浅谈上市公司信息披露质量测度与评价

2023-01-24

1 引言

在资本市场当中, 资源配置效率会受到证券定价效率的很大影响, 而投资者在证券投资决策中信息不对称程度, 决定了定价效率。从很大程度上来说, 资本市场也是一种信息市场, 通过信息披露, 能够使市场交易双方信息不对称程度降低, 从而更好地发挥资本功能。从目前来看, 我国资本市场正处于新兴、转轨的阶段, 在上市公司信息披露质量方面, 仍存在较为严重的问题, 对于资本市场信息披露监管还需进一步加强。

2 信息披露的理论分析

在有效市场理论中, 根据价格对信息的反应速度、反应程度、反应能力, 可以分为弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场等类型。证券信息相证券价格的反映, 需要经过信息运用、信息传递、信息披露等过程。只有当信息源披露过程能够完整、准确、及时地反映证券价格, 才能够确保市场的良好运行。随着投资者的发展, 其对于信息要求越来越高, 而企业信息披露内容也得到了延展, 除了以往体现历史情况以外, 还需披露相应的预测信息、软性信息。有效证券市场的成熟, 除了通过股票价格体现市场宏观信息之外, 还应对公司运营信息加以体现。

3 信息披露的质量度量

在当前的信息披露质量度量当中, 始终没有一个统一的标准。根据现状来看, 通常利用几种不同的度量方法, 例如构件信息披露指数评价体系, 选择替代变量对信息披露质量进行衡量, 或是根据披露信息字段本身加以研究。内容分析法是一种常用的方法, 能够对信息进行分类、编码, 获取量化分值。而这种方法具有复杂的处理过程, 因而逐渐开始选择替代变量测度信息披露质量。近年来, 随着市场经济的飞速发展, 信息披露的内容日益丰富, 需要对指标评价体系进行构件, 以此来度量信息披露质量。在这种方法的应用中, 实际上是通过设定相关指标, 综合评价信息披露, 或是对信息披露内容加以评价。

4 上市公司信息披露指数编制

早在1999年, 随着OECD公司治理原则的颁布, 就将信息披露及透明度列为一项主要原则, 提出了公司治理框架, 必须保证公司所有重要事务信息准确、及时的披露, 包括公司治理、所有权、绩效、财务情况等信息。另外, 在证监会颁布的上市公司信息披露管理办法当中, 也对上市公司信息披露的公平性、及时性、完整性、准确性、真实性等原则进行了明确。在指标选择上, 公司治理方面的指标主要有二职合一、高管人员持股、董事会规模、股权制衡度、股权集中度等。在财务状况方面, 主要选择企业规模、偿债能力、营运能力、盈利能力等。而在编制方法上, 可以采用熵权系数法, 对指标权重加以确定。

5 上市公司信息披露质量的市场分析

根据上市公司信息披露指数研究结果能够得出, 在不同企业之间, 信息披露质量往往会具有较大的差异, 大多数金融类上市公司盈利增长较为稳定, 因而信息披露指数相应较高。综合类、医药类的企业, 信息披露则相对落后。与仅发行A股的上市公司相比, 发行了外资股的上市公司, 通常信息披露质量更高。在沪深两市信息披露质量上, 没有体现出明显的年度趋势, 说明仍有较大空间可以提升。而自金融危机以来, 沪深两市信息披露指数甚至发生了下降, 说明在A股市场中, 诚信危机引起的信息披露质量问题日益严峻, 仍需要加大力度, 对信息披露进行有效的监管。

6 上市公司信息披露质量的行业分析

对于上市公司信息披露质量来说, 行业特征将会产生较大的影响, 根据上市公司行业分类标准作为分类依据。相关研究表明, 在不同行业当中, 信息披露质量往往存在明显的差异。例如在电力行业、金融行业、交通行业中, 上市公司信息披露质量通常较高, 而交通仓储行业的上市公司信息披露质量, 则显著高于其他行业。农林牧渔行业、综合类行业等, 上市公司信息披露质量则相对较差。这是由于政府部门对于采掘、电力、交通等行业监管力度较大, 因而信息披露来源更为可靠。金融行业国际化程度较高, 为了维护企业形象, 也会注重提高信息披露质量。而盈利增长不确定、企业规模普遍较小的行业, 信息披露质量则相对较差。

7 结语

上市公司信息披露, 是经济市场中的一项重要工作, 对于消除信息不对称的情况有着重要意义, 也直接影响了市场经济的正常秩序。但是, 在当前很多行业和企业中, 信息披露质量均存在较大不足。对此, 通过对上市公司信息披露质量的测度与评价, 查找影响信息披露质量的原因, 从而有针对性地加强监管。

摘要:在资本市场理论研究当中, 上市公司信息披露的质量问题始终是一个重点问题。在理论方面, 众多专家学者对于信息披露质量的评价仍没有形成共识。目前, 我国证券市场中频繁发生违规失信的事件, 因而上市公司信息披露质量已经成为人们关注的重点。本文结合沪深两市中上市公司情况, 对上市公司信息披露质量测度与评价进行了分析。

关键词:上市公司,信息披露,质量测度与评价

参考文献

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