股协议书

股协议书（通用14篇）

篇1：股协议书

退 股 协 议 书

甲方：庄明辉乙方：曾云霞 林德生

甲、乙双方等人于2011年5月2日、2010年9月日签订的《矿山承包股份协议书》在新疆鄯善县欣然矿业有限公司铁岭矿点承包建井及采矿工程，约定乙方出资147万元，因乙方未按约定出资，即使本协议未能有效履行，现经双方协商达成退股协议如下：

一、经双方协商决定，乙方同意退出鄯善县欣然矿业有限公司铁岭矿点建井及采矿承包合同的股份，矿山承包股份协议书解除。

二、甲方支付给乙方退股金及补偿金、利息总计金额人民币壹佰万元整。

三、甲方于本协议签订生效后，即支付给乙方陆拾叁万元，余款于11月31日前付清。

四、本协议签订后，新疆鄯善县欣然矿业有限公司铁岭矿点建井及采矿承包工程等一切权利、义务，均与乙方无涉。

五、本协议一式二份，甲方双方各执一份，双方签字后生效。

六、本协议生效后，林德生、曾云霞与张义壇、洪孝俊于2011年5月21日签订的该项目股份转让协议书上的股份自动转给本项目所有人，如出现问题乙方负全责并赔偿甲方经济损失。

甲方：乙方：

见证人：

2011年11月日

篇2：股协议书

兹有‘陈祥’自愿撤除，处位于新螺蛳湾国际商贸城精品区1期9栋，凯云楼酒店的所有所持股份。所属股份自愿转让给‘林建武’持有。股金为捌万元人民币。转让完成后，该酒店所有的债权债务关系与‘陈祥’无关。‘林建武’需一次性支付‘陈祥’，股金人民币捌万元整。

此转让协议，均为双方自愿。协议一式两份，妥善保存。

受让人：

转让人： 电话：

电话： 身份证号码：

身份证号码： 日期：

篇3：股协议书

一、CAPM模型简介

资本资产定价模型 (CAPM) 的基础即是1959年马科维茨的均值-方差的投资组合理论。由Sharpe和Linter分别在1964和1965年市场存在风险资产的情况下推导得出的。在研究均衡经济学市场中投资者的行为时, 通常会将投资者假设为理性人, 并按照投资组合理论进行投资。

(一) CAPM模型的基本形式

其中, 是资产i所将获得的预期收益率, 是市场组合 (具有方差有效性) 的预期收益率, 是无风险资产的收益率, 是资产i所得的超额收益率, 是市场组合下的超额收益率, 是资产i的β系数等于资产i与市场组合的相关系数与市场组合方差间的比值表示为, 它表明资产i系统风险性的大小。β系数等于某个设定的投资组合中的风险程度与市场证券组合的系统风险程度的比例。当β>1时, 这一投资组合所要承受的风险就将大于市场系统风险, 同时其所追求的投资报酬率也就要大于市场的平均报酬率, 这个超过的部分便是风险溢酬, 用于补偿其所冒投资风险大于市场系统风险。反之, 当β<1时, 即表明投资组合所承担的风险小于市场系统风险, 据此投资者基于分散投资风险的目的会利用资产投资组合来进行投资, 即通过构建资产投资组合来分散风险。CAPM模型主要用于说明两个问题。首先, 在同一个时期内的不同资产的价格和收益的差异为什么会存在, 这种差异可以通过β系数来解释, 不同资产的期望收益率与其β系数存在线性关系, 不同资产收益率的差异是由于它们的β系数不同造成的;其次在不同时期内同一资产的价格和收益为什么会存在差异, 这种差别又被称作为收益的时间序列差异, 能够采用市场组合下不同时期的超额收益的差异来进行解释。

(二) CAPM模型的基本假设

CAPM有非常严格的假设条件, 只有在满足这些假设条件的情况下CAPM才可成立, 有以下几个方面的基本假设:

(1) 投资者根据投资组合在特定时段内的预期收益率及标准差 (方差) 来确定这个投资组合是否合适。当期望收益相同时投资者往往选择风险性 (方差) 较小的资产组合;当风险条件相同时投资者则选择期望收益比较大的资产组合。

(2) 一致认同资产收益率的分布模式, 假设投资者的信息也是畅通无阻, 且只有一条有效的市场前沿曲线。

(3) 市场存在无风险收益率, 投资者可以以无风险收益率进行无限借贷。

(4) 市场无摩擦不存在交易成本。

(三) 国内针对CAPM模型的研究

对于CAPM模型是否适用于中国证券市场, 自上世纪90年代开始我国有很多的学者都针对CAPM模型做过相关的理论和实证研究, 如最早系统研究该问题的杨朝军、邢靖 (1998) , 其后的陈浪南、屈文洲 (2000) 发现β值对市场风险的度量较为显著, 许涤龙、张钰 (2005) 的研究结果表明沪市股票受益与其β系数存在显著的正相关线性关系, 但无风险收益率确是负的, 说明上海股票市场具有明显的投机特性。针对上市银行股票表二苏、郑丕谔 (2007) 的实证结果表明股票收益率与β的相关性并不显著, 而且股票收益率的解释变量还受其他因素的影响, 诸如股本规模, 可流通股占总股本的比例。

为了研究中国股市银行股在金融危机后是否适用CAPM模型进行投资策略选择, 本文拟采用A股市场剔除光大银行 (601818) 和农业银行 (601288) 外, 包括深发展A (000001) 、宁波银行 (002142) 、浦发银行 (600000) 、华夏银行 (600015) 、民生银行 (600016) 、招商银行 (600036) 、南京银行 (601009) 、兴业银行 (601166) 、北京银行 (601169) 、交通银行 (601328) 、工商银行 (601398) 、建设银行 (601939) 、中国银行 (601988) 、中信银行 (601998) 的所有A股上市银行股票2009年1月至2010年4月的每日交易数据来进行CAPM模型的实证分析。农业银行和光大银行上市时间较晚从2010年下半年才开始上市交易, 他们的日数据不在本文选取的时间区间内, 特将他们剔除。

二、数据与方法

(一) 市场组合的选取

目前中国股票市场中包含A股、B股指数、上证综合指数、深圳成分指数以及沪深300指数等, 本文所研究的A股14家银行股票其中12家位于上证2家位于深证, 它们都是规模大、流动性好的股票且都是沪深300指数的成分股。沪深300指数本身具有样本规模大、市值分布均匀、样本股代表性高、行业分布合理、估值水平合理等较为成熟的特性, 为了准确的构造市场组合特选择了沪深300指数作为计算市场组合收益率的代表指数, 本文选取2009年1月1日来作为基期来计算市场组合的收益率。

(二) 无风险性利率的选择

在国外的许多学者所进行的实证研究中, 通常以短期国债利率来替代无风险性利率, 国内的学者通常选用短期银行存款利率替代, 本文将选用一年期银行存款利率并按日折算后来代替无风险利率的日收益率。

(三) 收益率的计算

个股股票的日收益率是利用个股的每日收盘价来计算的, 计算公式是:其中代表股票当日收盘价。通过计算可以得到每只股票的日收益率, 同样可以利用此公式计算每日市场组合的收益率。由于市场组合用沪深300指数替代, 在计算个股收益率的时候忽略了红利和股息。

(四) 数据的选择

本文所选取的数据从2009年1月至2010年4月, 期间居民的定期存款一年期利率为2.25%并保持稳定, 2009年1月1日至2009年5月31日为第一阶段, 该阶段数据用于建立初始的回归方程;后面两个部分分别为从2009年6月1日至2009年10月31日和2009年11月30日至2010年4月30日, 这两部分的数据用于完成时间序列数据和横截面数据的检验。

三、实证分析

(一) 建立模型

资本资产定价模型 (CAPM) 也称事前线性模型, 利用该模型进行统计检验时, 首先必须将理论的CAPM模型 (即事前模型) 转变成为可以利用历史数据的事后模型。因此, 我们可以假设任何关于资产的收益是一个公平的博弈。也就是说, 任何资产能够实现其预期的收益率等于平均收益率。

因此对每只股票建立的风险收益模型即:

深发展A回归模型:

工商银行回归模型:

对所有得到的回归模型进行分析, 14只银行股的回归结果都通过了显著性检验, 所有方程β值的的拟合优度近似在0.46到0.92之间, 各回归模型的DW值都近似在1.65至1.87之间, 拟合效果可以接受并基本认为自相关性不存在。在对拟合优度从高到低排序后可以发现以工商银行、建设银行、中信银行、中国银行、北京银行、交通银行6家银行股, 其拟合优度较低, 在0.42到0.63之间, 而其他8家银行股的拟合优度则较高, 在0.64到0.87之间。回归结果的大小可以反映市场系统风险对股票的风险收益影响的程度, 前6家银行股拟合优度的结果低于后面8家银行股, 说明市场系统风险对前者的影响小于对后者的影响。

观察各回归方程β系数的拟合估计值可以发现, β系数基本在0.39到1.08之间。深发展A、宁波银行、招商银行、华夏银行、浦发银行、兴业银行6家银行由于β系统都略大于1而被认为是进攻性股票适用于进攻性的投资策略, 剩下8家则均小于1适用于防御性的投资策略。

(二) 时间序列检验

依据计算得出的第一阶段各股的β系数来划分股票组合, 即通过β系数的大小来将各个股票排序, 并将这14只股票划分为7组, 各组由两只股票组成。采用简单算术平均法来求各组合在第二阶段的收益率。并再次通过对组合的收益率和市场的收益率进行回归计算得出各组合β系数的估计值, 并将这些估计值作为第三阶段数据的输入变量利用下式进行时间序列回归:

(三) 横截面检验

再根据第三部分数据利用以下横截面数据检验模型进行检验:

四、结论

针对A股上市银行股票的β系数进行估计, 可发现大多数银行股票的β系数都不是很高, 仅有6只银行股票的β系数略微超过了1。在市场依然面临金融危机后续影响的背景下, 对于上证A股上市银行股票的投资总体上较适用于防御性的投资策略。通过两种检验的结果可发现目前利A股市场针对银行股的投资还具有明显的投机特征, 还不适合利用CAPM模型的分析结果作为银行股票投资策略选择的依据。由于银行股是A股市场上目前市值最大, 可流通股最多, 占整个市场权重最大的行业板块具有市场代表性, 因此在一定程度上也反映出目前A股市场仍然不成熟。

摘要：本文采用CAPM模型利用金融危机后的A股市场数据对上市银行股票进行了实证分析。结果表明A股银行股适用采取防御性的投资策略, 目前还不适合利用CAPM模型进行投资策略研究, 这在一定程度上反映了金融危机后A股市场仍然不成熟。

关键词：CAPM模型,银行股票,时间序列检验,横截面数据检验

参考文献

[1]Sharp, William F.Capital Asset Prices:a Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk[J].Journal of Finance, 1964, (19) .

[2]靳云汇, 刘霖.中国股票市场CAPM的实证研究[J].金融研究, 2001 (7) .

篇4：股协议书

——钱景

你的问题涉及有限责任公司股东能否退股以及退股协议的效力确认问题。B是否依然是C公司的股东，取决于退股协议是否合法有效；B是否还是C公司的执行董事和法定代表人则应以前一结论为基础，若B不再是C公司股东，则A可以控制C公司而作出相关决议免除B在C公司的任职，若B依然是C公司股东，由于其出资比例超过C公司注册资本的一半，依然可以在股东会上处于优势地位，从而继续担任原来的职务。

我国公司法规定，股东出资后不得抽回出资，这就是所谓的资本维持原则。因此，法律并不允许股东之间仅仅通过一纸协议就作出所谓退股的安排。在本案中，A与B签订退股协议，可以理解为两股东作出了减资的决议，然而仅仅作出此决议还远远不够。《公司法》第一百七十八条规定：公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单；公司应当自作出减少注册资本决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起三十日内，未接到通知书的自公告之日起四十五日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。公司减资后的注册资本不得低于法定的最低限额。此外，公司减资还必须办理工商变更登记。但是，C公司并没有履行上述义务。因此，可以合理判断，A、B之间所谓的退股协议并非是依照公司法的规定作出的减少注册资本的安排。

既然C公司并未减少注册资本，那么A、B之间所谓的退股协议则可理解为实质上是股权转让协议。《公司法》第七十二条规定：有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。股东之间转让股权，需要签订股权转让协议，支付对价，并将变更后的股东记载于股东名册之上，在上述事项完成之后，公司应当在法定期限内申请办理股东变更登记。《公司法》第三十三条对此也加以规定：有限责任公司应当置备股东名册；记载于股东名册的股东，可以依股东名册主张行使股东权利；公司应当将股东的姓名或者名称及其出资额向公司登记机关登记；登记事项发生变更的，应当办理变更登记。未经登记或者变更登记的，不得对抗第三人。变更登记具有公示的效力，公司股东之间的股权变动必须通过变更登记，才能对第三人发生效力。另一方面，公司股东、董事以及法定代表人的地位受章程约束，同样需要经过登记公示。

篇5：退股协议书

乙方：江裕仁

一、重庆锦利塑业有限公司江裕仁将所有股份持有权转让给卢贤敏。

二、乙方退股后，甲方于本协议之日起3个月内向乙方支付人民币：壹佰贰拾捌万元(￥1，280，000.00元)，20xx年8月30日前甲方向乙方支付人民币玖拾陆万元整(￥960000元)，余款96万元及利息于20xx年底之前还清。

三、甲方自愿将重庆市两江新区逸翠庄园32幢13号、福清市江滨小区(西门车场)4号楼604的两套房产作为抵押给乙方，甲方还清乙方款项，乙方无条件归还甲方以上两套房产及相关手续，甲方未能兑现还款金额乙方有权按市场价变卖抵押房产。

甲方： 乙方：

篇6：退股协议书

乙方：

丙方：

丁方：

甲乙丙丁四方于年 月 日签订了 ，合资成立了 公司，合股注资了 市 区 路的早教中心(下称“公司和早教中心”)，注册资金为人民币 万元整(￥ 元)。其中，甲方出资，占股 ;乙方出资，占股;丙方出资，占股 ;丁方出资 ，占股。现因方个人原因决定退出合作，并将其所拥有的股份转让予方， 三方同意方退股，两方同意接受 方转让的股份，达成协议如下：

一、 两方同意接受方退股的%股份，退股金额人民币(大写)：__________元整(小写：)。本协议签订之日日内两方支付上述款项给方,以方式一次性付清全部退股金给方，方不再享有公司和早教中心股东的任何权益和义务，不得再请求分配利润或者其他任何经济报酬。

二、两方接受 方退股的%股份，其中 方出资 ，占股 ; 方出资 ，占股 。本协议签订生效后， 公司的股东情况如下：方出资，占股;方出资，占股 ; 方出资 ，占股。

三、 方保证对所退股的股份拥有完全的处分权(没有设置任何抵押、质押或担保等，并免遭任何第三人的追索)，否则由此引起的全部责任，由 方承担。方应对公司和早教中心的各种机密(包括但不限于)有继续保密的义务，并不得造成有损公司和早教中心的言行举止，否则应承担相应责任。

四、本协议签订生效的同时，甲乙丙丁四方于签订的解除并终止履行。

五、方在合作期间从公司和早教中心获取的商业秘密(包括但不限于)在签订本协议后有继续保密的义务，不得向任何第三方泄露。并不得造成有损公司和早教中心的言行举止，否则应承担责任并赔偿相应损失。

六、本协议签订生效后，方不得使用等公司和早教中心所有的商标; 方从事行业，在登记早教中心、培训学校或者公司名称时，不得使用含有等字样作为早教中心、培训学校或者公司的名称，不得使用等作为商标。如方违反本条款， 三方有权要求其承担违约责任， 方应当支付违约金人民币元，如造成严重损失的，方应当另行赔偿。

七、本协议签订前后方所有的个人债务应当自行履行完毕，因其履行个人债务所产生的法律责任及诉讼、仲裁均与公司及三方无关。

八、本协议签订生效后，任何一方不履行或不完全履行本协议约定条款的`，即构成违约。任何一方违约时，守约方有权要求违约方继续履行本协议，违约方依法承担相应违约责任并赔偿因此给守约方造成的损失。

九、与本协议有关的争议，由甲乙丙丁四方协商解决，协商不成的，四方均同意提交上海仲裁委员会仲裁解决。

十、本协议一式肆份，甲乙丙丁四方各持一份，自四方签字之日起生效。本协议签订生效之日即为股权转让之日。

甲方(签字)：

乙方(签字)：

丙方(签字)：

丁方(签字)：

篇7：退股协议书

乙方：

第一条 股权的转让

1、乙方同意接受上述转让的股权;

2、甲方保证向乙方转让的股权不存在第三人的请求权，没有设置任何质押，未涉及任何争议及诉讼。

3、本次股权转让完成后，乙方即享受100%的股东权利并承担义务。甲方不再享受相应的股东权利和承担义务。

4、甲方应对该公司及乙方办理相关审批、变更登记等法律手续提供必要协作与配合。

第二条 转让款的支付全部转让款。

第三条 违约责任

1、本协议正式签订后，任何一方不履行或不完全履行本协议约定条款的，即构成违约。违约方应当负责赔偿其违约行为给守约方造成的损失。

2、任何一方违约时，守约方有权要求违约方继续履行本协议，违约方依法承担相应法律后果。

第四条 适用法律及争议解决

1、本协议适用中华人民共和国的.法律。

2、凡因履行本协议所发生的或与本协议有关的一切争议双方应当通过友好协商解决;如协商不成，则通过诉讼解决。

第五条 协议的生效及其他

1、本协议经双方签字盖章后生效。

2、本协议生效之日即为股权转让之日，该公司据此更改股东名册、换发出资证明书，并向登记机关申请相关变更登记。

3、本合同一式五份，甲乙双方各持一份，公司存档一份，申请变更登记一份，殷祖政府备案一份。

甲方(签字或盖章):

篇8：股协议书

关键词：交叉上市,价格行为,排列熵,滑动窗口

一、引言

交叉上市是指同一家公司在两个或多个证券交易所上市的行为。香港证券市场在市场监管、信息披露和金融创新等方面的先进水平吸引了众多内地企业在港上市。随着香港投资者直接投资A股的渠道的开放、投资港股的QDII (Qualified Domestic Institutional Investors) 产品的出现、H股的回归以及众多大型公司在两地的同时上市, 两地市场之间的联系逐渐加强, 同时对交叉上市的A股和H股关系的研究也成为理论界与实务界关注的焦点。

在A股、H股价差方面, 胡章宏等 (2008) 通过分析A股对H股普遍存在的溢价现象发现, 流动性假说和信息不对称假说对A股、H股价差具有较强的解释力。陆静 (2011) 在具有异质信念的两阶段定价模型基础上证明了异质信念和卖空机制是导致H股价格低于A股价格的原因之一。李连发 (2012) 通过分析A股、H股溢价水平, 发现信息不对称理论能够解释A股、H股溢价扩大的现象。

在A股、H股相互关系方面, 陈学胜等 (2009) 通过Hasbrouck的信息份额模型发现, 虽然交叉上市公司A股、H股价格存在差异, 但是两者的变动存在线性或非线性的协整关系且互为调整。杨毅 (2009) 结合BEEK模型与Granger因果检验分析研究了交叉上市的A股、H股间的价格引导关系, 发现H股市场显著地引导A股市场。倪晋武等 (2011) 运用Granger因果检验和BEKK—MGARCH模型考察了不同市场间价格的传染效应和波动溢出效应, 发现金融危机中上证指数会影响恒生指数的价格趋势, 并且对恒生指数具有一定程度的单向波动传染效应。刘燕等 (2013) 结合协整检验和Granger因果检验分析了A股、H股市场之间的均衡关系和因果关系, 发现A股、H股市场之间存在长期稳定的均衡关系, 并且A股市场显著地引导H股市场。

现有的对A股、H股价格差异的研究主要是寻找和验证影响股票价格差异的因素, 同时大多采用协整检验和Granger因果检验来分析A股、H股波动性之间的传递效应和价格或收益间的领先滞后关系, 对A股、H股自身价格行为和相互关系随时间变化的研究仍较少。

Bandt等 (2012) 提出的排列熵算法能够有效地放大时间序列的微弱变化和衡量时间序列的复杂度, 被广泛地运用在时间序列分析中。Zuninol等 (2009) 使用排列熵研究了不同国家间主权债务市场的效率, 发现发达市场相对于新兴市场具有较高的排列熵, 这表明发达市场的债券指数价格变化更随机、可预测性较弱, 且市场的信息效率更高。基于此, 本文使用排列熵来研究A股、H股价格变化的特征, 进而分析A股、H股价格变化的差异性。

二、排列熵

排列熵 (Permutation Entropy, PE) 是基于时间序列自身所具有的空间特性来度量时间序列的复杂度, 具有计算简单、抗噪声干扰能力强等特点。

对一个一维时间序列{x (i) |i=1, 2, 3, ..., n}, 确定相空间重构的嵌入维数m和延迟时间τ;对时间序列中的元素x (i) 进行相空间重构, 得到重构后的向量序列{X (j) |j=1, 2, …, n- (m-1) τ}, 其中X (j) = (x (j) , x (j+τ) , …, x (j+ (m-1) τ) ) ;将重构向量X (j) 中的数值由小到大排列, 即x (j+ (k1-1) τ) ≤x (j+ (k2-1) τ) ≤⋯x (j+ (km-1) τ) , 并且当k1<k2时, x (j+ (k1-1) τ) ≤x (j+ (k2-1) τ) 。因此, 对于重构后的每个向量X (j) 都可以得到一组符号序列, 如下:

式中:l=1, 2, …, g, 且g≤m!。计算每一种符号序列出现的概率P1, P2, …, Pg, 则按照Shannon熵的形式, 时间序列x (i) 的排列熵可以定义为:

当Pl=l/m!时, hp (m) 就达到最大值ln (m!) 。为了便于比较, 对hp (m) 进行归一化处理, 即:

归一化排列熵 (Normalized Permutation Entropy, NPE) Hp的大小反映了时间序列x (i) 的随机程度:Hp的值越小, 说明时间序列越规则、确定性越高;反之则时间序列越接近随机、不确定性越高。

同样, 可以利用上文的方法定义K维时间序列{Wt= (X1t, X2t, …, XKt) }的排列熵。先确定嵌入维数m和延迟时间τ, 然后对K维时间序列进行相空间重构;统计重构得到的符号序列{S= (S1l, S2l, …, SKl) }中每种符号序列出现的概率Ps, 则K维时间序列的排列熵为:

时间序列Xt和Yt之间的条件排列熵可定义为:

对长度为N的一维时间序列, 为了保证统计的可靠性, N和嵌入维数m之间至少满足N≥m!, Bandt (2002) 提出在实际应用中3≤m≤7。Matilla-García等 (2008;2010;2014) 进一步提出对一个每一维均具有N个观测值的K维时间序列, 嵌入维数m的最大值应满足N≥5 (m!) K。对延迟时间τ, 一般使用τ=1。

三、实证分析

1. 数据选取与处理。

本文选取恒生AH股A指数 (HSAHA) 作为交叉上市公司A股价格的代表指标, 恒生AH股H指数 (HSAHH) 作为交叉上市公司H股价格的代表指标。选取两个指数的日收盘价为研究样本, 样本的时间跨度为2007年1月4日到2014年2月26日, 共1 734个样本值。所有数据均来源于wind数据库。

由于恒生AH股A指数、H指数分别以人民币和港元计价, 为了保持样本数据的一致性, 本文以人民币为基准将恒生AH股H指数的价格折算成人民币计价, 港币对人民币的汇率使用国家外汇管理局提供的人民币基准汇率。

2. 股票价格行为分析。

本文指数价格时间序列的长度为1 734, 根据现有文献, 我们分别分析嵌入维数m为3、4、5时A指数、H指数排列熵的变化情况。

表1给出了不同嵌入维数下两个指数的排列熵。从中我们可以发现两个指数的排列熵均随着嵌入维数的增加而增加;归一化后的排列熵随着嵌入维数的增加而减小, 这说明随着嵌入维数的增加, 时间序列变化的确定性增加, 较大的m值更有助于系统的研究。在不同的嵌入维数下, HSAHH和HSAHA的标准化排列熵均较大, 这说明不论是H股还是A股, 其价格变化的随机性都比较高;虽然在相同嵌入维数下HSAHH的排列熵和HSAHA的排列熵的差值很小, 但是HSAHH的排列熵均小于HSAHA的排列熵, 这表明HSAHH价格变化相对规则, HSAHA价格变化相对随机, A股具有较高的信息效率。

3.股票价格行为变化趋势分析。

不难发现在样本期间内, HSAHA和HSAHH的价格变化存在差异。我们采用滑动窗口方法来研究A指数、H指数价格行为差异随时间变化的趋势。

为了研究不同嵌入维度下A股、H股价格变化的差异, 我们确定滑动窗口的长度为600, 相邻窗口间的滑动步长为1。我们计算了不同窗口下两个指数的排列熵, 结果如图1所示。其中上图为两个指数的排列熵, 下图为两个指数的归一化排列熵。图中横坐标t对应每个窗口中第一个数据的日期。

在图1中, 我们可以发现当嵌入维数为3时, HSAHA的排列熵从2007年1月到2007年7月逐渐减小。从2007年7月到2009年5月先增大再减小最后趋于稳定, 在2009年5月以后逐渐增大并趋于稳定。当嵌入维数为4或5时, HSAHA的排列熵从2007年1月到2007年7月逐渐减小, 从2007年7月到2009年5月逐渐增大并趋于稳定, 在2009年5月以后明显增大并趋于稳定。

在不同维数下HSAHH的排列熵在2007年8月前后存在明显变化, 从2007年8月到2009年5月逐渐增大并趋于稳定;当嵌入维数为3时, 在2009年5月以后HSAHH的排列熵有增大的趋势并且存在明显的波动;当嵌入维数为4或5时, 在2009年5月以后HSAHH的排列熵同样存在明显的波动, 但是有减小的趋势。

对比A指数、H指数排列熵随时间的变化趋势, 我们可以发现当嵌入维数为4或5时, 在2009年5月以前A指数、H指数排列熵变化趋势基本相同并且排列熵的差值较小;在2009年5月以后A指数排列熵明显增大而H指数排列熵有减小的趋势, 这说明在2009年5月以后即金融危机后恒生AH股A指数价格变化的随机性变大、信息效率变高, 恒生AH股H指数价格变化的不确定性降低。当嵌入维数为3时, 在2009年5月以后A指数排列熵明显增大, 同时H指数的排列熵也有增大的趋势, 但H指数的排列熵均小于A指数的排列熵, 这表明当嵌入维数为3时, 在2009年5月恒生AH股A指数和H指数价格变化的随机性均变大、信息效率变高, 但是A指数价格变化的不确定性要高于H指数。

4. 股票价格变化的关联性分析。

前文分析了A指数、H指数价格行为随时间变化的趋势。因发行主体相同, 交叉上市的A股和H股间存在着天然的内在联系, 因此有必要对交叉上市的A股、H股股票价格变化做相关性分析。

表2给出了在不同嵌入维数下A股、H股股票价格{At, Ht}的顺序模式的联合概率 (因篇幅限制, 表中只给出了概率较高的部分数据, 表中序列“123”表示价格的顺序模式为A1≤A2≤A3) 。从表2我们可以发现, 在样本期间内A指数、H指数价格存在较为明显的相同的变化模式并且同增同减的变化模式最显著, 这说明A指数、H指数价格变化存在着较高的联动性。

图2给出了嵌入维数为3时A指数、H指数间条件排列熵随时间变化的趋势。因样本长度为1 734, 为保证统计的可靠性, 在计算二维时间序列{At, Ht}的排列熵时嵌入维数m取3。

图a中滑动窗口的长度为180, 相邻窗口间的滑动步长为1, 横坐标t对应每个窗口中第一个数据的日期;从2007年1月到2009年2月A指数、H指数间的条件排列熵逐渐减小, 这表明在该段时期内A指数、H指数间的关联性逐步增强;在2011年3月后A指数、H指数间的排列熵均较小, 这表明在2011年3月后A指数、H指数间存在着较强关联性。图b中滑动窗口的长度为400, 图c中滑动窗口的长度为600, 图d中滑动窗口的长度为800。从图b、c、d中我们可以发现A指数、H指数间的条件排列熵逐渐减小, 这表明A指数、H指数间的关联性逐渐增强;同时, 当滑动窗口长度为400时在2011年5月以后h (H|A) 明显小于h (A|H) , 当滑动窗口的长度为600时在2010年3月以后h (H|A) 明显小于h (A|H) , 当滑动窗口的长度为800时在2009年5月以后h (H|A) 明显小于h (A|H) , 这表明在A指数、H指数间的关联性逐渐增强的同时, 在已知A指数价格变化的情况下预测H指数变化情况的不确定性要低于在已知H指数变化情况下预测A指数变化情况的不确定性。

四、结论

交叉上市的A股、H股存在着不同的价格行为。对交叉上市的A股、H股股票价格行为变化特性的研究, 能够帮助我们优化投资策略。基于股票价格变化自身的特性, 本文使用排列熵和滑动窗口方法对A股、H股的价格行为进行了分析。研究发现, 在样本期间内恒生AH股A指数价格变化的随机性有增强的趋势, 并且在2009年5月以后即金融危机后明显增大、A指数的信息效率提高;在2009年5月以后恒生AH股H指数价格变化的随机性有降低的趋势;A指数、H指数价格变化存在着较高的联动性, 并且在长时间尺度下A指数、H指数价格变化的关联性逐渐增强, 同时在金融危机后, 已知A指数价格变化的情况下预测H指数变化情况的不确定性低于已知H指数变化的情况下预测A指数变化情况的不确定性。

因可获取数据的有限性, 我们只分析了嵌入维数为3时A指数、H指数价格变化的相关性。对嵌入维度较高时A指数、H指数价格变化的相关性, 以及引发A指数、H指数产生不同价格行为的影响因素的分析是我们下一步的研究工作。

参考文献

篇9：美股疲弱 中资股降温

5月纽约联邦储备银行制造业指数由21.7大跌至11.8，市场人士分析认为，这可能反映了早些日子油价一直高企打击了制造业的信心。有分析指出，油价每上涨10美元，就减低美国国内生产总值0.2个百分点。另外，4月美国新房动工大跌10.6%，反映房地产市场持续不景气。

美银美林研究人士表示，美国QE2结束后，除非美国经济更加疲弱，否则再推QE3的机会较小。但是，房地产市场一直拖累美国经济增长，为免房地产抵押贷款市场有大震荡，预计美国在更长时间里不会加息。

而美银美林最新基金经理调查显示，在欧洲债务危机笼罩下，基金经理们对全球经济增长的信心直线下滑。原先估计美联储可能最快在今年进行加息的人纷纷改口，认为美国最快到明年才会收紧银根。

美股上涨动力不足

在对美国经济前景预期不佳的情况下，有市场分析师建议可以开始减持美股。分析人士表示，美股自从去年11月起几乎一直保持在上升轨道中，至今已半年有余，带领着环球股市向上。在业绩、经济等利好因素不断得到反映的情况下，股市的上涨动力已渐趋不足，加上美元反弹不利股市，所以投资者可以减持部分美股，转投其他市场。

嘉信理财金融研究中心近日发表的美股评级报告，将必需消费品股票的评级由“跑输大市”上调为“与大市同步”，但将能源股评级由“跑赢大市”下调至“与大市同步”。理由是近期经济数据显示增长率下降，为市场增添了不明朗因素，有利于必需消费品这类防守类股票。而能源股，由于高油价有侵蚀经济活动的迹象，加上新兴市场不断收紧货币政策，不利于经济增长，反过来会促使油价回落，所以不利于油股。

不过，花旗集团对美国上市公司业绩预期仍给投资者以信心。该行预计，标准普尔500指数成份企业今年每股盈利将达到98美元，明年可达105美元，而原先估计分别为96.5及103.5美元。

著名“股神”巴菲特旗下公司——伯克希尔•哈撒韦公司公布的一季度末持股信息显示，巴菲特继续做多银行、金融和消费板块，也显示他对美国经济复苏的乐观看法。

中资新股高开低走

美股近期走势疲弱，也影响到中国在美国IPO并挂牌上市公司的股价表现。

有“中国版Facebook”之称的人人网招股时获大量认购，定价大幅上调。5月4日上市首日最高暴涨7成，达到24美元，但目前已跌穿发行价14美元。

手机安全软件公司网秦的首发价格处于定价区间顶端，但5月5日上市首日高开低走，当天便“破发”， 其后一直在11.50美元的发行价下方。

有统计显示，过去8个月里，有近40家中资企业首次落户美国资本市场，上市首日平均涨幅为21%。但一个月后，股价仅高出招股价4%。形成鲜明对比的是，美国企业首日升幅为8%，而一个月后的平均回报率达22%。

篇10：拆股协议书

1、合伙人李建双自愿退出原经营股份，由王敏一个人经营，王敏一次性付给李建双拆股资金 元。

2、合伙人李建双、王敏在拆伙之前，已处理清原合伙期间有关该店经营的一切债权债务，拆伙协议签字后，该店经营权有王敏所有，如再出现之前债务王敏概不负责。

3、协议鉴定后李建双“净身出户”店内一切设施、用具等归王敏所有。

4、本协议一式二份，双方签字后生效。

合伙人签字：

篇11：虚拟股协议书

乙 方： ，身份证号码：

根据《中华人民共和国合同法》的有关规定，经甲乙双方友好协商，本着长期平等合作，互利互惠的原则，现就合伙经营 绿森林硅藻泥店铺 事宜，达成以下协议 ：

一 、合伙宗旨：

为合法经营 绿森林硅藻泥店铺 销售业务，逐步扩大经营，实现利润，甲乙双方共同按照本协议约定投资比例、风险比例和利润分成比例合伙经营。

二 、合作企业的名称和经营场所的地点：

合伙企业的名称：

经营场所地址： 市 区 路 号

三 、合作方式及条件：

1.经甲乙双方友好协商，乙方为合作店铺的主要负责人，具体负责日常经营管理，甲方享有知情权，但不得随意干涉乙方独立经营和管理，如甲方提出有利于公司发展的建议，乙方因酌情处理采纳(甲乙双方家属等其他人员不可参与任何运营管理等问题)，乙方因经营和管理需要的，甲方应配合乙方提供各项支持。

2.乙方以现有的市场营销网络及社会资源为基础，更进一步的开发市场潜力，逐步形成一个规范化的营销网络，应竭尽全力把公司品牌形象及日常管理和销售业绩做好。

3.甲方亦应利用现有社会资源，积极协助开拓经营业务。

4.乙方以虚拟入股方式负责店铺运营及管理，持有店铺总股份10% 的虚拟股。(虚拟股不为公司实际股东，仅享有公司利润的分红，而无所有权和其他权利;不得转让和继承。)

四 、利益分配

1.每月会计核算，根据店铺的税后利润分配乙方虚拟股的利润;

2.丙方每月可得分红为乙方的所持虚拟股份应得的分红利润。

3.分红的取得。

在扣除应交税款后，甲方按以下方式将乙方可得分红给予乙方。

3.1.在确定乙方可得分红的七个工作日内，甲方将乙方可得分红支付给乙方;

3.2.乙方取得的虚拟股分红以人民币形式支付，除非乙方同意，甲方不得以其它形式支付。

4.乙方在获得甲方授予的虚拟股同时，仍可享受店铺管理人员的正常待遇以及销售提成。 待遇为:

五 、特别约定条款

1.凡涉及由甲、乙双方共同经营的项目、资金有关的所有材料，包括但不限于资本营运计划，财资情报，客户名单，经营决策，项目设计，资本融资，计划书等均属保密内容。

2.在合伙项目终止之前，甲乙双方均不得独自经营与合伙经营业务相同或相类似的业务。

六 、违约

6.1如乙方违反本合同相关规定，甲方有权提前解除本合同。

6.2如甲方违反本合同第四条款的约定，则应向乙方支付相应的赔偿

七 、争议的解决

1.友好协商

如果发生由本合同引起或者相关的争议，双方应当首先争取友好协商来解决争议。

2.仲裁

如果双方协商不成，则将该争议提交甲方所在地的劳动争议仲裁委员会仲裁。 八、其它

1.本协议未尽事宜，双方协议订补充协议，与本协议同样具有法律效力。

2.本协议一式两份，双方各执一份。

3.本协议经双方签字和按手印后立即生效。

甲 方： 乙 方：

篇12：退股协议书

甲方姓名(退股方)：

住所： 身份证号码： 乙方姓名(退股方)： 住所： 身份证号码： 丙方姓名（受让方）

住所： 身份证号码：

第一条 股权的转让

1、甲方、乙方将其持有该公司的股权转让给丙方。

2、丙方同意接受上述转让的股权。

3、丙方按甲方、乙方入股时资产清查及双方确认的价格人民币 元

(大写 元整)给甲方退股，价格人民币 元(大写 元整)给退股乙方。

4、甲方、乙方双方保证向丙方转让的股权不存在第三人的请求权，没有设置任何质押，未涉及任何争议及诉讼。

5、本次股权转让完成后，丙方即享受的股东权利并承担义务。甲方、乙方双方不再享受相应的股东权利和承担义务。

第二条 转让款的支付采取分期支付的方式。甲方的退股款于2014年1月底退还 元，乙方的退股款于2014年1月31日退还 元。考虑到后续甲方、乙方双方还留有手头装修工程，为了保证相关质量，甲方留存 元做为质量保证金，该款于 年 月 日前退还，于乙方留存 元做为质量保证金，该款于 年 月 日前退还。第三条 违约责任

1、协议签订后甲方、乙方双方不得作对丙方有害的各项事务并维护公司所有的利益。

2、原甲方、乙方双方手头留存的工程必须完成，同时保证质量和施工要求，同时做好相应的交接工作，如果甲方、乙方双方不遵守交接手续或是结清帐目款式项的，丙方可以推迟支付需要支付的转让退股款和质量保证金。

3、甲方、乙方双方不得索要股本金以外的任何费用。

4、自本协议签订之日起丙方所有的债权债务和亏损、盈利分红（包括合并前和退股后的）与甲方、乙方双方再无任何关系。

5、甲方、乙方双方不得干预丙方正常的经营活动。

本协议正式签订后，任何一方不履行或不完全履行本协议约定条款的，即构成违约。违约方应当负责赔偿其违约行为给守约方造成的损失。第四条 适用法律及争议解决

1、本协议适用中华人民共和国的法律。

2、凡因履行本协议所发生的或与本协议有关的一切争议双方应当通过友好协商解决；如协商不成，则通过诉讼解决。一致同意由公司所在地人民法院管辖处理。第五条 协议的生效及其他

1、本协议经三方签字确认后生效。

2、本协议生效之日即为股权转让之日并向登记机关申请相关变更登记。

3、本合同一式叁份，甲、乙、丙三方各持一份。

甲方(签字):

乙方(签字)： 丙方(签字)：

篇13：中概股回归A股为啥

报道称，香港是全球金融中心，拥有稳定的法律制度和大量机构投资者，中资企业一直被它的这些优势所吸引。尽管有这些好处，但中资企业在香港上市的股票价格要比在内地交易所上市的股票低得多。

根据瑞银的研究报告，在香港和内地两地上市的股票中，有超过三分之二在内地的股价溢价逾50%。这个差距自2014年以来明显扩大，削弱了企业赴香港二次融资的动力。毫无疑问，回归A股最大的原因就是两地市场的估值差异，估值的差异对于需要增发融资的公司来说差别巨大，部分港股公司宁可举债也不愿意发股。除了估值，在A股上市对提高公司知名度也非常有帮助。再者，在国内上市还可以拓宽融资渠道。而采用拆分旗下业务上市的方法也可以帮助提升公司资产溢价，增厚母公司资产和股东权益。

篇14：退股协议书

在不断进步的社会中，我们用到协议书的地方越来越多，签订协议书是解决纠纷的保障。那么协议书的格式，你掌握了吗下面是小编为大家收集的退股协议书5篇，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助。

退股协议书 篇1

由于个人原因，经友好协商，本着诚实信用的原则，达成如下退股协议，双方必须共同遵守。甲方(退股方)：

乙方(法人方)：

第一条 股权的转让

1、甲方因个人原因自愿退出“东骏大药房”股东会。甲方确认与该公司无任何经济及财务纠纷(包括合并前和退股后的)。

2、乙方同意接受上述转让协商。

3、甲方保证向乙方转让的股权不存在第三人的请求权，没有设置任何质押，未涉及任何争议及诉讼。

5、本次股权转让完成后，甲方不再享受该公司相应的股东权利和承担义务。

第二条 违约责任

1、协议签订后甲方不得作对乙方有害的各项事务并维护公司所有的利益，并遵守双方关于公司运营的相关保密约定。

2、自本协议签订之日起乙方所有的债权债务和亏损、盈利分红(包括合并前和退股后的)与甲方再无任何关系。

3、甲方不得干预乙方正常的经营活动。

4、本协议正式签订后，任何一方不履行或不完全履行本协议约定条款的，即构成违约。违约方应当负责赔偿其违约行为给守约方造成的损失。

第三条 适用法律及争议解决

1、本协议适用中华人民共和国的法律。

2、凡因履行本协议所发生的或与本协议有关的一切争议双方应当通过友好协商解决;如协商不成，则通过协议签署地诉讼解决。

第四条 协议的生效及其他

1、本协议经双方签字确认后生效。

2、本协议生效之日即为股权转让之日，该公司据此更改股东名册、换发出资证明书，并向登记机关申请相关变更登记。

3、本合同一式两份，甲乙双方各持一份。

甲 方企业负责人(签字或盖章): 乙 方法人代表(签字或盖章)：

日 期： 年 月 日

退股协议书 篇2

甲方：

乙方：

经甲乙双方充分协商，在互惠互利的基础上，就东铁炉村益民路南段东、西两宗土地拆迁开发项目甲方的退股事宜达成如下协议条款：

一、甲方将位于东铁炉村、轻工路北侧、益民路南段东西两宗土地，依据相关部门批准，拆迁建房开发的项目，甲方退出合作经营，以整体经营的方式，由乙方自主进行拆迁开发经营管理。

二、甲方退出合作后，由乙方自主经营，盈亏自负，甲方不予干涉乙方经营。开发经营过程中，两宗土地出让金、该位置上的民宅拆迁补偿、开发建房相关手续办理、工程款支付、开发售房营业税款的交纳、售房房产证的办理、水、电、气、暖的安装、物业管理及经营中可能出现想不到的各项开发费用等，均由乙方承担，与甲方无任何牵连。

三、甲方与东铁炉村签定的.《联合开发合同》，在甲方退股后，乙方应完全履行合同条款。依据甲方与东铁炉村所签订的合同要求，房屋建成后，分配给拆迁坐地户的110套房屋，必须留够，不能出售或者变相抵押贷款。如违约甲方有权单方面终止该协议的执行，造成一切后果由乙方承担。

四、甲方退出该合作项目，给乙方经营，乙方一次性付给甲方退股补偿费 万元整，给益民路西、轻工北侧建筑成本房屋 套，房价以每平方米 元计价，每套房约120平方米。

五、付款方式：甲乙双方签订合同当日，乙方应一次性付给甲方退股费万元。如在合同签订当日，乙方未将以上款项付清，视为乙方违约，双方所签订合同作废。

余款从签订合同之日计算，6个月内分两次全部结清。具体：甲乙双方签订合同之日起90日内付 万元，双方签订合同之日起180日内全部结清。（下余款乙方不按约定时间付款，乙方愿按月息3分给甲方支付利息，计息时间从下欠款之日起计算，款项付清止）。

六、甲方退出股份后，如因乙方资金短缺，无款支付本项目的相关费用，或由乙方自身原因造成该项目无法进行，影响原甲方与东铁炉村村委会所签订的《联合开发合同》无法进行，东铁炉村村委会要终止合同，那么乙方前期投入的一切费用及一切损失均有乙方全部承担。

七、为使该项目顺利进展，在本项目开发建房合同没有变更为乙方之前，乙方在该项目中的经营仍以甲方名义进行，但要承担由此产生的各项法律及经济责任且一切开发收益与权利归乙方所有。凡涉及该项目土地、规划、税务、城建、环保等相关部门及上级和地方摊派、赞助等费用均有乙方承担。

八、项目变更到乙方名义，所有涉及到该项目的民事、经济、法律等事项，不管是变更前的或是变更后的，均由乙方承担责任。

九、本协议一式二份，甲乙双方各执一份，签字盖章后生效。

甲方（签章）： 乙方（签章）：

代表： 代表：

年月

日年月 日

退股协议书 篇3

甲方： 身份证号： 乙方： 身份证号： 丙方： 身份证号： 本协议于年 月 日签订 甲乙丙三方合伙投资成立美丽雅有限投资公司； 地点：，于 年月日取得工商营业执照，并开业经营，经营主为甲方，现经甲乙丙三方清算后共同确认：公司总投资为 万元（其中甲方投资 万元，乙方投资 万元，丙方投资 万元），债权为元，负债经三方协商，达成如下协议条款：

1、乙、丙方分别在本协议生效之日退出经营，店面由甲方一人经营；

2、从本协议生效之日起两年内（即月，甲方必须付清乙、丙方退股款各，不兑息。担保人对上述付款责任承担连带担保责任。

3、从本协议生效之日起，之前由于办理公司各项手续费用和装修、经营过程中所发生的所有债权债务关系由甲方一人承担，以后所有盈亏同样与乙、丙方无关。

4、甲方在未付清乙、丙欠款之前，如下家营利所得款项必须优先用于支付乙、丙方的退股款。

5、本协议自甲乙丙三方签字之日起生效。

6、本协议一式六份，三人各执两份，具有同等的法律效力。（此下无正文）甲方：

乙方：

丙方：

担保人：

退股协议书 篇4

甲方：

乙方：

于 年月日正式注册成立，法定代表人，公司是由 两位股东，后由

转让所有股份给，即公司是由 两位股东，即甲乙双方合资创办，甲方占股份总额60%，乙方占股份总额的40%。

现乙方由于自身原因提出退股请求。根据《中华人民共和国公司法》的规定，经甲乙双方协商一致，就乙方退股事宜达成如下协议：

1、乙方自愿放弃所持有的公司所有股份，并将股份转让给甲方，由甲方另找他人入股。经公司财务核算向乙方返还人民币 元整（￥：）。

2、乙方退股后，甲方于本协议签订之日起内向乙方支付人民币元整（￥元），年月日前，余款元及利息于年底之前还清。

3、本协议签订后，公司盈亏由甲方负责，与乙方不再

有任何关系；乙方不再享有公司股东的任何权益和义务，不得再请求分配利润或者其他经济报酬。乙方应于本协议签订当日交回公司向其签发的出资证明书。

4、本协议签订前后乙方所有的个人债务应当自行履行完毕，因其履行个人债务所产生的法律责任及诉讼、仲裁均与公司和甲方无关； 如因乙方原因给公司和甲方造成损失的，由乙方承担赔偿责任。

5、本协议未尽事宜由甲乙双方协商解决；协商不成的，任一方可向仲裁委员会提起仲裁。

6、本协议一式两份，由甲乙双方各持一份，本协议由甲乙双方共同签字后生效。

甲方：乙方：

年 月日

退股协议书 篇5

甲方：河南XX股份有限公司

乙方：郑州XX有限公司

鉴于：

XX年XX月XX日乙方经甲方同意以郑政东出XX号宗地土地使用权作价XX元出资入股甲方，出资期限为XX年。在XX年XX月至XX年XX月期间，由于郑东新区管委会出台新政策，不允许土地使用权人转让土地使用权。以及用会议纪要的形式，限制乙方转让土地使用权，变更土地用途等事项。因此，乙方取得的郑政东出XX号宗地一直未能过户至甲方名下。XX年XX月XX日，经甲方股东大会决议，收回并注销签发给乙方的股权证，同时减少没有落实到位的XX注册资本数额。

现甲乙双方根据《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国合同法》的规定，经协商一致，就乙方退股事宜，达成如下协议：

一、乙方自愿退出在甲方出资的所有股份。

二、因政府政策原因致使乙方退股，双方都没有违约行为，故双方都不承担任何违约责任。

三、乙方入股甲方期间，双方没有产生过任何收益分配事项，也未给对方造成任何损失，因此，甲乙双方均承诺彼此之间不存在任何利益纠纷。

四、本协议一式四份，双方各持两份。

五、本协议经甲乙双方共同签字后生效。

六、未尽事宜协商解决。

甲方：河南XX有限公司 乙方：郑州XX有限公司

法定代表人：

法定代表人：