人民币汇率长期走势研判预测

1 引言

地球村使得各国经济高度依赖, 各国间国际结算日益频繁, 汇率对各国经济的影响日益加大, 成为经济领域中十分重要的宏观变量。我国改革开放不断向前推进, 中国经济对世界经济的影响力与日俱增。我国不断地开拓海外业务, 出口我国的优势产品, 进口国外产品、原材料等, 引进国外优秀的人才和技术。人民币与外币间的兑换影响着我国企业的经营状况, 进而影响到我国的经济发展。

2016年初, 破7、破7.3、7.8, 甚至破8.5的各种预测层出不穷, 截至2016年11月30日, 人民币汇率今年贬值幅度已经达到6%。2017年1月下旬以来, 虽然人民币汇率趋稳, 但是市场仍然惶恐不安, “川普效应”蠢蠢欲动。人民币汇率究竟应该走向何方?一国的汇率水平变化不止影响该国自身的国际收支、通胀水平、失业率、经济增长等宏观调控目标, 同时也会通过反馈效应影响到与该国有业务往来的国家, 乃至影响整个世界经济。

因此, 汇率作为各国经济变化的桥梁, 正确分析和预测其走向波动, 对于经济发展、政策制定有着十分重大的意义。

2 人民币汇率波动回顾

人民币汇率主要经历三个阶段。1994年和2005年是我国汇率制度的两个重要的分水岭。

1994年之前我国实行官定汇率, 而事实上是黑市、官方差额很大的两个价格。1994年汇人民币汇率迈出市场化的第一步, 告别了曾经的官定人民币汇率, 确定了“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”。2005年7月21日人民币实行“以市场供求为基础, 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。随后人民币开始升值直至2008年金融危机的爆发结束, 期间人民币汇率升值约21%。自2005年汇率市场化改革以来, 人民币汇率整体上呈现稳中有升的态势。但于2015年结束了此前10年人民币汇率累计升值33%的升值期。2016年7月英国“退欧”、特朗普的获胜使得美联储加息预期高涨, 美元指数突破100这一高度, 人民币在半个月内贬值达到2.5%。2016年初至年末累计贬值了6.63%

数据来源:前瞻数据库

3 人民币汇率影响因素的定性分析

3.1 通货膨胀率

由购买力平价理论可知, 汇率的变动的原因是两国通货膨胀率存在着差异。虽然部分学者前期实证分析得到的结果是, 自改革开放以来, 物价水平并不能很好地反映汇率的变化。但探究内在原因, 我认为是由于人民币汇率形成的市场机制尚不完善。随着我国汇率市场化的加强, 通货膨胀率同汇率间的关系会愈加密切。

3.2 国内经济发展状况

一国货币的汇率与币值存在着直接联系, 币值的稳定与否和国家经济状况好坏密切相连。如若国内经济基本面好转, 生产、消费均得到快速提高, 生产者和消费者对未来会产生较好的预期, 促进生产消费, 对未来较好的预期会使得生产者大量贷款进行生产, 商业银行中长期贷款增加, 本币有升值趋势。经济实力越强的国家, 货币也更加坚挺。

3.3 利率水平

根据利率平价理论, 可知两者之间存在着一定的联系。但是由于我国利率市场化尚未完成, 与此同时资本市场还不太成熟, 理论中的传递机制在中国不能完全实现。但随着改革的推进, 利率和汇率两者间的相关性会更加密切。

3.4 国际收支状况

数据事实表明, 除2008年金融危机期间我国再次选择盯住美元制度不变外, 自2005年汇改后至今, 国际收支差额和人民币汇率之前存在着较大的关联性。在国际收支顺差的期间内, 人民币汇率呈现升值态势。2015年至今, 国际收支转向逆差, 人民币汇率转向贬值趋势。

3.5 政治及政策干预

资本具有趋利避害的特性。如果一国政治局势的稳定, 决定该国会受到资本的青睐。一国的政局是否稳定、采取的政策的连续性、外交政策及突发的战争因素等均会影响该国的汇率变化。人民币正式纳SDR及部分黑天鹅事件, 如英国退欧、特朗普当选, 均对汇率的波动造成了一定的影响。

4 人民币汇率走势展望

2016和2017年中国各类经济统计数据都已发布, 从数据中可以看出我国“三去一补一降”成绩斐然, 工业、消费、投资均稳中有升, 服务业也快速发展, 经济结构优化, 创新驱动发展的国际格局初步形成, 人民币成功加入SDR表明人民币的国际地位提高, 在国际市场上认可度更高。可以看出, 经济运行仍然延续着2016年稳中有升, 急中向好的态势。未来我国会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。随着“一带一路”战略的继续推进及其他一系列利好措施的影响, 我认为我国的经济会保持着持续向好发展的态势。故存在着未来人民币汇率稳中有升的预期, 这种预期会推动人民币汇率继续稳中有升, 人民币不存在长期大幅贬值风险。

摘要：2015年“811汇改”以来, 人民币汇率较强的贬值压力一直存在着。到2017年1月, 国内经济基本好转, 同时人民币汇率暂时保持稳定。那么人民币汇率下一个阶段会走向何方呢?本文首先列出影响人民币汇率的若干因素, 然后结合现实经济发展态势判断人民币汇率的长期走向。

关键词：人民币汇率,影响因素,经济发展

参考文献

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