我国房价波动对系统性金融风险的影响及对策研究

2022-09-11

1 引言

1.1 选题背景

1997年亚洲金融危机爆发, 为了发展国内经济, 中国政府在战略上采取扩大内需的政策, 主要举措之一就是改革住房制度。1998年以来, 我国经济进入到了新一轮的增长之中, 与此同时房地产作为引领经济周期的产业也得到了空间的发展, 因而房地产过热这一问题也成为全国政府和人民关注的焦点, 因此从国际金融危机的案例中不难可以看出:房地产的发展与金融存在着紧密的联系:金融产业在帮助房地产发展的同时也为系统性金融风险的爆发埋下了伏笔。然而, 近年来来房地产价格的不断上涨已经严重超出了其地产的真正价值, 因此也出现了一片繁荣的景象, 与此同时在这些金融泡沫的基础之上, 也潜藏着诸多风险。而这些风险又在一定程度上对于生成系统性的金融风险又具有推波助澜的作用, 因此在此背景下对于研究房价波动下的系统性金融风险也就显得尤为重要了。

1.2 研究意义

房地产价格上的波动制约了居民最基本的消费能力, 从而占据了对非住房消费种类的增加;鉴于这个原因, 本文旨在探讨货币政策的房地产价格传导机制, 并针对现阶段我国已有的数据对每一过程中的传导机制进行实证检验, 为我国房地产行业的宏观调控提供好的思路和方法, 进一步提高货币政策调控的效率。从而对房价波动引起的系统性金融风险有一定的借鉴和参考价值。

1.3 国内外研究现状

通过对西方发达资本主义国家观察, 我们不难可以看出:一个运行良好、结构完整的房地产市场与良好的金融秩序是分不开的。针对房地产市场中出现的有些问题是可以通过切实可行的金融政策是可以进行规避的, 因此说房价的波动与系统性金融相关, 更与系统性金融风险密切相关。从研究的具体形式与内容结构上来看, 国外一些知名人物对这个的研究已经非常深刻了。Pan和Wang (2013) 针对美国286个城市具体分析了这些城市房价上涨、下跌对各自地区金融市场的不同影响。其实国内文献对于研究房价变化对系统性金融风险的成果也是颇丰的。李瑞红 (2011) 认为, 过度投机行为的发生导致我国房价上涨过快, 而现今中国政府的政策又是允许采用按揭贷款的加上政府的政策调控不力又在一定程度上助推了我国房地产过度投机现象, 因此造成了中国广大人民群众买涨不买跌的心理。

1.4 研究思路与方法

首先从研究思路的角度上来说:主要针对的国外一些西方资本主义国家对于房价波动对系统性金融风险的影响的相关文献资料来结合我们国家自身的状况进行弹性分析, 从最初的研究背景和研究意义角度上阐释了研究意义, 接着又从国内外现状角度详细介绍了与之相关的情况, 最后使用计量学及统计学工具来进行理论上阐述, 从而针对结果提出改进意见。

2 房价冲击对系统性金融风险的理论分析框架

VAR模型作为分析方法被普遍使用, 而这种模型的好处就在于能够有效地把我测量的向量, 因此研究系统性金融风险的关键就在于科学的寻找和选择测度变量。接下来我们可以假设如下:

Yt为﹙M×1﹚房价向量, Ft为﹙K×1﹚影响系统性金融风险的变量向量。Φ﹙L﹚为p阶滞后多项式, vt~N﹙0, Q﹚是均值为0、协方差矩阵为Q的随机误差项。

3 房价波动对于系统性金融风险的实证研究

3.1 变量选取及数据处理

这次的实证过程首先选取了时间跨度自2015年1月到2017年1月共计24个月的100个变量来构建一个系统性金融风险信息集, 其中, 可观测的房价变量选用房屋销售价格指数、而不可测的房价变动采用新建住宅以及二手房销售价格指数, 数据来自中国经济景气月报。

3.2 主要因素的提取过程

为了挖掘出在各个因素中的主因素, 我们将系统性金融风险信息集的100个观察变量与主因素之间进行回归, 选择二者之间相关度较为高的数据结果。结果显示:主因素1与正向变化可加强金融稳定, 且对信息集的解释力度也非常的高, 高达63.72%, 因此认为其这一结果为高度金融稳定状态。

3.3 FAVAR的脉冲响应分析

系统性金融风险主因素对房价波动冲击的响应。本文考察了房屋价格指数上涨时, 房屋价格指数对系统性金融风险所提取的4个主因素相关程度的影响, 结果如图所示:

(1) 至 (4) 分别为金融系统稳定状态、房地产资金的价格、融资便捷程度、企业商品价格对房屋销售价格指数单位冲击的脉冲响应。

4 措施和建议

其实在中国对于房价的调控早就在纠结之中了, 在这一过程中上最大顾虑就是金融系统会因为房价波动受到怎样的系统性风险。通过前文相关理论的回顾和实证分析, 本文的措施主要包括以下几点:

(1) 加强政府宏观调控的力度。在我们这个国家针对我国的具体国情, 我们要把市场这双无形的手和政府的宏观调控这双有形的手进行更好地结合, 针对房价变动造成的系统性金融风险的防控亦是如此。因此, 我们不仅要控制金融风险, 又要使用宏观调控的手段来抑制房价的波动坚, 这样才能使房价不成为人民之累。

(2) 加强信贷风险的关注, 建立多元化房地产融资体制。从目前的状况来讲, 我国现在的房地产行业融资渠道还是在一定程度上比较单一的, 银行贷款占据的份额较大。因此, 应进一步关注各类信贷风险, 做到严格贷前审查、贷中管理、贷后追踪。

5 结语

本文第一部分是研究房价波动对生成系统性金融风险这个选题的背景和研究意义, 紧接着又对其国内外研究现状进行了详细阐述。第二部分主要运用Var模型作为冲击效应的有效方法对房价冲击对系统性金融风险的动态影响进行了验证。第三部分运用一系列计量和经济模型进行了房价波动对于系统性金融的实证研究并对房价下跌是风险生成机制进行了详细的阐释。第四部分针对前三部分得出研究结果, 并提出了一些具有可操作性的措施和建议。虽然本文在结构内容上可能在一定程度上有少许欠缺, 但是对日后房价波动对于系统性金融风险的研究具有借鉴价值。

摘要:本文主要通过一系列影响金融风险因子来构建了一个金融风险的信息集, 并针对在房价的波动这个大背景下风险因子如何演变生成为系统性的金融风险进行了深入研究。研究表明:当房价上涨时, 金融风险是呈现一个不断上升的过程, 在一定期限内, 金融稳定性表面上显示是被加强的, 但是实际上成一个先上升后下降的趋势。当房价下跌时, 金融风险是迅速加大的, 此时金融风险暴露迅速, 对资金影响极大, 会导致资金链断裂。后期又进一步阐释了当价格下降相对于系统性金融风险的影响更加持久且反映强烈。同时, 在结构上分为以下四个部分:第一部分是研究房价波动对生成系统性金融风险这个选题的背景和研究意义, 紧接着又对其国内外研究现状进行了详细阐述;第二部分主要运用Var模型作为冲击效应的有效方法研究房价冲击对系统性金融风险的动态影响;第三部分运用一系列计量和经济模型进行了房价波动对于系统性金融的实证研究并对房价下跌是风险生成机制进行了详细的阐释;第四部分针对前三部分得出研究结果, 并提出了一些具有可操作性的措施和建议。

关键词:系统性金融风险,房地产价格,传导效应

参考文献

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