企业财务战略管理假设分析论文

2022-04-29

摘要:随着我国社会经济的不断发展,企业的财务管理工作也呈现出许多新的发展趋势。文章主要对企业财务管理的内容、战略管理会计以及财务管理机制等方面的发展变化进行分析和探讨,这对于我国企业适时调整财务管理模式以适应社会经济的发展有积极的意义。下面是小编为大家整理的《企业财务战略管理假设分析论文(精选3篇)》,仅供参考,希望能够帮助到大家。

企业财务战略管理假设分析论文 篇1:

农业上市公司财务可持续增长及影响因素研究

【摘 要】 以罗伯特·希金斯的财务可持续增长模型为理论基础,选取我国农业上市公司为研究对象,运用描述性统计和非参数检验的方法研究我国农业上市公司的财务可持续增长状况,采用因子分析方法从原来的16项财务指标中提取了5个因子,利用逐步回归分析的方法分析5个因子对农业上市公司可持续增长率的影响。从实证分析结果可以发现:2010—2013年农业上市公司总体没有实现财务可持续增长,实际增长过快;农业上市公司盈利能力、发展能力、现金流量能力与可持续增长率之间呈正相关关系,偿债能力和营运能力对可持续增长率没有显著影响。最后根据实证分析结果,从财务角度提出了相关的对策建议。

【关键词】 农业上市公司; 可持续增长率; 实际增长率

农业是我国国民经济的基础,农业的发展对维护社会稳定和促进经济发展具有重要的作用。农业上市公司作为农业产业先进生产力的代表,是推进农业产业化进程的主力军,在带动农业经济发展、增加农民收入、促进农业科技进步、加快农业现代化、有效解决“三农”问题、推动新农村建设等方面发挥了重要作用。农业上市公司如何提高财务可持续增长能力是比改善短期经营业绩更亟待解决的问题,财务可持续增长是实现农业上市公司可持续发展的重要保证。从财务角度来看,农业上市公司增长太快或者太慢都不利于其长远发展,只有采取增长速度与财务资源相协调的增长方式(即财务可持续增长),才能实现其可持续发展。农业上市公司的增长现状如何?是否保持了财务可持续增长?影响农业上市公司财务可持续增长的主要因素是什么?如何采取有利的财务管理策略以保持财务可持续增长?基于这些研究目的,本文对我国农业上市公司可持续增长状况及其影响因素进行实证研究,有利于农业上市公司确定合理的财务增长速度,有助于推动农业上市公司的可持续发展,进而带动我国农业经济的持续稳定发展。

一、理论分析

企业以发展求生存,增长是一个企业本能的需求,企业增长理论是国内外学者研究的重要课题。早期的企业增长理论主要是研究企业的规模变化、企业规模变化的影响因素以及企业增长战略的制定等问题。随着资本市场的发展,企业财务战略管理研究的重点逐渐转向企业财务可持续增长问题。我国从20世纪90年代末才开始重视对财务可持续增长问题的研究,而且主要是采用国外的理论模型,在研究中取得了很多有利于企业财务管理决策的结论。美国财务学家罗伯特·希金斯(Robert C. Higgins)从财务管理角度最早提出了财务可持续增长的观点,指出了企业财务可持续增长的重要意义,并在1981年最早提出了财务可持续增长率的概念,即在不需用尽企业财务资源的情况下,企业销售可以增长的最大比率。希金斯教授的财务可持续增长模型有三个基本假设:第一个是企业打算按照与市场条件允许下的增长率同样的比率来增长;第二个是企业已经有而且计划继续保持目标资本结构与目标股利政策;第三个是管理者不可能或者不愿意发行新股。希金斯认为财务可持续增长率是企业在现有的经营效率与财务政策下所具有的增长能力,是一个综合性的财务指标,企业可以利用这个指标进行财务分析。希金斯教授认为在维持一定比例资本结构下,负债随股东权益的增长而增长,他透过现象看到本质,认为股东权益的增长速度限制了销售的增长速度。罗伯特·希金斯的财务可持续增长模型为:财务可持续增长率=股东权益的变动额÷期初股东权益=本期留存收益增加额÷期初股东权益=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数。

詹姆斯·C.范霍恩(James C.Van Horne)以希金斯的财务可持续增长模型为基础,在1988年重构了财务可持续增长模型,指出财务可持续增长率是维持同企业现实与金融市场情况相一致的销售增长率。因为企业资金的运用必须等于资金的来源,企业股东权益和负债的增长速度会决定企业资产的增长速度,而企业资产增长的速度又会限制企业销售额的增长速度。范霍恩教授以资产的增加等于负债和股东权益的增加为出发点,从负债和股东权益两个方面进行考虑,根据不同的经济环境分别建立了关于财务可持续增长的稳态模型和动态模型。希金斯与范霍恩教授提出的财务可持续增长概念反映了企业应当在财务资源的限度范围内把握合适的增长速度,由于企业的增长速度要受到它的财务政策和经营效率的限制,企业经营效率的提高是有限度的,而企业的财务政策也不能够经常改变。因此,他们都认为企业的增长速度总体来说是受限于其财务可持续增长率的。企业管理者可依据财务可持续增长理念制定合适的财务管理策略,企业的实际增长率并不是不可以高于或低于可持续增长率,而是要求当两者不一致时相应调整财务策略,使财务增长与财务资源相平衡。由于詹姆斯·C.范霍恩的财务可持续增长模型更为复杂,本文以罗伯特·希金斯的模型为理论基础开展实证研究。

二、研究设计

(一)样本选取与数据来源

本文选取了在沪深证券交易所2010年12月31日之前上市的A股农业上市公司为研究样本,在研究中剔除了被列为ST和*ST的公司以及不能提供完整财务数据的公司,总共得到33家公司作为研究样本,利用样本公司2010—2013年的财务数据进行实证分析。本文中“农业上市公司”是指中国证监会2012年新修订的《上市公司行业分类指引》界定的农、林、牧、渔业的A股上市公司。本文所用到的财务数据来源于:(1)国泰安CSMAR数据库;(2)巨潮资讯网;(3)中国上市公司资讯网;(4)证券之星网站。

(二)指标定义

本文以罗伯特·希金斯的财务可持续增长模型为理论基础,表1为其模型中的主要变量和定义。

从微观层面来看,上市公司的财务可持续增长体现为各方面能力的平衡增长,本文将盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、现金流量能力作为农业上市公司财务可持续增长的主要影响因素,并从五个方面选取了销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、资产负债率、流动比率、速动比率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率、营业收入现金比率、盈余现金保障倍数、每股经营活动现金净流量16项财务指标,这些指标定义如表2所示。

三、农业上市公司财务可持续增长的实证检验

(一)农业上市公司实际增长率与可持续增长率的描述性统计

根据样本公司的相关财务数据计算出样本公司2010—2013各年的实际增长率与可持续增长率,利用SPSS19.0统计软件得到2010—2013各年样本公司实际增长率与可持续增长率的平均值、总体均值和标准差如表3所示。表3显示,2010—2013年各年实际增长率均值都远大于可持续增长率均值,实际增长率总体均值(2.22144471)远大于可持续增长率总体均值(0.09176564),实际增长率标准差(5.137946978)远大于可持续增长率标准差(0.097193625),反映了样本公司实际与可持续增长率之间有较大的差异。

(二)农业上市公司是否实现可持续增长的检验

根据柯尔莫格诺夫—斯米尔诺夫检验(K-S检验)的结果,得知实际增长率所对应的显著性概率Sig值为0.000,可持续增长率所对应的显著性概率Sig值为0.010,两者均小于0.05,因此应当拒绝原假设,认为样本公司实际增长率与可持续增长率均不服从正态分布。本文采用非参数检验中的威尔柯克森符号秩检验法(Wilcoxon Signed Ranks Test),研究农业上市公司实际增长率和可持续增长率之间是否存在显著性差异,也就是研究农业上市公司是否实现了可持续增长。威尔柯克森符号秩检验结果如表4和表5所示。表4显示,与Z统计量相对应的显著性概率为0.000,小于0.05,这说明样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异,没有实现可持续增长。

(三)农业上市公司实际增长过快还是增长不足的检验

根据表5,可以判断样本公司实际增长过快还是实际增长不足。表5显示,样本公司实际增长率与可持续增长率之差的正秩数为84,占总数的78.50%(84/107);负秩数为23,占总数的21.50%(23/107);结为零,即没有实际增长率等于可持续增长率的样本数据。因此,总体上认为2010—2013年农业上市公司的实际增长率超过可持续增长率,实际增长过快。

四、农业上市公司财务可持续增长影响因素的实证分析

(一)因子分析

本文利用各样本公司2010—2013年16项财务指标的平均数据进行因子分析。通过KMO与Bartlett检验证明原有变量适合进行因子分析,本文采用主成分分析法提取公因子,样本公司总方差解释表显示前5个公因子特征值均大于1,累计方差贡献率达到87.681%,最终选择前5个公因子代表原来16项财务指标,并将提取的5个公因子分别设为T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋转法得到旋转后的因子载荷矩阵,从中可以分析得知T1为盈利能力因子、T2为偿债能力因子、T3为现金流量能力因子、T4为营运能力因子、T5为发展能力因子。通过SPSS软件的回归法得到因子得分系数矩阵,根据因子得分系数矩阵可以建立因子得分模型,并计算得到各因子得分。

(二)多元回归分析

根据因子分析的结果,5个公因子含有16项财务指标80%以上的信息,可以利用提取到的因子代表原来16项财务指标。本文运用逐步回归分析的方法,分析5个因子对农业上市公司可持续增长率的影响,以5个因子的得分值为自变量,以可持续增长率(取2010—2013年四年的平均值)为因变量,并建立了以下回归模型:SGR=a0+a1T1+a2T2+a3T3+a4T4+a5T5+ε(其中,a0代表常数项,ai代表回归系数,T1、T2、T3、T4、T5分别为盈利能力因子、偿债能力因子、现金流量能力因子、营运能力因子和发展能力因子的得分值,ε为随机误差项)。回归分析结果如表6—表9所示。

从表6可以得知,利用逐步法首先模型(1)选入了盈利能力T1,然后模型(2)选入了发展能力T5,T1仍保留在模型(2)中,接着模型(3)选入了现金流量能力T3,T1、T5仍保留在模型(3)中。表7显示,模型(3)的判定系数R2=0.645,调整后的判定系数R2=0.608,比模型(1)和模型(2)有很大提高,说明模型(3)的拟合优度较好。表8方差分析显示,模型(3)的F统计量值为17.540,相应的P=0.000<0.05,说明该回归模型具有统计学意义。表9显示,模型(3)中T1的偏回归系数为0.031,标准化回归系数为0.540,t检验值为4.877,P=0.000<0.05,通过了α=0.05的显著性水平检验,表明盈利能力T1与可持续增长率显著正相关;T5的偏回归系数为0.030,标准化回归系数为0.510,t检验值为4.606,P=0.000<0.05,通过了α=0.05的显著性水平检验,表明发展能力T5与可持续增长率显著正相关;T3的偏回归系数为0.018,标准化回归系数为0.305,t检验值为2.760,P=0.010<0.05,通过了α=0.05的显著性水平检验,表明现金流量能力T3与可持续增长率显著正相关。经过比较回归系数,T1对可持续增长率影响最大,T5影响其次,T3影响最小。

五、研究结论与建议

(一)研究结论

描述性统计和威尔柯克森符号秩检验结果显示,样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异,没有实现可持续增长,2010—2013年农业上市公司实际增长过快。因子分析提取了盈利能力、偿债能力、现金流量能力、营运能力、发展能力5个因子,并建立了因子得分模型计算得到各因子得分。回归分析结果显示,盈利能力、发展能力和现金流量能力与可持续增长率之间呈正相关关系,偿债能力和营运能力对可持续增长率没有显著影响,而且盈利能力和发展能力对可持续增长率影响最大。

(二)提高农业上市公司财务可持续增长能力的对策建议

1.农业上市公司应增强盈利能力。农业上市公司盈利能力是其经营业绩的最终体现,实证分析显示农业上市公司可持续增长与盈利能力显著正相关,盈利能力对可持续增长率影响最大,农业上市公司盈利水平的高低将直接影响其内源资金的多少,应通过增强盈利能力来提高农业上市公司内源性融资能力,以支持其财务可持续增长。农业上市公司应通过提高销售收入、强化成本费用管理、严控各项支出等措施提高盈利能力。

2.农业上市公司应增强发展能力。农业上市公司发展能力反映了公司未来发展前景,农业上市公司应当加大前景广阔、符合行业发展趋势的新项目的投入力度,应加强技术与产品创新,提高产品的市场占有率与竞争力。例如,农产品深加工和高科技农业是农业上市公司发展的重要方向。

3.农业上市公司应加强现金流量管理。加强现金流量管理是农业上市公司生存的基本要求,可以保证农业上市公司稳定健康发展,可以有效地提高其竞争力。农业上市公司应重视现金流量的充分性与稳定性,保持良好的现金流动性,提高现金的使用效率;应编制好现金预算,利用现金预算可以掌握现金流入与流出情况,根据日常经营需要保留适当的现金余额,及时补充不足现金,合理运用多余现金;应及时编制现金流量表,进行现金流量的结构分析、现金流量趋势分析、现金流量增减变动原因分析、现金流量相关指标分析,以了解其获现能力、盈利质量与支付能力等。

4.政府应当加强制度建设,为农业上市公司提供良好的外部环境。政府应当健全相关法律法规,规范市场秩序,制定相应的政策,促进农业上市公司合法合规经营,引导农业上市公司良性运作。例如,可适当降低其上市门槛,鼓励龙头企业积极利用资本市场融资,严格把关农业上市公司的生产经营活动。政府应加大对农业上市公司的扶持力度,以促进农业产业快速发展。例如,政府通过信贷扶持、税收优惠、财政补贴等措施加大财政政策支持,积极改善农业上市公司投融资环境、竞争环境、科技信息网络、劳动力市场等外部环境,还应进行社会信用制度、环境信息披露、社会责任信息等制度创新,进行农村基础设施投资和农业产供销体制改革,为农业产业化发展创造良好的环境。

【参考文献】

[1] ROBERT C H.Sustainable Growth under Inflation[J].Financial Management,1981,10(4):36-40.

[2] JAMES C, Van H. Sustainable growth modeling[J]. Journal of Corporate Finance,1988(8):19-25.

[3] 康俊.基于财务视角对中小企业可持续增长的实证分析[J].信阳师范学院学报(哲学社会科学版),2012(2):60-64.

[4] 罗伯特·C.希金斯.财务管理分析[M].沈艺峰,等译.北京:北京大学出版社,1998:76-78.

[5] 赵红建,孙丽华.上市公司可持续增长影响主因探析——基于陕西省上市公司的经验数据[J].商业会计,2013(16):89-92.

[6] 王玉春,花贵如.从财务视角审视上市公司可持续增长——来自信息技术上市公司的实证研究[J].会计研究,2007(2):65-71.

[7] 王晴雯.基于财务视角的我国农业上市公司可持续增长研究[D].南京财经大学硕士学位论文,2011.

[8] 罗捷.我国农业上市公司经营绩效研究[D].山西财经大学硕士学位论文,2014.

[9] 张美诚.农业上市公司绩效指标构建及其评价研究[D].湖南农业大学博士学位论文,2013.

作者:康俊

企业财务战略管理假设分析论文 篇2:

论我国企业财务管理的发展趋势

摘要:随着我国社会经济的不断发展,企业的财务管理工作也呈现出许多新的发展趋势。文章主要对企业财务管理的内容、战略管理会计以及财务管理机制等方面的发展变化进行分析和探讨,这对于我国企业适时调整财务管理模式以适应社会经济的发展有积极的意义。

关键词:企业财务管理;管理内容;战略管理会计;财务管理机制;发展趋势

一、引言

随着我国现代企业制度的确立,作为企业核心部分的财务管理方式也发生着很大的变化,其管理范围得到了非常广泛的拓展,企业的资本运营也呈现出多元化的特点,这种发展趋势对于企业的长远发展有着十分重要的影响。

二、企业财务管理的内容得到广泛的拓展

(一)加大了对企业无形资产的管理投入

以往在企业财务管理的活动中,企业对于无形资产的管理常常仅限于被动的计价、摊销、转让等方面,而随着知识经济的进一步发展,与知识技术有关的专利权、品牌商标权以及计算机操作软件等无形资产在企业总资产的比重将会大大增地加,这也无形中迫使企业必须更加主动地加强对无形资产管理投入。相对企业的有形资产而言,无形资产由于存在着更多的不确定性的因素而更加难以管理,这也对企业管理者的决策水平提出了越高要求。在对企业无形资产进行管理的时候,需要企业既要考虑知识经济时代的宏观背景,又要考虑企业自身无形资产的特点,从而创造出新的无形资产投资管理的决策方法。

(二)加大了对环境因素的投入

人们的环境保护意识的不断加强要求企业必须要将环境因素作为企业财务管理的要素之一来看待,这可以说是现代企业财务管理的又一新的趋势。当前也有很多的企业由于不够重视企业在环境保护方面的投入而付出了沉重的经济代价,也给企业的声誉造成的很大的损失,这在某种程度上也是对企业无形资产造成的损失。环境因素对现代企业财务管理的影响主要有以下方面:一是从环保角度来说,企业更多的开始注重可持续发展的重要性,制定出了具有环保意义的绿色财务预算;二是由于全球气候变化以及国家产业政策调整等方面的原因,企业违反环境准则所付出的成本代价逐渐增大,这也是促使企业财务措施主动控制环境的推动力。

(三)加大了对人力资源管理的投入

伴随知识经济时代的到来,与人力资源有关的会计核算也在企业中逐渐的兴起,这也为人力资源的财务管理的发展奠定了基础。相比较传统的资产,对人力资源管理的投入既可以说是有形资产也可以说是无形资产。前者是因为人是人力资源管理的载体,对其的投入是有形的;后者是因为管理者不能短时间内评判出相关资产的价值有多大,因而又是无形资产。对于这种发展趋势,我们可以构建出一套适合评价人力资产投资与决策的新的理论与方法。在实际中,我们可以根据这些方法来判断是否要进行人力资产的投资、到底要怎么样进行投资、是采用引进的方式还是自行培养的方式等等。

(四)对资本运营的投入

企业资本运营的最终目的是加速企业资本的周转,以实现资本的增值。越来越多的企业开始注重资本使用的效果,企业的资本运作水平较以往也有了很大的提高,这也使企业更加符合现代市场经济条件的财务特征。一般的资本运营包括资本投入、资本运营、租赁、资产保值增值以及资本回收等环节,依照传统的财务管理观念,企业的资本运营与企业的采购、生产、销售等活动构成了企业管理经营的两个部门,资本运营与实践中的采购、生产以及销售活动紧密联系,并且资本运营要围绕后者的活动而展开。长期以来,由于这种观念对企业管理的影响比较深,在某种程度上阻碍了企业对各项资产的有效利用,弱化了企业资本的运用水平。现代企业的公司治理结构发生了很大的变化,企业的资本运营的方式也得到不断的扩展,主要体现在以下方面:上市公司之间的并购、上市公司内部间的资本运营、非上市公司的兼并、有限责任公司间的资本运营、以及增资、重组、转让、投资参股、股权转让、托管等等。这些相关的资本运营方式的出现极大地拓展了企业财务管理的内容,而这些资本运作方式的进一步完善和成熟也是未来企业财务管理发展的趋势。

三、战略管理会计成为新型学科,地位越来越重要

战略管理会计是一门新兴的会计分支学科,有逐渐取代原有的理财方式之势,其地位在财务管理中越来越重要。它综合了企业战略管理和企业管理会计的特点,其主要目的是协助企业管理者制定整体战略目标和投资规划。战略管理会计要解决的主要问题是如何使企业能够更迅速地适应企业内部和外部环境、如何实现企业资源的内部优化以及企业整体战略目标的实现。战略管理会计的主要特点有:

(一)战略管理会计具有外向性的特点

战略管理会计不是局限于单一的空间范围,而是更多地将视角投向可以影响企业战略发展的外部环境,这些外部环境因素包括企业所在地区的政治形势、社会文化环境、法律环境以及经济环境等。

(二)战略管理会计比较关注长远的、持续性的发展战略规划

国内外研究结果表明,对企业的持续性发展有至关重要影响的因素主要有:顾客的满意度、产品的市场占有率、产品的质量、敏感程度、技术领先地位、财务业绩等。所以,战略管理会计超出了单一的期间界限,更多的是注重提高企业的核心竞争地位,甚至为了企业的长远发展可以牺牲短期的企业利益。

(三)战略管理会计可以提供更多战略信息

与传统管理会计不同的地方,战略管理会计往往忽视了非财务信息对企业产生的影响。企业的非财务信息对于企业的发展有重要的意义,这些信息包括市场竞争、企业经营战略以及信息技术等。战略管理会计的出现也是社会经济不断发展的产物:一方面,企业财务信息的种类发生了很大的变化;另一方面,社会经济的发展使得企业对非财务信息的需求不断提升,如产品核心技术、知识产权、产品竞争信息以及相关的市场战略规划等。

(四)战略管理会计更具相关性和及时性

由于现代企业的发展更具竞争性,企业的经营风险不断的加大,信息的及时性对于企业管理者来说十分重要。战略管理会计的相关性特点可以保证企业的会计信息质量,即对于不太可靠但和企业经营相关的信息,要在发布信息的同时附带相关的假设和计量方法,这样做可以使得用户根据这些信息进行评价风险。与此同时,高级制造企业、计算机集成制造企业以及自动化生产企业在适时生产管理、零存货管理以及全面质量管理方面进行的成本控制,也迫切需要战略管理会计提供实时准确的信息。

四、企业财务管理机制得到优化和创新

企业的财务管理活动在管理机制上的也出现了很多的创新,主要体现在:首先,有效的公司财务管理结构逐渐建立。公司财务管理工作涉及公司的股东、经理人员的权责利结构关系,不同类型的企业也可以根据自身特点来选择企业的财务管理结构。其次,企业的财务预测、监督机制不断健全,企业在财务管理建立了比较完善的事前预测、事中控制以及事后分析的管理机制。同时,企业的内部审计制度也得到不断的强化,可以有效地保障企业的正常运行。再次,企业中建立了强化激励与相关约束机制。在企业实际财务管理活动中,可以结合企业所处环境以及企业自身发展的阶段,制定出依照企业人员人力资本价值的激励机制,根据其工作业绩按等级支付劳动报酬。除此之外,企业的问责机制也得到确立,对于因管理者失误而造成的企业损失,管理者要受到相应的惩罚,这样的机制也充分调动了企业员工以及企业中高管理者的积极性,可以更好地实现企业的组织目标。

五、结束语

随着现代企业制度的确立,企业的所有权和经营权发生分离,企业的财务管理无论在内容还是在机制上都发生着很大的变化。因而正确认识企业财务管理的发展趋势,并且能够建立与之相应的财务管理模式是对现代企业的必然要求。

参考文献:

1、温艳萍,现代管理会计与战略管理会计[J].财务与会计,2007(2).

2、樊伟军.知识经济对财务管理的挑战[J].河北财会,2008(6).

3、王化成.浅论会计管理环境[J].财会月刊,2008(3).

4、杜兴强.当代财务的发展趋势[J].财会通讯,2008(6).

5、杨汉明.知识经济时代的财务管理创新[J].财务与会计,2009(5).

[作者单位:重庆化医控股(集团)公司]

作者:彭朝帆

企业财务战略管理假设分析论文 篇3:

试论财务战略管理

【摘要】笔者认为,传统财务管理已经不适应日新月异的财务管理实践发展需要,只有加强财务战略管理,才能推动财务管理层次的全面提升,增强企业的核心竞争力。

一、财务管理理论的局限性

(一)财务管理逻辑起点的局限

长期以来,我国财务界研究财务管理理论总是以财务本质为起点。但是,财务本质并非财务管理理论体系中最本源的理论要素,以其作为构建财务管理理论结构的逻辑起点,显得有些牵强。这是因为:其一,财务本质是一个纯粹理论性的范畴,缺乏与实践的直接联系,以它为起点构建财务管理理论结构,容易导致财务管理理论脱离实践。其二,财务本质本身是发展变化的,其发展变化的根源是理财环境的变化,在不同的环境条件下人们对财务的本质有着不同的认识。因此,以财务本质为起点构建财务管理理论结构,不能直接反映社会经济环境对财务管理系统的影响,无法揭示财务管理发展变化的真正原因。

(二)财务管理目标的局限

经济学视角下的财务管理目标定位于企业价值导向,无论是利润最大化还是企业价值最大化,均在企业治理结构的框架下讨论企业利益主体的利益实现,即回答企业为谁而存在这样一个基本问题,其实质是对企业本质的认知。财务管理目标与企业基本目标和企业使命等企业理论的命题是同一的,并没有作严格的区分。以企业目标代替财务管理目标的结果是目标被抽象化,造成了实务中的迷茫,忽视了财务管理的独特性,目标与财务活动的联系被削弱,失去针对性。目标是抽象的、不明确的,不能有效地指导实务。由此造成在企业运行框架中难以明确财务管理的独特作用,财务管理活动的效果也很难界定,目标的评价功能发挥不了。

(三)财务管理研究方法的局限

在研究方法上,目前财务管理理论所采用的方法似乎更接近于经济学的研究方法,而非管理学的方法。它以资本市场的运转和各种金融资产的估价为主要研究对象,以微观经济学的最优化理论、效用理论和风险理论等为基础,再依据一系列的假设建立数学模型,作为企业筹资、投资和股利分配等财务管理活动的理论与方法指南。但这种研究方法一方面没有完全从企业管理的角度,特别是没有完全从企业整体和长远发展的角度对财务管理规律进行探讨;另一方面这种近似经济学的研究方法是建立在前提性假设,如所有的市场是完全竞争性的、信息是完备的、交易成本为零等基础之上,但这一基础在现实中是很难实现的。所以在此基础上发展起来的财务管理理论与从企业管理角度发展起来的企业战略理论之间,自然就会产生矛盾,使之不能完全有效地支持企业的整体战略。

(四)财务管理研究范围的局限

由于研究方法上的局限性,财务管理理论在研究范围上也存在着一定的局限性。例如,资本预算过程对企业管理实践来说是一个非常重要的问题,但目前的财务管理理论对此问题的研究主要集中在投资项目评价这一领域,很少研究这一过程的整体及其他重要环节,而这些对于做好投资决策也许更为重要;再如,财务管理理论以资本市场的有效性假设为前提,往往把许多战略管理上非常重要的因素作为无关变量排除在研究范围之外;还有,由于财务管理理论已发展到“严谨的数量化”阶段,它对许多难以数量化或非数量化因素的研究还不够重视,而在战略管理中,这些因素很可能是起决定性作用的。研究范围的局限性,使目前的财务管理理论与方法缺乏与企业战略的相关性,从而不能完全适应战略管理的要求。

二、财务战略管理

(一)财务战略管理与传统财务管理的区别

财务战略管理是指企业在分析理财环境的基础上,服从和服务于企业战略的前提下,对企业资源筹集和配置活动进行的全局性和长远性的谋划,它是战略理论在财务管理领域的应用与延伸,其与传统财务管理的区别集中体现在以下几方面:

1.视角与层面不同

财务战略管理运用理性战略思维,着眼于未来,以企业的筹资、投资及收益的分配为工作对象,规划了企业未来较长时期(至少3年,一般为5年以上)财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略,是企业日常财务管理活动的行动纲领和指南。传统财务管理多属“事务型”管理,主要依靠经验来实施财务管理工作。

2.逻辑起点差异

财务战略管理以理财环境分析和企业战略为逻辑起点,围绕企业战略目标规划战略性财务活动。传统财务管理主要以历史财务数据为逻辑起点,多采用简单趋势分析法来规划财务计划。

3.职能范围不一样

财务战略管理的职能范围比传统财务管理要宽泛得多,它除了应履行传统财务管理所具有的筹资职能、投资职能、分配职能、监督职能外,还应全面参与企业战略的制定与实施过程,履行分析、检查、评估与修正职能等,因此,财务战略管理包含着许多对企业整体发展具有战略意义的内容,是牵涉面甚广的一项重要的职能战略。

(二)财务战略管理的基本特征

1.动态性

由于财务战略管理以理财环境和企业战略为逻辑起点,理财环境和企业战略的动态性特征也就决定了财务战略管理的动态性。财务战略管理的动态性主要体现在四个方面:一是财务战略管理过程具有连续性;二是财务战略管理具有循环性;三是财务战略管理具有适时性;四是财务战略管理对象具有权变性。正确把握企业财务战略管理的动态性特征非常关键,美国邓恩·布拉德斯特里特公司经过对美国企业长期观察后总结出六条导致企业破产的原因,其中之一就是:企业思想僵化,缺乏随环境变化而变化战略及战略管理的灵活性。

2.全局性

财务战略管理面向复杂多变的理财环境,从企业战略管理的高度出发,其涉及的范围更加广泛。财务战略管理重视有形资产的管理,更重视无形资产的管理;既重视非人力资产的管理,也重视人力资产的管理。传统财务管理所提供的信息多是财务信息,而财务战略管理由于视野开阔,大量提供诸如质量、市场需求量、市场占有率等极为重要的非财务信息。

3.外向性

现代企业经营的实质就是在复杂多变的内外环境条件下,解决企业外部环境、内部条件和经营目标三者之间的动态平衡问题。财务战略管理把企业与外部环境融为一体,观察分析外部环境的变化为企业财务管理活动可能带来的机会与威胁,增强了对外部环境的应变性,从而大大提高了企业的市场竞争能力。

4.长期性

财务战略管理以战略管理为指导,要求财务决策者树立战略意识,以利益相关者财富最大化为理财目标,从战略角度来考虑企业的理财活动,制定财务管理发展的长远目标,充分发挥财务管理的资源配置和预警功能,以增强企业在复杂环境中的应变能力,不断提高企业的持续竞争力。

三、财务战略管理的基本模式和基本内容

财务战略管理立足于企业外部环境发生巨大变革的背景条件下,充分吸取战略管理的基本思想,从更高的角度来看待企业的财务管理活动。财务战略管理是企业财务决策者根据企业制定的整体战略目标,在分析企业外部环境和内部条件的基础上所制定的用以指导企业未来财务管理发展的财务战略,并依靠企业内部能力将财务战略付诸实施,以及在实施过程中进行控制与评价的动态管理过程。

这是一个循环往复的动态过程管理。一个较为完整的财务战略管理过程由四个基本环节构成。这四个环节按先后顺序分别为理财环境分析、财务战略制定及目标分解、财务战略实施和财务战略实施结果评估与控制。

财务战略是为谋求企业资金均衡、有效流动和实现企业战略,为加强企业财务竞争优势,在分析企业内、外环境因素影响的基础上,对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸,不仅体现了财务战略的“战略”共性,而且勾画出了财务战略的“财务”个性。

一般来说,财务战略有三种路径选择:扩张型、稳健型、防御收缩型。

企业选择扩张型财务战略不是偶然的,这与其企业生命周期所处阶段、高成长的企业发展战略息息相关。

企业生命周期理论认为,大多数企业的发展可分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。一般来说,在企业的初创期和成长期企业宜采取扩张型财务战略,在成熟期则一般采取稳健型财务战略,而在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。

FLEXLINK上海有限公司从2000年在上海成立代表处、2003年成立分公司至今,在中国已经有了相当长一段时间的发展,在各方面均取得了不错的成绩,资金相对充裕,企业已拥有核心竞争力和相当的规模,对于这样一个处于成长期的公司来说,可以考虑通过内部扩张、外部扩张战略实现外部发展。

企业生命周期所处阶段及企业发展战略促使FLEXLINK在中国的财务战略选择了扩张型的路径。在扩张型财务战略中,投资、筹资和收益分配是三大核心内容。

投资战略。FLEXLINK的扩张型财务战略在投资环节上可以将财务资源向营销及产品质量倾斜。营销是一个企业的核心竞争力之一,通过对营销的财务支持可容易地提升企业的销售额,实现企业提高市场份额和增加利润的目的。此外,产品质量也是整合内部资源、提高资源配置效率的重要一环,企业通过对产品质量的财务支持也应不遗余力。特别是对于一家外资企业来说,质量是其在中国的一大优势,也是其高速成长的保障。企业的财务战略便是要将企业的财务资源支持企业的营销及产品质量战略。

筹资战略。高成长企业的一个明显标志是高销售增长。面临销售高增长时,高成长企业往往面临极度的资金饥渴,这主要是因为销售增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加。销售增长的张力越大,资金饥渴就越严重。

FLEXLINK作为一家全球性的跨国公司,其母公司是其资金的保障,通过母公司的注资可以解决其在高速成长中所面临的资金饥渴问题。但是,若为降低风险,企业也可以选择引进中国本土的合作伙伴,一方面解决资金饥渴问题,另一方面通过合作伙伴更加了解中国当地的销售和金融市场,提高销售额和融资可能性。

收益分配战略。收益分配战略的制定必须以投资战略和筹资战略为依据,必须为企业整体战略服务。一方面企业要满足营销及产品质量发展的需要,全力支持企业的扩张型发展战略,在内部来部分满足企业高速发展中对资金的饥渴问题;另一方面企业还应最大限度满足企业培育与提升核心竞争力对权益资本的需要,积极探索知识、技术、专利、管理等要素参与收益分配的有效办法,制定有利于留住人才和人尽其才的收益分配政策。

本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。

作者:王 煜