市场；②将资金转移至境外交易经纪商的平台。目前市场调查结果显示：虽然投资损失惨重，但大部分投资者反对叫停该业务。结合94外汇保证金业务第一次被叫停后大量资金继续通过境外交易经纪商的平台流出进行交易的历史经验和目前投资者动态，可以推断，在此次叫停后，必然会有大量资金再次转入地下进行交易。但在地下交易中交易资金安全得不到保证，并且由于缺乏法律保护，损失无法追讨。从短期来看，投资者的风险将会从与国有商业银行的交易关系中转移至与境外经纪商交易关系中，并且有增无减。从长期来看，银行作为本身承受相对较小风险的主体规避了风险（假设银行不会将抽出的资源投资于其他风险市场），而投资者作为承受相对较大风险的主体却增大了损失可能。因此，在表面矛盾淡化的情况下，问题并不能得到有效率的解决。

（4）对于整个市场未来的发展，首先要明确的是：此次叫停实质上等同于长期叫停（若在短期内可解决的问题不可能叫停，因为政策短期内的反复会使监管机构和政府失去公信力，或引发公众对监管能力的怀疑）。在此前提下对市场未来发展的影响进行分析：①叫停会使刚刚兴起的市场会再度萎缩。外汇市场有三种发展模式：自然演进式（美国为代表）；被动发展模式（俄罗斯为代表）；主动发展模式（新加坡为代表）。从实际情况对比来看我国与新加坡的发展道路十分相似，都是从严格管制到逐步放开的渐进发展过程，政府在其中起重要作用。目前新加坡在世界外汇交易的份额中已占到近6%的份额，是全球重要的外汇交易中心，而我国的份额不到0.2%，且只有远期外汇交易这一项业务开展较为广泛。造成这种差距的一个重要原因在于我国开放过程中市场化不连续、不彻底。实践表明一个成熟市场的标志应当是由需求推动市场的建立和发展，减少政府干预是发展外汇衍生产品市场成本最低、效率最高的选择。对我国而言则是在政府应需求主导建立起一个市场之后，逐步放松管制，定位于优化和创造有利于市场发展的政策环境和各种条件，维持和提供透明、公正的游戏规则，引导市场创新，培育扶持市场的发展，而不是强加干预。②在缺少市场实际检验下的监管方式和效率值得考虑：从1994年该业务第一次被叫停至2006年恢复，14年的改进、准备、完善换来了相似的结果，原因何在？另一个相似的案例：2001年国有股减持的方案在推行之前经过长时间的无数研究、论证后开始推行，但真正实行后不到几个月时间就宣布暂停。这也许可以在某种程度上说明脱离了实践的长时间的研究、改进换来的可能只能是时间和成本的浪费，时机的贻误。对经济运行能产生影响的因素非常多，只有在实际运行中不断发现问题，进而解决，才有可能完善。市场的形成是需要时间来培育的，但如果能够通过有效的监管实现市场跨越式的发展，也许会收到更好的效果，新加坡的发展历程就是一个很好的例子，虽然两国在体制和其他方面有着许多不同，但类似的发展轨迹还是极具参考价值的。

因此，从自由经济市场的角度来看，无论是对于银行、投资者，还是整个外汇市场未来的发展，该监管措施的影响都将弊大于利。

4 对外汇保证金交易发展前景的建议

（1）针对投资者，投资者在交易过程中注意风险控制和防范，风险承受能力较低的投资者可选择较低的杠杆率，有效运用限价买/卖单、止损买/卖单等措施控制损失额度；将资金分散投资于不同的交易平台上以控制信用风险和时滞风险。同时要加强对于相关专业知识的学习和研究，关注各类相关信息的出台和变化，调整投资心态，消除期望通过外汇保证金市场一夜暴富的心理。

（2）针对商业银行，首先要提升配套服务的质量，为投资者提供高质量的、时效性强的分析、评估、预测，和多样化的技术分析工具和指标；定期举办讲座和培训班，以提高投资者的水平；加快完善内部风险控制及交易规则和平台的建设，使交易平台能24H稳定持续运行，保证交易流程的透明化。其次要加大宣传力度，吸引更多有需求的投资者进入，以扩大市场的容量；做好风险防范和提示，限制暂不具有相应风险承受能力的投资者的杠杆率和持仓总量，以为投资者提供最适合的服务为目标。完善银行内部制度，加强内部监管，控制银行操作中的漏洞，避免内部信用风险与道德风险的发生。

（3）完善市场监管，加强风险控制。①整合有关监管部门的力量，明确职责分工，建立一个完善的、统一的、超前的监管体系，对银行交易流程进行全程监控 ；②加强相关法规建设，明确定性非法行为特征，对违法违规行为要制订严格制裁措施，为监管查处提供法律依据 ；③建立、完善和加强的投资者档案体系、交易信息安全与保密机制、投诉处理机制与处理能力 。

（4）调整监管的原则和目标，权衡监管成本与收益。不以禁止投机性交易为监管的一个主要原则，而应将监管的原则和目标定位于完善有利于市场发展的条件，设施维持和提供透明、公正的市场运行规则，以市场的自主运行为主体，保证市场运行的效率性和连贯性。同时监管还应更加关注成本与受益的关系。

参考文献

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作者：王粟旸　郑宁博

外汇保证金交易对赌论文 篇2：

揭秘网络炒汇的“对赌”阴谋

公安部，国家外汇管理局曾在2006年联合开展“断网行动”，初步遏制了非法网络炒汇的蔓延态势。但2007年又从各地传来有人因进行非法网络炒汇而赔得血本无归的消息，警惕非法网络炒汇的警钟再一次敲响。

一月赔万余美元金融老手身陷网络炒汇骗局

北京一汇民李明(化名)日前报案称，自己受网络炒汇一夜暴富的诱惑，通过美国一金融机构北京代表处提供的外汇交易网站作外汇保证金交易，没想到一个月内损失了13200美元。这位拥有MBA学位和十多年证券投资经验的投资者不相信是自己的投资水平出了问题，经向业内人士咨询，得知自己之所以遭受重大损失，极有可能是这家网络炒汇中介采用了“对赌”交易方式，让自己上了当。

2007年1月2日，自己拥有一家公司的李明习惯性地上网浏览新闻，突然跳入眼帘的一则“某男子炒汇一夜赚得5万美元”的新闻，让他心动不已。“看完新闻，我决定进军这一领域。”当天，李明通过一家网站的外汇频道，看到了FOREX CLUB福瑞斯国际金融集团北京代表处的广告。点击进入该代表处网页，他明白了外汇保证金交易的游戏规则——以小博大。

李明称，“投资者只要持有10％甚至更低的资金，依靠银行或者经纪商提供的融资，就可以进行巨额外汇交易。他们一般会提供100倍到300倍的保证金融资比例。举例说，投资者只需缴纳1万美元保证金，就可以从事100万美元的外汇买卖交易。这就像杠杆一样，你不是大力士也能搬走重石头。”

更为诱人的是，该代表处承诺，100万美元交易所带来的收益，减去一些手续费后，全是投资者的纯利。

李明很快与福瑞斯北京代表处取得联系，在对方的提示下，完成了申请账户，向国外汇款等工作。1月2日当天，李明就往对方提供的外国账户里投入了6000美元，不久又追加了1200美元。不料短短数天后，他账户上的7200美元完全赔光。

落入“对赌”陷阱血本无归

1月25日下午，李明再次自信地拿出6000美元投入交易账户。大约两个小时后，有2000美元“神秘”地出现在他的账户里。

李明回忆说，正是这突然出现后来又突然消失的2000美元，让自己的6000美元完全赔光，也开始让他怀疑自己陷入了一场网络炒汇骗局。李明称，经过自己分析，认为那段时间英镑会升值，因此在随后的几天他不断买进英镑，然而事与愿违，英镑不断下跌，1月31日傍晚，他的账户仅剩下1797美元。判断英镑已经跌到最低点，马上就会反弹，李明立即进入账户准备买进，但他突然发现1797美元全部消失，账户余额显示为“0”。当晚21时许，英镑果然强势反弹。李明估计，如果他当时用1797美元买进成功，现在他的账户大概能有6000多美元，之前的亏损可以全部弥补回来。

当晚和第二天，李明通过电话和电子邮件分别向该集团总部和北京代表处投诉。2月2日，对方的回复终于出现，大意为：2000美元是该公司员工的误存，他们月底结算发现后抽走了这笔资金；同时还责备李明为什么不及时报告账户内出现了不明资金，因此他们不会赔偿李明的任何损失。

咨询专业人士后，李明开始怀疑该公司很可能在从事一种被业内称为。对赌”的诈骗。他说，“对方让我的账户‘突然死亡’，极有可能是一个‘对赌陷阱’，因为此前的交易中我曾在账面上实现了26000美元的盈利，他们害怕我提现，就用这样一个诡计把我踢出局。”3月14日，李明向警方报案，警方表示将调查此事。

知情人称“代表处怕客户盈利”

对于李明的遭遇，一名知情者称，李明的怀疑并非空穴来风。福瑞斯金融集团实际是一家由俄罗斯人开办的公司，的确在世界各地开办外汇保证金交易，但在中国，由于法律上存在限制，这项业务只能在不公开的状态下进行。“代表处在中国的注册身份是一家金融学院，提供炒汇知识培训以及咨询，无权发展客户进行炒汇。”

据知情人回忆，该北京代表处发展的客户，几乎没人依靠炒汇交易挣到钱，大多是赔个精光。迄今为止，只有一个客户曾来公司将所挣的100多美元提现取走。但这唯一的一次举动，也引起该代表处有关人士的不满，当时就抱怨“要是取钱的人太多了公司怎么能够盈利”。

“其实，福瑞斯理想中的客户是有钱但没有投资经验的人，他们进入这个市场后很快赔光。像李明这种人公司是不欢迎的，因为有丰富投资经验的会给公司带来麻烦。”

外汇专家揭开“对赌”交易面纱

经调查发现，尽管国家外汇管理部门明文禁止市民未经批准从事外汇交易，但在互联网极度发达的今天，外汇保证金交易非常普遍。通过网上搜索，很容易就可以找到几十家提供同样服务的中介公司。

在这些中介公司进行网络炒汇，遭遇到“对赌”交易的可能性相当高。那么，何为“对赌”交易呢?招商银行天津分行财富管理中心的外汇专家郭岩说，网络炒汇机构一般可分为两种：一种是真正提供外汇保证金交易的网络中介，一般不进行直接的外汇交易，只收取炒汇手续费，因此价格也比较高，一般是4至8个点；另一种是公司只收取一两个点的炒汇手续费，那么可以断定这种公司肯定从事“对赌”交易——因为这个费率实在太低了，相当于十万分之一二，不搞“对赌”公司就没法撑下去。

所谓“对赌”，就是中介机构根本不把客户的资金投入外汇市场，而是让客户与自己交易，这样一来，客户根据汇市波动进行投资时，所赔的资金其实是中介的盈利，赚的钱就是中介的损失。因此，中介根本就不希望客户赚钱。比如，当英镑对美元汇率大涨，客户获利丰厚并准备下单卖出时，中介机构往往采取非正常手段来延迟或停止报价，如报价系统突然出现故障，断电等等，让客户无法成交，直到英镑又跌回去。因此，不论客户炒汇水平有多高，长期操作下来，肯定是只亏不赚。

个人网络炒汇赚少赔多

即使是中介公司不搞“对赌”交易，境外网络炒汇的风险也是巨大的。郭岩介绍，绝大多数参与者是被所谓外汇保证金交易的“以小博大”所诱惑，但他们没有注意到，风险也同样被放大了几百倍。这种情况下，外汇市场1％的波动，就会让投资人把本金全部赔光。

另外，外汇保证金交易市场属于“零和”游戏，也就是说这个市场并不创造财富，有人赚一块钱，相应的就有人赔一块钱。一些大型金融机构拥有信息和人才的优势，还有充足的资金，他们不仅掌握了全面的金融知识，而且在遇到投资风险时能进行及时的调整，甚至依靠借贷周转，和这些大机构相比，个人进行外汇保证金交易的实力就弱了很多，再加之动辄几百倍的损益变化，因此大部分作境外外汇保证金交易的个人都是赔多赚少。

炒汇要去正规银行

据郭岩介绍，外汇保证金交易是近几年才在国际上流行的投资方式。2∞6年我国批准交通银行试行类似业务，但对资金扩大比例控制得极其严格，只有5倍，风险也较小。

此外郭岩还建议，如想通过炒汇获利，又没有时间去银行外汇交易中心，可以先在正规的外汇交易机构开户，然后在家通过电话或互联网进入正规账户，进行普通实盘个人外汇交易。这种业务，中国银行、招商银行等多家银行基本上都可以提供，没有必要冒险通过境外机构进行网络炒汇。

(摘自2007年3月27日《今晚经济周刊》)

作者：许　鑫

外汇保证金交易对赌论文 篇3：

谨慎，再谨慎

汇率一两个月内，价格波动超过10％是经常的事情，这对于全额交易并不足为奇，但是对于１％，甚至是0.5％的保证金交易而言，则是100倍至200倍利润的诱惑。

最近，国内两家银行（建行和招行）推出了最新的外汇远期保证金交易和外汇期权，时隔12年之后，外汇保证金交易，从地下转入地上。

虽然，国内银行已经迈出历史性的一步，但与国外经纪服务相比还有一定的差距（它们有1：100的杠杆、3-5点的点差）。很明显，投资者更愿意赚快钱。

对没有经验的汇民来说，直接进入一个更高层次的投资—外汇期权博弈，很难想象后果会是什么，也许华尔街的衍生产品专家的经典言论告诉了我们：当损失最大时，会损失购买该期权合约所支付的全部期权费，也就是，你可能血本无归。

你很难看到的交易风险

外汇实盘业务和网络外汇保证金交易——提及外汇投资，大多数投资者都会面临的两种交易工具。

第一种，我国银行已经推出多年，投资者大都非常熟悉。第二种外汇交易，对于90%以上的投资者来说无疑就是场真正的灾难，杠杆作用不仅放大了资金量，也放大了风险。虽然，不可否认外汇保证金交易里的机会——二十四小时交易和最多的交易品种。

但放大100倍的保证金同时也意味着放大100倍的风险：网络外汇保证金交易的交易手续费一般在6-10个点（来回），看上去比银行的外汇宝手续费要便宜很多，但在乘以100以后已经变成了一个天文数字。也就是说假设行情现在是静止的，理论上一个投资者原价位交易十几次之后，他的投资款已经变成零了。

从事外汇保证金交易多年之后，笔者对外汇保证金的感觉是：它更像是一把没有刀柄的屠龙宝刀。事实上是许多投资者在前仆后继地欲举起屠龙刀杀敌时，却先被那把看上去很美的宝刀割掉了手或脑袋.。

选择外汇经纪公司还是银行？

现在在我国有着大大小小的近500多家非法的外汇保证金公司。由于高额的利润，他们几乎百分之百与客户是对赌的，也就是说你输的钱就是经纪商赢的钱。

虽然地下外汇经纪公司存在着极大的问题，但国内外汇投资者还是前仆后继地将外汇汇往国外外汇经纪公司的银行户头。极低比例的保证金、二十四小时快捷的网络交易系统，也确实有极其吸引人的地方。但究其根本原因是国内银行碍于外汇政策的“不做为”。

此前，在国际外汇交易方面,中国的商业银行更像个保险金库——资金的安全性无庸置疑，来回20点的手续费、近似实盘的交易使得原本极其激烈的国际汇市交易到了中国突然变得索然无味，投资机会远不如火爆的中国股市。这也解释了银行外汇交易的成交量逐年下降，以及每年大量的民间外汇资金流失在地下外汇经纪公司的黑洞里。

对于那些热爱风险的投资者来说，香港的一些外资或中资银行的外汇交易服务也许还是个好选择：安全的资金存取，1比20的资金放大比例，低廉的点差。

国内而言，建行规定，远期外汇交易的点差为单边10点（点差是银行对客户的报价与银行中间价之间相差点数。一个点差指0.0001，如：1英镑/1.8500美元，收10个点差后英镑的买入价为1英镑/1.8510美元），小于目前实盘即期交易的点差收费（大多数为单向20点）。不过一般境外外汇经纪公司点差在3～5点左右。而点差越低，意味着投资者的获利空间越大（以上例分析：1英镑/1.8500美元，如果收10个点差后英镑的买入价为1英镑/1.8510美元，客户只有在高于美元高于1.8510位置买入才有获利；如果点差为5，美元高于1.8505买入即可获利，比点差为10的报价多了0.0005美元的利润空间）。

而招行7月底推出的个人外汇期权产品，引人之处在于24小时网上交易。在宣传中，我们看到这样的内容：比较适合个人投资者参与；交易起点金额较低，单份合约的买入价可能低至不到1美元；具备高杠杆特性，投资者无需提供合约所需的大额本金。

简而言之，投资者通过期权合约买卖业务，无论美元是涨还是跌，只要看准方向，都能获利。

能赚钱的品种是否真适合你？

确实，外汇保证金交易看上去相当容易——你可以只交易一个品种，而且不是买就是卖。但究其实质却是最难获利的交易品种，业内习惯称它为期货之王。

由于高杠杆作用，即使交易者在方向上判断正确，如果资金使用不合理，也有可能会因为价格的小幅度随机波动而被清理出场。

外汇保证金交易成功的关键最重要的部分其实并不是技术和交易技巧。最重要的是一个投资者良好的体力和长时间在这种高强度交易中还能保持的敏捷清晰的思维。所以外汇保证金交易仅仅是适合专业操盘手或机构投资的一种工具，普通投资者切记勿轻易涉足此行业。

国内外汇保证金交易的三种业务手段

1、免费的培训 最著名的就是威力学堂，按照简单逻辑，上课老师如果能掌握一夜暴富的技巧，那为什么还做老师呢?

2、经纪人拉客 受高额佣金诱惑，经纪人在介绍外汇保证金业务时无不将其吹得天花乱坠，而对最重要的投资风险却避而不谈。

3、模拟交易 最具有讽刺意味的是让投资者进行免费的模拟交易。模拟交易和真实交易的区别在于：犹如木头枪和真枪，当一个投资者拿着模拟交易赢来的木头枪去投身于真枪的战场时。

作者：孙　海